银河期货晨会纪要（2017-7-19）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329746/邮箱：yhqhyj@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 31 日星期日 钢材: 夜盘螺纹钢期货主力合约价格震荡回升，rb1710 合约成交较为活跃，尾盘增仓收于 3643。宏观方 面，6 月份，债券市场共发行各类债券 3.7 万亿元。截至 6 月末，债券市场托管余额为 68.2 万亿 元；全国铁路货运总发送量达 18.17 亿吨，同比增长 15.3%；其中，6 月完成 2.99 亿吨 ，同比增 长 16.3%；国家统计局：6 月份一二线城市房价同比涨幅继续回落；上半年发改委共审核固定资产 项目 4638 亿元；金交所违规模式被整顿，万亿市场受影响；京沪房价 6 月转跌，三四线城市接近 全面上涨。行业方面，据中钢协统计，2017 年 7 月上旬会员钢企粗钢日均产量 184.97 万吨，旬环 比减少 1.70 万吨，减幅 0.91%；全国预估日均产量 234.49 万吨，旬环比减少 1.34 万吨，减幅 0.57%。截止 7 月上旬末，会员企业钢材库存量为 1294.29 万吨，旬环比增加 86.71 万吨，增幅 7.18%；发改委："地条钢"按计划出清，将开展督查；发改委：今年煤炭可净增有效产能约 2-3 亿 吨；发改委：上半年煤炭去产能完成年度任务量 74%。现货方面，建材市场主导地区价格盘整。北 京地区大螺主流报价 3750-3760 元/吨；唐山三级抗震螺纹钢 3800 元/吨；上海地区主流报价在 3730 元/吨左右,盘面贴水 202；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 3810 元/吨左 右，盘面贴水 100；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3750 元/吨左右。坯料方面， 唐山钢坯主流价格稳至 3470 元/吨。昨日市场成交不佳，商家恐高情绪加重，多谨慎观望为主，盘 面价格维持偏低贴水，短期向上动能有所削弱，操作上，关注现货走势，建议仍以回落做多为主。 （仅供参考） 铁矿： 夜盘铁矿主力合约价格震荡走高，I1709 合约成交活跃，尾盘减仓收于 528.5。宏观方面，6 月份， 债券市场共发行各类债券 3.7 万亿元。截至 6 月末，债券市场托管余额为 68.2 万亿元；全国铁路 货运总发送量达 18.17 亿吨，同比增长 15.3%；其中，6 月完成 2.99 亿吨 ，同比增长 16.3%；国 家统计局：6 月份一二线城市房价同比涨幅继续回落；上半年发改委共审核固定资产项目 4638 亿 元；金交所违规模式被整顿，万亿市场受影响；京沪房价 6 月转跌，三四线城市接近全面上涨。行 业方面，据中钢协统计，2017 年 7 月上旬会员钢企粗钢日均产量 184.97 万吨，旬环比减少 1.70 万吨，减幅 0.91%；全国预估日均产量 234.49 万吨，旬环比减少 1.34 万吨，减幅 0.57%。截止 7 月上旬末，会员企业钢材库存量为 1294.29 万吨，旬环比增加 86.71 万吨，增幅 7.18%；发改委：" 地条钢"按计划出清，将开展督查；发改委：今年煤炭可净增有效产能约 2-3 亿吨；发改委：上半 年煤炭去产能完成年度任务量 74%。现货方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66%干基含税现金出厂 645-655 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 590 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 530 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 435-445 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格上涨，报盘涨势价乱，曹妃甸 港口 pb 粉主流价格在 535 元/吨左右；日照港口 pb 粉主流价格在 510 元/吨左右。目前高盈利驱动 钢厂开工率维持较高水平，原料采购热情不减，主力合约强势补涨，预计短线或延续震荡偏强走势。 2 晨会纪要 （仅供参考） 宏观： 周三（7 月 19 日） 美国股市收复盘中失地，标普 500 指数再创收盘纪录新高，科技股大涨推动纳指刷新历史高位。标 普 500 指数上涨 0.1%，报 2460.61 点。共和党在不到 24 小时的时间里两次在医改法案上遇挫，特 朗普最新医疗改革草案未能进入参议院投票表决环节，此后共和党希望在不推出替代方案的情况下 在参院直接废除欧巴马医保案，但由于内部分歧，这个计划似乎已经胎死腹中。美元兑欧元触及 14 个月以来的最低水平，黄金和美债明显上扬，医保改革功亏一篑，也为特朗普其他政策议程的前景 蒙上阴影。不过医改失败后美国国内因素对全球金融市场的影响将淡化，后续会陆续有一些数据公 布，不过影响会小一些。 欧洲方面，后续对于全球金融市场的影响又将起来，欧央行明天将进行利率决策会议，据未具名欧 元区官员透露，欧洲央行在研究刺激举措的未来选项，央行料在 9 月或更晚做出决定，总体来说欧 央行下一阶段政策几乎可以确认是偏紧的，目前市场关心的只是欧央行转身的速度，从大方向来说 对于美债、黄金和美元均势利空的。 焦煤焦炭： JM1709 合约减仓 22792 手收于 1270.5 元/吨；J1709 合约减仓 7060 手收于 1929.5 元/吨。宏观方 面，中国二季度 GDP 同比 6.9%，预期 6.8%，前值 6.9%；中国 6 月规模以上工业增加值同比 7.6%，预期 6.5%，前值 6.5%；统计局：1-6 月全国房地产开发投资同比名义增长 8.5%，前值 增 8.8%；全国商品房销售面积同比增长 16.1%，结束连续三个月增速放缓态势，前值增 14.3%；银 监会:着力防范影子银行业务风险等重点领域风险；6 月央行口径外汇占款环比减少 343.15 亿元人 民币，连续 20 个月下降。行业方面，钢协发布会员企业粗钢产量及库存情况，7 月上旬全国共生 产粗钢 2344.91 万吨、生铁 2025.92 万吨、钢材 3202.45 万吨、焦炭 1201.89 万吨。日均产量分别 为粗钢 234.49 万吨、生铁 202.59 万吨、钢材 320.24 万吨、焦炭 120.19 万吨。本旬会员钢铁企业 钢材库存量 1294.29 万吨，比上一旬增加 86.71 万吨，增幅 7.18%。现货方面，山西地区主导焦化 企业再度提出 50 元/吨，发起第三轮冲击。目前钢材价格偏强运行，钢厂利润持续扩张。今日河北 某大型焦企焦炭价格自 7 月 19 日起执行调涨 50，准一级焦至唐山汽运执行 1850-1860A 到厂。期 货方面，焦炭已升水现货，但现货还在涨价进程中，且基本面未见明显矛盾、钢厂利润居高不下， 短期内双焦仍以高位震荡思路对待，前期多单可逐渐减仓。（仅供参考） 棉花： 隔夜 ICE 期棉合约价格继续上涨，12 月合约收 68.16，涨 0.39（0.58%） ，成交量增加。7 月 18 日， ICE 期货早盘延续前日的上涨势头，美国交易时段开始后在获利盘的打压下迅速大幅下跌，尾盘受美元 指数大跌和农产品普涨的影响急速回升，12 月合约走出深 V 行情后中幅收高，其余合约均以上涨 收盘。目前得州天气让市场对下月 USDA 报告将如何调整弃耕率报以很高的期待。 隔夜郑棉合约价格近跌远涨，709 合约价格跌 65 至 15440,801 合约涨 60 至 15025,805 合约涨 50 至 14965，郑棉持仓量略减至 26.9 万手。郑棉注册仓单量 2565 张（-61），折皮棉 10.26 万吨， 有效仓单量 41 张（0），折皮棉 0.16 万吨。7 月 18 日国内棉花指数 CC Index3128B 15873（+3）， 国际棉花价格指数 CotlookA 82.45（+0.25）美分/磅。 本周(7 月 17 日-7 月 21 日一周)2016/2017 年度储备棉轮出销售底价为 14964 元/吨（标准级价格），较上周价格下调 64 元/吨，由于竞拍底 3 晨会纪要 价再次下调，本周总体成交率预计维持在高位。昨天储备棉轮出销售资源 29705 吨，实际成交 23429 吨，成交率 78.87%，成交平均价格 14657 元/吨(较前一日价格涨 15 元/吨)，折 3128 价格 15763 元/吨(较前一日价格跌 111 元/吨)，其中新疆棉上市 10035 吨，全部成交，成交均价为 15428 元/ 吨，地产棉上市 19670，成交率 68%，成交均价为 14078 元/吨。储备棉成交率上调，关注较高的成 交率能否持续以及在储备棉竞拍即将结束的一个月市场是否会出现抢拍现象。今天储备棉轮出资源 共 2.95 万吨，其中新疆棉上市量 1.03 万吨，储备棉中新疆棉上市量仍维持在 1 万吨左右。近期仓 单流出速度较快，特别是有效预报仓单大量到期流出，仓单对棉花的压力大幅减弱。另外近期天气 情况成为近期炒作话题，随着棉花生长进入重要阶段，接下来一段时间新疆天气是我们关注的重点。 短期内郑棉主力合约技术上偏强势，建议空单可先离场观望，但 709 合约由于有低价储备棉牵制， 预计继续上涨空间也不大。（仅供参考） 铜： 周二铜市交投活跃度明显降低，铜价高位震荡。宏观方面，周二已有三位共和党参议员表态反对废 除奥巴马医改法，这意味着在共和党领袖放弃以新法案取而代之的投票后，连废除奥巴马医改的提 议也无法得到参院通过。医改案一再受挫令特朗普新政不确定性增加，受此影响美元创 10 个月新 低。另有国内 6 月份 70 个大中城市住宅销售价格变动情况出炉，房价呈现出“一二线跌，三四线 涨”的态势。铜市来看，LME 库存昨日减少 1850 吨至 30.7 万吨，LME 现货贴水扩大 8.5 美元至贴 33.5 美元。 产业方面， BHP 本财年四季度共计产铜 38.7 万吨， 略高于预期值 38.3 万吨， 公司预计 2018 财年铜产量将同比增长 7%。整体来看，前期国内宏观经济数据好于预期推动了市场做多热情，铜 价也追随黑色有所上涨，考虑到前期显性库存转为隐性库存，美元能否继续走弱存疑，国家对于金 融监管仍然较为严格，铜价仍然面临诸多风险。(免责声明：期货市场风险莫测，交易务请谨慎从 事，操作建议仅供参考) 【贵金属】 昨日金银价格再度飙升，伦敦银冲击站上 1240，重新站回前期区间之内，但能否站稳还有待观察。 毕竟，从长周期看，只要整个加息进程不变，金银依然处于大周期的下跌状态。近期金银上涨动能 如此强劲，主要是因为特朗普儿子的“邮件门”以及上周耶伦的“鸽派”讲话。而昨日特朗普又给 多头增加了一枚砝码。 截止至本周二已有三位共和党参议员表态，将反对废除奥巴马医改法。这意味着，在参议院共和党 领袖麦康奈尔宣布放弃以新法案取代奥巴马医改法后，连废除奥巴马医改的提议也可能无法实现。 特朗普周二表示，共和党人现在应该让奥巴马医改法自行破产，那样会“容易得多”。 由于特朗普医改法案的失利，继特朗普长子“邮件门”之后，市场担忧情绪进一步激增，昨日美元 再创新低，跌破 95 关口，创出 10 个月以来的新低点。由于特朗普新政一再受挫，市场对美国经济 走势表示担忧，加之在近期美国经济数据表现混杂，市场对美联储紧缩政策有所怀疑，在这样的情 况下，金银市场有了良好支撑。 数据面上，昨日公布的美国 6 月进口物价指数月率对金银影响较小；美国 7 月 NAHB 房产市场指数 则表现不佳，公布值为 64 小于预期 67，利多金银。 从近期的 ETF 持仓数据来看，虽然近期金银上涨强势，但投资者依然从实物黄金中撤退。全球最大 黄金 ETF——SPDR Gold Trust 持仓较上日减少 5.62 吨，当前持仓量为 821.45 吨；白银方面， 全球最大白银 ETF——iShares Silver Trust 持仓也较上日减少 29.41 吨， 当前持仓量 10826.08 吨。说明从大趋势上看，市场对金银后期走势依然保持悲观态度。 4 晨会纪要 技术面上来看，金银即将面临周线强压，金银能否突破周线强压主要还是看近期整个消息面的影响。 今日将公布美国 6 月新屋开工总数年化以及美国 6 月营建许可总数。若数据持续较差的话，则将助 涨金银；反之，则利空金银价格。 本周比较关键的是周四，因为周四除了公布当周初请失业金人数以外，本周四日本和欧洲央行还将 举行货币政策会议，并将做出政策声明。这对美元的走势以及全球此后的货币政策走向都有非常重 要的影响，建议密切关注两国央行对货币政策的态度。（免责声明：期货市场风险莫测，交易务请 谨慎从事，操作建议仅供参考） 镍： 隔夜 LME 镍收与 9730，涨 110，涨幅 1.14%； 库存 373968 吨，增 762，成交量 8126 减 3856。沪镍 1709 与 1801 合约价差开始逐渐扩大，镍进口窗口打开后，国内镍板供应增加，俄镍贴水小幅扩大。 高、 低镍铁受期镍及需求影响，行情小幅上涨，高镍铁已临近成本线，成本长期倒挂局面改善，国内高 镍铁产量有望继续恢复。7、8 月份 300 系产量仍处于放量阶段，需求端对镍价仍有支撑。而不锈 钢消费的不确定性间歇性体现，昨天市场不锈钢消费放缓，商家低价出货普遍，今日不锈钢报盘再 度高开，不锈钢消费已进入强刺激阶段，消费随时转向。短期建议多单持有，但务必轻仓，待不锈 钢消费乏力或明确转向后进行反向操作。（仅供参考） 每日早盘观察-农产品-20170719 http://www.yhqh.com.cn/show-979-101468-1.html 白糖： 郑糖 18 日夜盘震荡下跌，远月 1801 合约增仓下滑 35 元，或 0.56%， 至 6196 元/吨，持仓量增加 1.2 万手至 54.2 万手；近月 1709 合约下滑 42 元，或 0.67%，至 6241 元/吨，持仓量变化不大。盘面整 体仍处于空头趋势之中，上方面临重重均线压力，远月弱势格局相对更为明显，关注前低位置支撑 情况。 美元走弱、巴西雷亚尔上涨对国际糖市形成支撑，本周二（7 月 18 日）ICE 糖市原糖期货小幅上涨， 与此同时，伦敦白糖期货价格继续下跌。当日 ICE1710 合约糖价上涨 1 个点（+0.1%），以 14.10 美分/磅报收；伦敦 1710 期约糖价下跌 4.30 美元/吨（-1.1%），收于 390.00 美元/吨，市场预期 10 月份欧盟生产配额体制终结后白糖供给充足一直对白糖期货市场形成了压力。印度方面，由于供给 减少之际商家大量进货，印度国内现货糖价出现大幅上涨，本榨季印度库存偏低，糖厂或提前开榨。 根据印度气象部门（IMD）最新的季风数据，从 6 月 1 日季风季开始到 7 月 14 日，卡邦和喀拉拉邦 累计降雨量同比下降，且低于平均水平，南印度低于平均水平的季风降雨预计将阻碍甘蔗生长，后 市需继续关注该地区印度降雨情况，若持续偏低，则产量可能不及预期。泰国 6 月出口食糖 63.92 万吨 同比下降 7.3%，自 1 月以来，今年泰国累计食糖出口量为 366 万吨，同比下降 7.9%。增产 背景下，后期出口压力预计较大。 国内主产区现货报价 18 日基本持稳，总体成交偏淡。其中广西柳州中间商报价 6450 元/吨，维持 不变，成交一般；南宁中间商报价 6600 元/吨，报价不变，成交一般。集团报价方面，凤糖、博宣 和英茂昆明报价有所调整，其他制糖集团报价保持不变。其中广西南华整体报价 6490-6600 元/吨， 报价不变。目前期货近月较现货贴水缩小至 200 元左右，时至 7 月中旬，9 月合约交割期临近，目 前除广西仓单流出较快外，其他地区尤其北方库仓单整体流出仍较为缓慢，北方库偏高的升水、对 甜菜糖仓单质量的担心以及近月对远月升水的格局制约市场的接货意愿，仓单量偏高水平将令投资 5 晨会纪要 者担忧和谨慎，多头力量仍显缺乏，后市需关注现货需求及外盘能否提振多头人气。目前集团销售 平淡，销区库存薄弱，目前高温旺季里，若集团销售出现放量，将令市场对新旧榨季交替之际的库 存供应紧张担忧，进而将刺激市场接货意愿及买盘人气；另外，外盘仍位于 14 美分一线之上，折 95%关税水平下配额外进口几无利润，目前上行动动虽有减弱，但技术形态尚未破坏，若后市能突 破上行，对国内市场的带动作用将较大。但目前来看，国内市场尚未有新变化，而外盘现阶段基本 面实质性利多题材尚不足，郑糖短期料震荡为主，建议暂谨慎短线交易为主，关注外盘走势、现货 需求以及资金面动态。（仅供参考） PTA: 隔夜 PTA 延续高位震荡格局，1709 合约报收于 5428 元/吨，较上一交易日上涨 14 元/吨，或 0.26%。 隔夜 CFR 中国 PX 价格下跌 11 美元/吨至 786 美元/吨，PTA 加工费增加 45 元至 1250 元/吨。虽然 我们认为由于上周数套装置的短期计划外检修加之恒力计划外检修时间大幅延长，短期供应量显著 减少将继续支撑 PTA。不过我们依然需要警惕短线过快的涨幅亦使得 PTA 加工费回升至 1000 元/吨 以上的水平，而本周万邦 220 万吨/年以及利万和杨子等小装置的陆续开启有望短期平缓一下市场 风险偏好过好的 PTA 市场，加之内外价差或将打平，所以短线 PTA 价格更有可能在阶段性高位震荡， 建议短线谨慎观望为宜，关注目前正基差能否保持下去（仅供参考） 国债： 周三（7 月 19 日），行情走势回顾：周二国债期货低开低走，早盘维持低位震荡，主力合约 TF1709 收于 97.665，下跌 0.14%，成交量维持低位，持仓量有所上行。央行公开市场操作：周二央行公告 称，为对冲税期、政府债券发行缴款和央行逆回购、MLF 到期等因素对银行体系流动性的影响，当 天以利率招标方式开展了 2000 亿元逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor 利率短涨长跌。 宏观基本面消息：网易援引外媒报道称，知情人士称，中国银监会本月已要求部分银行降低其理财 产品的收益率，以控制风险。其中一名知情人士称，要求针对表内理财。行情走势预期：周二央行 公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款和央行逆回购、MLF 到期等因素对银行体系流动性的影响， 当天以利率招标方式开展了 2000 亿元逆回购操作，净投放 1700 亿元；当日还有 395 亿 MLF 到期。 前一日宏观经济数据公布后，债券市场跌幅明显不足，昨日债券市场补跌，全天都维持低位震荡。 近期同业存单发行利率经历了一轮盘整之后又重新开始震荡下行，有助于短期国债收益率下行，然 后进一步拉低长期国债收益率。前期我们建议空仓规避风险的多头头寸可以在周三日内寻找低点回 补，当然也可以稍微再等等，市场行情没那么快启动，短期总体债券市场依然是震荡格局，甚至可 能稍稍偏弱一些。 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货 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