银河期货11月22日铜周报：铜价反弹 关注阻力位有效性.doc

商品市场每日研究报告 金属铜周报 研究员：车红云 电话：010-58363230/ QQ：813318089 / 邮箱：chehongyun@chinastock.com.cn 银河期货研究中心 /北京市西城区复兴门外大街 A2 号中化大厦 8 层（100045）/ www.yhqh.com.cn 2013 年 11 月 22 日 星期五 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 铜市反弹 关注阻力位有效性 本周铜价于低位遇到支持，铜价小幅反弹。其中主力合约铜 1402 收于 50470 元，一周上涨 510 元或 1.02%。总 成交量 228.7 万手，总持仓减少 4.44 万手至 60.9 万手。 宏观上面，本周美联储会议纪要表示未来几个月可能会削减 QE，但美国制造业数据亮丽激发了市场较为乐观 的氛围，美国股市大涨，也给铜市支持。美国 11 月份制造业采购经理人指数初值为 54.3，为九个月来的最高水平。 另外美国上周美国首申人数降至 32.3 万人，好于市场预期并跌至 2 个月低点。中国方面，11 月汇丰制造业 PMI 预 览值为 50.4，10 月终值为 50.9。其中新出口订单指数初值为 49.4，为三个月低点。中国汇丰 PMI 下降有季节性原 因，也与定单减少有关，我们了解的情况也是，出口定单没有往年似的带动。全球经济增长温和的主基调并没有改 变，宏观上难言利多。经济合作与发展组织将 2014 年全球 GDP 增速预期下调至 3.6%，上一次在 5 月发布的预期数 据为 4.0%，该组织还将将中国 2014 年 GDP 增长预期下调至 8.2%，5 月时预期为 8.4%。 基本面上，国内现货升水 120-200 元，月底票据引发的买盘较为明显。时逢消费淡季，出口带动不明显，最新 数据显示，中国电力行业投资完成额增幅大降，板带行业也难有好的表现。与此同时供应面压力正在显现。从智利 铜业委员会 Cochico 最新数据来看，智利国家铜公司 Codelco 三季度自有生产铜精矿 42.59 万吨，同比增长 1.14%， 去年同期同比是下降了 2.59%，今年前 9 个月铜精矿产量基本与去年持平，而去年是降了 5.01%。智利全国第三季 度生产铜精矿 146.2 万吨，同比增长 9.15%，去年同期同比增长了 8.29%。今年前 9 个月智利产铜精矿 423.6 万吨， 同比增长 6.84%，去年同期同比增长 4.10%。Codelco 旗下年产 16.5 万吨的大型新铜矿 Ministro Hales 在今年 7 月份 投产以来，产量稳步增长，7 月到 9 月份产量分别为 5100 吨，6800 吨和 7600 吨。总的来看，今年智利的铜产量仍 然呈现大幅增长态势，增幅较去年同期有所扩大，供应释放仍在持续。 世界金属统计局 WBMS 数据显示，今年前 9 个月精铜供应过剩 16.31 万吨，去年同期为供应短缺 14.07 万吨。 今年第三季度全球生产精铜 528.7 万吨，同比增长 4.35%，去年同期是下降了 0.21%。 。今年前 9 个月全球精铜产量 1575.6 万吨，同比增长 5.22%，略低于前 8 个月 5.31%的增长率，但远高于去年同期同比增长 1.08%。从国家角度 来看，今年精铜生产主要增产的国家有中国、菲律宾、巴西、美国、秘鲁、印尼，以及非洲的赞比亚和民主刚果。 从增产的国家看，中国前 9 个月增产 16.18%，远高于去年同期的 6.94%，占据增产产量的大部分。菲律宾增产 168.7%，巴西增产 48%，秘鲁增产 13.6%。减产主要有智利、印度、日本和奥地利，但印度两大冶炼厂 6 月重启以 来，产量已经开始恢复，二季度同比降幅高达 46.26%，三季度同比降幅缩小至 5%。9 月中国从印度进口的精铜达 到 3.3 万吨， 此前 8 月仅为 6742 吨， 显示了印度铜产量的恢复。 Hindalco 旗下的 Birla 冶炼厂和 Sterlite 旗下的 Tuticorin 商品市场每日研究报告 冶炼厂的铜产量约占印度总产量 69 万吨的 90%，在第二季度时，Birla 停产一个月，Sterlite 停产两个半月，但两大 冶炼厂均于 6 月重启。 中国 10 月份铜产量达到 63.8 万吨，同比增长 23%。最近国内针对冶炼产能过剩表示担忧，江铜称 2013-2015 年中国已确定的铜冶炼新增产能为 215 万吨，十二五末达到 1000 万吨的精炼铜产能，可见冶炼产能没问题。安泰 科数据显示，2013 年中国铜精炼产能为 890 万吨。最新消息，中国五矿铜业公司总经理周三表示，豫光金铅的 10 万吨铜冶炼项目预计明年 2 月份正式投产。五矿铜业采取相同工艺的金铜项目计划是 2015 年年底投产，但目标工 期是 2014 年 6 月（投产） 。与此同时，目前在建的或将建的有中原黄金、东营二期、豫光金铅、山西垣曲、清海铜 业、灵宝矿业等都采用该工艺，预计总产能达 100 万吨以上。周一消息，Freeport 与江铜谈成的明年加工费上调 31% 达到 92 美元，今年的加工费仅为 70 美元，而且这一价格将成为标杆，可能带来必和必拓上修此前 80 美元的第一 轮报价，这样较高水平的加工费用，为未来中国铜冶炼产能的释放奠定了基础，中国铜产量大增成为必然。 行业方面，最新数据显示，除了电子元件和新房开工面积增幅有所放缓外，在前 10 个月中，发电设备、变压 器、电力电缆、空调产量增幅都较前 9 个月有所增加，表明中国铜消费增长有所加快。但值得关注的是，电缆行业， 一方面，其增幅为 6.25%，低于去年的 12.87%，另一方面，电源和电网基本建议投资完成额增幅继续放缓，其中电 源前 10 个月增幅变为-0.66%，电网从前 9 个月的 10.8%放缓至 6.45%，可见最近电力投资大幅放缓，考虑到今年国 家电网投资增幅为 4.02%，年底投资仍有放缓可能。电力是中国铜消费最大的部分，这使中国铜消费增幅受到拖累。 上海有色网调查显示，85%的板带企业表示 11 月订单难有增长，往年圣诞节出口需求刺激的情形在今年不明显，此 外，竞争加剧情况下需求企业调节定单也给行业形成压力。 我们仍然坚持铜价有向 5 月份低点 48000 元下行的可能，国内 2 月铜阻力位为 50800 元。交易上空单仍可持 有。谨慎者可先获利平仓。（车红云） 附 1：铜现货市场数据 LME 现货对 长江平水 三个月升 铜升水 贴水 （￥） 2013/11/14 1 2013/11/15 长江升水铜 上海进口铜贸 现货进口 国内外现 三个月进 国内外 3 个 升水（￥） 易升水（$） 利润 货比值 口利润 月比值 110 170 200 -1121 7.22 -1344 7.20 -2.5 90 150 200 -1064 7.23 -1242 7.22 2013/11/18 -9.75 110 170 200 -1090 7.22 -1530 7.18 2013/11/19 -14.25 140 210 200 -945 7.24 -1487 7.18 2013/11/20 -11.5 140 200 200 -916 7.24 -1438 7.19 2013/11/21 -6.25 140 200 200 -1004 7.24 -1509 7.18 2013/11/22 4 120 200 200 -1147 7.22 -1538 7.18 日期 附2：一周宏观数据及及事件 公布时间 国家 数据 预测 实际 前值 11/25/2013 23:00 US 待定住宅销售 同比 -- -- 0.011 11/26/2013 21:30 US 新宅开工指数 923K -- -- 11/26/2013 22:00 US 住宅价格指数 月环比 0.004 -- 0.003 11/27/2013 21:30 US 首次失业人数 330K -- 323K 商品市场每日研究报告 11/27/2013 21:30 US 耐用品订单 -0.017 -- 0.037 11/27/2013 22:55 US 密歇根大学消费者信心 73 -- 72 11/27/2013 23:00 US 领先指数 0 -- 0.007 11/28/2013 09:30 CH 工业利润 年迄今 同比 -- -- 0.135 11/28/2013 11/30 CH 领先指数 -- -- 99.64