银河期货日报汇总（文字版）（2017-8-25) - 日报汇总.docx

银河期货研发中心 ：021-60329746 ：yhqhyj@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 9 楼 Sou : www.yhqh.com.cn 银河期货 2025 年 8 月 30 日日报汇总 钢材: 本周螺纹钢期货主力合约价格大幅波动，rb1801 合约周成交缩量，周五尾盘减仓收于 3930。宏观方 面，国务院发文进一步扩大和升级信息消费，持续释放内需潜力；国务院安委办督导各地安全生产 大检查；环保料成京津冀地区工作重点，三地近日接连开会部署相关工作；财政部：1-7 月国有企业 利润总额同比增长 23.1%；融资成本上升，非银机构或主动降杠杆；多地首套房贷利率上调，不排除 进一步收紧；南京 1-7 月商品房销售面积同比降 5%，待售面积降超 2 成。行业方面，据中钢协统计， 2017 年 8 月上旬会员钢企粗钢日均产量 186.79 万吨，旬环比增加 1.6 万吨，增幅 0.87%；全国预估 日均产量 235.93 万吨，旬环比减少 7.06 万吨，减幅 2.91%。截止 8 月上旬末，会员企业钢材库存 量为 1222.41 万吨，旬环比减少 7.88 万吨，减幅 0.64%；世界钢铁协会：7 月份全球粗钢产量同比 上升 6.3%至 1.43 亿吨，其中中国产量上升 10.3%至 0.74 亿吨；江苏再查“地条钢”，严防死灰复 燃。现货方面，钢材市场主导地区价格反弹。北京地区大螺主流报价 3970-4040 元/吨，涨 40；唐山 三级抗震螺纹钢 3930-4060 元/吨；上海地区主流报价在 4110-4130 元/吨，涨 70，盘面贴水 317； 热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 4120 元/吨，涨 50，盘面贴水 70；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 4120 元/吨，涨 100。坯料方面，唐山钢坯主流价格涨 10 至 3780 元/吨。本周库存数据显示螺纹厂库降社会增，周度消费环比回升 7%，热卷库存双降，周度 消费环比回升 3%，环保影响产量下降，总体消费仍维持高位，现货价格易涨难跌，期货下跌动能不 足，但需警惕政策风险，价格在高位波动剧烈，操作需谨慎。（仅供参考） 铁矿： 本周铁矿主力合约价格震荡走高，I1801 合约成交放量，周五尾盘减仓收于 585.5。宏观方面，国务 院发文进一步扩大和升级信息消费，持续释放内需潜力；国务院安委办督导各地安全生产大检查； 环保料成京津冀地区工作重点，三地近日接连开会部署相关工作；财政部：1-7 月国有企业利润总额 同比增长 23.1%；融资成本上升，非银机构或主动降杠杆；多地首套房贷利率上调，不排除进一步收 紧；南京 1-7 月商品房销售面积同比降 5%，待售面积降超 2 成。行业方面，据中钢协统计，2017 年 8 月上旬会员钢企粗钢日均产量 186.79 万吨，旬环比增加 1.6 万吨，增幅 0.87%；全国预估日均产 量 235.93 万吨，旬环比减少 7.06 万吨，减幅 2.91%。截止 8 月上旬末，会员企业钢材库存量为 1222.41 万吨，旬环比减少 7.88 万吨，减幅 0.64%；世界钢铁协会：7 月份全球粗钢产量同比上升 6.3%至 1.43 亿吨，其中中国产量上升 10.3%至 0.74 亿吨；江苏再查“地条钢”，严防死灰复燃。现 货方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66%干基含税现金出厂 725-735 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 725 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 660 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 485-495 元/吨。进口 矿方面，进口矿市场价格平稳，日照港 62.03%金步巴粉 573 元/吨左右。近两日现货市场成交清淡， 钢厂无明显采购意愿，以观望为主，港口块矿资源依旧为稀缺资源，所报价格较高。期货方面，主 力合约 600 一线承压较重，短期或延续震荡走势。（仅供参考） 焦煤焦炭： JM1801 合约减仓 14880 手收于 1505.5 元/吨；J1801 合约减仓 4020 手收于 2474.5 元/吨。宏观方面， 国务院发文进一步扩大和升级信息消费，持续释放内需潜力；国务院安委办督导各地安全生产大检 查；环保料成京津冀地区工作重点，三地近日接连开会部署相关工作；财政部：1-7 月国有企业利润 总额同比增长 23.1%；融资成本上升，非银机构或主动降杠杆；多地首套房贷利率上调，不排除进一 步收紧；南京 1-7 月商品房销售面积同比降 5%，待售面积降超 2 成。行业方面，据中钢协统计，2017 宏观研究报告 年 8 月上旬会员钢企粗钢日均产量 186.79 万吨，旬环比增加 1.6 万吨，增幅 0.87%；全国预估日均 产量 235.93 万吨，旬环比减少 7.06 万吨，减幅 2.91%。截止 8 月上旬末，会员企业钢材库存量为 1222.41 万吨，旬环比减少 7.88 万吨，减幅 0.64%；世界钢铁协会：7 月份全球粗钢产量同比上升 6.3%至 1.43 亿吨，其中中国产量上升 10.3%至 0.74 亿吨；江苏再查“地条钢”，严防死灰复燃。现 货方面，河钢 8 月 25 日起焦炭采价执行调涨 100：一级焦 2220A 到厂（M10<6.5）2260；中硫 （S1CSR60）2110；日照钢铁强二 13/0.7CSR57 到厂涨 100 至省内 2100 省外 2110 干熄焦 2210；一级 S0.65CSR58 到厂涨 100 至省内 2150 省外 2160 干熄 2260，8 月 24 日 0 点起执行，累计上调幅度 460 元/吨；河北地区主导焦企要求 8 月 24 日起提涨 100 元，调后准一级冶金焦出厂 2050 元/吨，汽运 发唐山钢厂到厂 2170 元/吨，邯郸到厂 2080 元/吨。目前双焦现货保持强势，继续调涨概率较大， 煤矿停产整顿对供应影响较大，部分煤企以及贸易商已大幅拉涨焦煤价格，低价拒绝出货。焦炭主 力合约升水较高，短期操作难度加大，操作上不宜追涨，可待回落做多。（仅供参考） 铜： 周五铜市交投活跃，铜价强势上涨，收盘涨幅达 1.73%。宏观方面，央行今日不开展公开市场操作， 央行公开市场今日有 1300 亿逆回购到期。本周，央行已累计净回笼资金 3300 亿元，而上周央行累 计净投放 1100 亿元。铜市上面，今日国内现货均价较昨日贴水扩大 5 元，报贴 130-贴 80，供需呈 现僵持格局，整体成交未见明显好转。本周上期所铜库存降低 16646 吨至 18.7 万吨，LME 库存共计 降低 30525 吨至 240825 吨，交易所库存大幅降低给铜市带来了些许支撑。整体来看，前期有色金属 板块整体大涨给铜价带动作用，目前铜市虽然仍处于多头氛围之中且库存连续下降，铜市基本面始 终相对平淡、以及现货市场疲弱仍是不可忽视的潜在风险，再加上交易所开始调控螺纹、铁矿、锌、 热卷等投机操作，前期铜价在基本面无实质利多情况下大幅上行后，超涨的可能性正在增加，交易 上建议暂时观望，等待回调信号。(免责声明：期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事，操作建议仅 供参考) 锌铅： 周五沪锌铅延续高位震荡，尾盘有所走强，持仓量有所回升。宏观市场，银监会表示 7 月末银行业 金融机构资产总额 236.67 万亿元人民币，同比增长 11.3%；负债总额 218.34 万亿元人民币，同比增 长 11.2%；晚间 10 点美联储主席耶伦将在杰克逊霍尔年会上发表演讲，主题为“金融稳定”，或对 市场产生重要指引。现货市场，上海 0#锌主流成交于 26450-26550 元/吨，0#普通品牌对沪锌 1709 月升水 250-升 300 元/吨附近， 0#双燕对 9 月升水 290-300 元/吨，国产普通品牌升水较昨日收窄 50-60 元/吨附近；部分炼厂反应出货情况仍不佳，贸易商恐下周升水继续走低，以出货为主，接货较少。 库存来看，上期所本周锌库存减少 2,833 吨，至 70,410 吨；同时今日 LME 锌库存再度减少 200 吨， 库存紧张态势持续。今日商品市场再度普涨，带动锌铅价格触底回升，市场继续充斥多头氛围，沪 锌铅调整空间或有限。操作上来看，商品市场和股市共振，国内风险资产持续走强，沪锌铅仍有向 上空间，中期维持多头思路操作。（仅供参考） 2 PVC: 本周国内 PVC 市场报价继续小幅上行，主要原因是：供应依旧偏紧，PVC 企业无库存压力，报价高位 僵持，贸易商补货成本较高，报价继续小幅拉涨；另一方面是期货维持高位震荡，难有下行空间。 当然，受环保督查影响，华东市场表现较为一般，价格拉涨受阻，窄幅盘整。华南需求稳定，供应 偏紧，价格稳中小涨，报价较高。乙烯法 PVC 预售较好，无库存，交还欠单为主，报价坚挺高位。 截至周四收盘， 国内电石法 SG-5 均价 7448 元/吨， 较上周上涨 129 元/吨， 涨幅 1.76%。乙烯法 PVC1000 型均价 7578 元/吨，较上周涨 48 元/吨，涨幅 0.64%。 上周五至今电石价格重心维持稳定，仅山西、内蒙个别电石采购价上涨 30 元/吨左右。各地 PVC 企 业电石到货仍不均衡，多数维持够用，少量略有盈余，采购均较为积极，到货状况的不同与电石来 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 源地的电石炉开工正常与否密切相关。中盐吉兰泰 PVC 检修配套电石外发较多，陕西地区降负电石 企业开工有所恢复，但宁夏地区电石开工维持前期，且当地下游工厂需求旺盛，所以供应仍显紧张， 各地电石出厂价格重心维持稳定。周末开始电石原料兰炭价格出现 30-50 元/吨的上涨，目前陕西中 料出厂价格从前期的 750-770 元/吨涨至目前的 760-800 元/吨均有，电石成本小幅提升。 PVC 后市展望 电石:下周情况看，一方面乌海、宁夏等地预计电石供应仍略显紧；另一方面 9 月初计划检修的 PVC 企业电石采购或提前暂停，电石需求量将略有下降；再就是原料兰炭白灰支撑电石价格。所以预计 下周电石市场仍存支撑，价格重心继续维持。 市场供应：本周 PVC 生产企业接单较为一般，货源紧张局面有所缓解，但仍无库存压力，前期因故 停车的企业仍未恢复，而中盐吉兰泰、泰山盐化 PVC 装置停车检修。因此，下周 PVC 供应依然偏紧， 华东、华南库存难提升。 下游需求：环保影响，山东地区下游制品企业开工较差，浙江中小型下游制品企业停工较多，需求 出现局部萎缩的情况，导致 PVC 价格继续拉涨受阻。但大型制品企业开工相对稳定，受影响地区的 制品订单出现地区转移，所以整体需求下降有限，只是导致局部地区短暂性交投受阻。 整体来看，下周 PVC 供应仍略偏紧，价格难有回落空间，平稳中根据库存情况窄幅调整价格出 货。贸易商库存偏低，但环保导致出货不顺畅，价格继续拉涨也有阻力。目前环保对供应及需求影 响预期不明朗，市场进入博弈阶段，短期窄幅震荡。预计下周 PVC 华东 SG-5 均价将在 7400-7550 元 /吨，华南 SG-5 均价将在 7600-7650 元/吨。（仅供参考） 3 动力煤： 主产地动力煤-“三西”煤价稳中小跌 后市上涨乏力 “三西”煤价稳中小幅下跌。榆林府谷在产煤矿价格上涨 10 元；榆阳煤价下跌 10 元；晋北坑口 原煤价格稳中上涨，洗煤价格下跌 10 元左右；鄂尔多斯煤价整体稳定，5000 卡煤价小幅涨跌 5 元左 右。产地销售情况良好，基本产销平衡。 利好： 1． 鄂尔多斯沙漠论坛 9 月 6 日-17 日举办，对煤炭供应有影响； 2． 府谷煤矿安全检 查，限制火工品，炮采煤矿停产； 3． 事故后山西煤矿加强了专项检查，对生产影响较小； 4． 电厂日耗高，还在补库，需求良好； 5． 晋中寿阳环保检查，煤矿停止销售一周。 利空： 1. 下游京唐、曹妃甸港口不接汽运煤； 2. 下游环保检查，部分用煤企业关停，需求 受到影响； 3. 降雨后部分路段冲毁，拉煤车辆运输不畅。 二、沿海国内动力煤-港口煤价小幅回落 贸易商发运减少多观望 本周北方港口动力煤价格小幅下降，贸易商往港口发运价格倒挂，积极性不高。高卡煤货源较少， 成交以以中低卡煤为主。下游电厂压价心态明显，同时北方港贸易商不愿轻易降价。月底成交渐少， 海运费也出现较多回落，江内贸易反而活跃起来。目前电厂冬储时间存在争议，短暂稳定后需求何 时启动需多关注。 利好： 1． 北方港口库存下降； 2． 沿海六大电厂库存下降，日耗仍处于较高水平； 3． 进口煤价格优势缩小； 4． 沿江港口库存下降，江内贸易近期成交活跃。 利空： 1. 产地部分地区煤价有所下调 2. 下游大型电厂预期后期用电负荷减少，采购积极性 不高。 3. 广州港库存高位。 4. 北方港出货贸易商增多 5. 下个月长协价待出，贸易商观 望较多。 三、需求端动力煤—需求难支撑 参与者情绪谨慎 北方港和华南区域受需求支撑不足的影响，价格略有松动，但是江内现货库存偏低，价格出现上涨， 下游区域市场价格走向出现分化，江内需求激增传导到北方港也需要时间，临近新一期主流企业月 度价格调整窗口期，远期利多利空因素并存，所以市场参与者对后市判断也存在分歧。 利好： 1． 地方环保、安全检查工作； 2． 产地供应增量不明显； 3． 部分港口陆续禁止 汽运； 4． 主流煤企港口释放的现货量偏少； 5． 高温拉动耗煤阶段性利好； 6． 长江内 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 沿线库存小幅回落。 利空： 1. 主流终端非长协采购意愿不强； 2. 部分终端区域环保督察力度增强； 3. 水电 出力； 4. 部分下游有通过长江沿线补充库存; 5. 沿海运价小幅回落。 四、下游电厂情况 8 月 21 日-8 月 25 日，六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）平均库存总量 1104.96 万吨，较上周同期减少 1145.40 万吨，降幅 3.53%。平均日耗总量 81.24 万吨，较上周同期增加 0.51 万吨，增幅 0.63%，六大电厂电煤库存平均可用天数 14 天，较上周同期持稳。 （仅供参考） 沥青： 本周沥青期货震荡走高，在 2800 点附近遭遇阻力，周五最高价已超过 4 月来最高值。截止本周五收 盘，主力合约 BU1712 收 2756 点，较上周五上涨 40 点（1.47%），成交量 1084952 手，较上周五增 加 55.4%，持仓量 754562 手，较上周五增加 14.8%。近月合约 BU1709 收 2594 点，上涨 1.41%。 现货方面，本周一，中石化下属炼厂提价，开启新一轮涨幅。周二，中油高富上调开单价 80 元/吨， 拉动华南地区市场均价再度上涨 30 元/吨。周三起各地区价格持稳。成交方面各地区分化，东北、 西北及华南地区下游刚性需求支撑，炼厂出货较好，华东、山东、西南等地受环保检查影响，下游 需求减弱，炼厂库存上升。截止周五，山东市场均价 2635 元/吨，长三角市场均价 2760 元/吨，华 南市场均价 2755 元/吨，西北市场均价 3100 元/吨，东北市场均价 2725 元/吨。进口沥青方面，周 四韩国进口沥青华东到岸价大幅上涨 12.5 美元/吨至 315 美元/吨，新加坡进口沥青价格本周内持稳。 成品油方面，受上周五原油价格大涨影响，周一山东地炼汽油价格上涨 25 元/吨至 5791 元/吨，柴 油价格上涨 88 元/吨至 5261 元/吨。随后市场转淡，汽油价格微跌，柴油价格持稳。截止本周五， 山东地炼汽油均价 5741 元/吨，较上周五下跌 25 元/吨，柴油均价为 5232 元/吨，较上周上涨 59 元 /吨。 外盘方面，本周原油价格持续震荡。截至本周四收盘，Brent 收 51.74 美元/桶，较上周上涨 2.25%， WTI 收 47.62 美元/桶，较上周上涨 1.17%。对沥青期货而言，后期谨慎看多，短期内可选择观望， 或等待回落做多。（仅供参考） 棉花、棉纱： 郑棉纱上市后维持小幅震荡，成交量逐渐缩小，市场观望情绪重。郑棉本周小幅反弹后震荡下跌， 本周 CF709 收 15340，继续减仓，持仓量减至 13558 手，1 月合约收 15265，20 日均线成为支撑线， 观察能否站稳 15200。本周仓单继续流出速度减慢，较上周减少 62 张，共流出 113 张，现有仓单 1358 张，有效预报 92 张，共 1450 张，折 5.8 万吨。2016/2017 年储备棉轮出第二十五周（8 月 21-25 日） 储备棉轮出标准级销售底价为 14423 元/吨，较第二十四周下调 211 元/吨，继续创底价新低。8 月 21 日-8 月 24 日共轮出 14.8 万吨，成交 13.79 万吨，成交率 93.18%，其中新疆棉 3.14 万，地产棉性 价比提高，本周地产棉成交量上升，成交 8.9 万吨，本周新疆棉日轮出吨数继续保持 6000 吨，造成 新疆棉成交均价上升，地产棉成交均价和总均价下跌。棉花现货市场弱势调整，高等级疆棉资源偏 少，寻购不易价格坚挺，内地新疆棉双 29 级报价在 16500-17000 元/吨公定自提。地产棉 3128 报价 在 14900-15200 元/吨左右，且企业偏向储备棉采购，成交均价在 14000 元/吨左右。棉纱市场基本 维持稳定，整体交易量尚可，常规 C332S、C40S 等销量尚可。个别纺织厂出现订单小增，出货加快， 库存减少。秋季面料上市增加，局部新款面料下单增长，即将进入消费旺季，下游回暖可期。纯棉 纱市场价格维持，部分高价精梳纱价格有小幅让利，气流纺类销售略好于其他规格品种。人棉纱价 格相对稳定，R30S 市场交易量较大；纯涤纱价格稳中有跌，其中 T45S 交易量较好，其他规格成交平 稳；混纺纱中涤粘纱个别品种价格出现松动，65/35 45S 交易量略好，涤棉纱成交量一般。目前市 场对籽棉开秤收购价分歧较大，棉籽价格有下调趋势，预计新年度皮棉成本价可能低于预期，棉花 价格偏弱，可逢高空郑棉 1 月。随着消费旺季的到来可以逢低少量做多 CY801。（仅供参考） 4 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 橡胶： 今日沪胶延续昨晚的高位盘整，带动现货人气，15 年老全乳报价 13000 元/吨，16 年仓单全乳报价 13300 元/吨，泰国大厂烟片报价 16600 元/吨。从上游观察，越南已进入了旺产期。马来西亚供应稳 定。除此之外的东南亚主产地区最近状况不断：泰国多雨，云南多雨低温，海南环保督查，印度尼 西亚进入减产期。基础原料总体供应偏紧。需要注意的是，多雨或是环保都是短暂情况，美元船货 的升水在减少，证明了市场对主产国后期供应恢复的信心。国内人民币产品性价比继续显现，这将 有助于消化期交所的老仓单库存。烟片与全乳胶的价差处于历史高位，如此悬殊的价差吸引了大量 资金通过烟片交割沪胶来获利。青岛保税区的库存仍在下降。国内轮胎厂的开工受环保、高温、辅 料短缺等因素的影响而无法完全释放产能，成品库存保持低位，成品销售价格普遍上涨。国内汽车、 制品市场的需求较好。尽管欧洲替换胎市场低迷、美国进口轮胎数量减少，但我国整体轮胎出口形 势依然保持一定的增速。回看期货，沪胶主力 1801 合约报收 16720 点，上涨+245 点或+1.49%，全部 合约总手 881756 手，日增仓+1764 手至 526054 手。日胶 JRU10 合约下午报收 214.8 点，上涨+1.4 点或+1.66%。结合多空各方面因素，预判下周的基本面偏强。（仅供参考） 镍： 沪镍主力收于 94280，涨 280，涨幅 0.3%；沪镍指数持仓 619436（-8960）；LME 镍库存 38.52 万吨， 减 0.077 万吨。央行公开市场今日有 1300 亿元逆回购资金到期，当日实现净回笼 1300 亿元。 现货端，高镍铁、不锈钢价格回调，低镍铁、镍矿价格平稳。今日金川公司下调电解镍（大板）上 海报价至 92500 元/吨，桶装小块下调至 93700 元/吨，下调幅度 1000 元/吨 ，价格低于金川镍现 货市场报价；精炼镍升贴水整体小幅上涨，俄镍升 100，金川升 400；高镍铁今日价格下调 20 元/镍 至 1005 元/镍，主要是受镍铁隐性库存出货积极性增长，对现货行情产生压制，低镍铁及镍矿行情 整体平稳；不锈钢 300 系行情今日整体回调 50-100 元/吨，成交较为低迷。 供应端，港口镍矿上升，镍铁隐性库存加速出货。8 月 25 日全国主要港口镍矿库存量约 945 万吨， 较 8 月 18 日的港口库存 931 万吨，增加 14 万吨，增幅 1.5%。其中，低镍高铁镍矿总量 334 万吨， 中高镍矿总量 611 万吨。按照目前的进度，港口镍矿库存实现垒库的可能性并不大。随着镍铁价格 的持续上涨，镍铁持货商的出货积极性上升，部分托盘资源解套，获利盘出货意愿增强，进而对镍 有一定的压制影响。 需求端，国内叠加印尼 300 系产量将实现环比、同比增长，带动镍需求增加。就 8 月国内 300 系整 体产量而言，不排除环比下降的可能，叠加印尼 300 系的增量，则总体 300 系产量 8 月将实现同比 与环比皆增长，带动镍端需求，但 9 月 300 系环比将维持持平状态。需求端的利好依然存在。 目前，已有大型钢厂不锈钢订单接至 10 月份，为了锁定成本，钢厂需通过现货及期货的形式锁定镍 原料，进而透资了后期的镍消费需求，放大当期镍需求，对镍价形成支撑。短期的镍的托盘资源出 货意愿较高，叠加部分现货头寸的获利了结意愿增强，短期在供应端对镍价有压制作用，且不锈钢 成交价及成交量的下降亦对镍价所影响，因此，短期供应及需求端对镍价形成小幅回调压力，后续 镍价的动能或转移至钢厂的挺价。不锈钢库存及价格将是后期镍价的先行指标，9 月不锈钢库存将缓 慢增长，但垒库风险仍不大，钢厂的把控能力仍强。建议操作上逢回调买入，反之则观望。（仅供 参考） 5 MA 甲醇主力合约 MA1801 今日震荡走高，本周累计上涨 2.38%。现货方面：江苏太仓现货成交不多，价 格跟随期货盘面上涨 20 元每吨；鲁北当地下游库存偏中高位，且未受环保和安监影响的下游企业买 盘维持刚需，接货意向一般，成交量不大，货物套利周边其他地区；鲁南临沂地区受环保检查影响 下游采购较少，但是部分货物流向苏北和其他周边地区，价格上涨 20 元每吨；内蒙古地区甲醇市场 指导价格稳定，多数货源供给烯烃，部分现已停售，少数签单受阻。外盘情况：基于期现货对冲等 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 等需求支撑，场内买盘仍显积极，周二至周中港口买家递盘增多，买家固定价递盘继续拉高至 312-315 美元/吨，公式价递盘在+3%-3.5%。本周沿海地区库存 82.48 万吨，较上周下降 0.6 万吨。下游需求 ： MTO 装置方面，国内 CTO/MTO 装置整体开工率下降 6%，主要是神华新疆停车，上下游一体化装置全线停 车对甲醇供需影响不大；传统需求方面，受到环保和安监的影响，传统行业开工率继续小幅下降。 消息面：安迅思-从相关政府部门人士处了解到，非居民用天然气基准门站价格或将于 9 月中旬起下 调 1 毛左右；山东联泓新材料有限公司 34 万吨/年甲醇制烯烃装置维持稳定运行中，计划 9 月底开 始停车检修 40 天左右。总的来看，现货一般，期货情绪较好，华东价格跟随使得港口中下游多往内 地旬货，期现正反馈起作用，但是供需情况一般，后市仍有整理需求。（仅供参考） 股指周评： 0825（周五）上周行情回顾：本周上证 50 指数收盘于 2706.24 点，同比涨跌 3.6%, 50 期指收于 2714.8 点，同比涨跌 1.5%。沪深 300 指数收盘于 3795.8 点，同比涨跌 1.9%，300 期指收于 3725.2 点，同比涨跌 0.0%。中证 500 指数收盘于 6346.5 点，同比涨幅 0.0%。500 期指收于 6248.6 点， 同比涨跌-1.6%。近期市场运行主要逻辑：从高频数据看，8 月以来工业经济整体保持平稳。需求端， 地产销量增速保持低位，前三周乘用车销量增速高开低走。生产端，上旬粗钢产量增速略下滑，但 发电耗煤增速仍在走高。价格端，国内生资价格整体保持上涨态势。今年以来，两组背离值得关注。 一是宏观、微观的背离，从宏观看，需求、生产相继见顶回落，但从微观看企业盈利持续高增。二 是名义变量、实际变量的背离，比如名义投资增速出现反弹，但实际投资增速却持续下滑。事实上， 两组背离的核心在于供给大幅收缩，导致供需结构逆转，推涨价格，并修复盈利。而当前环保限产 力度加码，意味着短期内这种背离仍将持续。操作建议：上周市场整体而言处于一种多空相对平衡 的局面，成交量缩减明显，显示主力资金套现后追涨意愿不高，建议持仓观望待市场选择方向。技 术面：从盘面上来看，沪指这一周多的时间以来几次冲击 3300 点未果，市场的成交量也出现了明显 萎缩，而且并不是单一板块现象，即使是近期在国家队入场和“创蓝筹”热点带动下出现小波反弹 的创业板也未能将涨势持续下去，近几个交易日同样遇到缩量压力位回调的局面，表明部分场内资 金盈利套现后观望态度渐浓追涨情绪不高。而另一方面权重蓝筹的 50 和 300 指数则早已进入弱盘整 走势，虽然踩着下方 60 天均线形成止跌，并重新形成多头排列，但受制于涨幅，量能及当前宏观环 境的影响，短期内继续向上突破的概率不是很大。所以市场整体来看处于一种窄幅震荡之中，下有 支撑上行无力，虽长线仍然看涨但短期内不宜冒险追进以规避掉震荡市对期指的短线影响，并静待 市场做出方向性的选择。 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻 版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、 见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 所这些信息不会发生任何变更。 宏观研究报告 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货 有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限 公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 7 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分