银河期货日报汇总（文字版）（2017-7-20).docx

银河期货研发中心 ：021-60329746 ：yhqhyj@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 9 楼 Sou : www.yhqh.com.cn 银河期货 2025 年 8 月 31 日日报汇总 钢材: 周四螺纹钢期货主力合约价格大幅下挫，rb1710 合约成交放量，尾盘大幅减仓收于 3496。宏观方面， 中国境内债券市场正受到越来越多境外投资者的青睐。根据中债登和上清所最新公布的 6 月份债券 托管数据显示，境外机构 6 月份共增持人民币债券 361.29 亿元，这已是境外机构连续 4 个月增持境 内人民币债券，且 6 月份新增规模创年内新高；国家统计局：6 月份一二线城市房价同比涨幅继续回 落；上半年发改委共审核固定资产项目 4638 亿元；金交所违规模式被整顿，万亿市场受影响；京沪 房价 6 月转跌，三四线城市接近全面上涨。行业方面，据中钢协统计，2017 年 7 月上旬会员钢企粗 钢日均产量 184.97 万吨，旬环比减少 1.70 万吨，减幅 0.91%；全国预估日均产量 234.49 万吨，旬 环比减少 1.34 万吨，减幅 0.57%。截止 7 月上旬末，会员企业钢材库存量为 1294.29 万吨，旬环比 增加 86.71 万吨，增幅 7.18%；发改委："地条钢"按计划出清，将开展督查；发改委：今年煤炭可净 增有效产能约 2-3 亿吨；发改委：上半年煤炭去产能完成年度任务量 74%。现货方面，建材市场主导 地区价格松动。北京地区大螺主流报价 3780 元/吨；唐山三级抗震螺纹钢 3780 元/吨，降 20；上海 地区主流报价在 3740-3760 元/吨左右,盘面贴水 370；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧 板卷主流价 3810 元/吨左右，盘面贴水 193；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3760 元 /吨左右。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳至 3470 元/吨。数据显示，周度螺纹厂库与社会库存双升， 主要受高温天气影响，部分地区下游工地停工，从而影响消费下降，被动增库导致盘面价格在高位 出现调整，期货贴水扩大，短期关注现货走势，预计短线调整将持续，主力合约关注 3440-3530 运 行区间（仅供参考） 铁矿： 周四铁矿主力合约价格冲高回落，I1709 合约成交放量，尾盘减仓收于 517。宏观方面，中国境内债 券市场正受到越来越多境外投资者的青睐。根据中债登和上清所最新公布的 6 月份债券托管数据显 示，境外机构 6 月份共增持人民币债券 361.29 亿元，这已是境外机构连续 4 个月增持境内人民币债 券，且 6 月份新增规模创年内新高；国家统计局：6 月份一二线城市房价同比涨幅继续回落；上半年 发改委共审核固定资产项目 4638 亿元；金交所违规模式被整顿，万亿市场受影响；京沪房价 6 月转 跌，三四线城市接近全面上涨。行业方面，据中钢协统计，2017 年 7 月上旬会员钢企粗钢日均产量 184.97 万吨，旬环比减少 1.70 万吨，减幅 0.91%；全国预估日均产量 234.49 万吨，旬环比减少 1.34 万吨，减幅 0.57%。截止 7 月上旬末，会员企业钢材库存量为 1294.29 万吨，旬环比增加 86.71 万吨， 增幅 7.18%；发改委："地条钢"按计划出清，将开展督查；发改委：今年煤炭可净增有效产能约 2-3 亿吨；发改委：上半年煤炭去产能完成年度任务量 74%。现货方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66% 干基含税现金出厂 645-655 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 590 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 530 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 435-445 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格上涨，山东港 口 pb 粉主流价格在 530 元/吨左右。目前高盈利驱动钢厂开工率维持较高水平，原料表现整体偏强， 受成材下跌拖累，短期或难有较好表现，主力合约关注 500-530 运行区间。（仅供参考） 铜： 周四铜市在 5 日均线处获得支撑，铜价于日内高位小幅震荡。宏观方面，在今天召开日本央行利率 决策会议上，日本央行决定将实现 2%通胀的目标时间从 2018 年推迟至 2019 年，并保持-0.1%的政策 利率不变。此外，日本央行还在会议纪要中表达了对日本当下经济的看法，称通胀不够强劲，经济 存在下行风险。铜市上面，今日国内现货均价贴水收窄 30 元，报贴 60-贴 30，下游依然驻足观望， 宏观研究报告 成交多在贸易商之间。产业方面，哈萨克斯坦统计委员会周三公布的数据显示，哈萨克斯坦 1-6 月 精炼铜产量较去年同期增加 5.4%至 21.1 万吨，其中 6 月精炼铜产量同比增长 8.6%至 3.7 万吨。整 体来看，前期国内宏观经济数据好于预期推动了市场做多热情，铜价也追随黑色有所上涨，考虑到 前期显性库存转为隐性库存，美元能否继续走弱存疑，国家对于金融监管仍然较为严格，铜价仍然 面临诸多风险。(免责声明：期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事，操作建议仅供参考) 焦煤焦炭： JM1709 合约减仓 27982 手收于 1240.5 元/吨；J1709 合约减仓 9824 手收于 1917.5 元/吨。宏观方面， 央行周三进行 1000 亿 7 天、400 亿 14 天逆回购操作，当日有 400 亿逆回购到期，净投放 1000 亿元， 连续三日大额净投放；中国境内债券市场正受到越来越多境外投资者的青睐。根据中债登和上清所 最新公布的 6 月份债券托管数据显示，境外机构 6 月份共增持人民币债券 361.29 亿元，这已是境外 机构连续 4 个月增持境内人民币债券，且 6 月份新增规模创年内新高。其中，6 月完成 2.99 亿吨 ， 同比增长 16.3%；国家统计局：6 月份一二线城市房价同比涨幅继续回落；上半年发改委共审核固定 资产项目 4638 亿元；金交所违规模式被整顿，万亿市场受影响；京沪房价 6 月转跌，三四线城市接 近全面上涨。行业方面，截至 2017 年 5 月末，全国已压减粗钢产能 4239 万吨，退出煤炭产能 9700 万吨左右，钢铁、煤炭去产能又完成当年任务进度的 84.8%和 65%。到了 6 月钢铁再次去产能 1600 万吨，超出了全年 5000 万吨的任务目标(去除了 5800 多万吨产能)。到 6 月底，煤炭还剩下 4000 万 吨的去产能任务，按照进度，也会在约 2 个月左右完成。现货方面，山西地区主导焦化企业再度提 出 50 元/吨，发起第三轮冲击。河北某大型焦企焦炭价格自 7 月 19 日起执行调涨 50，准一级焦至唐 山汽运执行 1850-1860A 到厂；山西吕梁地区焦炭市场准一级焦 A13，S0.7，CSR60，MT7 出厂含税 1650 元/吨； 山西柳林主焦煤 S0.6，G85 报 1230 元/吨，S1.2，G70 报 1040 元/吨，S1.3，G85 报 1080 元/吨；7 月 20 日起河钢焦炭采购价涨 50，执行 S0.7CSR65 一级焦 1910 元/吨、S1 高硫焦报 1800 元 /吨。期货方面，受钢材库存增加影响，钢材大幅下杀，或影响盘面情绪，虽然螺纹价格回调不影响 双焦供需及价格反弹，但双焦期货升水、盘面情绪转变，不排除带动双焦短期下跌可能，双焦不确 定性明显加大，JM09 合约前期多单可考虑止盈。（仅供参考） 2 镍： 沪镍主力收于 78900，跌 880，跌幅 1.1%。LME 镍库存 37.66 万吨，环比增加 0.12 万吨。中国央行 公开市场将进行 400 亿元 7 天期逆回购操作，200 亿元 14 天期逆回购操作。央行公开市场今日无逆 回购到期。 现货端，高镍铁及镍矿小幅上涨，不锈钢现货回调。今日金川公司下调电解镍（大板）上海报价至 80300 元/吨，下调幅度 400 元/吨；镍现货升贴水整体平稳，金川镍升水略有回落，俄镍贴 150，金川升 1800，CIF 升贴水继续小幅走强；高镍铁行情小幅上涨 5 元/镍至 830 元/镍，低镍铁行情平稳，中镍 矿 1.5%品味小幅上调至 32 美元/湿吨；不锈钢现货行情回调，回调幅度在 200-300 元/吨。 供应端，进口精炼镍量增加，国产镍铁产量小幅增长，利空镍价。从 7 月上旬开始，镍进口窗口已 持续打开，进口镍板存有增量预期，镍板现货升贴水小幅回落是较好的证明。随着镍铁价格的持续 小幅上移，镍铁成本倒挂幅度收窄，部分镍铁企业存有增产动力，短期的镍矿小幅上行迹象将影响 镍铁厂增、复产积极性，预计 7 月国内镍铁产量将小幅增长。 需求端，300 系不锈钢产量持续增长，不锈钢消费有放缓迹象。德龙不锈钢项目 6 月复产、7 月冲量， 印尼青山不锈钢项目 7 月复产、8 月冲量，因此 6、7、8 月 300 系产量将出现持续的增量，对应的镍 需求也在绝对高位，短期镍不锈钢仍伴有钢厂的强刺激拉涨来触成交，在市场库存处理历史低位的 当下，这样的刺激推动成交仍在延续，只是成交力度在逐渐减弱。 短期镍价的焦点集中于镍的消费端。德龙复产后的增量不锈钢资源已在市场体现，贸易商前期订立 的期货资源将在 7 月下旬陆续抵达市场，后期不锈钢现货成交将面临一定的压力。短期不锈钢消费 已放缓，成交的可持续性有待观察，镍操作短期建议观望为主，待不锈钢行情回调后空单介入。（仅 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 供参考） 白糖： 由于技术走势转好，加上巴西出现冷空气引起市场的担忧，本周三（7 月 19 日）ICE 糖市原糖期货 价格强劲上扬，与此同时，伦敦糖市白糖期货价格也全线上涨。当日 1710 合约糖价上涨 40 个点 （+2.8%），以 14.50 美分/磅报收；伦敦白糖 1710 合约上涨 8.60 美元/吨（+2.2%），收于 398.60 美元/吨。目前巴西中-南部马托-格罗索多萨尔地区出现的霜冻天气还没有散去，具体损失还不清楚。 市场方面正在密切追踪巴西中-南部马托-格罗索多萨尔地区出现的霜冻天气情况，据说部分甘蔗受 损，此外，估计巴拉纳州部分地区的气温也出现下降。另外，近期原油价格走升，巴西燃料乙醇价 格也随之开始上涨，这对市场有一定的利多影响。目前外糖盘面积累了大量的空头头寸，关注巴西 天气及政策（包括汽油消费税及乙醇进口关税是否提高）是否能形成实质性利多，进而促使空头离 场情况。技术面有所走好，后市关注 15 美分一线的阻力情况。 受外盘大涨和国内周边商品利多氛围提振，郑糖 20 日震荡上涨。远月 1801 合约上涨 37 元，或 0.59%，至 6274 元/吨，盘中最高 6306，持仓量减少 4120 手至 53.6 万手；近月 1709 合约上涨 30 元， 至 6285 元/吨，盘中最高 6335，持仓量减少 7430 手至 43.3 万手。期价受阻于 20 日均线，远月合约 仍处于弱势震荡态势，上方面临重重均线压制，资金面动力仍显不足。 国内现货报价 20 日互有涨跌，销区报价大多上调，主产区部分集团报价小幅下调，其中广西南华整 体报价 6450-6560 元/吨，报价下调 20 元。广西南华集团报价的下调显示出报价相对偏高致使集团 近期销售平淡，企业被迫下调报价以吸引需求，。6 月份我国进口糖数据将于近两天公布，根据广西 糖网预估，6 份我国进口糖数量预计为 10-15 万吨，低于上个月的 18.7 万吨，更低于去年同期的 36.92 万吨。据说仅有中美洲国家的一艘船及部分精制糖进口，暂未跟进到巴西、澳大利亚的糖船。 进口配额的发放仍受到较为严格的关注，进口流入量受限。不过，期货仓单量较大且流出缓慢仍令 市场担忧，郑糖市场买盘人气仍显不足。目前处于高温消费旺季，且整个商品氛围偏多，外盘技术 面也有所走好，后市需关注外盘及商品氛围能否带动期现货市场买盘人气的回升。建议郑糖上持谨 慎偏强的观点，关注外盘走势、现货需求以及资金面动态。套利方面，9-1 反套可继续持有。（仅供 参考） 棉花： 周四郑棉合约价格震荡偏强走势，主力合约开盘后震荡下调，早盘价格有拉升，下午盘面价格探底 反弹，尾盘价格收涨。今日持仓量略增至 27.8 万手。郑棉注册仓单量 2485 张（-55），折皮棉 9.94 万吨，有效仓单量 5 张（-36）。7 月 20 日国内棉花指数 CC Index3128B 15899（0），国际棉花 价格指数 CotlookA 84.2（+0.5）美分/磅。本周(7 月 17 日-7 月 21 日一周)2016/2017 年度储备 棉轮出销售底价为 14964 元/吨（标准级价格），较上周价格下调 64 元/吨，由于竞拍底价再次下调， 本周总体成交率预计维持在高位。昨天储备棉轮出销售资源 29531 吨，实际成交 24740 吨，成交率 83.78%，成交平均价格 14718 元/吨(较前一日价格涨 61 元/吨)，折 3128 价格 15863 元/吨(较前一 日价格涨 100 元/吨)，其中新疆棉上市 10283 吨，全部成交，成交均价为 15493 元/吨，地产棉上市 19248，成交率 75%，成交均价为 14166 元/吨。储备棉成交率高位，关注较高的成交率能否持续以及 在储备棉竞拍即将结束的一个月市场是否会出现抢拍现象。另外有纺织企业表示将联名申请储备棉 投放延长一个月，政府部门能否满足纺织企业需求将直接影响行情走势，需关注。今天储备棉轮出 资源共 3.01 万吨，其中新疆棉上市量 1.04 万吨，上午储备棉成交率高达 89%，储备棉中新疆棉上市 量仍维持在 1 万吨左右。近期仓单流出速度较快，特别是有效预报仓单大量到期流出，仓单对棉花 的压力大幅减弱。近两日储备棉成交率大幅提高，企业积极竞拍，不排除后期有抢拍现象。短期内 郑棉主力合约技术上仍强势，预计反弹仍未结束，但 709 合约由于有低价储备棉牵制，预计继续上 涨空间也不大。（仅供参考） 3 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 粕类日报： 7-20【粕类观点】土壤墒情不佳，美豆炒作余威不减。 【数据信息】 国际： 1、关注天气：未来 15 天，美国中西部的达科他州、威斯康星州，密歇根，俄亥俄有降水预报。爱 荷华州上空云团转移，3 天内降水可能性下降，或无法改善大豆土壤墒情，后期需关注该地区降水情 况。 2、昨夜公布的美农作物生长指标显示，美豆结荚率 16%，去年同期 16%，五年均值 13%；开花率 52%， 去年 56%，五年均值 51%；优良率 61%，上周 62%，去年同期 71%。 国内： 1、今日沿海豆粕现货价 2760-2840 元／吨，稳定，山东豆粕贸易价 2750-2810 元／吨，天津贸易价 2800-2850 元/吨，江苏贸易价 2770-2820 元／吨，广东贸易价 2760-2810 元／吨。下游需求不佳， 饲料厂提货意愿较差，加之油厂开机率处于高位，豆粕库存压力较大，油厂催促提货心态较强，压 迫现货价偏弱，粕类基差持续维持低位。 2、福建菜粕现货基差 1709-30，跌 30。广东广东菜粕现货价 1709-40，贸易商表示菜粕现货需求很 弱，基本无人问津。江苏菜粕 8-9 月基差 1709+150，颗粒菜粕 7-9 月基差 1709+50-70 成交，基差稳 定。 【逻辑分析】 美国大豆正处于开花、结荚期，对水分要求较高，因此市场交易点聚焦在未来 1 个月的美豆天气 上，现行预测图显示未来半个月美国达科他州，密苏里，俄亥俄有降雨预报，但降水能否如期而至 不得而知，考虑到当下美国农作物土壤墒情偏低，且时间上依然利于多头炒作的情况，我们认为美 豆大幅下跌可能性不大，继续轻度炒作状态可能性大。 单边交易上，未来 1 个月以大幅震荡市看待，交易的焦点为：1，CBOT 大豆价格高了，南美货将冲 击美豆出口市场，压制美豆反弹高度。2，天气炒作仍会继续，尽管目前有降水的预报。 菜粕供需平衡表显示，未来 1-2 个月时间菜粕处于过剩状态，盘面 91 价差虚高，仍有走反套的空 间，豆菜粕 09 同样逢低做扩大套利。 【交易策略】 1、单边：粕类 1709 保持观望。 2、现货：豆粕 7 月的现货基差合同建议逢回调积极点价。9-10 月豆粕基差建议 30 以下采购 2/3 头 寸。 3、套利： 1）豆粕 9-1 正套建议继续持有。 2）菜粕 9-1 反套在 90 以上进入。 3）豆菜粕 09 价差扩大套利逢低继续买入。 （仅供参考） 油脂日报 【油脂观点】 天气市助力油脂上涨 菜油单边再创新高 【数据信息】 1. 马来西亚 8 月毛棕油出口关税下调至 5.5%，上个月为 6.5%。 2.SPPOMA 数据显示 6 月 1-15 日毛棕油产量环比增长 18%。 3.马来西亚 ITS 出口数据显示 1-15 日累计出口 59.9 万吨，较上个月环比增长 17.77% 4.截止 28 周，全国豆油库存增长至 133 万吨，为过去历年同比最高。24 度棕榈油库存下降至 38 万吨。港口菜油库存维持在 45 万吨高位。 4 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 【逻辑分析】 美豆方面尽管天气预报预测下周核心产区将有降雨，但爱荷华中西部地区仍然降雨量不足，8 月份为大豆关键生长季结荚期，届时降雨的多少关乎着大豆最终单产和产量。核心产区近期优良率 下调，南北达科他州干旱程度不减，大豆价格近期难以有大幅回调的驱动力。8 月上中旬的美国天气 情况仍然为交易的核心所在，目前海外机构预期本年度大豆单产在 45 蒲式耳/英亩左右，可能低于 当前美国农业部所预测的 48 这一数值，美国天气市仍然支撑油粕价格。油脂方面，马盘本周仍维持 在 2450-2700 令吉宽幅区间震荡，较符合我们之前的预期，马来西亚 7-8 月份增产预期较浓，但当 前为海外棕油的出口旺季，天气市也在支撑着外盘油脂价格，因而马盘难以突破前低。 港口地区菜油现货压力较大，华东地区四级菜油报价 1709-80，现货仍然维持深度贴水状态。但 加拿大菜籽旧作库存偏紧，国内远期菜籽采购量有限，同时进口压榨利润走差，将支持远期菜油配 置成多头，近期国内菜豆价差以及菜棕价差扩大也有所验证。国内豆油基本面为大供给伴随着高消 费，油厂未来半个月将保持超高开机率，豆油供应压力较大，消费端油脂进入消费旺季同时豆油相 对菜棕油更具性价比，本周全国豆油库存增加至 133 万吨，高于过去历年来同期水平，但进入 8-9 月后期豆油即将进入去库存阶段。本周 9 月船期 24 度棕榈油进口窗口再次打开，国内再次新增采购， 虽然近期国内棕油库存只有不到 40 万吨的水平，但 8 月下旬以及 9 月大量到港将会改变当前现货偏 少的情况。 【交易策略】 1. 趋势：油脂单边已筑底，受美豆天气影响近期油脂呈宽幅震荡格局，逢低试多，震荡上涨需 谨慎追涨。 2. 套利: 继续关注远期多菜油空棕油套利。（仅供参考） 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻 版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、 见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证 所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货 有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限 公司及本报告作者无关。 5 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 6 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分