银河期货晨会纪要（2017-6-29）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329530/ QQ：972548247 邮箱：wangzhongyang@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 31 日星期日 股指： 周三（0628）市场行情回顾 早间两市低开，市场热点板块极少，只有石墨烯和钢铁板块有些许异动，市场资金多处于观望的态 势，在次新股和军工板块的拖累下，三大指数齐齐走弱，自然涨停股只有两只，整体低迷的态势不 改，午前中字头引领大盘小幅反弹，沪指成功翻红，午后指数单边走弱，没有突出的热点板块，个 股萎靡。截止收盘沪指跌 0.54%，深成指跌 0.80%，创业板指跌 0.64% 板块概念方面，钛白粉、 煤炭板块涨幅居前，石墨烯、机场航运板块领跌。两市共 664 只个股上涨，23 只个股涨停，除新 股外涨停 8 只；2289 只个股下跌，4 只个股跌停。沪股通全天净流出 7.16 亿，深股通全天净流入 4.02 亿。周三两市延续整理走势，沪指受 5 日均线支撑，场内热点匮乏。当前场内仍然以存量资 金博弈为主，短期若无量能进一步跟进，市场料将重新陷入震荡整固局面。一方面沪指经过连续三 天的上攻，短期上方面临缺口的压力，以及整数关口的压力，并且临近月末央行连续六天保持资金 净回笼的状态，短期对于市场情绪面冲击加大，随着沪指缩量回到 3200 点关口，成交量依然是个 制约指数的最大不确定因素。另一方面近期行情持续出现跷跷板行情，市场风格反复轮动。成长股 与蓝筹股的赚钱效应形成背离，导致增量资金不愿入场，两市量能无法有效释放。尽管部分蓝筹股 不断刷新历史新高，但是却无法扩散，无法吸引人气，导致行情难以有效突破，而资金也始终处于 边拉边派发，持续性较差。展望后市，由于沪指已经触及 5 月以来的上升趋势线，且上方存在缺口 的压力，短期存在回调的可能。后续股指在 3200 关口附近展开反复的概率较大，投资者可重点关 注量能和缺口处压力。 钢材: 夜盘螺纹钢期货主力合约价格小幅波动，rb1710 合约成交较为活跃，尾盘减仓收于 3270。宏观方 面，2017 年 5 月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入 13976 亿元人民币，支出 12394 亿元人民币，顺差 1582 亿元人民币；IMF 调降美国未来两年经济增速，美指创近两周新低；河南 限价政策落地，郑州房价不得高于去年 10 月；西安调整住房政策，商品房购买满 5 年才能上市交 易。行业方面，高盛：2018 年中国钢铁出口或降至 5000 万吨；自 6 月 29 日起，华东沙钢、永钢、 中天、兴澄、兴鑫等相继上调废钢采购价格，涨幅从 40 元至 120 元/吨不等。这也是本月内华东钢 厂第三次联合上调废钢价格，其中，沙钢累计涨幅约 260 元/吨；1-5 月份，煤炭开采和洗选业营 业成本 8952.2 亿元，同比增长 27.5%，其中主营业成本 8080.4 亿元，同比增长 21.9%。采矿业营 业成本 18006 亿元，同比增长 18.5%。现货方面，建材市场主导地区价格持续反弹。北京地区大螺 主流报价 3620 元/吨左右；唐山三级抗震螺纹钢 3590 元/吨左右；上海地区主流报价在 3540-3560 元/吨，盘面贴水 389；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 3500 元/吨左右， 盘面贴水 120；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3560 元/吨左右。坯料方面，唐山 钢坯主流价格稳至 3300 元/吨。多数地区天气好转带动市场成交回暖，另外经机构调研后显示电弧 2 晨会纪要 炉产能释放不及预期，短期或继续以修复贴水为主，短线主力合约关注 3280-3300 压力区域。（仅 供参考） 铁矿： 夜盘铁矿主力合约价格重心上移，I1709 合约成交活跃，尾盘大幅减仓收于 464。宏观方面，2017 年 5 月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入 13976 亿元人民币，支出 12394 亿元人民币， 顺差 1582 亿元人民币；IMF 调降美国未来两年经济增速，美指创近两周新低；河南限价政策落地， 郑州房价不得高于去年 10 月；西安调整住房政策，商品房购买满 5 年才能上市交易。行业方面， 高盛：2018 年中国钢铁出口或降至 5000 万吨；自 6 月 29 日起，华东沙钢、永钢、中天、兴澄、 兴鑫等相继上调废钢采购价格，涨幅从 40 元至 120 元/吨不等。这也是本月内华东钢厂第三次联合 上调废钢价格，其中，沙钢累计涨幅约 260 元/吨；1-5 月份，煤炭开采和洗选业营业成本 8952.2 亿元，同比增长 27.5%，其中主营业成本 8080.4 亿元，同比增长 21.9%。采矿业营业成本 18006 亿 元，同比增长 18.5%。现货方面，国产矿主产区市场价格平稳运行。目前迁安 66%干基含税现金出 厂 620-630 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 535 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 465 元/吨；北 票 66%湿基税前现汇出厂 415-425 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格上涨。日照港口 pb 粉主流 价格在 455 元/吨左右，普氏指数涨 2.9 至 63$。当前受钢厂高开工支撑，需求短期无忧，废钢与 生铁价差逐步收窄，对矿价形成支撑，短期需关注钢厂补库持续性，预计主力合约维持偏强走势。 （仅供参考） 焦煤焦炭： JM1709 合约减仓 5724 手收于 1094 元/吨；J1709 合约减仓 6754 手收于 1710 元/吨。宏观方面，央 行连续四日暂停公开市场操作，今日净回笼 500 亿元；5 月规模以上工业企业实现利润总额同比增 16.7%，增速略有回升，前值增 14%；前 5 月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增 22.7%；铁 路建设决战三季度，今年完成 8000 亿投资；发央行参事盛松成：中国央行不会像美联储那样缩表； 发改委：今年 1-5 月，公路建设完成固定资产投资 6492 亿元，同比增长 32.7%；中国 5 月份社会 融资规模增量 1.06 万亿元人民币，预估 1.19 万亿。行业方面，5 月份，中国进口炼焦煤 465 万吨， 同比增长 5.4%，环比下降 45%；1-5 月累计进口炼焦煤 3014 万吨，同比增长 42.3%；2017 年 1-5 月累计我国焦炭出口到印度 45.9 万吨,同比跌 49.5%；累计焦炭出口到日本 51.9 万吨，同比跌 39.9%；国务院副总理张高丽：要坚持分类调控因城施策，稳步推进房地产去库存；6 月 25 日，发 改委召开符合条件优质产能煤矿生产能力核增工作专题会议。现货方面，昨普氏澳峰景 157.5 低 V156 均涨 1.25，中 V 涨至 144.75 半软 102 稳；喷吹中等 111.25 低 V113.25 均涨 0.25；率先提涨 的苏北一带焦化厂目前已经落实下来的涨幅，多的累计在 120-130 元/吨左右幅度，当前钢厂采购 的积极性明显好转；焦煤方面，沁源地区低硫低灰瘦主焦，个别煤企开始小幅试探性提涨 20 元/吨 且有成交，焦炭价格持续上涨，焦化企业补库意愿增强，且库存降低，价格企稳是大概率事件。期 货方面，焦炭现货价格陆续提涨，市场情绪改善，目前黑色共振上行，虽符合基本面预期，但价格 上涨过快却令人忧虑，短期参与难度较大，建议暂时观望。（仅供参考） 【贵金属】 6 月 29 日周四 昨日，美元指数在暴跌一波之后，非但没有反弹，甚至继续下跌，一度跌破 96 关口，创出 2016 年 11 月 9 日以来的低点，这令金银价格受到支撑。与前期金强银弱的走势相反，近期白银走势明 3 晨会纪要 显强于黄金，上涨速度迅猛。而造成昨日美元以及金银走势的主要原因是： 1.德拉基讲话助涨金银。虽然早间市场认为昨日德拉基的讲话被误读为“鹰派”是错误的消息令欧 元下跌，但昨日德拉基表明“货币政策不应该负担过重”、“对生产力增长相对有信心”以及“欧 元区可能会受益于投资增加和生产力的提升”的言论， 令市场对欧洲市场充满信心，助涨欧元反 弹上涨。 2.英国央行行长卡尼一改此前鸽派言论，认为移除部分宽松可能是必须的，货币政策委员会将在未 来几个月讨论升息问题。此外，还表明央行将关注消费薪资和脱欧情况，对通胀增长过快的容忍是 有限的。 3.加拿大央行行长波洛兹也释放了加息信号。波洛兹表明降息已见效，过剩产能消耗殆尽，央行需 考虑其它选项。 4.此外，美国日内成屋销售公布值为-0.8%，远不如预期 0.8%，最终致使美元指数一度跌破 96 关 口。 技术面上，昨日黄金受重要压力位影响，上涨动力远弱于白银。但今日白银也将面临技术位压力， 因此，若消息面上无法支撑金银价格上涨的话，今日双双回调概率较大。 今日数据面精彩纷呈。除了每周都会公布的当周初请失业金人数外，将公布尤为重要的美国第一季 度实际 GDP 年化季率终值以及美国第一季度核心 PCE 物价指数年化季率终值。这两个指标对美联储 此后加息进程安排有着非常重要的影响并且对今日美元的走势影响较大。若今日 GDP 数据不达预期 的话，美元进一步下跌概率较大，则金银受支撑可以突破上方压力；反之，若 GDP 数据好于预期的 话，则美元指数可以止跌企稳反弹，金银则在压力位附近回调下跌。（仅供参考） 棉花： 由于交易商在 USDA 美棉出口周报和实播面积报告发布之前离场观望，ICE 期货在美棉面积和产量 看增的预期下走弱，12 月合约微幅收低收 67.65 美分，跌 6 点，3 月合约 67.29 美分，跌 23 点； 成交量 15058 手，较上个交易日减少 2807 手。关注今晚的美棉出口周报。 郑棉夜盘 9 月合约 14940(-120),1 月合约 14830(-70),5 月合约 14860(-110)。 郑棉注册仓单量 3248 张（-24），折皮棉 12.99 万吨，有效仓单量 1132 张（+6），折皮棉 4.53 万吨。6 月 28 日国内棉 花指数 CC Index3128B 15949（-10），国际棉花价格指数 CotlookA 83.2（+0.25）美分/磅。 本周(6 月 26 日-6 月 30 日一周)2016/2017 年度储备棉轮出销售底价为 15137 元/吨（标准级价格）， 较上周价格下调 223 元/吨。储备棉竞拍底价已经连续 5 周下跌， 从 5 月 15 日-5 月 19 日一周的 15885 元/吨下跌至本周的 15137 元/吨，累计下跌 748 元/吨，本轮竞拍底价下跌主要是由于外棉价格持 续下跌引起的，目前内外棉价差逐步拉大，而竞拍底价的下调预计也将引起储备棉中地产棉的成交 均价下跌，新疆棉由于其上市量较少，成交价跌幅较小或者基本维持。昨日轮出 2.98 万吨，实际 成交 1.97 万吨，成交率 66.23%，成交平均价格 14622 元/吨（-100），折 3128 价格 15795 元/吨 （-38）；地产棉成交 9568.678 吨，成交均价 14204 元/吨，平均加价 224 元/吨；新疆棉 10158.668 吨全部成交，成交均价 14927 元/吨，平均加价 1075 元/吨。今天储备棉轮出资源共 2.998 万吨， 其中新疆棉上市量 1.03 万吨，由于本周储备棉竞拍底价大幅下调，储备棉成交率预计上升，假如 后期竞拍底价进一步下调，储备棉成交率维持高位，则储备棉供应量将对现货市场的冲击将进一步 增大，现货价格易跌难涨。整体来看，棉花市场上可选择资源仍然较多，储备棉、新疆现货以及仓 单棉供应量大，而下游消费进入淡季，郑棉基本面仍偏弱势，建议空单继续持有。（仅供参考） 铜： 4 晨会纪要 周三铜市继续在 5 日均线处获得支撑，铜价震荡上行。宏观方面，昨日人民币中间价创四周来最大 升幅，在岸、离岸人民币双双升破 6.8，有分析认为此为央行干预，意在控制达沃斯论坛以及年中 关键时点汇价。此外，继欧洲央行释放收紧流动性言论后，英国央行和加拿大央行行长又先后发表 鹰派言论，全球流动性收紧预期正在增强。铜市来看，LME 库存昨日减少 1875 吨至 24.9 万吨，LME 现货贴水收窄 5.5 美元至贴 14.5 美元。LME 基金持仓数据显示，截至上周五，基金净持仓增加 7950 手至 59861 手，其中基金多头持仓减少 356 手至 129783 手，基金空头持仓 8306 手至 69922 手。整 体来看，伴随自由港、BHP 罢工新闻传出，铜市基本面开始聚焦供应收紧预期，但消费旺季结束终 端消费对铜价的支撑作用正在逐步减弱，国内货币政策倾向仍然未有明显变化，金融监管和相对偏 紧的货币政策仍将带给铜市压力，短期库存降低推动铜价小幅反弹，中期维持偏空思路。(免责声 明：期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事，操作建议仅供参考) 镍： 隔夜 LME 镍 10 收 9240，涨 0.11%，持仓增 6134 至 239957，库存减少 720 吨至 373914 吨。宏观面， 7 月市场将面临资金集中到期，届时共有 9175 亿元资金到期，其中逆回购有 5600 亿元，MLF 有 3575 亿元，七成资金将在上半个月到期。钢厂在利润恢复的大前提下，产量有所增长，其原料采购开始 启动，铬铁、镍铁采购价格纷纷上涨，个别钢厂高镍铁采购价已到 840 元/镍，受此影响，低、高 镍铁市场价格持续走高，低镍铁涨幅较大，主要是受 200 系不锈钢利润快速扩大带来的钢厂增产需 求影响。前期铬铁价格的下跌使得废不锈钢的经济性大幅下降，高镍铁的经济性仍属最佳，结合钢 厂增产预期，则高镍铁需求将被放大，镍铁较镍板升水将恢复到合理水平。德龙复产后的增产、印 尼青山不锈钢项目 7 月亦有复产预期，则镍需求端有增量需求，共给端暂平稳。在印尼第二批原矿 出口配额出台前仍建议秉持波段偏多思路。（仅供参考） 每日早盘观察--农产品 http://www.yhqh.com.cn/show-979-101180-1.html 锌铅： 隔夜 LME 锌铅走势略有差异，LME 锌小幅回落收于 2739 美元，LME 铅延续反弹收于 2303 美元；沪 锌铅震荡偏强后小幅走高。宏观市场，英国央行行长称，一定条件下有必要移除部分刺激，决策层 已明确对通胀超过目标容忍度有限，未来数月将讨论加息相关问题；加拿大央行行长称，得益于 2015 年降息，本国经济增速正稳步消化过剩产能，央行决策者至少要考虑这种形势，市场由此认 为下月加拿大有望加息，隔夜美元指数继续大幅下跌。库存方面，LME 锌库存减少 2000 吨至 297875 吨，LME 铅库存减少 825 吨至 169750 吨；LME 锌现货升水 1 美元，LME 铅现货贴水 12.25 美元，LME 现货整体继续走强。操作上来看，近期美元指数大跌，刺激商品市场普涨，短期沪锌铅或延续震荡 偏强，但上方压力已经明显加大，多单可适度逢高减仓，谨防回落风险。（仅供参考） 白糖： 周三纽约原糖期货跌至 16 个月低位，未理会巴西中南部地区的生产数据低于预期的影响。ICE 10 月原糖合约收跌 0.13 美分，或 1%，报 12.76 美分/磅，为 2016 年 2 月以来最低水平。8 月白糖期 货收跌 2.1 美元，或 0.5%，报 386.8 美元/吨。甘蔗行业协会 Unica 周三表示，6 月上半月巴西中 南部糖产量为 237.9 万吨，大幅高于上年同期，但略低于预期。目前巴西生产形势总体良好，市场 预期压榨高峰期的供应量将较大，这令市场承压。Unica 日前曾表示，由于天气较好，6 月份上半 5 晨会纪要 个月巴西中-南部地区的生产已经快速推进。为了履约，糖厂继续把生产中心偏向食糖而不是酒精， 不过，如果国际糖价继续处于低位、酒精的收益增加的话，估计未来 1、2 个月糖厂会增加酒精的 产量。另外，印度业界官员表示，尽管现阶段印度仍对进口糖征收高额进口关税，但受国际糖价深 度下跌、卢比走强有利于进口等因素的影响，估计未来一段时间印度的食糖进口量可能会增加。关 注印度的未来进口政策情况。将于周五到期的 7 月合约较 10 月合约贴水一度从前一日的 0.24 美分 缩小至 0.18 美分，截至周二的持仓量为 64526 手。预期 7 月合约到期交割量较大，警惕交割期的 风险。 郑糖 28 日震荡下滑，近远月接近平水。主力近月 1709 合约盘中最低至 6360 元/吨，收盘报 6366 元/吨，下跌 21 元，或 0.33%，持仓量增加 5443 手至 59 万手，技术面整体偏空。 国内主产区现货报价 28 日继续小幅走低，各集团报价出现 10-40 元不等的下调，成交清淡，其中 广西南华整体报价 6560-6670 元/吨，报价下调 20 元/吨。现货市场价格仍然表现坚挺，基差升水 进一步扩大至 200 元/吨左右，现货升水有利于仓单的流出。目前仓单量仍属高位，9-1 价差走强 的空间受到制约，若 9 月合约回归贴水远月状态，将利于仓单消化。就基本面形势看，若国家不抛 储，国内仍处于去库存的格局中，四季度库存将处于偏低水平，现货价格将维持坚挺，就 6600 左 右的现货价格， 200-300 点的基差将有力于仓单的去化，因此目前 6300-6400 左右的价位水平， 个人认为，资金面的打压短期或差不多已到位，并不看好继续下行的空间，6300 一线的支撑预计 较强。（仅供参考） PTA： 美国原油产量下降助推昨日原油价格反弹，PTA 受益上涨，1709 合约报收于 4840 元/吨，较上一交 易日反弹 16 元/吨，或 0.33%。昨日 CFR 中国 PX 价格上涨 3 美元至 784 美元/吨，PTA 加工费增加 25 元至 560 元/吨。从现阶段性而言，当前 PTA 现货依然较为紧俏，且国内延续 PTA 去库存的状态， 阶段性供需格局的改善有望继续在底部支撑 PTA，但同时从中期角度而言，6 月份之后，国内本年 度的 PTA 检修大周期将结束，且未来聚酯或多或少将受季节性的影响负荷将有所下降，届时供需相 对当下将会走弱，加之目前 500 元/吨以上的加工费亦反应了 PTA 绝对价格并没有被严重低估，这 将抑制 PTA 价格进一步大幅走强的可能。所以阶段性 PTA 或依然在 4700-4900 元/吨区间内震荡。 多空相互交织，建议谨慎观望为宜（仅供参考） 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货 有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见 解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货 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