银河期货晨会纪要（2017-8-21）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329746/邮箱：yhqhyj@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 30 日星期六 钢材: 夜盘螺纹钢期货主力合约价格宽幅震荡，rb1801 合约成交尚可，尾盘大幅减仓收于 3866。宏观方 面，国务院发展研究中心：稳中向好态势明显，经济进入提质增效新阶段；制造业贷款增速连续 6 月增长，银行业脱实向虚势头初步遏制；收益下降幅度 90%，百家私募撤离定增市场；住房贷款利 率上浮渐成主流，未来或全面“升破”5%。行业方面，防“地条钢”死灰复燃，重庆市曝光 20 家 被取缔企业；今年采暖季济南 8 大行业将实施错峰生产；山西铝矾土十九大和全运会期间将全部停 产；山西省将对全省兼并重组煤矿、露天煤矿开展一次专项行动。现货方面，钢材市场主导地区价 格反弹。北京地区大螺主流报价 3980 元/吨左右；唐山三级抗震螺纹钢 3940 元/吨左右；上海地区 主流报价在 3990-4010 元/吨，盘面贴水 268；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主 流价 4090 元/吨，盘面贴水 109；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 4020 元/吨。坯 料方面，周末唐山钢坯主流累计涨 70 稳至 3800 元/吨。目前钢价走势依然由供给端主导，近期受 环保限产以及旺季预期支撑，现货价格易涨难跌，主力合约贴水回归至正常区间，价格在高位波动 剧烈，建议短线交易。（仅供参考） 铁矿： 夜盘铁矿主力合约价格呈震荡走势，I1801 合约成交较为活跃，尾盘减仓收于 571。宏观方面，国 务院发展研究中心：稳中向好态势明显，经济进入提质增效新阶段；制造业贷款增速连续 6 月增长， 银行业脱实向虚势头初步遏制；收益下降幅度 90%，百家私募撤离定增市场；住房贷款利率上浮渐 成主流，未来或全面“升破”5%。行业方面，防“地条钢”死灰复燃，重庆市曝光 20 家被取缔企 业；今年采暖季济南 8 大行业将实施错峰生产；山西铝矾土十九大和全运会期间将全部停产；山西 省将对全省兼并重组煤矿、露天煤矿开展一次专项行动。现货方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66% 干基含税现金出厂 705-715 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 680 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出 厂 625 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 475-485 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格平稳，日 照港 pb 粉主流价格在 590-600 元/吨。近期市场成交相对顺畅，多以中品为主，受北方及山东地区 烧结限产及环保督查影响，市场采购块矿的热情有所增强，块矿成交占比亦趋于回升，受调控影响， 近期盘面利润迅速回落，使得钢厂采购高品矿的热情有所减退，盘面来看主力合约大幅回补贴水， 交易所对该品种从 8 月 22 日起进行限仓，或抑制投机需求，因此追涨风险增加，操作需谨慎。（仅 供参考） 橡胶: 周五沪胶偏弱整理，主力 1801 合约报收 16520 点。日胶 JRU10 合约报收 211.7 点，下跌-0.2 点或 -0.09%。SICOM TF10 合约晚盘上涨，报收 158.1 点，上涨+2.2 点或+1.41%。周末美国正式启动对 华 301 调查，给中美贸易带来阴霾，稍许欣慰的是国内轮胎企业多在当年的美国双反案中吸取了足 够经验，或转移市场、或转移产能来规避美国方面的风险。来看周五的美元现货市场。烟片、标胶 的报价稀少，烟片船货报价 1900-1910 美元/吨，泰马胶船货报价 1620-1640 美元/吨。混合胶的卖 方报价积极，9 月-12 月船货报价 1700 美元/吨。人民币马混报价 13200 元/吨，人民币泰混升水马 2 晨会纪要 混 50-100 元/吨。据了解，上周恒丰、金宇等多家全钢轮胎企业宣布上调成品价格，涨幅在 3%， 很大一部分原因是多款型号的轮胎缺货。半钢轮胎暂时没有出现大面积提价，但厂商表示已有涨价 计划。沪胶的涨势有所收敛，配合回调需求，预计今日弱势下行，1801 合约的支撑在 16200 点附 近。（仅供参考） 白糖： 周五（8 月 18 日）ICE 原糖期货微幅上涨，当日糖价的振幅明显收窄，成交量也出现萎缩，部分国 际机构上修了对全球 17/18 榨季的糖市供应过剩预估，这令糖价承压。ICE 原糖 10 月合约上涨 0.11 美分（+0.8%），至 13.40 美分/磅；伦敦白糖 1710 合约上涨 0.8 美元/吨（+0.2%），至 370.40 美 元/吨。ISO 预计 2017/18 榨季全球糖产量将攀升近 7%至 1.793 亿吨，消费预计增加 1.8%至 1.747 亿吨，供应过剩预估上调至 460 万吨，下调 16/17 榨季预估短缺量至 390 万吨。ISO 称，供应过剩 将会令糖价进一步走软。郑糖 18 日夜盘震荡小幅收低，主力 1801 合约在 6300 一线上方附近波动， 收盘下跌 17 元，或 0.27%，报 6338 元/吨，持仓量减少 1552 手至 73.3 万手。期价位于短期均线 之上，5、10、20 日均线多头排列，技术面略显偏好，关注上方阻力位 6400-6500。 国内主产区集团现货报价上周涨幅扩大，其中广西南华整体报价在 6470-6540 元/吨，周涨幅 50-60 元/吨，云南、湛江集团报价上周涨幅更大在 100-120 元/吨，整体销量较上周有所增加，无论制糖 企业还是贸易商的成交情况均有提升。中秋月饼今年提前开售，国内已进入中秋国庆双节备货期， 不少终端企业已开始大量采购。国内 7 月进口数据即将公布，进口量料继续偏低，预计为 10 万吨 左右，低于上个月的 14 万吨，更低于去年同期的 42 万吨。据说仅有中美洲国家的两艘船及部分精 制糖进口，暂未跟进到巴西、澳大利亚的糖船。政府对进口配额的管理发放仍较为严格，新旧榨季 交替之际，国内新增供应有限，工业库存不断消化对期现货价格形成支撑。此外，国内商品市场的 整体强势氛围也对郑糖有一定的带动作用，郑糖市场有出现翘尾行情的可能。但外盘仍处于弱势格 局，内外价差继续拉大将令走私的压力增加，且随着价格的上涨，市场对放储的预期也开始逐渐增 强，熊市周期之下，郑糖反弹的空间也不宜过分乐观。建议暂维持谨慎偏多的思路，后市继续关注 外盘、现货需求以及资金面动态。（仅供参考） 宏观：周一（8 月 21 日） 美国股市：上周五尾盘收低，班农从白宫出局一度带动市场反弹至平盘以上。标普 500 指数下跌 0.2%，报 2425.55 点。白宫确认，美国总统特朗普的首席策略师班农离职。这一消息推升了市场风 险偏好，投资者们认为，这意味着白宫将少了一位保护主义以及与中国直接爆发贸易冲突的强力倡 导者，另一方面，鉴于科恩和班农在理念上的冲突，班农的离开进一步稳固了科恩的地位。除此之 外，美国 8 月份密歇根大学消费者信心升至 7 个月高点，衡量消费者对经济前景看法的指标录得自 2011 年底以来最大单月上升，也进一步压低了避险资产价格。 欧洲方面，24 日开始的杰克逊霍尔央行年会值得关注，欧央行行长德拉吉将在 26 日 3 点发表讲话， 他的讲话或许会比 25 日耶伦的讲话更引人关注，因为这是他在欧央行 9 月议息会议前最后一次表 态。不过从此前公布的欧洲央行会议纪要来看，德拉吉大概率不会有引导市场相信缩减 QE 已经临 近的言论引导，总体来看美元指数反弹趋势本周不会被打破。相较而言，避险资产价格比美元指数 走势更难预测。 铜： 3 晨会纪要 资金在上层意图打压黑色快速上涨的态度下，在有色寻找机会，板块轮动，锌作为产量预期未到位 而导致供应短缺的品种，得到了资金的青睐，铜价在板块带动效应下上涨，并创出年内新高，但幅 度并没有之前猛烈，随后小幅回落。目前铜价已经达到自 2015 年以来的高位，2015 年是快速下跌 的最后一年，也是单边下跌的最后一年，作为最高点 6500 美元要真正突破一定是需要基本面的配 合。铜的基本面目前尚不具备炒点，而这两周公布的 7 月数据总体并不好。而 7 月下旬大幅拉升的 废七类被禁止进口传言目前看来是彻头彻尾的谣言，铜废七类并没有被列为禁止类，仍属于限制类， 这是延续了 2015 年的政策，当然近期相关部门会进行调研讨论，将对废七类中污染较大的进行分 别对待，这与之前的谣言相距甚远。而从资金的角度，格林大华的席位一直被猜测背后是何方神圣， 大概率不是产业资金，这个席位除了上上周和上周分别在相对近月减仓了 3000 多和 2000 多手外， 目前仍保持了超过 4.4 万手，这部分资金对中短期走势非常重要。如果其背后实力强劲，再增仓超 过 2 万手在远期，铜价短期仍有上涨可能，但如果后边资金实力有限，其 20 多万吨的多头持仓会 逐步被产业的保值头寸所吃掉，目前来看，其自身平仓具有很大难度。操作上，我们建议目前的价 位仍以观望为主，不追涨，6500 美元以上择机少量建空，行情再有一到两次跌破 6400 美元，可能 就会引发回调模式，同时也需要观察有色其他品种上涨的力度。 棉花、棉纱： 2017 年 8 月 18 日 ICE 期货全线小幅收高，12 月合约 67.28 美分，涨 37 点，3 月合约 67.06 美分， 涨 30 点；成交量 15674 手。 郑棉、郑棉纱周五夜盘震荡偏下，1 月合约 15205 跌 35,5 月 15155 跌 35,9 月 15240 跌 0；郑棉纱 1 月 23005 跌 110,5 月 22890 跌 110。8 月 18 日仓单 1471 张，有效预报 117 张，共 1588 张，折 6.35 万吨。8 月 18 日国内棉花指数 CC Index3128B 15895（0），国际棉花价格指数 CotlookA 77.4 （-0.3）美分/磅，中国纱线价格指数 C32S23005（0）。8 月 14 日-8 月 18 日共轮出 14.8 万吨， 成交 12.9 万吨，成交率 87%，其中新疆棉 3.04 万，本周新疆棉日轮出吨数仅 6000 吨，创新低， 造成新疆棉成交均价上升，地产棉成交均价和总均价下跌，新疆棉与地产棉成交均价差逐渐拉大至 1400 多。8 月 18 日，中国储备棉管理总公司计划挂牌出库销售储备 2.95 吨，实际成交 2.34 万吨， 成交率 79.28%，成交平均价格 14049 元/吨（较前一交易日价格-5 元/吨），折 3128 价格 15278 元/ 吨（较前一交易日价格-18 元/吨）。当日地产棉成交 17358.503 吨，成交均价 13712 元/吨，平均 加价 308 元/吨；新疆棉 6011.033 吨，成交均价 15119 元/吨，平均加价 1622 元/吨。。2016/2017 年 储备棉轮出第二十五周（8 月 21-25 日）储备棉轮出标准级销售底价为 14423 元/吨，较第二十四 周下调 211 元/吨，继续创底价新低。8 月 21 日储备棉轮出两节共挂拍 2.96 万吨 其中新疆棉 0.61 万吨 ，新疆棉竞拍价将保持坚挺。据了解新疆已有个别轧花厂少量开秤收购籽棉，价格约在 6 元 /kg，折皮棉约 14000 元/吨。新年度棉价偏弱势，操作郑棉 9 月可逢高卖出，棉纱建议暂观望。（仅 供参考） 沥青: 周五夜盘沥青高开低走，主力合约 BU1712 收盘价 2706 点，较 18 日收盘价下跌 10 点（0.37%）， 持仓量增加 326 手至 657676 手。近月合约 BU1709 收 2542 点，较 18 日收盘价下跌 16 点（0.63%）。 现货方面，上周五，中油高富、三水海盛达上调挂牌价 50 元/吨，华南市场均价再度上涨 25 元/吨。 目前山东市场均价 2620 元/吨，长三角市场均价 2750 元/吨，华南市场均价 2675 元/吨，西北市场 均价 3100 元/吨，东北市场均价 2675 元/吨。成品油方面，贸易商补库行情结束，炼厂常减压开工 率下调的同时油价亦有下降，但降幅弱于前期涨幅。截止上周五，山东地炼汽油均价 5803 元/吨， 4 晨会纪要 较前周五下跌 4 元/吨，柴油均价为 5210 元/吨，较前周上涨 4 元/吨。 外盘原油方面，受美元汇率下跌且美国石油转塔数量下降等利好消息影响，上周五油价大涨，Brent 收 52.22 美元/桶，较前日上涨 1.95 美元/桶（3.85%），WTI 收 48.9 美元/桶，较前日上涨 1.83 美元/桶（3.89%）。尽管如此，但在原油需求高峰接近尾声情况下，市场看跌情绪明显，预计后期 仍将震荡。沥青期货价格结束单边涨势出现调整，可关注 2700 点支撑位，逢低可尝试做多。（仅 供参考） MA 甲醇主力合约 MA1801 周五夜盘继续冲高震荡。现货方面：鲁北下游库存偏中高位，当地持货商出 货意向加大；鲁南受环保检查影响甲醛下游企业开工受限，采购低迷；港口市场跟随期货上涨；关 注周初西北价格指导情况。下游需求：MTO 装置方面，国内 CTO/MTO 装置整体开工率波动不大；传 统需求方面，本周甲醛企业因文安地区板场改造完成，导致甲醛需求回暖，导致开工率上涨。供需 矛盾不突出，上游低库存而下游阶段补库结束，短期在新装置逐步投产、进口中下旬集中到港的影 响下基本面偏宽松。（仅供参考） 焦煤焦炭： JM1801 合约减仓 33816 手收于 1459.5 元/吨；J1801 合约减仓 6912 手收于 2249.5 元/吨。宏观方 面，发改委：下半年价格总水平有望保持平稳运行，发改委将继续加强价格监测预警和调控监管、 进一步深化价格改革、大力开展降价清费、积极创新价格机制。中国 7 月央行口径外汇占款 21.5 万亿元人民币，余额减少 46.47 亿元人民币，为连续 21 个月下降。央行：7 月 M2 同比增长 9.2%， 续创历史新低；新增人民币贷款 8255 亿元，预期增 0.76 万亿元，前值增 1.54 万亿元；7 月社会 融资规模增量为 1.22 万亿元，比上年同期多 7415 亿元。行业方面，中钢协：当前钢材期货价格大 幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致；中国 7 月粗钢产量同比增长 10.3%至 7402 万吨；6 月同比增长 5.7%。现货方面，晋中要求全市露天煤矿和非煤矿山、和顺县所有煤矿停产停建整顿， 晋能集团所属露天煤矿全部停产整顿，开展安全大检查；河北邯郸、石家庄以及河南地区的焦化厂 近期也因为环保因素或者煤源紧张也频出限产现。现货方面：18 日普氏澳峰景 206.75 低 V205.75 均涨 5.75，中 V181.75 半软涨至 129.5；喷吹中等 131.5 低 V132.25；期货方面，双焦现货保持强 势，预计继续调涨概率较大，且黑色预期整体向好，预计期货震荡偏强概率较大（仅供参考） 玻璃： 周五夜盘玻璃期货价格窄幅震荡，收盘基本持稳。FG1709 开盘 1445 元收 1444 元；FG1801 开盘 1439 元收 1439 元；FG1805 开盘 1411 元收 1415 元。其中主力合约 FG1801 盘中最高价 1449 元，最低价 1427 元，持仓 302388 手。技术上，玻璃 1801 合约窄幅震荡，期价上测 1450 一线压力，短线呈现窄幅 震荡走势。现货市场，河北安全 5mm 浮法玻璃出厂价报 1405 元/吨，大光明 5mm 浮法玻璃出厂价报 1383 元/吨。华中地区，武汉长利 5mm 浮法玻璃现货价报 1549 元/吨。从出库情况看，沙河地区明 显好于其他地区，生产企业去库存也比较快，甚至出现大幅度抬价的现象，本周末部分沙河厂家还 有涨价的计划。贸易商本周备货积极性比较高，自身库存都有一定程度的增加，以备旺季销售。 从下 游加工企业订单情况看，环比增量有限，甚至部分地区加工企业因环保监管和产业升级等因素影响 而关闭。宏观方面，国务院发展研究中心：稳中向好态势明显，经济进入提质增效新阶段；制造业 贷款增速连续 6 月增长，银行业脱实向虚势头初步遏制；收益下降幅度 90%，百家私募撤离定增市 场；住房贷款利率上浮渐成主流，未来或全面“升破”5%。（仅供参考） 5 晨会纪要 锌铅： 上周五 LME 锌铅走势明显分化，LME 锌再度大涨并创新高收于 3150 美元，LME 铅收跌于 2359 美元； 国内沪锌铅跟随波动，夜盘涨跌不一，锌铅比值走高。宏观市场，白宫确认，美国总统特朗普的首 席策略师班农离职，贸易保护主义受到打击，市场情绪得到缓和，风险资产价格续升；银监会表示， “三三四”自查已经基本完成，下半年将深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。 库存方面，LME 锌库存减少 675 吨至 248025 吨，LME 铅库存减少 775 吨至 148050 吨；LME 锌现货 贴水收窄至贴水 7 美元，LME 铅现货贴水扩大至贴 25.75 美元，外盘现货锌强铅弱加剧。由于国内 精炼锌产量受到环保等因素冲击，导致产量会恢复至常态，检修等加剧了市场的紧缺，导致国内市 场锌锭库存持续居于低位，同时带动国内升水抬升。而海外 LME 库存则是不断下滑，部分国家如日 本等消费表现超预期，使得全球锌锭供需缺口扩大，这些都给锌价的大幅上涨创造了条件。短期来 看，锌仍具有较好的基本面支撑，同时资金参与力度增强，市场情绪或进一步抬升价格。操作上来 看，现货紧缺将给予锌价上升动力，沪锌维持震荡偏强格局，多单可继续持有；锌铅走势分化，锌 铅比值或小幅反弹。（仅供参考） 【贵金属】8 月 21 日 周一 上周五，受避险情绪影响，金银一路高歌挺进直冲上方强压力位（伦敦金 1300 心理关口一度失守）， 但在压力位附近遇阻，迅速回调。最后金银收盘时，几乎抹去了全部涨幅。 金银近期之所以有如此强劲的走势主要归功于市场避险情绪的激发。近期，全球股市表现乏力，加 之，全球美朝矛盾冲突不断，因此，增加了市场对避险资产的购买需求；巴塞罗那恐怖袭击事件持 续发酵，也令恐怖情绪蔓延欧洲；此外，随着特朗普去年大选获胜的主要“功臣”、白宫首席战略 师班农辞职，市场对“风雨飘摇”的特朗普政府更为担忧，这都给避险资产提供了强有力的支撑。 数据方面，美国 8 月密歇根大学消费者信心指数初值公布值为 97.6，大于预期 94，前值 93.4，利 空金银。但从消息和数据面结合来看，上周五上演“过山车”行情的主要原因在于受前期获利盘在 重要压力关口选择获利了结的影响。 持仓方面，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的报告显示，截至 8 月 15 日当周，黄金投 机性净多头头寸大增 38897 手，至 187734 手，连续 5 周录得增加，攀至两个月以来新高；白银投 机性净多头头寸增加 4987 手，至 38851 手，连续 4 周录得上升。 ETF 持仓方面， SPDR 黄金 ETF 触底回升， 截止至 8 月 18 日， 持仓较上一日增加了 3.85 吨， 目前为 799.29 吨；SLV 白银 ETF 持仓则为 10401.24，结合此前数据看，略有下降。 技术面上，目前金银处于重要的支撑位附近，今日没有重大利多或者利空消息的话，在支撑位附近 盘整概率较大。本周持续关注风险事件是否频发，若避险情绪消退的话，则本周金银回调下跌的概 率较大；反之，若本周风险事件持续发生的话，则金银将再次上冲上方强压力位，一旦金银连续冲 击强压位的话，则要谨防强压位被突破的可能。 今日数据较为清淡，就本周来看，整体数据面都略显“单薄”。本周美国将公布的 8 月 Markit 制造业 PMI 初值对加息影响较大，该指标是衡量美国经济的一个重要指标。英国公 布的第二季度 GDP 年率修正和日本公布的 7 月核心 CPI 年率虽然不会对金银造成直接的影 响，但将影响美元走势，从而影响贵金属市场。（仅供参考） 镍： 6 晨会纪要 上周五，LME 镍收于 10995，涨 320，涨幅 3%；库存 38.49 万吨，下降 0.03 万吨。8 月 18 日全国 主要港口镍矿库存量约 931 万吨，较 8 月 11 日的港口库存 987 万吨，减少 56 万吨，减幅 5.67%。 其中，低镍高铁镍矿总量 337 万吨，中高镍矿总量 594 万吨。1-8 月份，国内叠加印尼的不锈钢对 镍的消费预计将保持同比持平的水平，1-7 月份却处于同比下降水平，9 月国内叠加印尼不锈钢消 费同比将延续增量状态，三季度镍基本面整体处于中性略偏强状态。以福建某不锈钢厂酸洗线停产 为代表的环保问题已有所体现，环保因素的蔓延会影响钢厂产量的释放，进而可能会压制镍的消费 增量空间，四季度镍表观需求将放大，而矿的供应存在炒作可能。8 月上旬以来，国内对于新能源 电池的关注度空前，其中，三元电动电池对镍的需求预期强烈，机构对其期望值极高。而据安泰科 数据显示，2017 年中国三元动力电池占新能源汽车装备的 50%，带动的镍消费量 1 万吨, 预计 到 2020 年，中国三元动力电池占新能源汽车装备会提高到 80%，带动的镍的消费量 4.2 万吨。因 此新能源汽车对镍的消费提振作用无疑是存在的，但其体量暂不能够影响到镍的整体供需格局，但 短期的交易逻辑已经切换到该领域，预计这样的预期影响作用仍存，环保、资金情绪因素将使得镍 价存在进一步走高的可能。（仅供参考） PTA： 由于逸盛装置的临时停车以及国内整体商品市场回暖，上周五夜盘 PTA 价格震荡走高，1801 合约 报收于 5186 元/吨，较上一交易日上涨 32 元/吨或 0.62%.CFR 中国 PX 较上一交易日上涨 2 美元/吨 至 822 美元/吨，PTA 加工费增大 10 元/吨至 735 元/吨。阶段性由于国内数套装置依然处于检修中， 所以当前国内 PTA 的供应压力依然不大，短期的依然主要需要依赖于现有的国内库存，但计划内的 聚酯装置检修亦将成为事实，后市需求端的阶段性负荷下降已经成为可能，短期的产销转好料是短 期市场行为，其或不能持续。综上所述，当前 PTA 多空因素相互交织，但未来需求的阶段性下降预 期或对市场有更为显著的影响，且供应量有望随着时间的推移而不断增大，所以未来供需预期逐渐 走弱将持续对 PTA 价格施压，整体依然维持偏空思路，不过下方 60 日均线或依然存在支撑效力， 谨慎者可部分平仓，等待反弹 5-20 日均线再度抛空为宜，谨慎者可暂且观望。（仅供参考） LL&PP 上周五夜盘化工板块高位盘整，重心上移，原油大幅提振，LL&PP 盘面上周宽幅震荡，先跌后涨， 后半周反弹强劲。 国内现货市场方面，上半周成交较好，下半周成交转弱。下游在刚需补货以及部分补空需求支撑下 成交较为活跃。LL 方面，中油线性方面实行批量成交优惠政策。华北煤化工线性套保商贴水近月 合约 50-100 出货，华东煤化工贴水平水近月合约或贴水 50 出货，进口套保商贴水近月合约 50-150 出货。后半周期货大幅上涨，基差缩小，吸引套利商贴水主力合约 300 左右收货。PP 方面，套保 商贴水近月合约 50-150 出货，后半周期货大幅拉涨，01 合约基差缩小，部分套利商贴水盘面 250 收货。本周 LLDPE 华北地区主流价格 9200-9350 元/吨，华东地区主流价格 9300-9450 元/吨，PP 拉丝华东地区主流价格 8300-8400 元/吨。 PE 美金市场方面，受乙烯单体高位的支撑，本周美金价格高位整理。美金货仍然多数流向人民币 市场，基差交易活跃。本周 LLDPE 美金主流报价在 1110-1150 美元/吨。PP 美金市场方面，由于 美金货源偏紧，贸易商不急于出货，价格维持坚挺，美金出口价差关闭，整体交投气氛偏弱。均聚 拉丝注塑报价在 1050-1080 美元/吨，中东远月船货在 1070-1100 美元/吨。 供应方面，本周 LL PP 开工率继续上升。线性方面福建联合全密度装置转产线性，中天合创线性 装置上周末开车，线性开工率上升。PP 装置方面，蒲城能源、中天合创、辽通化工老装置以及呼 7 晨会纪要 和浩特石化检修恢复，大唐多伦周内故障停车，计划下周初重启。神华宁煤烯烃装置今天投料试车， 若生产顺利，21 日将产出合格单体，24 日产出聚烯烃产品。 需求方面，周初刚需及套保买盘活 跃，下游方面，PE 方面大蒜地膜即将进入需求旺季，部分大厂储备原料生产，PP 下游采购维持刚 需。库存方面，社会库存整体处在偏低位置，对于价格有所支撑。 近期来看，PE&PP 的上游开工率逐渐回升，神华宁煤新装置预期投产，PEPP 社会库存连续四周上涨， 下游在近期的补库下再接货的积极性有限，实际成交有走弱的迹象，基差缩小吸引套保买盘，后期 基差存在走强可能性从而带动卖出套保盘获利出货施压盘面，短期盘面存在调整可能。走势上高位 震荡。（仅供参考） 动力煤： 截止昨日，动力煤 ZC1801 合约夜盘开 601.2.0 点，收 599.2 点，最高价和最低价分别为 604.0 和 595.6 点。ICE 鹿特丹煤炭昨结 86.25。ICE 理查德湾煤炭昨结 82.20。郑煤适度止跌回调，鹿特丹 和理查德湾的煤价继续震荡。 近期主产地动力煤市场价格整体持稳，在部分区域煤矿开始安全检查的影响下，市场参与者对后期 煤炭供给存一定趋紧预期，看涨煤价，然而港口下水煤价格持续下跌，使得到港成本倒挂，贸易商 发运积极性不高，一定程度制约了坑口价格的上涨。目前山西晋北地区有安全、环保检查，但矿上 生产暂无太大影响，煤价整体稳定，朔州个别洗煤厂价格略有下降。陕西榆林地区煤价稳中有涨， 府谷煤矿安全检查严格，多数煤矿预计停产一周，神木煤矿生产正常，但煤管票影响较大，出货不 畅。内蒙古地区火工品管控仍比较严格，煤矿销售情况不错，价格相对比较稳定。港口下水煤价格 稳中略降，中低卡相对稳定，高卡煤交易价格较前几日略有下降，现 5500 大卡煤平仓价 625 元左 右。进口煤市场维持弱稳，终端询货不积极，矿方报价坚挺，实际成交不活跃。印尼 3800 大卡煤 FOB42-43 美金。 8 月 18 日秦港生产晨报：卸车 7621 车 60.9 万，装船 62.4 万，场存 589 万，锚地煤炭船舶 80 艘 ，预到 24 艘；周边港口场存：曹妃甸港 272.9 万；京唐港 394.2 万；黄骅港 141 万，卸车 117 列 49.6 万，装船 14 条 61.3 万，锚地 70 艘，预到 17 艘。沿海六大电库存 1133.02 万，日耗 83.05 万，存煤可用天数 13.6 天。 （仅供参考） 每日早盘观察-农产品-20170821 http://www.yhqh.com.cn/show-979-101959-1.html PVC: 上周末大商所 PVC 合约低开，报收于 7310 元/吨，较前一交易日涨 160 元/吨。成交 456160 手，持 仓增 15404 手至 193420 手。 上周国内 PVC 糊树脂市场大面上行，市场成交一般。本周来看， 企业库存继续维持较低位，心态显好，市场需求面偏弱，但部分下游有备货意愿，预计本周企业报 价继续上调，但上调幅度放缓。预计今日市场稳中个别低位上行。参考价格：电石法手套料送到价 格 8100-8300 元/吨， 皮革料主流送到价格 8200-8400 元/吨，乙烯法糊树脂送到承兑价格 8200-8600 元/吨。 （仅供参考） 国债： 周一 （8 月 21 日），行情走势回顾：周五国债期货高开高走，全天维持高位窄幅震荡，主力合约 TF1712 收于 97.535，上涨 0.00%，成交量处于历史低位，持仓量略有增加，移仓换月继续。央行公开市场 8 晨会纪要 操作：央行上周五公开市场进行 700 亿 7 天、500 亿 14 天逆回购操作，银行间回购利率普跌，Shibor 利率普涨。行情走势预期：央行上周五公开市场进行 700 亿 7 天、500 亿 14 天逆回购操作，当日 净投放 200 亿。按逆回购口径计算，当周累计净投放 1100 亿，同时央行还进行了 3995 亿 1 年期 MLF 操作，除了对冲到期的 MLF 以外，超额续作 1120 亿。总体而言上周央行的操作可以归结为“削峰 填谷”的流动性支持，因此总体市场预期比较稳定。虽然今年 3 月份和 6 月份经济数据有明显好转， 但放在连续数据里面看这些明显的好转显得如此格格不入，抛去这两个月的数据看整体经济数据曲 线反而显得平滑可信，再加上 7 月份经济数据重新转冷，中观基建和房地产下半年也面临不利因素， 因此我们对于下半年经济运行预期继续向下调整。当然，。经济数据和金融数据背离，经济转冷有 据可循，但或许没有经济数据公布出来的那么差，加之近期以 3 个月期和 6 个月期同业存单发行利 率以及 3 个月期 SHIBOR 利率为代表的短期利率有触底反弹迹象，为国债期货反弹制造了一定障碍， 债券市场上方有顶，震荡上行速度较慢。目前 3 个月期和 6 个月期同业存单发行利率以及 3 个月期 SHIBOR 利率上扬和市场为 9 月末季度考核准备有关，不过和上季度同期比，整体资金成本依然偏 低，说明市场虽然再提前做准备，但对下面年短期资金面的预期还是比较好的。继续建议投资者建 立少量期债多单底仓，近期债市震荡概率更高，但可以重新开始博取长期多单正收益。 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货 有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见 解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货 有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用， 不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最 终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告 作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 9