银河期货晨会纪要（2017-6-30）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329530/ QQ：972548247 邮箱：wangzhongyang@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 31 日星期日 钢材: 夜盘螺纹钢期货主力合约价格高位波动，rb1710 合约成交缩量，尾盘增仓收于 3292。宏观方面， 央行五日连停公开市场操作,净回笼 2200 亿; 87 号文叫停政府违规购买服务,地方盼细则避免银 行停贷“误伤”; 商务部：支持香港参与广东自贸试验区和粤港澳大湾区建设; 央企数量缩减至 101 家,央企兼并重组大戏再起。行业方面，济钢产线全面停产拉开序幕，置换产能 8 月投产；澳 大利亚对台湾地区和希腊等五国（地区）钢筋启动反倾销立案调查；2017 年 6 月中旬，全国共生 产粗钢 2352.85 万吨、生铁 2036.49 万吨、钢材 3176.17 万吨、焦炭 1210.77 万吨。日均产量分别 为粗钢 235.28 万吨、生铁 203.65 万吨、钢材 317.62 万吨、焦炭 121.08 万吨；本旬重点钢铁企业 钢材库存量 1329.75 万吨，比上一旬增加 57.41 万吨，增幅 4.51%。现货方面，建材市场主导地区 价格持续反弹。北京地区大螺主流报价 3630 元/吨左右；唐山三级抗震螺纹钢 3630 元/吨左右；上 海地区主流报价在 3570-3590 元/吨，盘面贴水 398；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧 板卷主流价 3520 元/吨左右，盘面贴水 143；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3570 元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳至 3340 元/吨。本周建材库存继续下降，螺纹周度消 费环比继续回升，叠加电弧炉产能释放不及预期，短期盘面增仓拉涨，主力合约修复贴水，短线继 续关注 3280-3300 压力区域。（仅供参考） 铁矿： 夜盘铁矿主力合约价格，I1709 合约价格窄幅波动，尾盘减仓收于 474。宏观方面，央行五日连停 公开市场操作,净回笼 2200 亿; 87 号文叫停政府违规购买服务,地方盼细则避免银行停贷“误 伤”; 商务部：支持香港参与广东自贸试验区和粤港澳大湾区建设; 央企数量缩减至 101 家,央 企兼并重组大戏再起。行业方面，济钢产线全面停产拉开序幕，置换产能 8 月投产；澳大利亚对台 湾地区和希腊等五国（地区）钢筋启动反倾销立案调查；2017 年 6 月中旬，全国共生产粗钢 2352.85 万吨、生铁 2036.49 万吨、钢材 3176.17 万吨、焦炭 1210.77 万吨。日均产量分别为粗钢 235.28 万吨、生铁 203.65 万吨、钢材 317.62 万吨、焦炭 121.08 万吨；本旬重点钢铁企业钢材库 存量 1329.75 万吨，比上一旬增加 57.41 万吨，增幅 4.51%。现货方面，国产矿主产区市场价格稳 中探涨。目前迁安 66%干基含税现金出厂 625-635 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 535 元/吨；莱芜 64% 干基不含税承兑出厂 465 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 425-435 元/吨。进口矿方面，进口矿 市场价格上涨。日照港口 pb 粉主流价格在 475-480 元/吨。普氏指数涨 1.3 至 64.3。当前受钢厂 高开工支撑，需求短期无忧，废钢与生铁价差逐步收窄，对矿价形成支撑，短期需关注钢厂补库持 续性，主力合约关注 480 一线压力。（仅供参考） 宏观： 2 晨会纪要 周五（6 月 30 日） 美国股市周四大跌，标普 500 和道琼斯工业指数录得约六周以来最大跌幅，因科技股近期的跌势加 深。美国第一季度经济增长放缓的程度不像起初估计的那么严重，因消费者支出意外被上修，提振 了美国经济增长前景。美国商务部周四报告，第一季度美国 GDP 环比增长从 1.2%上修至 1.4%，导 致美债和黄金表现相对弱势，但美元指数依然受欧元和英镑影响继续偏软。美国圣路易斯联储主席 布拉德称美联储在 9 月缩表的可能性较大，美联储在未来政策方面表现得过于鹰派，不过其鸽派言 论并不被市场认为是超预期冲击，因此整体影响不大。维持前期判断，欧美央行目前都是鹰风盛行， 但欧洲方面由于一旦开启缩减 QE 进程，将是历史性的，因此欧央行转鹰对于美元指数的压力颇大， 目前不管是短期还是长期，我们都不看好美元指数下一步走势。 欧洲方面，在德拉吉对通胀和经济发表乐观表态后，市场对欧洲央行加息预期大幅升温。欧元区货 币市场目前反映欧洲央行 2018 年 7 月前加息的概率已达到近 90%。欧元涨幅进一步扩大，德拉吉 所代表的欧央行顽固的鸽派态度，可以说是欧元强势的最大也可能是唯一阻碍，一旦德拉吉开始软 化态度，同时表示有空间缩减刺激力度的话，欧洲央行离缩减 QE 已经不远。坚持看好欧元长期走 势。 棉花： 隔夜 ICE 期棉主力合约价格震荡下跌，7 月合约收 74.20，跌 0.01（0.01%），12 月合约收 67.18， 跌 0.47（0.69%），成交量略增。6 月 29 日，虽然昨晚公布的美棉出口周报中美棉签约情况非常好， 但是交易商在周五美国农业部公布美棉预期播种面积之前仍保持相对偏空的观点。本次市场预计美 棉种植面积将达 1227.8 万英亩，与美国农业部 3 月预估的 1223.3 万英亩相差不大，但比去年同期 增长了 21％。关注周五美国农业部公布的美棉播种面积报告。 隔夜郑棉合约价格反弹，709 合约价格涨 70 至 14950,801 合约涨 50 至 14830,805 合约涨 25 至 14860， 郑棉持仓量略减至 35.7 万手。郑棉注册仓单量 3210 张（-38） ，折皮棉 12.84 万吨，有效仓单量 1132 张（0），折皮棉 4.53 万吨。6 月 29 日国内棉花指数 CC Index3128B 15946（-3），国际棉花价 格指数 CotlookA 83.8（+0.6）美分/磅。本周(6 月 26 日-6 月 30 日一周)2016/2017 年度储备棉 轮出销售底价为 15137 元/吨（标准级价格），较上周价格下调 223 元/吨。储备棉竞拍底价已经连 续 5 周下跌，从 5 月 15 日-5 月 19 日一周的 15885 元/吨下跌至本周的 15137 元/吨，累计下跌 748 元/吨，本轮竞拍底价下跌主要是由于外棉价格持续下跌引起的，目前内外棉价差逐步拉大，而竞 拍底价的下调也引起储备棉中地产棉的成交均价下跌。昨日储备棉轮出销售资源 29985 吨，实际成 交 16938 吨，成交率 56.49%，成交平均价格 14730 元/吨(较前一日价格涨 108 元/吨)，折 3128 价 格 15848 元/吨(较前一日价格涨 53 元/吨)。 其中新疆棉上市量 10320， 成交率 100%， 成交均价 15009 元/吨；地产棉上市量 19665，成交率 33.7%，成交均价 14294 元/吨。今天储备棉轮出资源共 2.98 万吨，其中新疆棉上市量 1.02 万吨。由于从 7 月 1 日开始进口棉增值税税由之前 13%下调到 11%，因 此预计下周储备棉竞拍底价将进一步下调。假如后期竞拍底价进一步下 调，地产棉成交均价下跌， 储备棉成交率维持高位，则储备棉在价格和量上对现货将形成一定的冲击，现货价格易跌难涨。整 体来看，棉花市场上可选择资源仍然较多，仓单量仍然在较高的水平，而下游消费进入淡季，郑 棉基本面仍偏弱势，建议逢高建仓空单。（仅供参考） 焦煤焦炭： JM1709 合约减仓 15818 手收于 1121.5 元/吨；J1709 合约减仓 19902 手收于 1751 元/吨。宏观方面， 外管局：中国一季度经常账户顺差为 184 亿美元，一季度资本和金融账户顺差为 393 亿美元；央行 3 晨会纪要 公开市场连续五日暂停操作，净回笼 600 亿元；5 月规模以上工业企业实现利润总额同比增 16.7%， 增速略有回升，前值增 14%；前 5 月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增 22.7%；铁路建设 决战三季度，今年完成 8000 亿投资；央行参事盛松成：中国央行不会像美联储那样缩表；发改委： 今年 1-5 月，公路建设完成固定资产投资 6492 亿元，同比增长 32.7%；中国 5 月份社会融资规模 增量 1.06 万亿元人民币，预估 1.19 万亿。行业方面，5 月份，中国进口炼焦煤 465 万吨，同比增 长 5.4%，环比下降 45%；1-5 月累计进口炼焦煤 3014 万吨，同比增长 42.3%；2017 年 1-5 月累计 我国焦炭出口到印度 45.9 万吨,同比跌 49.5%；累计焦炭出口到日本 51.9 万吨，同比跌 39.9%；国 务院副总理张高丽：要坚持分类调控因城施策，稳步推进房地产去库存；6 月 25 日，发改委召开 符合条件优质产能煤矿生产能力核增工作专题会议。现货方面，河钢经总公司研究决定：从 2017 年 6 月 29 日起焦炭价格上涨 50 元/吨；焦煤方面，沁源地区低硫低灰瘦主焦，个别煤企开始小幅 试探性提涨 20 元/吨且有成交，焦炭价格持续上涨，焦化企业补库意愿增强，且库存降低，价格企 稳是大概率事件。期货方面，焦炭现货价格陆续提涨，目前钢厂几乎全面接受，下一波提涨或已在 计划之中，在钢厂利润如此之高情况下，焦炭惯性上行概率较大，只是期货价格上涨过快却令人忧 虑，短期参与难度较大。（仅供参考） 铜： 周四铜市交投活跃，铜价最高上探至 5963.5 美元，后回吐部分涨幅。宏观方面，美国一季度实际 GDP 年化季环比终值为 1.4%，好于预期 1.2%，上次修正值为 1.2%，初值为 0.7%。此外，人民币兑美元 汇率昨日再度大涨，在岸人民币日内一度大涨约 270 点，创去年 11 月以来新高；离岸人民币一度 上涨约 180 点，刷新 6 月 15 日以来高点。目前在岸、离岸人民币已连续 3 个交易日大涨，在岸人 民币累计上涨近 600 点，离岸人民币累计上涨逾 700 点。铜市来看，LME 库存昨日减少 5375 吨至 24.3 万吨，LME 现货贴水收窄 5.75 美元至贴 8.75 美元。产业方面，据外电消息，BHP 旗下 Escondida 铜矿一季度铜产量大幅下降 63%至 9.7 万吨，原因是期间该铜矿受到工人罢工 44 天影响。整体来 看，近期 LME 库存持续降低以及美元疲弱推动铜价反弹，但消费旺季结束终端消费对铜价的支撑作 用正在逐步减弱，国内货币政策倾向仍然未有明显变化，金融监管和相对偏紧的货币政策仍将带给 铜市压力，中期维持偏空思路。(免责声明：期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事，操作建议仅 供参考) 每日早盘观察--农产品--20170630 http://www.yhqh.com.cn/show-979-101197-1.html 【贵金属】 6 月 30 日周五 受“乌龙指”、 “外围央行齐放鹰”以及“GDP 数据好于预期”等因素影响，金银本周行情跌宕 起伏，但目前为止成体呈现下跌态势。 本周一，现货白银在欧盘开盘时突然暴跌，一分钟内又回升至正常水平，现货黄金也“闪崩”近 20 美元，市场认为这是“乌龙指”的结果，原因是欧盘开盘瞬间出现近 2 万手卖单。而受外盘 伦敦金和伦敦银闪崩的影响，周一晚间沪金沪银直接跳空低开，几乎吞噬了上周的所有涨幅。 数据面上看，由于特朗普税改和共和党医改一直悬而未决，近期公布的美国数据都不及预期。美国 5 月耐用品订单月率大幅不如预期，创下 6 个月以来的最大跌幅；周三公布的美国日内成屋 销售公布值为-0.8%，远不如预期 0.8%，最终致使美元指数一度跌破 96 关口；周四，晚间公 4 晨会纪要 布了一些列数据， 虽然至 6 月 24 日当周初请失业金人数比预期多出 0.4 万人， 但是第一季度实际 GDP 年化季率终值为 1.4%，高于预期的 1.2%，显示美国经济扩张开始复苏。数据公布后，年底前加息 至 1.25%-1.50%的概率上升为 55%，为 7 周以来最高。但美国第一季度核心 PCE 物价指数年化季率 终值为 2%低于预期 2.1%，说明通货膨胀依然是加息的阻力。 消息面上，虽然有关人士认为市场过分解读了德拉基的讲话，但德拉基的周二、周三的演讲依然令 欧元大涨，致使美元暴跌，金银价格受到支撑反弹；此外，英国央行行长卡尼和加拿大央行行长波 洛兹的鹰派言论也令美元指数持续下跌，金银价格在周二、周三处于反弹状态。 技术面上，本周金银反复踩踏下方支撑，从整体走势看，处于下跌趋势。今日晚间数据众多，其中 美国 5 月核心 PCE 物价指数年率和美国 6 月密歇根大学消费者信心指数终值尤为重要。从盘面看， 伦敦金目前还在支撑位附近挣扎，但沪金已经跌破支撑；白银方面，内外盘都尚未跌破下方支撑。 今日建议关注下方支撑，若数据大幅利空的话，则今日晚间直线下破概率较大，建议多头持仓投资 者注意好风险控制。（仅供参考） 镍： 隔夜 LME 镍收 9260 涨 0.22% ,持仓增 102 至 240059,库存减 1044 至 372870,成交量 8704。美元指 数持续下跌，触及 9 个月低位，美股剧震，道指大跌逾 160 点，纳指大跌 1.44%，在岸离岸人民币 已经连续三日上涨，金属随之冲高回落。，FNI 公司年度董事会上其董事长称截止 2017 年 6 月 27 日附属公司 PGMC 镍矿发货量达到 174.7 万湿吨，价值 3214 万美金，年初至今的均价为 18.4 美元/ 湿吨。公司 2016 年同期发货量为 103.7 万湿吨，价值 1441 万美金，去年同期的均价为 13.9 美元/ 湿吨。近期镍铁、镍矿价格整体走强，镍现货升贴水亦持续走强，不锈钢现货再次展现暴利拉涨， 现货成交向好。短期不锈钢消费表现为淡季的逆势回升，而钢厂在利润恢复、订单完成顺畅的前提 下，产量将维持增长态势，结合德龙的复产、达产的冲量需求及印尼青山的复产预期，则短期镍需 求仍在扩张，而供应的开始企稳，镍价重心将继续上移。在印尼第二批镍矿配额出台及德龙镍铁产 线增产前仍秉持波段偏多操作。（仅供参考） 国债： 周五（6 月 30 日），行情走势回顾：周四国债期货低开低走，全天维持低位震荡，主力合约 TF1709 收于 98.090，下跌 0.08%，成交量维持低位，持仓量略有减少。央行公开市场操作：周四央行公告 称不开展公开市场操作，银行间回购利率和 Shibor 利率普跌。行情走势预期：周四央行公告称不 开展公开市场操作，当日有 600 亿逆回购到期，净回笼 600 亿元。此为央行连续五日暂停公开市场 操作，为连续第七日净回笼资金。虽然央行开始回笼流动性，但是各类中短期利率均出现明显下行， 且很多已经跌破 5 月底时开始上扬的位置，从趋势上看，依然存在下行空间，中短期利率平稳下行 我们认为可以归功于市场对于央行不会继续提升短期资金成本的信心以及年中考核时点过后的流 动性宽松，短端下行自然是有利于长端上行和国债价格回暖的。不仅如此，经济拐点的不断明确和 强化对于债券长期走势也是有利的。但是，我们也看到，市场近期的反复犹疑也反应出了市场战战 兢兢、疑神疑鬼的心理状态，同时，市场也面临去杠杆未完成的现实压力，因此市场的确还缺乏牛 市启动的基础，从技术面上看市场的确也没有调整到开启牛市的时间点，不过，市场下方风险更低 是可以确认的，因此，我们略有下调我们对于市场走势的预期，市场走势预期依然是震荡上行，但 上行幅度的预期需要下调，市场可以继续持有少量多单，但大规模债券牛市启动需要更多耐心。 白糖： 5 晨会纪要 ICE 原糖期货周四录得九个月最大单日升幅，在前一日跌至 16 个月低点后出现投机性空头回补， 交易商关注周五将到期的 7 月合约可能出现大量交割。ICE10 月原糖期货收高 0.74 美分，或 5.8%， 报每磅 13.5 美分，盘中追平昨日触及的 16 个月低点 12.74 美分，可能形成了技术支撑水准。投机 商大量空头回补助燃了升势，投机商所持有的净空头仓位为近两年最高。8 月白糖期货收高 12.90 美元，或 3.3%，报每吨 399.70 美元。7 月合约周五将到期，截至周三持仓量仍高达 48,966 手，令 交易商预计交割量可能达到历来最高之一的约 150 万吨。GreenPool 周四报告称，将其对 2017/18 年度全球糖市供应过剩预估上修至 555 万吨，之前预估为 472 万吨，同时将 2016/17 年度全球糖市 供应短缺预估从之前的 397 万吨大幅下调至 204 万吨。原油的持续走高以及大量空头回补令隔夜外 糖暴涨，盘面已显企稳迹象，但目前基本面利多仍显缺乏，上涨的持续性仍存疑，7 月合约周五交 割，波动风险仍需警惕。 国内主产区现货报价 29 日稳中有小幅下调，其中广西南华整体报价 6550-6660 元/吨，报价下调 10 元/吨，总体成交偏淡。现货市场价格仍然表现相对坚挺，基差升水维持在 200 元/吨左右，现货持 续升水有利于仓单的流出。就基本面形势看，若国家不抛储，国内仍处于去库存的格局中，三四季 度库存将处于偏低水平，现货价格将维持坚挺，关注下周各主产区 6 月产销数据将陆续公布。目前 大宗商品尤其工业品整体氛围改善，隔夜外盘暴涨短期将对郑糖形成到一定的带动作用，但由于外 糖基本面利多仍显缺乏，持续性仍存疑，外糖 7 月交割在即，波动风险仍需警惕。建议短线操作为 主，维持轻仓谨慎态度，关注 6450 一线能否收复。（仅供参考） PTA: 隔夜 PTA 价格随原油冲高回落，1709 合约报收于 4866 元/吨，较上一交易日上涨 14 元/吨，或 0.29%。昨日 CFR 中国 PX 价格上涨 8 美元至 792 美元/吨，PTA 加工费减少 5 元至 555 元/吨。当前 国内 PTA 仍处检修大周期中，加之昨日恒力 220 万吨/年的装置检修意外延长，使得当前国内 PTA 供应端依然处于相对低位，与之相对的聚酯行业淡季不淡，目前开工负荷依然处于高位，所以整体 PTA 的供需格局仍处于减库存的改善周期中，而这将于短期继续支撑 PTA 价格，但值得注意的是近 期 PTA 加工费已经稳定在 500-550 元/吨，换言之这有效体现了整体供需面的阶段性转好，所以我 们认为供需格局的短期转好扔不足以推动绝对价格的大幅反弹。阶段性价格反弹若要持续，那么其 动力可能需要来自于成本端的被动助推，而阶段性原油-PX 有望出现空头回补现象，但中期依然或 难有较好的起色，所以我们认为 PTA 的反弹的价格和时间或难以持续，建议不要追高，谨慎观望为 宜。（仅供参考） 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货 有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见 解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货 有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用， 不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最 终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告 作者无关。 6 晨会纪要 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 7