银河期货晨会纪要（2017-8-17）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329746/邮箱：yhqhyj@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 30 日星期六 白糖： ICE 原糖期货周三触及近七周新低，受供应充裕打压，原糖和白糖近月合约均大幅贴水。ICE 原糖 10 月合约收低 0.19 美分，或 1.5%，报每磅 12.94 美分，为近月合约自 6 月 29 日以来最低；伦敦白 糖 10 月合约收跌 2.1 美元，或 0.6%，报每吨 361 美元，触及该合约历来最低水平。巴西压榨高峰 期大量的生产供应，而需求未有明显起色，国际贸易流宽松，基本面利好题材目前缺乏，期价重返 前低，盘面处于弱势格局。 郑糖 16 日夜盘震荡小幅收低，主力 1801 合约继续在 6300 一线附近波动，收盘小跌 6 元至 6294 元 /吨，持仓量变化不大在 73.4 万手。 国内主产区集团现货报价 16 日稳中有升，其中广西南华整体报价 6430-6500 元/吨，报价上调 10 元。尽管国际糖市表现弱势，但国内现货表现依然坚挺，昨日广西集团成交状况良好，云南集团销 售也不错。随着国家对东南销区走私的关注和打击力度加大，据贸易商反应，近期国内走私糖有所 下降，而进口配额也所剩不多，市场新增供应有限，随着国内逐渐进入中秋国庆双节备货期，8 月 销售情况预计较 7 月有明显的改善，但仍需关注产区销量改善的持续性。现货市场的偏强表现对期 货市场形成支撑，令郑糖表现强于外盘，但外盘的持续下跌令配额外进口利润继续扩大，外盘的掣 肘下，郑糖突破上行的难度加大，郑糖短期料震荡为主，暂维持谨慎心态，短线操作为主，继续关 注外盘、现货需求以及资金面动态。（仅供参考） 钢材: 螺纹钢期货主力合约高开高走，rb1801 合约减仓 23.2 万手收于 3783。宏观方面，中国 7 月央行口 径外汇占款 21.5 万亿元人民币，余额减少 46.47 亿元人民币，为连续 21 个月下降。8 月 15 日下 午，中央第六环境保护督察组进驻西藏自治区，至此，第四批 8 个中央环境保护督察组全部实现督 察进驻；中国 7 月 M2 余额增速 9.2%，续创纪录新低；7 月份全社会用电量为 6072 亿千瓦时，同比 增长 9.9%。1-7 月，全社会用电量累计 35578 亿千瓦时，同比增长 6.9%。行业方面，国家取缔“地 条钢”专项抽查组向山东反馈意见；邯郸 3 家钢厂被要求在 8 月 31 日前全面停产，影响产能 300 万吨；唐山丰润区调坯轧材企业停产， 影响螺纹钢日产量约 5.7 万吨；中国神华 7 月商品煤产量 2330 万吨，同比减少 1.3%，煤炭销售量 3440 万吨，同比增长 9.6%；石墨电极年初至今涨 10 倍。现货 方面，钢材市场主导地区价格盘整。北京地区大螺主流报价 3950 元/吨左右；唐山三级抗震螺纹钢 3910 元/吨左右；上海地区主流报价在 3940-3960 元/吨，盘面贴水 289；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 4030 元/吨，盘面贴水 92；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热 轧板卷主流价格 3960 元/吨。坯料方面，唐山钢坯主流价格 3720 元/吨。近期钢价暴涨引起监管层 关注，钢协提出钢价上涨为市场炒作，并非行业供需问题，暗示行业并不存在政策误判。从基本面 来看，旺季将至目前市场仍处在低库存状态，钢价仍有向上动力，而从前期期现价格表现看，高位 较易巨震，操作难度较大。（仅供参考） 铁矿： 2 晨会纪要 铁矿主力合约强势反弹，I1801 合约成交较为活跃，减仓收于 547.5。宏观方面，中国 7 月央行口 径外汇占款 21.5 万亿元人民币，余额减少 46.47 亿元人民币，为连续 21 个月下降。8 月 15 日下 午，中央第六环境保护督察组进驻西藏自治区，至此，第四批 8 个中央环境保护督察组全部实现督 察进驻；中国 7 月 M2 余额增速 9.2%，续创纪录新低；7 月份全社会用电量为 6072 亿千瓦时，同比 增长 9.9%。1-7 月，全社会用电量累计 35578 亿千瓦时，同比增长 6.9%。行业方面，国家取缔“地 条钢”专项抽查组向山东反馈意见；邯郸 3 家钢厂被要求在 8 月 31 日前全面停产，影响产能 300 万吨；唐山丰润区调坯轧材企业停产， 影响螺纹钢日产量约 5.7 万吨；中国神华 7 月商品煤产量 2330 万吨，同比减少 1.3%，煤炭销售量 3440 万吨，同比增长 9.6%；石墨电极年初至今涨 10 倍。现货 方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66%干基含税现金出厂 695-705 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 700 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 645 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 475-485 元/吨。进口 矿方面，进口矿市场价格平稳，青岛港 pb 粉主流价格在 580 元/吨左右。近日下游采购略显谨慎， 成交仍以中高品为主，环保对球团、块矿需求支撑较强，现货价格未见明显下跌，在轧钢维持高利 润状态下，矿价支撑较强。（仅供参考） 焦煤焦炭： JM1801 合约减仓 17184 手收于 1414 元/吨；J1801 合约减仓 6800 手收于 2200.5 元/吨。宏观方面， 中国 7 月央行口径外汇占款 21.5 万亿元人民币，余额减少 46.47 亿元人民币，为连续 21 个月下降。 央行：7 月 M2 同比增长 9.2%，续创历史新低；新增人民币贷款 8255 亿元，预期增 0.76 万亿元， 前值增 1.54 万亿元；7 月社会融资规模增量为 1.22 万亿元，比上年同期多 7415 亿元；7 月末社会 融资规模存量为 168.01 万亿元，同比增长 13.2%，增速创 2016 年 12 月以来新高。第四批中央环 保督察八路督察组已纷纷组建集结完毕，陆续将于 8 月 15 日之前完成对吉林、浙江等进驻工作。 这意味着中央环保督察在两年内实现了对全国 31 省（区、市）督察全覆盖的既定目标。行业方面， 中钢协：当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致；中国 7 月粗钢产量 同比增长 10.3%至 7402 万吨；6 月同比增长 5.7%。现货方面，晋中要求全市露天煤矿和非煤矿山、 和顺县所有煤矿停产停建整顿，晋能集团所属露天煤矿全部停产整顿，开展安全大检查；河北邯郸、 石家庄以及河南地区的焦化厂近期也因为环保因素或者煤源紧张也频出限产现象；河北某大型焦企 焦炭价格预计 8 月 16 日起调涨 80，准一级焦至唐山汽运执行 2060-2070A 到厂。期货方面，双焦 现货保持强势，焦炭主力合约升水，双焦操作难度增加，短期难有方向性操作建议（仅供参考） 橡胶: 沪胶晚盘强势上行，1801 合约报收 16695 点，上涨+440 点或+2.71%。昨日，因泰王后生日和三宝 节而连续休市 2 天的泰国市场终于启动，烟片报 57 泰铢/公斤，同比下跌-1%，生片报 56 泰铢/公 斤，同比上涨 4%，泰国产区烟片的加工积极性持续继续降低，正回归理性区间。同时胶乳与杯胶 的价差从上周同期的+7.5 泰铢/公斤，增加至+8 泰铢/公斤，表面胶乳的供应依然偏紧。国内市场 人民币烟片上涨+100 元/吨，报在 15900 元/吨，而其余主要品种的涨幅在+200 元/吨。烟片的强势 略有降温，其与全乳胶的无税价差降至+2260 元。昨晚主要美元胶产品的价格变化不大，涨幅最大 的 SIR20，现货报价 1550 美元/吨，较昨日上涨 30 美元/吨。目前环保的压力笼罩着橡胶全产业链， 除了终端轮胎工厂外，其它化工品的生产也收到了影响，直接导致了合成胶、炭黑、促进剂的轮番 上涨，供应收紧。需关注轮胎经销商的成品库存，好在目前压力不大。外盘方面，日胶 10 合约报 收 213.0 点，上涨+2.7 点或+1.28%；SICOM TF10 合约报收 159.0 点，上涨+3.7 点或+2.38%。近 期沪胶已接近超买，且临近周末均有较大幅度波动，谨慎追多。关注沪胶 1801 合约上方压力线 17400 3 晨会纪要 点。（仅供参考） 宏观：周四（8 月 17 日） 美国三大股指集体上涨，道指连续四天上涨。道指收涨 0.12%，报 22024.60 点；纳指收涨 0.19%， 报 6345.11 点；标普 500 指数收涨 0.14%，报 2468.12 点。美国 7 月新屋开工 115.5 万，预期 122 万，前值由 121.5 万修正为 121.3 万；7 月新屋开工环比降 4.8%，预期增 0.4%，前值由增 8.3%修 正为增 7.4%。美国 7 月营建许可 122.3 万，预期 125 万，前值由 125.4 万修正为 127.5 万；7 月营 建许可环比降 4.1%，预期降 2%。房地产数据不佳却未给市场带来实质性的冲击，市场此时或许更 关心美国时间下午公布的美联储 7 月会议纪要内容。而在会议纪要公布前，特朗普突然宣布结束制 造业委员会和战略与政策论坛，以避免公司 CEO 们面临压力，直接造成了市场对于特朗普执政集团 的稳定性和执政能力的担忧， 加之随后公布的美联储会议纪要又显示， 虽然大部分美联储官员支持 9 月缩表，但对于 12 月加息的分歧颇大意味着如果 12 月议息会议之前美国数据特别是通胀数据没有 本质性改变，12 月份加息夭折的概率很大。 欧洲方面，欧洲央行行长德拉吉或许不会在杰克森霍尔会议上传达新的政策信息，预计将到秋天再 展开讨论。欧央行行长推后讨论欧元区收紧 QE 的消息虽然市场影响也比较大，但和特朗普因为回 避批评白人至上言论而遭到共和党、媒体甚至执政集团内部质疑相比就显得小巫见大巫了。 PTA： 隔夜 PTA 价格随整体国内大宗商品市场震荡上扬，1801 合约报收于 5138 元/吨，较上一交易日上 涨 30 元/吨或 0.59%。昨日 CFR 中国 PX 价格较上一交易日上涨 7 美元至 818 美元/吨，PTA 加工费 减少 150 元/吨至 680 元/吨。阶段性由于国内数套装置依然处于检修中，所以当前国内 PTA 的供应 压力依然不大，短期的依然主要需要依赖于现有的国内库存，但值得关注的是季节性走弱的终端需 求对聚酯端的影响在不断放大，近期已经有部分聚酯装置安排未来停车的计划，后市需求端的阶段 性负荷下降已经成为可能，短期的产销转好料是短期市场行为，其或不能持续。综上所述，当前 PTA 多空因素相互交织，但未来聚酯端负荷的下降预期或对市场有更为显著的影响，前期意外停车的 BP 的 110 万吨/年装置将于近日重启，所以未来供需预期逐渐走弱将持续对 PTA 价格施压，整体依然 维持偏空思路，不过下方 60 日均线或依然存在支撑效力，谨慎者可部分平仓，等待反弹 5-20 日均 线再度抛空为宜（仅供参考） 沪胶: 沪胶晚盘强势上行，1801 合约报收 16695 点，上涨+440 点或+2.71%。昨日，因泰王后生日和三宝 节而连续休市 2 天的泰国市场终于启动，烟片报 57 泰铢/公斤，同比下跌-1%，生片报 56 泰铢/公 斤，同比上涨 4%，泰国产区烟片的加工积极性持续继续降低，正回归理性区间。同时胶乳与杯胶 的价差从上周同期的+7.5 泰铢/公斤，增加至+8 泰铢/公斤，表面胶乳的供应依然偏紧。国内市场 人民币烟片上涨+100 元/吨，报在 15900 元/吨，而其余主要品种的涨幅在+200 元/吨。烟片的强势 略有降温，其与全乳胶的无税价差降至+2260 元。昨晚主要美元胶产品的价格变化不大，涨幅最大 的 SIR20，现货报价 1550 美元/吨，较昨日上涨 30 美元/吨。目前环保的压力笼罩着橡胶全产业链， 除了终端轮胎工厂外，其它化工品的生产也收到了影响，直接导致了合成胶、炭黑、促进剂的轮番 上涨，供应收紧。需关注轮胎经销商的成品库存，好在目前压力不大。外盘方面，日胶 10 合约报 收 213.0 点，上涨+2.7 点或+1.28%；SICOM TF10 合约报收 159.0 点，上涨+3.7 点或+2.38%。近 期沪胶已接近超买，且临近周末均有较大幅度波动，谨慎追多。关注沪胶 1801 合约上方压力线 17400 4 晨会纪要 点。（仅供参考） 玻璃: 周三夜盘玻璃期货全面上涨。FG1709 开盘 1425 元收 1439 元；FG1801 开盘 1412 元收 1432 元；FG1805 开盘 1397 元收 1409 元。其中主力合约 FG1801 盘中最高价 1437 元，最低价 1412 元，持仓 273576 手。现货方面，国内玻璃市场整体稳中上涨。沙河地区价格继续上涨，安全、德金等玻璃价格上涨， 市场出库一般，贸易商备货量有所增加，下游加工企业订单一般。华东地区持稳为主，山东巨润玻 璃价格上调；华中地区稳中有涨，湖北亿均、三峡等玻璃价格继续上调；华南地区稳中有涨，部分 企业报价上涨。华北地区，河北安全 5mm 浮法玻璃出厂价报 1365 元/吨，大光明 5mm 浮法玻璃出厂 价报 1341 元/吨。华中地区，武汉长利 5mm 浮法玻璃现货价报 1549 元/吨。宏观方面，中国 7 月央 行口径外汇占款 21.5 万亿元人民币，余额减少 46.47 亿元人民币，为连续 21 个月下降。8 月 15 日下午，中央第六环境保护督察组进驻西藏自治区，至此，第四批 8 个中央环境保护督察组全部实 现督察进驻；中国 7 月 M2 余额增速 9.2%，续创纪录新低；7 月份全社会用电量为 6072 亿千瓦时， 同比增长 9.9%。1-7 月，全社会用电量累计 35578 亿千瓦时，同比增长 6.9%。（仅供参考） 沥青: 昨日夜盘沥青高开高走，主力合约 BU1712 收 2680 点，较 16 日收盘价上涨 54 点（2.06%），持仓 量增加 19296 手至 607402 手。近月合约 BU1709 手 2532 点，较 16 日收盘价上涨 36 点（1.44%）。 现货方面，昨日国内沥青现货价格持稳。目前山东市场均价 2620 元/吨，华东市场均价 2750 元/吨， 华南市场均价 2625 元/吨，西北市场均价 3075 元/吨，东北市场均价 2650 元/吨。进口沥青华东市 场价上调 35 元/吨至 2760 元/吨，而韩国沥青到岸价持稳。目前沥青现货成交情况良好，炼厂出货 稳定。山东、四川等省受环保督察影响，部分炼厂出货量有所下滑。但库存尚处于低位，对价格有 一定支撑，炼厂利润较好，开工稳定。成品油方面，昨日山东地炼成品油价格下调，汽油价格 5883 元/吨，下跌 8 元/吨，柴油价格 5243 元/吨，下跌 20 元/吨。 外盘原油方面，尽管美国原油库存持续下降，但仍难以改变美国原油产量增加带来的看空情绪，昨 日 Brent 原油收 50.22 美元/桶，较前日下跌 0.61 美元/桶（-1.20%），WTI 收 46.94 美元/桶，较 前日下跌 0.9 美元/桶（-1.88%）。油价受利空和利多因素共同影响，预计后期仍将震荡。对沥青 而言，成本端无显著指导信号，基本面偏中性，预计后期震荡上行，建议逢低做多。（仅供参考） 棉花： 2017 年 8 月 16 日，ICE 期货连续第三个交易日收低，12 月合约开盘上涨,保持较小幅度震荡,后出 现连续下跌,最低点 66.76,收盘略有回升,收 66.82,跌 31 点。3 月合约 66.72 美分，跌 26 点。关 注今晚的美棉出口周报。 郑棉夜盘震荡上涨，1 月 15230 涨 30,5 月 15190 涨 40,9 月 15275 涨 30。8 月 16 日注册仓单 1520 （-27），有效预报 118（0）合计 1638（折现货 6.55 万吨）。8 月 16 日国内棉花指数 CC Index3128B 15883（+2），国际棉花价格指数 CotlookA 78.2（-0.5）美分/磅。2016/2017 年储备棉轮出第二十四周（8 月 14-18 日）储备棉轮出标准级销售底价为 14634 元/吨，较第二十 三周下调 45 元/吨，创本轮轮出底价新低。8 月 16 日计划挂牌出库销售储备 2.95 万吨，实际成交 2.54 万吨，成交率 86.10%，成交平均价格 14079 元/吨（-46），折 3128 价格 15288 元/吨（-44 元），新疆棉成交均价 15060 元/吨，平均加价 1697 元/吨。今日挂牌轮出 2.96 万吨，其中新疆棉 6055.126 吨。在今日轮出公告中有一则重点提示：近期因中储棉总公司相关直属库集中公检，为 5 晨会纪要 保证公检作业场地充足，请竞拍直属库储备棉的企业于《储备棉出库单》开具（或发出验证码）之 日起 10 个工作日内办理棉花出库。这说明中储棉正在集中做新疆棉公检，新疆棉的轮出数量提高 指日可待。棉纱期货 8 月 18 日上市，挂牌基准价为 23000 元/吨，注意棉花、棉纱价格的联动。关 注天气对棉花产量及品质的影响。近期外盘走弱，郑棉也出现震荡偏弱格局，操作建议暂观望。 （仅供参考） 甲醇: 甲醇主力合约 MA1801 夜盘上涨 2.4%，工业品整体大幅上涨带动了市场的走强。现货方面：鲁北下 游库存偏中高位，当地持货商出货意向加大；鲁南今日上涨 30 元每吨，经了解主要是往苏北的出 货，当地传统下游因环保承压，开工不高，市场成交清淡；港口市场价格变化不大，成交也比较有 限。下游需求：MTO 装置方面，国内 CTO/MTO 装置整体开工率波动不大；传统需求方面，本周甲醛 企业因文安地区板场改造完成，导致甲醛需求回暖，导致开工率上涨。供需矛盾不突出，上游低库 存而下游阶段补库结束，短期在新装置逐步投产、进口中下旬集中到港的影响下甲醇大概率还是在 商品市场整体中属于偏弱品种。（仅供参考） 【贵金属】8 月 17 日 昨日受“白宫风云”的影响，金银价格受到支撑，加之，7 月美联储纪要鹰鸽两派对此后加息的意 见分歧较大，因此，昨日早间小幅下挫之后，晚间 9 点左右金银价格开始直线飙升。 在夏洛特维尔白人至上游行骚乱之后，由于特朗普没有即使对该行为进行谴责，令美国各界对特朗 普多有不满。特朗普后援团中，多人对此表示严重谴责，甚至愤然脱离了制造业委员会。昨日又有 两位白宫商业顾问委员会成员——美国钢铁前总裁 Mario Longhi 和美国制造业协会主席 Scott Paul 宣布辞职。面对这种境况，特朗普昨日宣布，“与其给制造业委员会和战略与政策论 坛的商界人士带来压力，我决定同时解散这两个委员会。”这则消息一出，令投资者避险情绪激增， 金银价格上涨，目前将再次面临上方强压挑战。 美联储方面，今日凌晨 2:00，美联储公布 7 月货币政策会议纪要，对接下来进行缩表几乎达成共 识，但通胀低迷加重了部分官员的担忧，目前美联储内部对今年是否需要进行第三次加息产生明显 分歧。纪要公布后，美联储观察工具 Fedwatch 显示，美联储 9 月加息 25 个基点至 1.25%-1.5%区 间的概率维持 1.4%不变，12 月加息至该区间的概率由 46.8%下滑至 42.7%。 持仓方面， 8 月 16 日 SPDR 黄金 ETF 持仓保持增加了 4.43 吨，目前为 795.44 吨；8 月 15 日 SLV 白银 ETF 持仓与上一交易日持平，为 10445.33 吨。从近期走势看，SPDR 黄金 ETF 持仓有触底回升 的迹象。 技术面上看，目前伦敦金或将再次挑战 1300 强压；伦敦银也将上冲到强压位日线级别的 250 日均 线附近。内盘方面，沪金指数一直受到 280 一线的压制；沪银指数则将再次面临 4030 一线挑战。 今日晚间将公布每周一次的当周初请失业金人数，在通膨数据始终低迷的情况下，就业数据的强劲 可以给加息提供较强的支撑，若此后就业数据也开始下滑的话，则年内再次加息或将成为空谈。 （仅供参考） PVC: 截止至昨日收盘，主力合约 PVC1801 合约收 7005，下跌 0.43%，PVC1709 合约收 7160，下跌 1.10%， 与此同时，交易量为 317540 手，减少 96528 手；相关产品焦炭主力合约 1801 收 2119.0，下跌 0.07%， 动力煤主力合约 1801 收 587.2，下跌 0.27%。电石法和乙烯法 PVC 在华南，华东，华北地区的价格 6 晨会纪要 普遍回调。CFR VCM 与 EDC 价格分化，VCM 继续上行，而 EDC 继续下挫。 昨日国内 PVC 市 场气氛骗弱，期货继续下行，贸易商积极让利出货，特别是华东市场价格紧跟期价，成为全国市场 的价格洼地。PVC 企业接单较差，因库存暂无压力，多挺价交还欠单，少数报价下调。供应压力仍 不大，市场观望较重，价格受期货走势影响较大，如期货起稳回升，现货有望止跌，否则局部高价 继续补跌。密切关注期货动向。预计今日 5 型电石料，华东 SG-5 主流 7200-7300 元/吨，华南 SG-5 主流 7400-7450 元/吨。（仅供参考） LL&PP 昨日夜盘商品氛围整体好转，普遍上涨，原油放量下跌。日盘 LL&PP 弱势震荡，主力合约 L1801 增 仓 1.3 万手收于 9455（+0.05%），成交量减少 26.5 万手至 31.9 万手；PP 1801 主力合约减仓 1.3 万手收于 8540（-0.01%），成交量减少 16.5 万手至 27.4 万手。两油主流大区出厂价格暂稳，煤 化工网上拍卖成交好转，线性成交率近 100%。市场整体成交气氛不如昨日。LLDPE 华北地区主流价 格 9250-9400，华东地区主流价格 9300-9500 元/吨，PP 拉丝华东主流价格 8300-8400 元/吨。供应 方面，今日上海石化 4PE 及兰州石化高压装置检修，加之神华新疆、中天合创、扬巴、燕山等高压 装置的检修，高压开工率出现下滑。上周末中天合创 12 万吨/年釜式高压装置投料成功，顺利产出 合格品，但目前装置尚不稳定。宁夏石化 PP 检修装置正在开车，预计周末出合格品。目前下游库 存低位加之刚需补库需求对价格有所支撑，但交割品和非标品带来的隐性库存释放压力也不能忽视， 市场波动加剧，近期走势上震荡偏弱。（仅供参考） 锌铅： 隔夜 LME 锌铅暴涨，LME 锌收于 3120 美元，LME 铅收于 2518 美元；沪锌主力夜盘高开高走，涨停 收盘，沪铅跟随大幅上涨。宏观市场，美联储 7 月 FOMC 货币政策会议纪要显示，美联储官员就今 年内开启缩表达成共识，但对通胀是否会持续疲软下行的看法不一，导致对年内加息路径存在分歧， 隔夜美元指数小幅走弱；欧元区二季度 GDP 环比增长 0.6%，与预期持平，同时欧盟 28 国 GDP 环比 增长 0.6%，好于上一季度，数据印证了欧元区正在稳步复苏。库存方面，LME 锌库存减少 2200 吨 至 250700 吨，LME 铅库存持平于 149225 吨，LME 锌现货贴水 11.5 美元，LME 铅现货贴水 19.5 美 元，LME 锌铅库存持续减少但现货贴水相对平稳。行业方面，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数 据显示，2017 年 1-6 月全球锌市供应短缺 37 万吨，而 2016 年全球锌市供应短缺 22.3 万吨；中国 国家统计局公布，７月国内锌产量同比下降 6.3%，至 47.6 万吨；铅产量同比增长 5.6%，至 43.2 万吨。一方面是国内精炼锌产量恢复慢于预期，同时锌矿也受到环保等因素冲击，供应端整体回暖 有限；另一方面近期现货升水快速走高，在极低的库存水平下，大户囤货及逼仓的可能性再次加大， 导致市场看涨情绪浓厚。同时目前商品市场牛市持续，在黑色系相对过热后，投机资金介入沪锌， 在众多因素共同作用下，沪锌铅迎来暴涨。操作上来看，沪锌创下近 10 年来新高，打开上行空间， 沪铅尾随上涨；市场火爆情绪作用下，沪锌铅维持强劲。（仅供参考） 铜： 周三铜市交投活跃，铜价强势上涨，LME 铜价最高触及 6576.5 美元，后遂回吐部分涨幅，收盘仍 然大涨 2.57%。宏观方面，美联储 7 月 FOMC 货币政策会议纪要显示，美联储官员就今年内开启缩 表达成共识，但对通胀是否会持续疲软下行的看法不一，导致对年底前能否再加息一次的路径存在 分歧，美元指数承压下挫为铜价提供了上行的部分动力。此外，欧元区二季度 GDP 环比增长 0.6%， 与预期持平，欧元区经济仍在稳步复苏。铜市来看，LME 库存昨日减少 1975 吨至 28 万吨，现货贴 7 晨会纪要 水扩大 0.5 美元至贴 35.5 美元，LME 现货市场仍然疲弱。产业方面，世界金属统计局报告显示， 今年上半年全球铜市供应短缺 4.1 万吨，去年同期为供应短缺 6.8 万吨。其中，6 月份全球精炼铜 产量为 201.65 万吨，消费量为 201.34 万吨。另有国家统计局数据显示，今年 7 月国内精炼铜产量 同比增长 1.5%至 73.3 万吨。整体来看，有色金属板块整体大涨给铜价带动作用，目前铜市仍处于 多头氛围之中，铜市基本面始终相对平淡、以及现货市场疲弱仍是不可忽视的潜在风险，伴随铜价 大幅上行，超涨的可能性正在增加。(免责声明：期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事，操作建 议仅供参考) 每日早盘观察-农产品-20170817 http://www.yhqh.com.cn/show-979-101920-1.html 动力煤: 截止昨日，动力煤 ZC1801 合约夜盘开 588.0 点，收 593.2 点，最高价和最低价分别为 594.0 和 588.0 点。ICE 鹿特丹煤炭昨结 85.70。ICE 理查德湾煤炭昨结 88.05。郑煤适度止跌回调，鹿特丹 和理查德湾的煤价继续震荡。 目前蒙煤 4500 大卡在秦皇岛有两列现货，报价 495 元；5000 大卡蒙煤方面价格 565 元为主，如果 有着急出货的价格可以做到 560 元。内蒙产地价格变动不大，预计港口煤价格下跌幅度不会很大。 目前山西煤 5500 大卡平仓价 620-630 元，5000 大卡平仓价 560-570 元。接到有秦皇岛港口贸易商 报 5500 大卡低硫山西煤平仓价 630 元，暂无成交。最近市场价格是降了些，但有人预计上游产量 受政策和短期安全影响会继续减少，市场目前看跌，后期认为还会涨，两湖一江的采购能力没有被 释放出来，随着长江沿岸库存下降，他们有可能会北上采购。秦皇岛港成交一船山西煤 5500 大卡 硫 0.6，全水 8.6 平仓价 630 元。供货方报价 645 元，终端还盘价 620 元。 天津这几天市场上出货的明显多了，报价较之前也略降了些。曹妃甸港有贸易商销售山西煤 5500 大卡煤硫 0.8 平仓价 630 元，接到下游询货还盘 615 元。5000 大卡蒙煤硫 0.6 平仓价 565 元。最 近产地煤矿生产供应都比较正常，下游电厂耗煤量也降至 80 万吨以下，估计后期还会继续下降， 市场看跌情绪还在增加，预计短期煤价还会下跌。最近市场还是处于缓降的过程，暂时没有销售。 今天中煤的销售价格有调整，山西煤 5500 大卡硫 0.8 平仓价 625 元，5000 大卡平仓价 560 元。这 个价格基本是市场主流价。下游长江沿线还是不好出货，主要要货的少，短期看煤价还会缓慢下跌， 但空间不大，估计 600 元会有支撑。 昨日秦港生产晨报：卸车 7925 车 63.2 万，装船 55.7 万，场存 588.5 万，锚地煤炭船舶 66 艘 ， 预到 20 艘；周边港口场存：曹妃甸港 282.1 万；京唐港 395.4 万；黄骅港 135 万，卸车 117 列 49.5 万，装船 12 条 54.5 万，锚地 65 艘，预到 21 艘。沿海六大电库存 1167.25 万，日耗 80.64 万，存煤可用天数 14.4 天（仅供参考） 镍： 隔夜 LME 镍收 10715，涨 385，涨幅 3.73%；库存 385560，增 1302。中国供给侧改革及环保政策深 化使得工业品供应存有收缩预期，多数投资者对下半年消费乐观情绪也升温致使周三有色金属集体 大涨。 世界金属统计局 （WBMS） 周三公布的数据显示， 2017 年 1-6 月全球镍市供应短缺 6.03 万吨， 2016 年全球镍市供应短缺 7.1 万吨。为了减少重型货车运输污染，改善空气质量，按照国务院、省委、 省政府要求，决定停止唐山港（包括京唐港区和曹妃甸港区所有码头）煤炭汽运集疏港。此消息将 推动内蒙部分地区镍铁企业镍矿运输成本上升 40 元/吨，带动镍铁成本上升 50 元/镍，因此内蒙地 8 晨会纪要 区的电炉成本优势进一步下降。随着期镍的上涨，镍铁增、复产积极性增加，国内 7、8 月份镍铁 产量将持续增长。菲律宾出矿仍处于旺季，随着镍价的上涨，国内镍矿进口将量价齐升，带动港口 镍矿库存进一步增加。需求方面，当前国内钢厂 300 系不锈钢利润持续扩大，产能利用率提升，但 由于部分不可控因素导致的转、减产导致增量幅度小于预期，而印尼 300 系不锈钢处于持续增量阶 段，将填补国内的供应减速带来的市场份额。三季度整体镍基本面处于中性略偏强的格局，当前 的镍走势已超出基本面的范畴，资金情绪、金属共振等影响更大，过快上涨也带来回调风险，短 期追高风险大。（仅供参考） 国债： 周四 （8 月 17 日），行情走势回顾：周三国债期货低开高走，全天维持低位窄幅震荡，主力合约 TF1712 收于 97.540，下跌 0.08%，成交量处于相对低位，持仓量也有所回落，移仓换月继续。央行公开市 场操作：周三央行公开市场进行 1500 亿 7 天、1300 亿 14 天逆回购操作，银行间回购利率和 Shibor 利率普涨。宏观基本面消息：（1）中证报：央行 16 日继续开展大手笔的逆回购操作，公开市场操 作出现四个交易日来的首次净投放。市场人士指出，受到税期、逆回购到期等因素影响，短期流动 性出现收紧，央行每月中旬“填谷”式流动性投放如期展开，有助于平抑货币市场波动，后续随着 扰动逐步消退，且财政支出力度将加大，本月下旬资金面或有小幅改善。（2）上证报：近期机构 委外资金回流公募迹象明显，7 月来基金申报数量明显增加，且债券型发起式基金成为申报的主流 品种。业内人士称，随着金融去杠杆的进一步推进，债券市场短端利率面临较大投资机遇。行情走 势预期：周三央行公开市场进行 1500 亿 7 天、1300 亿 14 天逆回购操作，当日有 1000 亿逆回购到 期，净投放 1800 亿，创逾三周新高。虽然因为缴税等原因短期流动性收紧，但是央行及时提供“削 峰填谷”的流动性支持，市场预期比较稳定。只是由于上一日收盘之后宏观金融数据才公布，因此 高企的宏观金融数据在昨天开盘后才得以反应，债券市场因此在低位震荡。经济数据和金融数据背 离，经济转冷有据可循，但或许没有经济数据公布出来的那么差，，加之近期以 3 个月期和 6 个月 期同业存单发行利率以及 3 个月期 SHIBOR 利率为代表的短期利率有触底反弹迹象，为国债期货反 弹制造了一定障碍，债券市场上方有顶，震荡上行速度较慢，继续建议投资者建立少量期债多单底 仓，近期债市震荡概率更高，但可以重新开始博取长期多单正收益。 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货 有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见 解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货 有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用， 不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最 终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告 作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 9