银河期货日报汇总（文字版）（2017-8-18) - 日报汇总.docx

银河期货研发中心 ：021-60329746 ：yhqhyj@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 9 楼 Sou : www.yhqh.com.cn 银河期货 2025 年 8 月 30 日日报汇总 股指周评： 0818（周五）近期市场运行主要逻辑：7 月经济再度回落，其中工业生产大幅回落，三驾马车全面走 弱。从高频数据看，8 月以来，地产销量增速仍低，汽车销量增速放缓，发电耗煤增速基本持平，指 向需求仍弱、生产平稳。去库存政策见效、房贷利率持续上行，意味着下半年地产销售将再度承压， 并带动工业需求走弱。而三季度环保限产力度升级，意味着供给将再度收缩。若供给收缩力度较大， 或再度引发工业原材料价格上涨，而若价格难以自上游向下游传导，则将挤压工业企业盈利，并导 致工业生产进一步放缓。上周行情回顾：本周沪深 300 指数收盘于 3724.67 点，同比涨跌 0.09%， 300 期指收于 3725.点，同比涨跌 0.27%。上证 50 指数收盘于 2613.26 点，同比涨跌 0.35%, 50 期指收于 2615 点，同比涨跌 0.62%。中证 500 指数收盘于 6347.76 点，同比涨幅-0.29%。500 期指 收于 6139.2 点，同比涨跌-0.21%。技术面：上海市场本周整体呈现缩量震荡整理走势，虽长线依然 看涨后市，但短期而言，市场风格已悄然改变，50 与 300 为代表的权重蓝筹板块出现回落下调现象， 之前涨幅较大的金融及周期板块均出现滞涨回调表现，走势明显弱与大盘，资金套现离场意愿大于 继续做多力量。而另一方面，在经历了前期较大跌幅后，创业板则连续拉出放量阳线，“创蓝筹” 成为市场近期热点所在，在市场仍处于存量资金博弈的情况下“跷跷板”效应依然存在，技术上看， 50 与 300 指数仍处于跌势之中，短期有震荡向下概率，望投资者谨慎参与。操作建议：市场风格本 周出现转换迹象，蓝筹与周期股回落明显，50 与 300 期指仍有短期向下调整的预期。 钢材: 本周螺纹钢期货主力合约价格大幅波动，rb1801 合约周成交缩量，周五尾盘减仓收于 3895。宏观方 面，国家发改委批复三基建项目，总投近 800 亿元；美联储会议纪要:加息悬而未决，缩表时机或 9 月宣布；山西煤企多模式混改拉开序幕，地方国企混改有望掀高潮；69 个国家和国际组织与我国签 署共建“一带一路”合作协议。行业方面，自 2017 年 8 月 21 日结算时起，硅铁期货 1709 合约交易保证金标准由原比例调整为 20%，按规则规定执行的交易保证金标准高于上述标 准的，仍按原规定执行。自 2017 年 8 月 21 日起，硅铁品种日内平今仓交易手续费按 6 元/手计收；北京新房二手房继续下降，市场持续低迷；山东储备 600 个新旧动能转换项目，总投资 3.8 万亿元。现货方面，钢材市场主导地区价格反弹。北京地区大螺主流报价 3980 元/吨左右；唐山 三级抗震螺纹钢 3970 元/吨左右；上海地区主流报价在 3990-4010 元/吨，盘面贴水 229；热卷方面， 上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 4090 元/吨，盘面贴水 69；天津 5.5-11.75*1500*C 规 格热轧板卷主流价格 4020 元/吨。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳至 3770 元/吨。近期钢价大幅拉 涨后对需求形成阶段性压制，昨日数据显示螺纹钢库存双升，周度消费高位回落，但绝对库存仍处 低位，受供应缩减以及旺季预期支撑，钢价将维持易涨难跌走势。（仅供参考） 铁矿： 本周铁矿主力合约价格大幅反弹，I1801 合约周成交缩量，周五尾盘增仓收于 580.5。宏观方面，国 家发改委批复三基建项目，总投近 800 亿元；美联储会议纪要:加息悬而未决，缩表时机或 9 月宣布； 山西煤企多模式混改拉开序幕，地方国企混改有望掀高潮；69 个国家和国际组织与我国签署共建“一 带一路”合作协议。行业方面，自 2017 年 8 月 21 日结算时起，硅铁期货 1709 合约交 易保证金标准由原比例调整为 20%，按规则规定执行的交易保证金标准高于上述标准的，仍按原规 定执行。自 2017 年 8 月 21 日起，硅铁品种日内平今仓交易手续费按 6 元/手计收；北 京新房二手房继续下降，市场持续低迷；山东储备 600 个新旧动能转换项目，总投资 3.8 万亿元。 宏观研究报告 现货方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66%干基含税现金出厂 705-715 元/吨；枣庄 65%干基含税出 厂 680 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 625 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 475-485 元/吨。 进口矿方面，进口矿市场价格平稳，青岛港 pb 粉主流价格在 600 元/吨左右。市场成交顺畅，多以 中高品为主，本周港存继续下降，由于上周沃尔科特和丹皮尔 6 个装港泊位处于检修，PB 块和大杨 迪发货下降较为明显，预计本周发货将恢复正常，目前在轧钢维持高利润状态下，矿价支撑较强， 主力合约放量向上突破，短期或延续偏强走势。（仅供参考） 焦煤焦炭： JM1801 合约减仓 9780 手收于 1482.5 元/吨；J1801 合约减仓 28302 手收于 2268.5 元/吨。宏观方面， 发改委：下半年价格总水平有望保持平稳运行，发改委将继续加强价格监测预警和调控监管、进一 步深化价格改革、大力开展降价清费、积极创新价格机制。中国 7 月央行口径外汇占款 21.5 万亿元 人民币，余额减少 46.47 亿元人民币，为连续 21 个月下降。央行：7 月 M2 同比增长 9.2%，续创历 史新低；新增人民币贷款 8255 亿元，预期增 0.76 万亿元，前值增 1.54 万亿元；7 月社会融资规模 增量为 1.22 万亿元，比上年同期多 7415 亿元。行业方面，中钢协：当前钢材期货价格大幅上涨并 非市场需求拉动或是市场供给减少所致；中国 7 月粗钢产量同比增长 10.3%至 7402 万吨；6 月同比 增长 5.7%。现货方面，晋中要求全市露天煤矿和非煤矿山、和顺县所有煤矿停产停建整顿，晋能集 团所属露天煤矿全部停产整顿，开展安全大检查；河北邯郸、石家庄以及河南地区的焦化厂近期也 因为环保因素或者煤源紧张也频出限产现。期货方面，双焦现货保持强势，预计继续调涨概率较大， 焦炭主力合约升水，双焦操作难度偏大，难有方向性操作建议（仅供参考） 橡胶： 本周泰国、云南地区因为降雨频繁，基础原料的供应情况依然没有好转，仅维持在开割初期水平。 马来西亚供应充足。海南地区因环保检查关停了大量民营胶厂，造成民营胶乳、杯胶等基础原料严 重过剩，而海南民营胶成品的总输出量是减少的。现货市场的波动不大。值得关注的是烟片胶与全 乳胶的无税价差本周达到了 2349 元/吨,，已是近 3 年的峰值。如此看来，09-01 价差的回归尚需时 日。青岛保税区库存持续减少，而上期所库存期货维持在 35 万吨高位，1709 合约在本周正式成为近 月合约，随着交割日的接近，上期所的库存压力将会逐渐缓解。本周全钢胎开工 65.88%，升高 +0.10%。半钢开工率 62.00%降低-1.20%。当前山东地区的轮胎工厂，特别是半钢工厂，受到环保的 巨大压力，开工减半或者强制减产。轮胎成品库存增量有限，库存压力不大。沪胶方面缓慢爬升，1801 合约在周四时上冲过 16990，也在周五下探过 16110，这也是近期的波动区间。最终 1801 合约报收 16580 点，较上周上涨+645 点或+4.05%。整体沪胶总成交量 432.3 万手，较上周 440.4 万手略减 8.1 万手。总持仓量 37.9 万手，较上周 34.8 万手增加 3.1 万手。综上所述，预计下周的基本面表现偏 多。（仅供参考） 2 锌铅： 周五沪锌铅走势继续分化，沪锌震荡后再度走高，成交大幅放量；沪铅在沪锌带动下，同样收回部 分跌幅。宏观市场，国家发改委举行新闻发布会，表示将落实促进民间投资各项政策，同时继续大 力创新推广 PPP 模式，促进民间投资活跃； 统计局周五（8 月 18 日）发布数据显示，7 月 70 个大 中城市新建商品住宅价格中，北京、上海、深圳环比分别跌 0.1%、持平、跌 0.2%。，与此同时，三 四线城市住宅价格涨幅出现放缓迹象。现货市场，上海 0#普通品牌对沪锌 1709 月升水 390-升 430 元/吨附近，国产普通品牌升水较昨日扩大 30-130 元/吨附近，锌价持续上涨，炼厂积极出货，贸易 商交投依然以长单交易为主，下游日内仅保持刚需采购。今日交易所数据显示，锌仓单减少 2996 吨 至 34527 吨，但库存为 73243 吨，环比小幅增加；总的来说，由于现货升水走高，仓单量逐步减少 且库存持续位于低位，挤仓的风险逐步加大。而从 LME 来看，锌库存今日再度减少 675 吨，海外库 存继续下滑。目前来看，整个锌铅阶段性紧缺仍在持续，我们认为锌铅将延续强势格局，维持多头 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 思路为主。（仅供参考） MA 本周甲醇主力合约 MA1801 今日上涨 2.5%，周初一度小幅下跌，后半周大幅拉升；商品板块方面，黑 色有色本周大幅上涨，带动了化工板块的走强。港口库存方面：江苏 50.22 万吨，上升 7.32 万吨， 浙江 18.52 万吨，下降 0.32 万吨，华南 11.7 万吨，上升 1.4 万吨，合计库存大幅走高至 83.09 万 吨。现货方面：西北地区受前期预售偏多，库存处于较低水平，延续之前上涨趋势；山东地区弱势 下滑，环保、安全检查因素继续起作用，下游开工下滑，需求较为低迷，鲁北的环保整改预计要到 9 月中旬结束；港口市场跟随期货先跌后涨，成交氛围一般，中下旬到港较多，库存倾向于继续增加， 贸易商多买现货、纸货抛期货套利。外盘价差近期变化不大，进口利润近期处于较好水平，预计进 口可能还会维持目前相对较高水平。供应方面来看，截至 8 月 17 日，国内甲醇整体装置开工负荷为 69.77%，环比上涨 3.53%；西北地区的开工 76.82%，环比上涨 4.34%，后期还将继续上升。 下游需求：本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在 85.19%，较上周提升 6.89 个百分点，主要 是因为神华新疆烯烃装置恢复开车；蒲城清洁能源、兴兴能源和江苏盛虹继续提负荷。传统需求继 续走弱，环保和安全监察方面对下游的影响依然有加强。 短期追高风险较大，中期等待供需转好和期货升水下降考虑继续逢低做多。（仅供参考） 沥青周评： 本周沥青期货自底部大幅上涨，截止周五收盘，主力合约 BU1712 收 2716 点，较 17 日收盘价上涨 34 点（1.27%），持仓量增加 29106 手至 657350 手，较上周五收盘价上涨 5.11%，持仓量增加 22.9%。 近月合约 BU1709 收 2558 点，较 17 日收盘价上涨 20 点（0.79%），较上周五收盘价上涨 3.48%。 现货方面，本周沥青现货再度小幅上涨。周一中石化对其下属多家炼厂上调价格，拉动华东、山东、 华南市场均价上涨 10-25 元/吨不等。周三西北市场沥青均价上涨 25 元/吨，周四，受下游需求良好 的刺激，华南市场均价上涨 25 元/吨，周五中油高富、三水海盛达上调挂牌价 50 元/吨，华南市场 均价再度上涨 25 元/吨。截止周五，山东市场均价 2620 元/吨，长三角市场均价 2750 元/吨，华南 市场均价 2675 元/吨，西北市场均价 3100 元/吨，东北市场均价 2675 元/吨。 成品油方面，本周贸易商补库行情结束，炼厂常减压开工率下调的同时油价亦有下降，但降幅弱于 前期涨幅。截止本周五，山东地炼汽油均价 5803 元/吨，较上周五下跌 4 元/吨，柴油均价为 5210 元/吨，较上周上涨 4 元/吨。周五价格环比持平，但一周均价相对较高。 外盘原油方面，本周原油价格前期震荡下行，周四轻度反弹。截至本周四收盘，WTI 收 47.07 点，较 上周下跌 2.97%，Brent 收 50.60 点，较上周下跌 2.35%。 期货方面，沥青主力合约周五突破 2700 点，后期预计震荡上行。向上关注 2800 点目标位，可逢低 轻仓试多。（仅供参考） 3 PVC: 本周国内 PVC 市场气氛转淡，交投不佳，成交量偏低，价格回落调整。截至周四收盘，国内电石法 SG-5 均价 7319 元/吨，较上周下跌 105 元/吨，跌幅 1.41%。乙烯法 PVC1000 型均价 7540 元/吨，较上周 跌 59 元/吨，跌幅 0.77%。价格下跌主要是由于期货剧烈回落调整，导致现货参与者信心受挫。另外 现货市场大幅上涨之后也需要一定的消化整理。但目前期货仍处于多头区间，现货市场供应压力不 大等因素支撑下，参与者对后市仍多维持谨慎乐观心态。 本周电石价格呈现地域性差异，局部涨价，其余稳定。陕西、河南、四川、天津等地电石采购价上 涨 30-50 元/吨不等，涨价主要因电石到货显不足，或是所供货电石企业生产不稳定造成产量下降所 致。其余地区电石到货基本够用或是略有盈余，维持观望。本周 PVC 企业开工稳定，对电石需求良 好，但电石开工仍有不正常现象，鄂尔多斯、陕西部分电石炉本周因电力或是变压器故障降负荷生 产，四川地区环保检查导致石灰石供应不足电石紧张，综合导致电石局部供不应求，价格出现上行。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 目前各地电石价格混乱，高低均有。 电石：下周情况看，一方面，陕西降负荷电石炉将陆续恢复生产，外加中盐吉兰泰检修电石将有外 销，所以电石销量将有增加，补充部分紧张缺口；另一方面，四川等地因石灰石供应紧张，电石仍 会紧张，对西北电石需求量仍会继续；所以综合来看，预计下周电石货源分布不均衡态势难改，电 石到货够用与略紧现象将继续并存，带来电石价格部分盘整，部分灵活调整价格。 市场供应：PVC 生产企业持续维持预售状态，华东及华南社会库存较少，下周吉兰泰 40 万吨即将检 修，其他企业开工率将变化不大，所以预计下周整体供应压力仍然不大。贸易商仍多维持观望，后 期补货积极性受期货影响较大。 下游需求：由于原料成本较高以及受环保影响，局部地区下游制品企业部分存在降负荷或者是停产 现象，但华东、华南地区需求相对稳定，大、中型制品企业开工稳定，订单平稳，PVC 原料刚性需求 仍将稳定。 整体来看，下周 PVC 供应压力依然不大，期货维持多头区间，但上方也存在一定压力。现货参与者 心态谨慎乐观，但观望心态仍浓厚，补货积极性不高。预计下周 PVC 市场或将稳中略涨。预计下周 PVC 华东 SG-5 均价将在 7300-7400 元/吨，华南 SG-5 均价将在 7450-7500 元/吨。（仅供参考） 铜： 周五铜市震荡回落，铜价暂时在 5 日均线处获得支撑。宏观方面，中国央行今日公开市场净投放 200 亿元。这是央行连续第三天进行净投放操作，本周以来央行公开市场净投放 1100 亿元。但隔夜、7 天和 3 个月 shibor 仍在上升。铜市上面，今日国内现货均价较昨日持平，报贴 140-贴 90，下游仅 保持刚需接货，整体成交不及昨日。产业方面，在秘鲁政府宣布以紧急措施结束当地社区的道路封 锁之后，中国五矿集团恢复了在秘鲁的 Las Bambas 铜矿的出货。五矿集团周四表示，沿途的交通 已经恢复正常。在此之前，政府在秘鲁南部安第斯山脉矿山附近的三个地区执行了为期 30 天的紧急 措施。整体来看，前期有色金属板块整体大涨给铜价带动作用，目前铜市仍处于多头氛围之中，铜 市基本面始终相对平淡、以及现货市场疲弱仍是不可忽视的潜在风险，伴随铜价大幅上行，超涨的 可能性正在增加，慎防回调风险。(免责声明：期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事，操作建议仅 供参考) 4 镍： 沪镍主力收于 88090，涨 150，涨幅 0.17%；沪镍指数持仓 615598（+4796）。本周一至本周三，央 行分别进行了 2100 亿元逆回购、 3995 亿元 MLF 续作和 2800 亿元逆回购操作， 向市场净投放资金 1520 亿元。 现货端，高镍铁、低镍铁、镍矿、不锈钢全部拉涨。今日金川公司下调电解镍（大板）上海报价至 86500 元/吨，桶装小块下调至 87700 元/吨，下调幅度 300 元/吨 ，贴近市场价；精炼镍升贴水小幅走强， 俄镍平水，金川升水 600，主要是受昨日期镍小幅下降影响，持货商惜售；高镍铁今日上涨 5 元/镍， 报至 950 元/镍，低镍铁上涨 50 元/吨，报至 3250 元/吨，中镍矿 CIF 上涨 2 美元/湿吨，报至 39.5 美元/湿吨；300 系不锈钢今日上涨 100 元/吨左右，下午继续拉涨 200 元/吨以上，成交表现为量价 齐升。 供应端，国内镍铁产量持续增长。镍铁利润的持续并有放大迹象，激发了镍铁厂复、增产的积极性， 且印尼青山不锈钢复产后发运至国内的镍铁量将维持在相对低位，结合废不锈钢的使用比例下降的 现实，钢厂对于镍铁需求有所增加，镍铁较镍板升水保持较强状态。8 月 18 日全国主要港口镍矿库 存量约 931 万吨，较 8 月 11 日的港口库存 987 万吨，减少 56 万吨，减幅 5.67%。其中，低镍高铁镍 矿总量 337 万吨，中高镍矿总量 594 万吨。 需求端，300 系表观消费量持续增加，带动镍消费小幅增加。当前国内钢厂 300 系不锈钢利润持续扩 大，产能利用率提升，但由于部分不可控因素导致的转、减产导致增量幅度小于预期，而印尼 300 系不锈钢处于持续增量阶段，将填补国内的供应减速带来的市场份额。国内 300 系表观消费量将继 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 续放大，但增幅有限。 1-8 月份，国内叠加印尼的不锈钢对镍的消费预计将保持同比持平的水平，1-7 月份却处于同比下降 水平，9 月国内叠加印尼不锈钢消费同比将延续增量状态，三季度镍基本面整体处于中性略偏强状态。 以福建某不锈钢厂酸洗线停产为代表的环保问题已有所体现，环保因素的蔓延会影响钢厂产量的释 放，进而可能会压制镍的消费增量空间，因此我们认为基本面暂缺乏趋势性，走势或以震荡偏多为 主。（仅供参考） 棉花、棉纱： 周五郑棉纱首日上市，1 月合约开盘冲高，随即回落，在 23020-23120 区间小幅震荡，1 月合约收 23050，涨 50，日成交 78284 手，持仓量 7634 手；2 月合约收 22780 跌 220,5 月合约收 22950 跌 50。 全部合约成交 80560 手，持仓 8328 手。郑棉本周震荡偏弱，本周 CF709 继续减仓，持仓量减至 21174 手。9 月合约收 15225 跌 25,1 月收 15215 跌 0，5 月收 15165 跌 10。本周仓单继续流出速度减慢， 较上周流出减少 156 张，共流出 175 张，现有仓单 1471 张，有效预报 117 张，共 1588 张，折 6.35 万吨。2016/2017 年储备棉轮出第二十四周（8 月 14-18 日）储备棉轮出标准级销售底价为 14634 元 /吨，较第二十三周下调 45 元/吨，创本轮轮出底价新低。8 月 7 日-8 月 11 日共轮出 14.8 万吨，成 交 12.9 万吨，成交率 87%，其中新疆棉 3.04 万，本周新疆棉日轮出吨数仅 6000 吨，创新低，造成 新疆棉成交均价上升，地产棉成交均价和总均价下跌。关注下周新疆棉上市量，操作郑棉 9 月可逢 高卖出，棉纱建议暂观望。（仅供参考） 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻 版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、 见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证 所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货 有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限 公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 5 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分