银河期货日报汇总（文字版）（2017-7-6).docx

银河期货研发中心 ：021-60329746 ：yhqhyj@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 9 楼 Sou : www.yhqh.com.cn 银河期货 2025 年 8 月 31 日日报汇总 钢材: 周四螺纹钢期货主力合约价格波动剧烈，rb1710 合约成交尚可，尾盘减仓收于 3417。宏观方面，6 月财新中国服务业 PMI 录得 51.6，继上月反弹后再度下跌至一年次低水平；部分银行委外赎回，债 券基金二季度缩水逾 2000 亿；2017 楼市下半场，调控或倒逼开发商以价换量；G20 首脑峰会将召开， IMF 警告贸易短视有损全球经济；国务院常务会议确定进一步降低物流成本的措施。行业方面，中钢 协最新数据显示，2017 年 5 月中钢协会员企业实现盈利 79.37 亿元，环比 4 月减少 13.4 亿元，降幅 为 14.4%，当月实现销售收入 2942.4 亿元，销售利润率为 2.7%，环比 4 月下降 0.5 个百分点；中国 去年煤炭产量下降 7.9%，创下近 36 年来最大年度跌幅；美国考虑限制钢铁进口，钢铁产能过剩成 G20 峰会焦点。现货方面，建材市场主导地区价格盘整。北京地区大螺主流报价 3650-3660 元/吨；唐山 三级抗震螺纹钢 3660 元/吨左右；上海地区主流报价在 3620 元-3640/吨，盘面贴水 325；热卷方面， 上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 3590 元/吨左右， 盘面贴水 176；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3600 元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳至 3320 元/吨。目前钢材 消费未见下滑迹象，叠加电弧炉产能释放不及预期，供需格局趋紧，期货价格拉涨至年内高点附近 承压回落，短期价格波动剧烈，注意风险防范。（仅供参考） 铁矿： 周四铁矿主力合约价格宽幅震荡，I1709 合约成交较为活跃，尾盘增仓收于 471。宏观方面，6 月财 新中国服务业 PMI 录得 51.6，继上月反弹后再度下跌至一年次低水平；部分银行委外赎回，债券基 金二季度缩水逾 2000 亿；2017 楼市下半场，调控或倒逼开发商以价换量；G20 首脑峰会将召开，IMF 警告贸易短视有损全球经济；国务院常务会议确定进一步降低物流成本的措施。行业方面，中钢协 最新数据显示，2017 年 5 月中钢协会员企业实现盈利 79.37 亿元，环比 4 月减少 13.4 亿元，降幅为 14.4%，当月实现销售收入 2942.4 亿元，销售利润率为 2.7%，环比 4 月下降 0.5 个百分点；中国去 年煤炭产量下降 7.9%，创下近 36 年来最大年度跌幅；美国考虑限制钢铁进口，钢铁产能过剩成 G20 峰会焦点。现货方面，目前迁安 66%干基含税现金出厂 625-635 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 535 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 465 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 425-435 元/吨。进口 矿方面，进口矿市场价格转弱，成交清淡，曹妃甸港口 pb 粉主流价格在 485 元/吨左右。从中期基 本面来看，废钢与铁水成本差逐步收窄。成材价格上行导致高品性价比重新出现，PB 粉价格与超特、 混合价差拉大，需求对高品价格形成支撑。但铁矿供应矛盾仍在，短期钢厂补库放缓，震荡整理概 率较大。（仅供参考）钢材:周四螺纹钢期货主力合约价格波动剧烈，rb1710 合约成交尚可，尾盘减 仓收于 3417。宏观方面，6 月财新中国服务业 PMI 录得 51.6，继上月反弹后再度下跌至一年次低水 平；部分银行委外赎回，债券基金二季度缩水逾 2000 亿；2017 楼市下半场，调控或倒逼开发商以价 换量；G20 首脑峰会将召开，IMF 警告贸易短视有损全球经济；国务院常务会议确定进一步降低物流 成本的措施。行业方面，中钢协最新数据显示，2017 年 5 月中钢协会员企业实现盈利 79.37 亿元， 环比 4 月减少 13.4 亿元，降幅为 14.4%，当月实现销售收入 2942.4 亿元，销售利润率为 2.7%，环 比 4 月下降 0.5 个百分点；中国去年煤炭产量下降 7.9%，创下近 36 年来最大年度跌幅；美国考虑限 制钢铁进口，钢铁产能过剩成 G20 峰会焦点。现货方面，建材市场主导地区价格盘整。北京地区大 螺主流报价 3650-3660 元/吨；唐山三级抗震螺纹钢 3660 元/吨左右；上海地区主流报价在 3620 元 -3640/吨，盘面贴水 325；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 3590 元/吨左右， 盘面贴水 176；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3600 元/吨左右。坯料方面，唐山钢 宏观研究报告 坯主流价格稳至 3320 元/吨。目前钢材消费未见下滑迹象，叠加电弧炉产能释放不及预期，供需格 局趋紧，期货价格拉涨至年内高点附近承压回落，短期价格波动剧烈，注意风险防范。（仅供参考） 焦煤焦炭： JM1709 合约减仓 10684 手收于 1123.5 元/吨；J1709 合约增仓 10072 手收于 1783.5 元/吨。宏观方 面，周四（7 月 6 日），央行不开展公开市场操作，当日有 700 亿逆回购到期，净回笼 700 亿元。为 央行连续第十日暂停公开市场操作；财新智库 7 月 5 日公布数据显示，中国 6 月财新服务业 PMI 降 至 51.6，服务业活动增速放缓至 13 个月来的次低点；链家研究院统计数据显示，6 月京城二手房成 交量为 8918 套，同比减近三成，环比降 17.4%。根据该统计数据，“3·17 新政”后的 4 至 6 月， 北京二手房成交量依次为 1.69 万套、1.08 万套和 8918 套。行业方面，央企重组提速“入百时代” 渐近钢铁业年内整合预期升温；河北严禁备案产能严重过剩行业新增项目；石墨电极市场有缺口， 供不应求格局将延续；力拓皮尔巴拉矿区发生人员伤亡事故，该矿区在纽曼矿区西北部 100 千米处， 主要产杨迪粉。据运量统计，力拓 2017 年 1 月-5 月平均月度发货量约为 433 万吨，其中月度发往中 国月 129 万吨，基本全为长协。2016 年 6 月力拓也发生过同类事件，事故发生后矿区关停了 3 天， 生产受到部分影响，但是对运量几乎无影响。现货方面，山西焦炭坚挺，部分焦企提涨 50。二级长 治 1500 预付款，临汾 1500-1550；准一吕梁 1570 长治 1570 一级太原 1650；山东焦企焦炭库存低， 淄博二级涨 50 后 1690 部分钢厂接受，开工率低，菏泽焦企开工受限 40%，准一干基 1900，累涨 100。5 日普氏澳峰景硬焦煤 160.75 低 V159.75 均涨 0.25，中 V147.5 涨 0.5 半软 102.25 稳；喷吹 中等 111 低 V112.75 稳；5 日普氏冶金焦：华北 FOB，CSR65-66% 276.5，62%273；印度 CFR， CSR62% 284.5；均稳。期货方面，受基本面支撑，调整力度难以过深，暂以震荡思路对待，煤焦目 前趋势涨跌均难出现，维持区间震荡判断思路。（仅供参考） 铜： 周四铜市疲态依旧，铜价低开低走。铜市上面，今日国内现货均价升水收窄 5 元至升 20-升 80，贸 易商借高升水契机加强出货使市场供应充足，下游买盘略有增多。整体来看，近期 LME 库存接连大 增大幅打压现货贴水及市场情绪，消费旺季结束使得终端消费对铜价的支撑作用正在逐步减弱，国 内货币政策倾向仍然未有明显变化，金融监管和相对偏紧的货币政策仍将带给铜市压力。(免责声明： 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事，操作建议仅供参考) 2 粕类日报 【粕类观点】优良率不佳，提振连粕走强。 【数据信息】 国际： 1、USDA 今凌晨报告，截至 7 月 2 号当周，美国大豆优良率为 64%，低于预期的 65%，也低于上周的 66%，去年同期为 70%，大豆出苗率为 98%，上周 94%，去年同期 98%。大豆开花率 18%，上周 9%，去 年同期 20%。 2、USDA 报告，第 26 周美国农作物产区表层土壤水分短缺至非常短缺比例为 32%，上周为 31%，深层 水分短缺至非常短缺比例为 27%，上周 25%。 国内： 1、今日沿海豆粕现货价 2770-2860 元／吨，较昨天涨 10-30 元/吨，现货基差总体依然低位震荡， 山东日照地区豆粕贸易基差较 6 月初回升 40-80 点，近期在-20~20 附近震荡。天津贸易价 2790-2840 元/吨，江苏贸易价 2780-2800 元／吨，广东贸易价 2770-2800 元／吨。现货价稳略涨，成交量温和 反弹态势，贸易商逢高积极出货意愿较强。 2、福建菜粕现货基差 1709+10-20,稳定。江苏菜粕 8-9 月基差 1709+170，颗粒菜粕 7-9 月基差 1709+50-70 成交，基差稳定。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 【逻辑分析】 昨天美国南北达科他州气温均略降，两地降水稀少，土壤墒情难得到改善。明尼苏达和内布拉斯加 州及南部平原出现小雨，利于作物生长，但中部平原到印第安纳州降水不多，不利于作物生长。从 最新的土壤墒情报告看，南北达科他州情况继续恶化，北达科他州表层土壤墒情水分短缺至非常短 缺比例为 54%，上周 53%。南达科他州本周墒情为 68%，上周 63%，全美整体表层土壤墒情水分短缺 至非常短缺比例为 32%，上周 31%。大豆优良率自然难言其善，北达科他州优良率为 48%，上周 53%， 下降 5 个百分点，去年同期 75%。南达科他州优良率为 36%，上周 39%，去年同期 67%。全美大豆整 体优良率为 64%，较上周下滑 2 个百分点。 7 天天气模型显示，美国北部大平原及爱荷华，伊利诺伊 未来 7 天降水稀少，对作物生长不利，令人担忧的是，伊利诺伊州土壤墒情也出现恶化，本周表层 土壤水分短缺至非常短缺比例为 28%，上周为 9%。 因此，在美豆优良率依然偏低，大豆增库存速度放缓的情况下，市场或矫枉过正，进入反弹周期。 因此我们建议，在美豆土壤墒情没改善，大豆优良率没恢复到去年的水准前，CBOT 大豆进入反弹交 易思路。 【交易策略】 1、单边：单边可逢低买入豆粕。 2、现货：豆粕 7 月的现货基差合同建议逢回调积极点价。8-9 月基差合同 50 以下的基差建议买入 1/2 头寸，暂不点价，在 9-1 价差-40 左右转月点价。9-10 月豆粕基差建议 30 以下采购 2/3 头寸。 3，套利：6 月中旬，我们已建议豆粕 9-1 正套在-40 以下价位建仓，该头寸可继续持有。 棉花： 周四郑棉合约震荡上涨，主力合约小幅高开后震荡下跌，早盘价格拉涨，之后震荡走势，尾盘价格 小幅收高。今日持仓量略增至 33.6 万手。郑棉注册仓单量 2856 张（-70），折皮棉 11.42 万吨，有 效仓单量 1084 张（-5），折皮棉 4.34 万吨。7 月 6 日国内棉花指数 CC Index3128B 15898（-8）， 国际棉花价格指数 CotlookA 83.65（0）美分/磅。本周(7 月 3 日-7 月 7 日一周)2016/2017 年度 储备棉轮出销售底价为 15167 元/吨（标准级价格），较上周价格上调 30 元/吨，下周储备棉竞拍底 价将采用新的增值税率（由之前的 13%下调到 11%）。昨日储备棉轮出 30006 吨，实际成交 13204 吨， 成交率 44.01%，成交平均价格 15003 元/吨（+97），折 3128 价格 16105 元/吨（+103）；地产棉成 交 2355 吨，成交率仅 12.3%，成交均价 14324 元/吨；新疆棉 10849 吨全部成交，成交均价 15149 元 /吨。今天储备棉轮出资源共 2.97 万吨，其中新疆棉上市量 1.19 万吨，上午储备棉成交率 56%，地 产棉成交率 29%。最近一段时间仓单流出速度减慢，纺织企业采购仓单的积极性下降，目前大量高升 水低强力的棉花仓单对纺织企业吸引力下降，昨日郑棉价格再次创近期新低，预计点价交易有增加。 近期市场分歧较大，多空双方僵持。整体来看，棉花市场上可选择资源仍然较多，各商家报价积极， 储备棉价格虽有优势，但是近期成交率下降，仓单量仍然在较高的水平，而下游消费进入 7 月是淡 季中的淡季，郑棉基本面仍偏弱势。短期郑棉技术性调整，建议可考虑逢高建仓空单，短期仍需关 注外棉走势。（仅供参考） 3 鸡蛋日报 【鸡蛋观点】现货弱势不改 盘面演绎轮回 【数据信息】 1.鸡蛋现货：7 月 6 日，全国主要产销区鸡蛋价格继续稳中下跌，主产区均价在 2.17，较 5 日跌 0.09。其中，山东地区均价最高为 2.37，辽宁地区均价最低为 1.92；销区中，北京稳，上海、广州 跌 0.1，销区均价在 2.51，较 5 日跌 0.07。（单位：元/斤） 2.淘汰鸡：全国主产区价格偏弱调整，均价 3.5，较 5 日下降 0.13。其中，河南均价最高为 3.8，河 北均价最低为 3.3。蛋价继续回调，部分养殖户将 450 日龄以上鸡群进行淘汰，因仍看好后市，提前 淘汰力度不及前期。（单位：元/斤） 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 3.白羽肉鸡：主产区毛鸡均价 6.68，较 5 日持平。其中，辽宁地区最高为 6.98，山东与河南地区最 低为 6.6。近日，北方多地迎来降雨，养殖户出鸡困难，屠宰场收购难度加大，毛鸡价格有所提升， 但鸡肉产品走货较差，短期或偏震荡。（单位：元/公斤） 4.生猪：全国外三元生猪均价 14.03，较 5 日持平，大部分地区报价持稳，局部涨跌 0.1-0.2。仔猪 均价 35.8，较 5 日涨 0.03。目前，生猪供应相对稳定，屠宰企业收购压力略有缓解，市场猪肉走货 缓慢。近期南方洪涝造成运输受阻，部分地区生猪死亡，猪价震荡调整。（单位：元/公斤） 【分析逻辑】 6 月 10 日至今，在这不到一个月的时间内，国内鸡蛋均价从 2.2 元/斤上涨至 3.5 元/斤，近日又快 速回落至 2.4 元/斤附近。盘面跟随大幅波动，而价格的急速变化也令养殖户的销售和补栏计划均受 到较大影响。 从供给角度来说，上半年蛋价持续低迷，令部分中小规模养殖户加速淘汰了存栏老鸡，局部地区供给 上存在短期缺口，蛋价一旦出现企稳见涨的信号，便易出现囤蛋赌涨心理，而在行情低迷时，这一利 好效应会被放大，养殖户到贸易商各环节均会有囤蛋惜售的行为，造成收货难收，来车较少，走货较 快的现象。从需求来看，随着 H7N9 影响退去，活禽和鸡蛋消费渐渐正常。但当前并不是旺季，以居 民消费为主，中秋、国庆备货尚早，市场需求一般。 可以看出，前期蛋价的上涨并非因需求主导，这就造成一旦终端趋于饱和，蛋价继续上涨会缺乏动力， 并且禽肉、猪肉价格均处在相对低位，蛋价难以一枝独秀。蛋价转弱，各环节有恐跌心理，出货量大 幅增加，又加速了蛋价下降。近期南方多地大雨，北方也迎来雨水天气，潮热的天气不利于鸡蛋存放， 质量问题较多，鸡蛋价格维持弱势。从预期上看，不少养殖户仍对中秋、国庆双节备货有所期待，但 在此轮蛋价大幅波动之后，谨慎心理增强。 从补栏来看，去年下半年至今年上半年育雏鸡补栏量有明显的下滑，7、8 月份不是传统的补栏季， 预计下半年新增开产量相对有限，这对蛋价仍将形成支撑。 盘面上，08、09、10 合约前日跌停后，经过昨日暂缓休整，今日又全线涨停。然现货尚未跌稳，短 期过剩的供给及未来存栏降低的预期，令资金炒作情绪过激，多空分歧较大。 【交易策略】 盘面波动剧烈，短期观望，或波段操作为主，09 合约波动区间暂看 3750-4050。 油脂日报 【油脂观点】棕油再创一个月来新高 豆棕价差大幅走弱 【数据信息】 1. CIMB 预测，马来西亚 6 月产量环比下降 5%至 156.9 万吨；出口量环比下降 8%至 138.2 万吨；6 月 期末库存维持在 155.4 万吨。 2.彭博预测，马来西亚 6 月产量环比下降 1%至 164 万吨；出口量环比下降 8.6%至 138 万吨；6 月期 末库存小幅增长 2%至 159 万吨。 3.路透社预计，马来西亚 6 月产量环比下降 2%至 162 万吨；出口环比下降 8.2%至 138 万吨；6 月期 末库存维持稳定在 156 万吨。 【逻辑分析】 近期路透彭博等各大棕榈油产量预测机构数据显示 6 月马来西亚产量环比增幅较小甚至出现产量环 比下降的情况，6 月期末库存将继续维持低位不足 160 万吨。如果事实情况如此的话，外盘油脂甚至 是国内近月棕榈油合约将会大幅走强。相对于彭博路透等预测机构，马来西亚棕榈油协会 MPOA 的产 量数据通常更贴近于 MPOB 的官方数据，6 月 1-20 日 MPOA 数据显示马来西亚 6 月产量环比增长 7.8%， 而实际情况过去历年来看只有 2014 和 2015 年出现了 6 月产量环比小幅下降的情况。关注本月 10 日 MPOB 的最终官方数据，进入增产季产地大方向上增产较为明确，但介于近期预测机构数据纷纷显示 6 月产量出现环比下降的情况，应谨慎将棕油配置成空头。油脂价格上方继续突破上涨存在一定压力， 4 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 在近期有所反弹的阶段下后期将维持偏强震荡。当下产地库存绝对量偏低以及累库存速度过慢为油 脂市场持续的矛盾和焦点。 棕榈油单边价格创一个多月以来的新高，在棕油领涨的情况下，国内豆棕油价差有所扩大，棕榈油 9-1 价差扩大至接近 210。关于豆棕价差套利的走势存在诸多不确定性，远期合约大方向来看支持上涨趋 势，但对于近月合约 1709 而言产地的库存积累速度以及目前的现货基差较强暂不支持豆棕价差快速 扩大。进入 7 月份以后，国内油厂开机率将较 6 月份有所提升，豆油和豆粕的供应压力仍然较大， 但近三个月以来豆油由于其在三大油脂中性价比最高，其终端消费量同比大幅增长，因此 7-8 月我 国豆油库存库存将继续维持 120-130 万吨的水平，库存继续走高的可能性较小。本周国内 24 度棕榈 油继续小幅下降至 43 万吨，符合前期的预期，由于预计 7 月份到港量继续偏低，未来 24 度棕榈油 库存可能有继续下降的空间，短期内棕榈油现货基差将会继续维持高升水状态。截至上周末全国港 口菜油库存较前一周仅仅下降 1 万吨至 44.5 万吨，华东地区菜油现货压力仍然很大，随着 7-8 月份 菜籽压榨开机的上升我国港口菜油去库存仍然偏慢。前期菜籽压榨利润以及菜油进口出现正向利润， 加拿大菜籽库存偏低同时后期进口利润如果有所走低时，可以再次选择远期菜油合约为多头配置。 【交易策略】 1. 趋势：天气市价格波动大，上方继续突破压力较大，近期观望为主，谨慎追多。 2. 套利: 继续关注菜油 9-1 反套。（仅供参考） 甲醇： 今日甲醇 MA1709 高开高走，增仓 12.1 万手收于 2469（+2.88%）。现货方面沿海价格小幅推涨，内 地价格窄幅整理。西北地区中煤蒙大和神华宁煤开始恢复外采甲醇，目前市场价格平稳，但受制于 环保因素下游接货意向较低，今日价格小幅下行；沿海地区七八月纸货成交活跃，现货贸易商高价 出货，下游补货谨慎；鲁南地区价格平稳，受制于省外货源到货增多的影响下价格上涨乏力。近期 鲁南、西南等地区与沿海套利窗口的打开，叠加新增产能投放、外盘供应增加的预期，供应趋向宽 松，但短期供应压力尚不显著。下游成交缺乏跟进放量不足使现货价格受到压制，MTO 利润回落施压 盘面，港口库存虽处低位但库存边际量在回升。甲醇短期受动力煤价格影响和库存低位支撑表现强 势，但基本面压力仍存，建议观望。（仅供参考） 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻 版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、 见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证 所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货 5 有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 6 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分