银河期货晨会纪要（2017-7-14）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329746/邮箱：yhqhyj@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 31 日星期日 钢材: 夜盘螺纹钢期货主力合约价格震荡走弱，rb1710 合约成交活跃，尾盘大幅减仓收于 3590。宏观方 面，2017 年上半年，我国货物贸易进出口总值 13.14 万亿元人民币，比 2016 年同期增长 19.6%。 其中，出口 7.21 万亿元，增长 15%；进口 5.93 万亿元，增长 25.7%；贸易顺差 1.28 万亿元，收窄 17.7%；32 家银行大额存单利率上浮超 40%；6 月份全社会用电量 5244 亿千瓦时，同比增 6.5%；央 行：北京个人购房贷款增速明显回落。行业方面，2017 年 6 月份中国出口钢材 681 万吨，较上月 减少 17 万吨，同比减少 413 万吨，下降 37.8%；进口钢材 113 万吨，较上月增加 2 万吨，同比减 少 1 万吨，下降 0.9%；花旗：将 2017 年第四季度动力煤价格预期从 71 美元/吨下调至 68 美元/吨； 预计澳大利亚焦煤价格在 2019/2020 年前可能跌至 105 美元/吨；而澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价 格在 2019/2020 年前可能跌至 60 美元/吨。现货方面，建材市场主导地区价格盘整。北京地区大螺 主流报价 3760 元/吨；唐山三级抗震螺纹钢 3770 元/吨；上海地区主流报价在 3730 元/吨,盘面贴 水 234；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 3670 元/吨左右，盘面贴水 114； 天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3680 元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳 至 3400 元/吨。数据来看，建材厂库下降明显，钢材总体库存环比上周下降 2%，淡季库存持续下 降，多头安全边际增加。但昨日现货成交较萎靡，市场有恐高情绪，盘面贴水收窄后，继续上涨动 力有所减弱，短线或延续调整，操作上建议仍以回落做多为主。（仅供参考） 铁矿： 夜盘铁矿主力合约价格震荡走弱，I1709 合约成交较为活跃，尾盘减仓收于 478.5。宏观方面，2017 年上半年，我国货物贸易进出口总值 13.14 万亿元人民币，比 2016 年同期增长 19.6%。其中，出 口 7.21 万亿元，增长 15%；进口 5.93 万亿元，增长 25.7%；贸易顺差 1.28 万亿元，收窄 17.7%； 32 家银行大额存单利率上浮超 40%；6 月份全社会用电量 5244 亿千瓦时，同比增 6.5%；央行：北 京个人购房贷款增速明显回落。行业方面，2017 年 6 月份中国出口钢材 681 万吨，较上月减少 17 万吨，同比减少 413 万吨，下降 37.8%；进口钢材 113 万吨，较上月增加 2 万吨，同比减少 1 万吨， 下降 0.9%；花旗：将 2017 年第四季度动力煤价格预期从 71 美元/吨下调至 68 美元/吨；预计澳大 利亚焦煤价格在 2019/2020 年前可能跌至 105 美元/吨；而澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格在 2019/2020 年前可能跌至 60 美元/吨。现货方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66%干基含税现金出 厂 645-655 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 580 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 520 元/吨；北 票 66%湿基税前现汇出厂 425-435 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格盘整，日照港港口 pb 粉主 流价格在 485 元/吨左右。近日钢厂补库速度有所放缓，期现货上冲动力不足，近期超特粉性价比 优势显现，或阶段性抑制高品持续拉涨的态势，操作上短线维持震荡思路，主力合约关注 465 一线 支撑。（仅供参考） 2 晨会纪要 棉花： 隔夜 ICE 期棉合约价格大跌，12 月合约收 66.39，跌 0.72（1.07%），成交量减少。7 月 13 日，上 周美国本年度出口签约量创年度最低促使棉价走低，而谷物市场全线重挫给棉价带来巨大压力，ICE 期货承压下跌，12 月合约再度逼近本轮下跌的低点。当前内外市场利空因素积聚，棉价仍需继续 释放下跌压力。 隔夜郑棉合约价格近涨远跌，709 合约价格涨 45 至 15230,801 合约跌 70 至 14810,805 合约跌 45 至 14775，郑棉持仓量维持在 29.5 万手。郑棉注册仓单量 2700 张（-38），折皮棉 10.8 万吨，有 效仓单量 219 张（-191），折皮棉 0.88 万吨。7 月 13 日国内棉花指数 CC Index3128B 15872 （-2），国际棉花价格指数 CotlookA 83.7（+0.25）美分/磅。本周(7 月 10 日-7 月 14 日一 周)2016/2017 年度储备棉轮出销售底价为 15028 元/吨（标准级价格），较上周价格下调 139 元/ 吨，本周储备棉竞拍底价中进口棉的价格采用新的增值税率 11%，由于竞拍底价下调，本周总体成 交率比之前略有上调。昨日储备棉轮出 30046 吨，实际成交 20091 吨，成交率 66.87%，成交平均 价格 14716 元/吨（+76），折 3128 价格 15875 元/吨（-19）；地产棉成交 9755 吨，成交率 49.5%， 成交均价 14218 元/吨；新疆棉 10335 吨全部成交，成交均价 15185 元/吨。今天储备棉轮出资源共 2.99 万吨，其中新疆棉上市量 1.02 万吨，近期储备棉中新疆棉上市量基本维持在 1 万吨左右。7 月合约交割临近，但仓单挂出的大部分是地产棉，对下游纺企吸引力不大。整体来看，棉花市场上 可选择资源仍然较多，各商家报价积极，储备棉价格有优势，本周成交率有上升，是纺织企业的首 选，而下游消费短期难以提振，郑棉基本面仍偏弱势，昨晚美棉价格大跌，受其影响预计郑棉也将 走弱。（仅供参考） 【贵金属】 7 月 14 日周五 本周行情处于触底短线回升之后又回落的状态，说明上方压力较重。究其原因如下： 1.各国央行的鹰派言论令市场担忧货币紧缩时代即将来临，加之通膨数据始终未能达到预期，金银 一路承压；两次"闪崩"令市场看空情绪比较浓烈。 周一，受上周五非农数据利空的影响，行情持续下跌。由于周线支撑非常强劲，加之晚间 LMCI 表 现较差，因此金银受到支撑，逐步收复失地，最终并未突破周线强支撑。但宏观面压力始终存在。 2.特朗普长子小唐纳德·特朗普曾收到邮件，称俄罗斯愿意帮助特朗普竞选美国总统。这则消息降 低了减税增支等刺激经济的政策实现的可能性，令市场避险情绪短线激增。 3.涨也耶伦，跌也耶伦。周三耶伦在证词中指出，美联储对经济增长保持信心，美联储将继续密切 关注通胀进展。对于加息与缩表问题，耶伦表示，资产负债表规模仍取决于包括未来对银行储备的 需求等未知因素。美联储将通过采取减少主要再投资的方式来缩表。耶伦讲话过后，金价一度刷新 7 月 7 日以来新高，但此后回调下跌。 而周四耶伦连续第二日在国会发表证词，她的“致力于‘渐进式’加息与削减资产负债表规模”将 令投资者仍然热衷于风险资产，为股市提供了足够的上涨动力、限制了黄金上涨。加之，美元指数 小幅上扬，令金价受到压力。 虽然本周消息面支撑了金银的价格，但从中期看，金银价格依然承压。加拿大央行如期升息，将官 方利率上调 25 个基点至 0.75%， 加拿大成为第二个加息国家，这或将令全球货币紧缩步伐 加快，因此中期看不利于金银。 持仓方面，本周 SPDR 黄金 ETF 持仓下跌了 3.5 吨，虽然前期白银价格下跌，但本月的 SLV 白银 ETF 3 晨会纪要 持仓一直处于稳步上升状态。持仓走势开始出现分化。 技术面上，昨日金银回调说明上方压力较大，市场依然比较看空金银后期走势。目前金银价格又运 行到支撑位附近，今日注意下方支撑。晚间将公布 6 月季调后 CPI 月率和零售销售月率，前值分别 为-0.1%和-0.3%。上个月数据公布时由于远不及市场预期，引发市场行情较大波动。因此，今日料 将对行情也将产生较大的影响。 （仅供参考） 铜： 周四铜市表现疲弱，铜价上行乏力后震荡回落。宏观方面，中国央行昨日进行了 3600 亿元 MLF 操 作，期限均为一年，利率持平于 3.20%，昨日有 1795 亿元 MLF 和 600 亿逆回购到期，但并未进行 逆回购操作。近期央行不断通过相对长期限的资金来对冲相对短期限的到期量，以稳定资金利率预 期。另有中国 6 月进口（美元计）同比增长 17.2%，出口（美元计）同比增长 11.3%，均好于预期。 铜市来看，LME 库存昨日减少 325 吨至 31.8 万吨，LME 现货贴水收窄 3 美元至贴 22.5 美元。产业 方面，Antofagasta 和旗下 Zaldivar 铜矿工会将在智利时间周五上午 11 点开启薪资谈判，此前， 99%的 Zaldivar 铜矿工人投票拒绝接受薪资待遇。整体来看，近期 LME 库存接连大增大幅打压现货 贴水及市场情绪，消费旺季结束使得终端消费对铜价的支撑作用正在逐步减弱，国内货币政策倾向 仍然未有明显变化，金融监管和相对偏紧的货币政策仍将带给铜市压力。(免责声明：期货市场风 险莫测，交易务请谨慎从事，操作建议仅供参考) 国债： 周五（7 月 14 日），行情走势回顾：周四国债期货高开高走，早盘强势午盘弱势，主力合约 TF1709 收于 97.940，上涨 0.03%，成交量维持低位，持仓量略有下降。央行公开市场操作：央行周四停止 进行逆回购操作，银行间回购利率和 Shibor 利率涨跌互现。宏观基本面消息：（1）6 月份，我国 出口 1965.91 亿美元，同比增长 11.30%，前值 8.70%；进口 1538.26 亿美元，同比增长 17.20%， 前值 14.80%； 贸易顺差 427.65 亿美元，前值 407.94 亿美元。（2）周四（7 月 13 日） ，央行进行 1 年期 MLF 操作，规模 3600 亿元，利率持平于 3.2%。行情走势预期：央行周四未进行逆回购操作， 当日有 600 亿逆回购到期，央行公开市场净回笼 600 亿元。央行虽然未进行逆回购操作，但是央行 进行了 1 年期 MLF 操作，规模 3600 亿元，当日有 1795 亿 MLF 到期。央行此次超额续作 MLF 并不代 表真的准备超额投放，预计是为了提前对冲后续到期的 MLF，但是提前对冲的确略有宽松之意。昨 天宏观金融数据公布，我们提示多头注意风险，有能力的多头可以平仓等待下周一经济数据公布， 但是周四国债期货明显高开，不过我们并不认为预期有误。周三公布的宏观金融数据相当模棱两可， 需要细细分析其含义。首先从新增人民币贷款数据看，不管是居民购房需求还是企业融资需求均不 弱，虽然有表外融资和直接融资压缩、转入表内的的切实需求，但同时也表示宏观经济转冷预期需 要延后。但是如果比较实际社融规模（社融+地方政府债券环比增加量）会发现，实际上本期实际 社融规模是大幅下降的，本期表外融资忽然高企是由于地方政府债发行不力、政府需要通过影子银 行获得资金，因此不能单单凭借新增人民币贷款高企和社融规模高企就判断全市场融资需求高企， 只能说周一公布的经济数据可能不如预期那么弱，就好比周四公布的进出口贸易数据一样。因此总 体看来，最近债券市场虽然仍难走出方向，只是虽然经济数据的公布，未来几天债市下跌风险略有 上升，有条件的投资者可以平仓等等下周一的数据，当然少量多单继续持有的话下方风险也不大。 4 晨会纪要 镍： 隔夜 LME 镍收 9190 跌 5 跌幅 0.05%；库存 375648 吨，减 828；成交量 5749 减 1051。央行于 7 月 13 日开展 1 年期 MLF 操作 3600 亿元，操作利润 3.2%，与上期持平。据 SMM 数据显示 2017 年 6 月中 国镍生铁产量 3.16 万镍吨，环比增 15.3%，同比减 7.1%。高镍铁产量的增加主要由于山东有自备 电工厂利用成本优势扩大其产量，同时江苏德龙镍业复产后扩大了自身的镍铁产量。预计 7 月国内 镍铁产量仍有小幅增量空间。镍基本面短期面临“矿供应预期增加、需求持续增长”的矛盾，而以 不锈钢为代表的需求面表现仍强劲，不锈钢拉涨、成交两不误，只是节奏上有放缓要求。短期镍价 基本面略偏强，但不锈钢的消费的可持续性暂无法确定，7 月中、下旬后不锈钢供应将快速增加， 或将对现货的销售信心有所打击。操作可考虑逢回调后轻仓试多，反之观望为主（仅供参考） 每日早盘观察-农产品-20170714 http://www.yhqh.com.cn/show-979-101402-1.html 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货 有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见 解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货 有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用， 不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最 终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告 作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 5