银河期货晨会纪要（2017-9-1）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329746/邮箱：yhqhyj@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 30 日星期六 【贵金属】9 月 1 日 周五 昨日受数据面影响，金银急剧下挫之后，又强势反弹，说明金银下方支撑较强。周四晚间公布的通 胀指标核心 PCE 物价指数年率在 7 月的增速为 1.4%，虽与预期值相同，但创下 2015 年 12 月以来 最低增速，这表明通胀依旧低迷。此前，美联储众多官员就认为年内第三次加息不宜操之过急，还 需要观察通膨指标之后再做决定。因此，该数据将降低市场对美联储在 12 月份加息的预期。昨日， 美元在上探至 93.347 的日内高位后开始下跌，黄金重获上涨动力。 此外，美国经济政策方面有消息称，美国财政部长努钦在接受 CNBC 采访时表示，美国政府准备了“非 常详细”的税改方案，已经递交国会议员，并将在 9 月底前向公众公布。因此并不担心美元走软， 因为这有助于美国在国际贸易中有所作为。努钦讲话后，美元进一步走弱，金银价格获得提振。 今日晚间 20:30 将公布非农就业报告。市场预期美国 8 月季调后非农就业人数将新增 18 万人，前 值为 20.9 万人；预计 8 月失业率维持在 4.3%的低位。但由于夏季休假人数众多，数据有可能小于 预期。从技术面上看，若数据利空金银，则建议关注下方支撑，目前看，金银下方支撑较强；反之， 若数据利多金银，则今日有可能再次冲击上方压力，但若多次上冲无果的话，后期将回调可能较大。 （仅供参考） 钢材: 夜盘螺纹钢期货主力合约价格小幅波动，rb1801 合约成交尚可，尾盘大幅减仓收于 3921。宏观方 面，中央政治局建议：中共十九大 10 月 18 日在北京召开；8 月官方制造业 PMI 为 51.7，连续 13 个月在荣枯线上方；央行：9 月 1 日起金融机构不得新发行期限超过 1 年同业存单；天津市建成区 各类建设工程停工 6 个月。行业方面，国务院：防止在当前煤炭价格持续高位运行情况下盲目扩大 生产；据中钢协统计，2017 年 8 月中旬会员钢企粗钢日均产量 191.71 万吨，旬环比增加 4.92 万 吨，增幅 2.63%，创同口径历史新高；全国预估日均产量 241.3 万吨，旬环比增加 5.4 万吨，增幅 2.28%。截止 8 月中旬末，会员企业钢材库存量为 1313.42 万吨，旬环比增加 91.01 万吨，增幅 7.45%；8 月份钢铁业 PMI 为 57.2%，较上月回升 2.3 个百分点。现货方面，钢材市场主导地区价格 反弹。北京地区大螺主流报价 3910 元/吨左右；唐山三级抗震螺纹钢 3890-3900 元/吨；上海地区 主流报价在 4020-4030 元/吨，盘面贴水 234；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主 流价 4080-4100 元/吨，盘面贴水 40；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 4040-4060 元/吨。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳至 3710-3720 元/吨。旺季将至，市场对消费增长预期升温， 螺纹钢主力合约表现偏强，短线关注 3950 一线压力突破情况。（仅供参考） 铁矿： 夜盘铁矿主力合约价格延续反弹，I1801 合约成交较为活跃，尾盘减仓收于 575.5。宏观方面，中 央政治局建议：中共十九大 10 月 18 日在北京召开；8 月官方制造业 PMI 为 51.7，连续 13 个月在 荣枯线上方；央行：9 月 1 日起金融机构不得新发行期限超过 1 年同业存单；天津市建成区各类建 设工程停工 6 个月。行业方面，国务院：防止在当前煤炭价格持续高位运行情况下盲目扩大生产； 据中钢协统计，2017 年 8 月中旬会员钢企粗钢日均产量 191.71 万吨，旬环比增加 4.92 万吨，增 2 晨会纪要 幅 2.63%，创同口径历史新高；全国预估日均产量 241.3 万吨，旬环比增加 5.4 万吨，增幅 2.28%。 截止 8 月中旬末，会员企业钢材库存量为 1313.42 万吨，旬环比增加 91.01 万吨，增幅 7.45%；8 月份钢铁业 PMI 为 57.2%，较上月回升 2.3 个百分点。现货方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66% 干基含税现金出厂 715-725 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 705 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出 厂 650 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 485-495 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格走稳，曹 妃甸港口 pb 粉主流价格 585 元/吨左右。受期货拉涨支撑，昨日现货价格止跌反弹，成交有所放量， 块矿及球团矿价格坚挺，期货快速修复贴水，短线需关注成交情况，主力合约关注 565-585 运行区 间。（仅供参考） 铜： 周四铜市冲高乏力，LME 铜价一度触及 6872 美元，后无力维持，收盘回吐部分涨幅。宏观方面， 美国 8 月 26 日当周首次申请失业救济人数为 23.6 万人，少于预期值 23.8 万人；美国 7 月个人收 入环比增长 0.4%，好于预期值增长 0.3%；美国 7 月成屋签约销售指数环比降低 0.8%，不及预期值 增长 0.4%。另有欧元区 7 月失业率为 9.1%，持平于预期；欧元区 8 月 CPI 同比初值为 1.5%，好于 预期值 1.4%。美国经济数据仍然难言乐观，美元在关键阻力位附近仍然有所承压。铜市来看，LME 库存昨日结束连续两日的快速下降，转为增加 5400 吨至 22.8 万吨，现货贴水收窄 0.5 美元至贴 28.5 美元。产业方面，墨西哥 6 月铜产量同比增长 8.6%至 44087 吨。整体来看，前期有色金属板 块整体大涨以及资金炒作给铜价带动作用，美元疲弱以及 LME 库存减少令铜价再添动力，目前铜市 虽然仍处于多头氛围之中，铜市基本面始终相对平淡、以及现货市场疲弱仍是不可忽视的潜在风险， 再加上交易所开始调控螺纹、铁矿、锌、热卷等投机操作，证明投机炒作风险正在不断增加，前期 铜价在基本面无实质利多情况下大幅上行后，交易上建议暂时观望。(仅供参考) 镍： 隔夜 LME 镍收于 11795，涨 185，涨幅 1.59%；库存 389154，增 2604。央行 31 日不开展公开市场 操作；因当日有 400 亿元逆回购到期，当日实现净回笼 400 亿元。周五关注中国 8 月财经制造业 PMI，欧元区、美国 8 月 Markit 制造业 PMI 终值，美国 8 月非农数据、失业率。昨日金属共振明显， 镍价反复测试前高未能突破。市场镍铁、镍矿价格再度小幅上涨，而华东某不锈钢厂本周镍铁招标 价报至 985 元/镍，环比下降 35 元/镍，市场镍铁现货价将有所承压，获利盘及前期托盘镍铁资源 的高位集中出货压制了短期的镍铁走势。印尼方面，新华联相关联的镍矿配额已进入到签字阶段， 配额量约 100 万吨左右，将成为短期镍价窄幅回调的不确定性因素。近期，不锈钢成交量、价齐降， 获利盘出货意愿强烈，使得市场库存再度出现下降，不锈钢低库存仍是镍价的有力支撑。不锈钢库 存及价格将是后期镍价的先行指标，当前的不锈钢成交表现为间歇性，9 月不锈钢库存将缓慢增长， 但垒库风险仍不大，短期钢厂的把控能力仍强。建议操作上逢回调买入，反之则观望，9 月中旬后 需结合基本面的变化调整操作思路。（仅供参考） MA 甲醇主力合约 MA1801 夜盘高位震荡波动不大；消息面方面：沿海地区（江苏、浙江和华南地区） 甲醇库存增长 5.6 万吨至 87.03 万。现货方面：昨日日江苏太仓市场价格继续上涨 10 至 2760；鲁 南临沂地区市场报价不多，当地主力工厂部分装置停车；内蒙古地区甲醇市场趋于稳定，北线地区 报价 2300-2350 元/吨，整体走货顺利。外盘方面，受到美国、中东地区甲醇装置停车检修发酵， 后期 9 月至 10 月份到港货源预期缩减，故有货者多封盘待涨。短期价格快速拉升，前期贸易商获 3 晨会纪要 利盘丰厚，市场兑现心理也增大，预计短期价格高位震荡概率较大，建议逢低继续关注 1-5 正套。 （仅供参考） 宏观：周五（9 月 1 日） 美国股市收高，经济数据显示全球两大经济体美国和中国经济充满弹性，有关朝鲜威胁的担忧退后。 标普 500 指数上涨 0.6%，报 2471.65 点。我们昨天提到的美国 7 月份个人消费支出、收入数据整 体表现一低一高，算是符合市场预期，PCE 物价指数和核心物价指数也和预期一致，不过核心 PCE 同比增速再次下滑，即使符合预期也对市场存在一定冲击，况且随后公布的美国 7 月份二手房签约 量意外下降，即使有因稀缺的库存拖累销售的因素存在，也不能完全打消市场的担忧，美元指数下 行，避险资产上行。另外，美国财长努钦称，美元疲软有助于美国外贸也让市场感受到了来自政府 的压力，不过欧洲央行也不闲着，路透援引知情人士报道称，欧元涨势让越来越多的欧洲央行决策 层官员担忧，部分决策层官员越来越倾向温和缩减资产购买，而非迅速缩减，虽不能说竞争贬值， 也算是管理层对本国货币向贬值方向的引导。今日非农就业数据即将公布，我们昨天提到目前菲利 普斯曲线受到市场的广泛质疑，即市场担心就业紧张无法继续拉动薪资水平上升进而拉动物价上扬， 也就不需要收缩货币政策应对，因此非农就业人数本身相对不是那么重要了，时薪增速才是关键， 需要重点关注。 国内方面，8 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.7%，比 7 月份上扬 0.3 个百分点。其中 生产指数为 54.1%，比 7 月份上升 0.6 个百分点；新订单指数为 53.1%，比 7 月份上升 0.3 个百分 点；新出口订单指数为 50.4%，比 7 月份下滑 0.5 个百分点；原材料库存指数为 48.3%，比 7 月份 下滑 0.2 个百分点；产成品库存指数为 45.5%，比 7 月份下滑 0.6 个百分点；采购量指数为 52.9%， 比 7 月份上升 0.2 个百分点。制造业运行状态着实不弱，新订单指数回升，虽然生产加快，但产成 品库存仍在下滑，需求之强可见一斑。不过最近由于出口数据以及与之相关的高频出口运价指数持 续下滑，市场更关心的是出口下滑是否具有持续性，从制造业 PMI 分项的新出口订单指数看的确存 在持续下行的可能。 玻璃: 周四夜盘玻璃期货止跌反弹，价格小幅收高。FG1709 开盘 1465 元收 1496 元；FG1801 开盘 1423 元 收 1426 元；FG1805 开盘 1397 元收 1400 元。其中主力合约 FG1801 盘中最高价 1435 元，最低价 1417 元，持仓 256480 手，减仓 27678 手。技术上，玻璃 1801 合约止跌反弹，下方考验 1400 关口支撑， 价格呈现高位震荡走势。 现货市场，国内玻璃市场整体持稳为主，生产企业产销率环比略有下降，部分厂家库存增加。华北 沙河地区价格持稳为主，生产企业出库放缓，贸易商和加工企业备货基本结束，下游加工企业订单 一般。华东地区上涨，嘉兴福莱特、昆山台玻等玻璃价格上涨；华中持稳为主，华南地区出现上涨， 广东明轩、八达等玻璃价格上涨。 价格方面，河北安全 5mm 浮法玻璃出厂价报 1436 元/吨，大光明 5mm 浮法玻璃出厂价报 1405 元/吨。 华中地区，武汉长利 5mm 浮法玻璃现货价报 1605 元/吨。 锌铅： 隔夜 LME 锌铅迎来反弹，LME 锌收于 3159 美元，LME 铅收于 2400 美元；夜盘沪锌铅小幅跟涨，表 现弱于外盘。宏观市场，美国上周初请失业金人数小幅回升至 23.6 万，低于预期的 23.8 万 ； 美国 7 月核心 PCE 物价指数跌至 2015 年 12 月以来最低水平，公布值为 1.4%； 欧元区 8 月未季调 CPI 年率 4 晨会纪要 初值公布值为 1.5%，为 4 个月以来最高，同时，欧元区 7 月失业率公布值为 9.1%，持平于预期和 前值，将提高市场对欧央行开始退出宽松货币政策的预期，隔夜美元指数再度走弱。库存方面， LME 锌库存减少 1200 吨至 244175 吨，LME 铅库存持平于 148675 吨，现货贴水基本变动不大。昨日 天津 0#现锌对沪锌 1709 合约升水 500-600 元/吨附近，本周天津与上海 0#锌价差由周初的 150 元/ 吨快速走高 400 元/吨附近。天津地区锌锭库存持续下降，而上海则依靠进口锌保障供应量，导致 了两地价差扩大；目前国内冶炼厂的检修依然对市场影响显著，阶段性、区域性的锌锭供不应求十 分明显，这给予锌价强支撑。操作上来看，锌价延续高位震荡，中期强势持续，但表现出外强内弱， 沪伦比值或走低；沪铅上方继续承压，稳固整理为主。（仅供参考） 橡胶: 昨晚 SICOM 在高位运行，TF10 合约报收 156.8 点，上涨+1.6 点或+1.03%，青岛保税区美元胶随之 上涨 10-20 美元/吨。贸易商报盘活跃。泰国烟片船货报价 1910 美元/吨，泰标近现货 1650-1660 美元/吨，马标船货报价 1670-1690 美元/吨，P 级印标船货报价 1590 美元/吨，混合船货升水标胶 50 美元/吨，报价 1720-1740 美元/吨。人民币混合报价 13500 元/吨。继续关注日本的贸易，7 月 该国外胎出口同、环比双降至 417.9 万条，其中同比降幅-10.2%，环比降幅-9.8%。内胎出口量环 比大幅下降-46.6%。日本 7 月外胎进口量表现相对良好，同、环比实现双增，其中同比增长+13.0%， 环比增长+2.5%。内胎进口量环比下降-13.7%。自 1 月至 7 月，日本外胎出口量同比下降-12.4%， 内胎出口同比增加+14.6%。外胎进口量同比微增+1.2%，内胎进口同比微增+1.3%。日本今年上半年 的轮胎出口表现不如去年，虽然自 4 月开始出口情况逐渐恢复，至 7 月已与去年的高点基本持平， 但全年的轮胎出口弱于去年已是大概率事件。期货方面，沪胶主力 1801 合约昨晚报收 16565 点， 上涨+75 点或+0.45%。近期沪胶 1801 合约多次上冲，在 16900 附近屡屡受阻，关注 16300-16800 的运行区间。（仅供参考） 沥青: 昨日夜盘沥青价格上行，主力合约 BU1712 收 2696 点，较 31 日收盘价上涨 24 点（0.90%），持仓 量增加 7184 手至 759732 手。近月合约 BU1709 手 2530 点，较 31 日收盘价上涨 28 点（1.12%）。 现货方面，昨日中石化小范围提价，华中地区荆门石化，华东地区上海石化，华南地区广州石化等 沥青出厂价上调 50-100 元/吨不等，地区市场均价持稳，山东市场均价 2645 元/吨，长三角市场均 价持稳 2760 元/吨，西北市场均价持稳 3100 元/吨，东北市场均价持稳 2725 元/吨，华南地区市场 均价 2785 元/吨。 外盘方面，风暴哈维影响仍在持续，墨西哥湾 13.5%原油产能关停，美国汽油产能继续暴涨。受此 影响，昨日欧美原油期货大涨。Brent 收 52.77 美元/桶，较前日收盘价上涨 2.10 美元/桶，涨幅 4.14%，WTI 收 47.09 美元/桶，较前日收盘价上涨 1.12 美元/桶（2.44%）。预计后期原油走势仍 将震荡。对于沥青期货而言，本周四连跌行情结束，价格有所回调。建议关注 20 日均线附近支撑 情况，逢低轻仓做多。（仅供参考） PVC: 截止至昨日收盘，主力合约 PVC1801 合约收 7620，上涨 1.40%，PVC1709 合约收 7585，上涨 1.40%， 相关产品焦炭主力合约 1801 收 2345.0，下跌 1.74%，动力煤主力合约 1801 收 619.8，下跌 0.26%。 电石法和乙烯法 PVC 在华南，华东，华北地区的价格有一定程度的推高，同时 CFR VCM 与 EDC 价格都有一定程度的上涨。 5 晨会纪要 7 月份下旬至今氯碱产品表现不尽相同，其中 PVC 市场继续大幅上涨，液碱市场各地表现存在一定 差异，涨跌互现，液氯市场依然维持倒贴局面难改。 就山东地区而言，山东地区液碱市场由于下游氧化铝开工率下降，对原料需求量减少，液碱价格有 所回落，而山东液氯市场倒贴依然严重。由表 1 可见，山东有自备电厂的企业 ECU 盈利仅 23 元/吨 左右，而无自备电厂企业亏损严重。但 PVC 企业盈利大幅改善。所以综合烧碱、液氯及 PVC 三大产 品来分析，山东地区氯碱企业整体利润仍然较好。 内蒙地区企业来看，8 月初当地货源供应减少支撑，液碱价格略涨，随后进入稳定，内蒙自备电厂 的氯碱企业 ECU 盈利继续增加，盈利可观，另外 PVC 价格连续大涨支撑，盈利也明显增加。所以综 合烧碱、液氯及 PVC 三大产品的情况来看，内蒙地区氯碱企业盈利仍十分可观，较 7 月份大幅增加。 通过上述分析可见，目前国内氯碱行业整体运行稳定，企业利润十分可观，仅少数地区受环保影响 开工受限，其他地区企业运行良好。 最后，我们认为，昨日国内 PVC 市场气氛尚可，期货大幅上涨，支撑现货商家心态，市场局部报盘 小涨，让利减少。但目前下游对高价 PVC 抵触情绪仍存，市场需求一般，但现货市场供应偏紧，短 期内 PVC 市场或仍将高位盘整运行。预计今日 5 型电石料，华东 SG-5 主流 7530-7600 元/吨，华南 SG-5 主流 7630-7680 元/吨。（仅供参考） LL&PP 昨日 LL&PP 低开高走，主力合约 L1801 增仓 5 万手收于 10175（+1.09%），持仓量 54.3 万手，成 交量增加 20.9 万手至 52.4 万手；PP 1801 主力合约增仓 4 万手收于 9358（+0.89%）， 持仓量 54.3 万手，成交量增加 7.9.万手至 36.3 万手。中石化华南和中油华东大区线性出厂价格上涨 150 元/ 吨，中油东北大区 PP 拉丝出厂价格上涨 100 元/吨，其余大区出厂价格暂稳。煤化工网上拍卖成交 率略有下滑。线性华北套保商贴水 01 合约 450、 PP 拉丝华东套保商贴水 01 合约 350 左右有收货 动作。 LLDPE 华北地区主流价格 9700-9800，华东地区主流价格 9800-9900 元/吨，PP 拉丝华东 主流价格 8900-9000 元/吨。供应方面由于煤企面临环保检查，上游煤矿关停导致上游煤炭供应不 足，9 月上中旬神华包头、蒲城能源、大唐多伦一批煤制烯烃企业有 15-30 天检修计划，神华宁煤 煤制油项目因乙烯压缩机整停车检修，计划 9 月 5 日重启，下游刚需采购。近期美国受飓风影响逾 四成乙烯产能关停，乙烯供应的暂时性短缺抬升了乙烯价格，塑料成本端受到支撑，加之目前上游 的低库存和套保盘锁紧现货流动性综合影响下聚烯烃价格表现强势，价格短期预计高位运行。（仅 供参考） 郑棉、郑棉纱： 2017 年 8 月 31 日,ICE 期货全天低位运行 12 月合约尾盘震荡回升并小幅收高至 70.99 美分涨 15 点， 3 月合约 70.19 美分涨 22 点；成交量 21636 手。8 月 24 日一周，美国净签约 2017/18 年度陆地棉 5.23 万吨，较上周减少 16.9%，主要签约国家为越南（1.32 万吨）、中国（1.23 万吨）、土耳其 （0.71 万吨）等；装运 3.55 万吨，较上周减少 29.5%，主要是越南（0.737 万吨）、中国（0.61 万吨）、土耳其（0.46 万吨）等。截止当周美国累计签约 2017/18 年度陆地棉 150 万吨，较去年 同期增长 57%，完成本年度预测的 53%；累计装运 15.71 万吨， 较去年同期增长 2%。 当周签约 2018/19 年度新棉 0.6 万吨。 郑棉 1 月上冲 15300 压力较大，震荡向下，郑棉纱走势基本一致但是幅度较小。郑棉 1 月收 15260 跌 15,5 月 15230 跌 30,9 月 15225 跌 50；郑棉纱 1 月 23025 跌 25,5 月 22920 跌 5。8 月 31 日注册 仓单 1245（-17），有效预报 92（0）合计 1337（折现货 5.35 万吨）。8 月 31 日国内棉花指数 6 晨会纪要 CC Index3128B 15916（+0），国际棉花价格指数 CotlookA 80.3（+0.25）美分/磅， CY index C32S 23020(+0) 。8 月 31 日计划挂牌出库销售储备 2.96 吨，全部成交，成交率 100%， 成交平均价格 14463 元/吨（较前一交易日价格-78 元/吨），折 3128 价格 15667 元/吨（较前一交 易日价格-102 元/吨）。地产棉成交 12787.198 吨，成交均价 13908 元/吨；新疆棉 16859.856 吨， 成交均价 14989 元/吨。9 月 1 日储备棉轮出两节共挂拍 2.82 万吨 其中新疆棉 1.19 万吨，较前 一日减少约 5000 吨。新疆发改委公布 2017 年度第一批棉花目标价格改革加工企业名单，共 389 家 棉花加工企业，棉农向公示的加工厂交售籽棉才能获得补贴。新疆各地、兵团目前正在开展测产工 作，数据向好。近期市场对籽棉开秤收购价分歧较大，已开秤的价格也出现高低不一，关注籽棉收 购价。目前棉花价格偏弱，可逢高空郑棉 1 月。随着消费旺季的到来可以逢低少量做多 CY801。 （仅供参考） 动力煤： 截止夜间，动力煤 ZC1801 合约夜盘开 622.2 点，收 624.0 点，最高价和最低价分别为 625.4 和 617.0 点。ICE 鹿特丹煤炭，ICE 理查德湾煤炭分别收 86.4，88.5 点。 国内煤方面，北方港口市场煤询货增多，现货资源偏少，贸易户为规避风险采取快进快出的方式居 多。进口煤方面，印尼煤报还盘依旧差距大，以国内给到的接收价格倒推，价格存在倒挂，暂时不 易操作。澳洲罢工情况有所缓和，业内预期后面量会逐步释放，虽然市场报货有增，但是国内给到 的还盘、成交依旧偏少。 CCI5500 综合指数报 583.10 元/吨，较前一日价格上涨 0.20 元/吨。CCI5500 指数今日报 626.00 元/ 吨，较前一期价格上涨 2.00 元/吨，较上周同期价格上涨 6.00 元/吨。CCI5000 指数今日报 557.00 元/吨，较前一期价格上涨 2.00 元/吨，较上周同期价格上涨 7.00 元/吨。 CCI 进口 5500 指数今日报 638.03 元/吨，较前一期价格上涨 2.32 元/吨，较上周同期价格下跌 2.85 元/吨。CCI 进口 4700 指数今日报 524.34 元/吨，较前一期价格上涨 3.09 元/吨，较上周同期价格 上涨 4.6 元/吨。 CCI 进口 3800 指数今日报 389.01 元/吨，较前一期价格上涨 0.78 元/吨，较上 周同期价格上涨 2.92 元/吨。 8 月 31 日秦港生产晨报：卸车 7358 车 58.7 万，装船 61.2 万，场存 552.5 万，锚地煤炭船舶 73 艘 ，预到 16 艘；周边港口场存：曹妃甸港 283.2 万；京唐港 420.7 万；黄骅港 128 万，卸车 137 列 57.8 万，装船 12 条 48.6 万，锚地 54 艘，预到 6 艘。沿海六大电库存 1131.59 万，日耗 74.38 万，存煤可用天数 15.2 天。 （仅供参考） 白糖： 由于“哈维”飓风登陆美国致美国炼油厂关闭使得汽油价格上涨，巴西石化（Petrobras）紧跟着 上调汽油价格，从而提升了巴西酒精的市场竞争力并给国际糖市形成支撑，本周四（8 月 31 日）ICE 糖市原糖期货价格大幅上扬，与此同时，伦敦糖市白糖期货价格也大幅收高。当日原糖 1710 合约 上涨 49 个点（+3.5%），以 14.40 美分/磅报收；伦敦白糖 1710 合约上涨 7.30 美元/吨（+1.9%）， 收于 386.90 美元/吨。美国燃油价格受飓风哈维影响而上涨，巴西石化（Petrobras）周四将汽油 价格上调 4.2%，柴油价格上调 0.8%。这将提升巴西酒精的市场竞争力，进而促使巴西糖厂把更多 的甘蔗转成酒精而不是食糖，从而对国际糖价形成支撑。 郑糖 31 日夜盘震荡小涨，主力 1801 合约维持在 6400 一线附近运行，收盘 6412 元/吨，上涨 16 元， 或 0.25%，持仓量增加 2690 手至 73.4 万手，期价在 6350-6370 处的支撑有效，盘面反弹趋势尚未 被破坏，关注上方阻力位 6500。 7 晨会纪要 国内现货 31 日跟随期货继续稳中有所下调，其中广西南华整体报价 6630-6700 元/吨，下调 20 元/ 吨，成交有所下滑。传闻发改委开会讨论放储问题，消息称 40 万吨古巴糖将加工出库投放市场， 起拍价 6500 元/吨，但具体时间市场还不清楚。抛储传闻虽给糖价带来压制作用，但对于今年进口 的古巴糖加工投放市场，市场早有预期，而 6500 元/吨的起拍价也不低，目前抛储时间、节奏等具 体细则也还不明朗，短期对市场的打压作用预计有限。此外，目前还处于双节备货期，存在旺季需 求支撑，国家对进口的管制、加大对走私的打击力度也都有利于国产糖的消化，9 月初各主产区将 陆续公布 8 月产销数据，预计数据将显示 8 月销量环比明显改善，工业库存消化加快。郑糖短期下 方面临较强的支撑作用，料偏强震荡为主，关注上方 6500 一线的阻力情况，继续关注外盘以及现 货市场和抛储政策面动态。（仅供参考） PTA： 受益于隔夜原油价格的大幅上涨，PTA 价格震荡上扬，1801 合约报收于 5332 元/吨，较上一交易日 上涨 28 元/吨或 0.53%。昨日 CFR 中国 PX 价格较上一交易日下跌 4 美元/吨至 830 美元/吨，PTA 加 工费维持在 920 元/吨一线。从供应端角度而言，预计阶段性国内 PTA 整体供应量料依然维持动态 偏紧的状态。回观下游，检修装置有望逐步于 9-10 月份开车期间更有新装置投产，且近两周聚酯 产销较前期亦录得较为明显改善，所以这将继续支撑 PTA 需求。考虑到供需将继续改善，PTA 的库 存有望继续下降，从而支撑 PTA 价格维持强势，偏强操作思路。但 5350 元/吨一线依然存在较大压 力，PTA 屡次上冲无果，所以建议当前不要追多，耐心等待回调做多机会，若价格能回归至 5200 元/吨一线，则多单可再次入场。（仅供参考） 每日早盘观察-农产品-20170901 http://www.yhqh.com.cn/show-979-102157-1.html 国债： 周五（9 月 1 日），行情走势回顾：周四国债期货平开低走，全天维持震荡上行，主力合约 TF1712 收于 97.505，上涨 0.06%，成交量维持历史低位，持仓量略有上行。央行公开市场操作：央行公告 称， 月末时点财政支出力度进一步加大， 对冲央行逆回购到期后银行体系流动性总量处于较高水平， 8 月 31 日不开展公开市场操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor 利率普跌。宏观基本面消息： （1）中共中央政治局 8 月 31 日召开会议。会议决定，中国共产党第十八届中央委员会第七次全体 会议于 2017 年 10 月 11 日在北京召开。中共中央政治局将向党的十八届七中全会建议，中国共产 党第十九次全国代表大会于 2017 年 10 月 18 日在北京召开。（2）央行：自 9 月 1 日起，金融机构 不得新发行期限超过 1 年（不含）的同业存单，此前已发行的 1 年期（不含）以上同业存单可继续 存续至到期。（3）8 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.7%，比 7 月份上扬 0.3 个百分 点。其中生产指数为 54.1%，比 7 月份上升 0.6 个百分点；新订单指数为 53.1%，比 7 月份上升 0.3 个百分点；新出口订单指数为 50.4%，比 7 月份下滑 0.5 个百分点；原材料库存指数为 48.3%，比 7 月份下滑 0.2 个百分点；产成品库存指数为 45.5%，比 7 月份下滑 0.6 个百分点；采购量指数为 52.9%，比 7 月份上升 0.2 个百分点。行情走势预期：央行公告称，月末时点财政支出力度进一步 加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性总量处于较高水平，8 月 31 日不开展公开市场操作。 有当日 400 亿逆回购到期，自然净回笼 400 亿。8 月份制造业 PMI 公布，制造业运行状态着实不弱， 新订单指数回升，虽然生产加快，但产成品库存仍在下滑，需求之强可见一斑。不过最近由于出口 数据以及与之相关的高频出口运价指数持续下滑，市场更关心的是出口下滑是否具有持续性，从制 8 晨会纪要 造业 PMI 分项的新出口订单指数看的确存在持续下行的可能，出口下滑的影响可能比制造业良好运 行对宏观经济影响更为严重，因此债市上扬并未脱离基本面。另外，央行禁止金融机构发行一年以 上的同业存单，实际上一年以上同业存单数量稀少，央行此举或许只是为过去宣布对一年以内同业 存单计入同业负债的监管要求打补丁，防止金融机构通过监管套利的方式发行超过一年的同业存单， 总体影响不大，只是一个补丁而已。短期来看金融数据偏强对于债券价格的影响由于其直接性的确 更强一些，但由于有经济数据下行的支撑，且经济数据代表长期趋势，因此市场跌幅并不会深且会 迅速回填，经济数据下滑趋势的利剑依然高悬，债市长期向好趋势并未发生根本性变化，只是短期 经济数据未至趋势走不出来而已。 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货 有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见 解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货 有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用， 不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最 终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告 作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 9