银河期货晨会纪要（2017-6-23）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329530/ QQ：972548247 邮箱：wangzhongyang@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 31 日星期日 钢材: 夜盘螺纹钢期货主力合约价格震荡反弹，rb1710 合约成交活跃，尾盘减仓收于 3071。宏观方面， 央行公开市场净回笼 400 亿元，连续两天暂停 14 天及 28 天期逆回购操作；铁路建设决战三季度， 今年完成 8000 亿投资；发改委：推进“十三五”165 项重大工程项目实施；环保部：中央财政 146 亿支持土壤污染防治。行业方面，2017 年 5 月份全球 67 个纳入世界钢铁协会统计国家(地区)的粗 钢产量为 1.433 亿吨，同比提高 2.0%；河北银行业严格执行差异化信贷政策；2017 年 6 月上旬， 中钢协重点监测钢铁企业（集团口径）共生产粗钢 1859.28 万吨、生铁 1743.77 万吨、钢材 1722.05 万吨、焦炭 348.75 万吨；本旬重点钢铁企业钢材库存量 1272.34 万吨，比上一旬减少 7.59 万吨，减幅 0.59%；全国 45 个港口铁矿石库存为 14539，较上周五数据增 303，较周二统计增 130， 日均疏港总量 288.81，上周五为 276.5，其中澳矿 7644，巴西矿 3212，贸易矿 4876，球团 163， 精粉 1030，块矿 1486。现货方面，建材市场主导地区价格松动。北京地区大螺主流报价 3540 元/ 吨左右；唐山三级抗震螺纹钢 3500 元/吨左右；上海地区主流报价在 3500 元/吨左右，盘面贴水 537；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 3370 元/吨，盘面贴水 133；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3390 元/吨。坯料方面，唐山钢坯主流价格降 20 至 3180 元/吨。本周库存螺升卷降，对卷螺价差继续形成支撑，由于近期各地受降雨天气影响压制建材需 求释放，主导地区现货价格持续松动，期货延续宽幅震荡走势，主力合约关注 3000-3150 运行区间。 （仅供参考） 铁矿： 夜盘铁矿主力合约小幅反弹，I1709 合约成交较为活跃，尾盘减仓收于 431.5。宏观方面，央行公 开市场净回笼 400 亿元，连续两天暂停 14 天及 28 天期逆回购操作；铁路建设决战三季度，今年完 成 8000 亿投资；发改委：推进“十三五”165 项重大工程项目实施；环保部：中央财政 146 亿支 持土壤污染防治。行业方面，全国 45 个港口铁矿石库存为 14539，较上周五数据增 303，较周二统 计增 130，日均疏港总量 288.81，上周五为 276.5，其中澳矿 7644，巴西矿 3212，贸易矿 4876， 球团 163，精粉 1030，块矿 1486；017 年 5 月份全球 67 个纳入世界钢铁协会统计国家(地区)的粗 钢产量为 1.433 亿吨，同比提高 2.0%；河北银行业严格执行差异化信贷政策；2017 年 6 月上旬， 中钢协重点监测钢铁企业（集团口径）共生产粗钢 1859.28 万吨、生铁 1743.77 万吨、钢材 1722.05 万吨、焦炭 348.75 万吨；本旬重点钢铁企业钢材库存量 1272.34 万吨，比上一旬减少 7.59 万吨，减幅 0.59%。现货方面，国产矿主产区市场价格平稳运行。目前迁安 66%干基含税现金出厂 620-630 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 545 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 475 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 415-425 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格平稳运行。港口 pb 粉主流价 格在 425-430 元/吨。普氏指数涨 0.1 至 56.75。受钢厂高开工支撑，铁矿疏港维持高位，但供给 压力未减，港存继续攀升，厂内持续低库存运转，贸易商心态仍显谨慎，现货跟涨乏力，主力合约 2 晨会纪要 涨跌动能不足，短线关注 420-440 运行区间。（仅供参考） 焦煤焦炭： JM1709 合约减仓 12518 手收于 1048.5 元/吨；J1709 合约减仓 14604 手收于 1643.5 元/吨。宏观方 面，周四央行公开市场进行 200 亿 7 天逆回购操作，当日有 1000 亿逆回购到期，净回笼 800 亿元， 连续二天净回笼。央行连续三天暂停 14 天、28 天逆回购操作。Shibor 多数下行；央行参事盛松成： 中国央行不会像美联储那样缩表；发改委：今年 1-5 月，公路建设完成固定资产投资 6492 亿元， 同比增长 32.7%；中国 5 月份社会融资规模增量 1.06 万亿元人民币，预估 1.19 万亿。行业方面， 方星海：促进财富管理与大宗商品市场协同发展；中国 5 月份粗钢产量同比增长 1.8%至 7226 万吨； 5 月焦炭产量 3720 万吨，环比跌 2.9%同比跌 1.6%； 2017 年 1-5 月累计焦炭产量 18271 万吨，同比涨 3.5%；一季度末河北省钢铁煤炭行业贷款余额 3394.32 亿元。现货方面， 22 日长治冶金焦市场 交投气氛恢复，前期低价资源拉涨 30-50 元/吨，现二级冶金焦主流承兑 1430-1450 元/吨。期货方 面，焦炭现货开始提涨，提振市场心态，在低库存与钢厂高利润时期，焦炭现货涨价或有持续性，双 焦震荡偏强概率仍然较大。（仅供参考） 【贵金属】6 月 23 日周五（周评） 受上周美联储议息会议偏鹰言论的影响，本周开盘持续上周下跌的走势。周一、周二均收跌，而到 了周三、周四受美联储官员频发鸽派言论以及沙特易储的影响，金银价格企稳反弹。 本周英国脱欧谈判没有敲定最终结果，英国与欧盟达成共识，脱欧谈判将组建三个初步小组，在 7 月 17 日、9 月 18 日和 10 月 9 日继续谈判。因此，该事件对本周行情影响甚微。 影响本周行情的主要因素是美联储多位官员的讲话。虽然此前美联储“三号人物”杜德利和波士顿 联储主席罗森格伦相继发表了支持加息的讲话，但此后芝加哥联储主席埃文斯、达拉斯联储主席卡 普兰、费城联储主席哈克以及圣路易斯联储主席布拉德陆续发表鸽派言论，均对通膨数据表示担忧。 持仓量方面，与此前保持稳定不变不同，周三全球最大黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓较上日 增加 0.3 吨，当前持仓量为 853.98 吨。同样的，白银 ETF 持仓昨日也有所增加。周四持仓，则与 周三持平。 地缘政治方面，沙特易储，新人王储萨勒曼曾发起了也门战争，并开始对卡塔尔进行封锁，他的上 位意味着沙特可能实行更为强硬的外交政策。这也预示着未来中东局势可能更加严峻，因此，金银 的避险需求增强，金银价格受到提振。 本周的当周初请失业金人数大于预期，美国 4 月 FHFA 房价指数月率则相对较好。下周数据较多， 尤其是美国 GDP 以及 PCE 数据预计将给市场带来较大的影响。美国经济数据能否一改颓势，对此后 加息进程影响重大。 （仅供参考） 棉花： 隔夜 ICE 期棉主力合约再次大幅下跌，7 月合约收 71.08，涨 0.09（0.13%），12 月合约收 66.73， 跌 1.46（2.14%），成交量增加。6 月 22 日，尽管上周美棉新旧年度出口全面大增，但仍阻挡不了 棉价下跌的势头。在美国产棉区普遍降雨、新年度丰产和农产品市场集体重挫的压力下，ICE 期货 远月合约大幅下跌，12 月合约连收十阴。目前美棉下跌势头不减，短期内或继续向下寻找支撑。 隔夜郑棉合约近强远弱，709 合约价格涨 70 至 15260,801 合约跌 5 至 15095,805 合约跌 70 至 15135，郑棉持仓量略增至 30.5 万手。郑棉注册仓单量 3452 张（-122），折皮棉 13.81 万吨，有 3 晨会纪要 效仓单量 1133 张（0），折皮棉 4.53 万吨。6 月 22 日国内棉花指数 CC Index3128B 15968 （-11）， 国际棉花价格指数 CotlookA 83（0） 美分/磅。 本周(6 月 19 日-6 月 23 日一周)2016/2017 年度储备棉轮出销售底价为 15360 元/吨（标准级价格），较上周价格下调 131 元/吨，而且根据本 周外棉价格走势来看，预计下周储备棉竞拍底价将再次大幅下调，因此预计今天储备棉中地产棉流 拍量将加大，加价幅度也将降低。昨天储备棉轮出销售资源 30517 吨，实际成交 15834 吨，成交率 51.88%，成交平均价格 14729 元/吨(较前一日价格跌 94 元/吨)，折 3128 价格 15987 元/吨(较前一 日价格涨 45 元/吨)，其中新疆棉成交 10202 吨，成交率 100%，成交均价 15012 元/吨，地产棉成 交 5632 吨，成交率 27.7%，成交均价 14216 元/吨。今天储备棉轮出资源共 2.97 万吨，其中新疆 棉上市量 1.03 万吨。从目前的新疆棉的上市情况来看，市场仍然对储备棉中新疆棉能否保持足量 供应持担忧心理。6 月 21 日国家棉花市场监测系统发布了全国棉花实播面积调查报告，该报告显 示 2017 年全国棉花实播面积 4757.3 万亩，同比增加 372.8 万亩，增幅 8.5%，较 3 月份意向调查 结果增加 3.3%，其中新疆面积增幅为 8.9%。从数据来看，截止 5 月底全国棉花商业库存仍有 152 万吨，再加上进口棉和每天两万吨左右的储备棉，市场棉花资源较多。整体来看，棉花供应上资源 仍然较多，仓单量仍然在较高的水平，而下游消费进入淡季，郑棉基本面仍偏弱势，可逢高建仓空 单。另外近期外盘远月价格大幅下跌，而近月合约相对坚挺，预计郑棉也将跟随其步调，维持近强 远弱的趋势。（仅供参考） PTA： 受益于隔夜原油价格的上涨，PTA 收回日间部分跌幅，1709 合约报收于 4784 元/吨，较上一交易日 下跌 16 元，或 0.33%。昨日 CFR 中国 PX 价格较上一交易日下跌 17 美元，至 764 美元/吨，PTA 加 工费上升 80 元，至 615 元/吨。我们认为在 6 月份之后，国内本年度的 PTA 检修大周期将结束，且 未来聚酯或多或少将受季节性的影响负荷将有所下降，届时供需相对当下将会走弱，加之目前约 500 元/吨的加工费亦反应了 PTA 绝对价格并没有被严重低估，这将抑制 PTA 价格进一步大幅走强 的可能。所以短期后市 PTA 或延续 4700-4900 元/吨区间震荡。虽然我们维持偏空思路，但值得注 意的是，近期 PTA 现货已经止跌，昨日基差大幅走强，且 4700-4750 元/吨区间的技术性支撑短期 料依然相对有效，建议短线暂且离场，等待反弹再度抛空的机会。（仅供参考） 每日早盘观察--农产品 http://www.yhqh.com.cn/show-979-101098-1.html 铜： 周四铜市在均线密集区附近受到支撑，但又在上方遇到阻力，多空分歧仍在。宏观方面，沙特石油 官员表示，沙特阿拉伯正找办法提振油价，让其摆脱目前不断走低的势头。沙特新王储表示，油价 必须从目前 45 美元的水平上升，以启动国家经济改革计划，沙特对油价的目标是每桶 60 美元。铜 市来看，LME 库存昨日减少 2600 吨至 25.7 万吨，LME 现货贴水收窄 6 美元至贴 18.5 美元。产业方 面，赞比亚预计，由于现有铜矿扩张项目，该国预计截至今年底铜产量将达到 85 万吨，与此前的 预期值持平。整体来看，伴随自由港、BHP 罢工新闻传出，铜市基本面有开始聚焦供应收紧预期的 迹象，但消费旺季结束终端消费对铜价的支撑作用正在逐步减弱，国内货币政策倾向仍然未有明显 变化，金融监管和相对偏紧的货币政策仍将带给铜市压力，短期供应紧张或推动铜价小幅反弹，中 期维持偏空思路。(免责声明：期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事，操作建议仅供参考) 8:54:58 4 晨会纪要 锌铅： 隔夜 LME 锌铅延续反弹，LME 锌收于 2691 美元/吨，LME 铅收于 2204 美元/吨；夜盘沪锌铅冲高后 小幅回落，持仓继续增加。宏观市场，美国上周初请失业金人数小幅升至 24.1 万人，结束两周连 降，但已经连续 120 周低于 30 万关口，连续时间创 1970 年以来最长；银监会本月上旬要求部分银 行提供本行对海航集团、安邦集团、万达集团、复星集团、浙江罗森内里投资公司的境内外融资支 持情况及风险分析，金融监管及去杠杆仍在持续推进。库存方面，LME 锌库存减少 975 吨至 304000 吨，LME 铅库存减少 700 吨至 172825 吨；LME 锌现货贴水大幅收窄至贴水 2.75 美元，LME 铅现货 贴水维持在 19 美元。自 6 月 19 日起，LME 锌注销仓单连续走高，昨天注销仓单 200275 吨，注销 仓单占比达到 65.9%，仓单不足导致贴水大幅收窄，推动锌价持续反弹。现阶段国内外锌锭库存紧 张形势都有所十分明显，短期内供应紧缺将给予锌价强支撑。操作上来看，沪锌连续反弹后多空分 歧加剧，考虑到国内现货升水的快速回落，期货锌价继续反弹的刺激已经不足，沪锌上方空间有限； 再生铅冶炼企业逐步复产，沪铅开始承压，多头适当止盈。（仅供参考） 镍： 隔夜伦镍涨 70 收 9040，持仓增 9003 至 242236，库存减 450 至 376644.宏观面，周四央行进行了 200 亿 7 天期逆回购操作，并连续三天暂停 14 天和 28 天期逆回购操作，中标利率持平于 2.45%，当天 有 1000 亿逆回购到期。当前镍价核心驱动因素的不锈钢拉涨带来的成交放大效应已经趋缓，市场 对于接货态度趋于一致，现货成交为主，远期期货暂停接单，钢厂前期库存得到了有效缓解，且 7 月钢厂接单已完成，在成本暂无压力的情况下，钢厂 300 系产量仍将维持在相对的高位。结合德龙 复产后的冲量需求，以及 7 月印尼青山不锈钢的复产预期，则镍需求有望实现增长。国内的供应增 量短期较难显现，谨防近日的海关数据中来自印尼镍铁的增量对镍价冲击，待数据公布后可考虑波 段偏多操作。（仅供参考） 白糖： 纽约原糖期货周四续跌，因巴西天气改善，料有助于甘蔗加速收割。ICE10 月原糖合约收低 0.2 美 分，或 1.5%，报每磅 13.06 美分，为去年 2 月来最低水准。伦敦 8 月白糖期货收跌 4.70 美元，或 1.2%，报每吨 392.50 美元。天气预报显示，至少未来一周巴西天气干燥，料给农户提供机会加速 收割甘蔗等农作物，此前巴西中南部地区的反季降雨令收割伊始的进度迟缓。苏克敦金融称，目前 投机商仍在卖出、原油价格深度下跌以及厄尔尼诺气候减弱等印度对国际糖市运行形成了不小的压 力，当然，最近一段时间巴西天气非常有利于甘蔗收榨、市场方面预期全球食糖供给过剩同样对国 际糖市运行形成了压力。澳大利亚联邦银行（CBA）的托宾-格里表示，虽然目前的国际糖价仍高于 巴西酒精和食糖生产的转换点 12.75 美分/磅，但即便国际糖价跌至酒精和食糖生产的转换点，估 计依然不是最低价。外盘仍处于浓厚的利空氛围中，技术面弱势明显。 郑糖 22 日夜盘小幅回升，主力 1709 合约回到近 6500 一线位置，收报 6492 元/吨，上涨 22 元， 或 0.34%，持仓量小降 4898 手至 60.8 万手，技术面偏弱。 外盘持续走弱将增加国内市场利空情绪，拖累现货市场采购步伐，郑糖抵抗性走弱，但现货市场表 现依旧相对坚挺。主产区现货报价 22 日小幅下调 20 元左右，总体成交一般偏淡。其中广西南华整 体报价 6620-6740 元/吨，报价下调 20 元。加工厂方面，由于货源有限，除广东金岭外报价基本持 稳，营口北方和日照凌云海分别维持报价 6900 元/吨不变，总体成交一般。5 月进口糖数据即将公 布，预计 5 份进口 10-15 万吨，低于上个月的 19.3 万吨，也可能会低于去年同期的 14 万吨。只有 5 晨会纪要 古巴糖、泰国糖以及白糖各几万吨，暂未跟进到巴西、澳大利亚的糖船。6-12 月份的配额外进口 配额或不足 50 万吨，走私近期面临的打击力度加大，外糖流入量仍将受限。而目前价位水平下， 储备糖可能不会投放，工业库存不高以及消费旺季之中，糖厂挺价意愿较强，目前主产区广西集团 现货较期货升水扩大，偏高的升水令期货的下行受到较大。操作上，不宜过分追空，建议暂观望或 短线交易，关注现货是否有补跌出现。（仅供参考） 宏观：周五（6 月 23 日） 美国股市临近尾盘回吐涨幅，收在平盘附近，金融股在美联储公布压力测试结果之前走跌。标普 500 指数基本持平，报 2434.5 点。圣路易斯联储行长 Bullard 接受《华尔街日报》采访时表示，美联 储应该更早、而非更晚开始缩减资产负债表，预期的利率路线“不必要的激进”，他并不支持今年 第三次加息，鸽派态度明确，但也和过去的态度并无二致。另外，特朗普政府的医改法案终于要开 始在参议院进行投票了，不过不管从记者的统计来看，还是从某些共和党议员的申明来看，不经过 修正就想通过的概率不高，况且此次即使在参议院通过，由于法案本身经过了修改，还需要返回众 议院继续投票，目前看来医改法案还面临众多困难，当然问题依然出在共和党内部，最终协商解决 的概率还是有的，只不过需要相当长的时间进行党内协调，因此短期内我们不觉得会听到医改法案 的好消息，市场甚至有可能暂时听到一些坏消息影响市场情绪。美元指数弱势震荡和美债强势震荡 依然可以预期。黄金由于近期受原油价格影响颇大，和美债走势出现劈叉，但如果原油价格企稳， 甚至受沙特新王储影响出现上扬，黄金走势将逐步和美债一致，强势震荡。 国内方面，万达债券集体大跌；万达电影跳水逼近跌停后停牌，机构席位净卖出 2 亿元。万达集团、 万达商业地产、万达电影先后声明：网上有人恶意炒作建行等银行下发通知抛售万达债券一事，网 上炒作属于谣言。万达集团经营一切良好。万达电影 6 月 23 日复牌。另据证券时报：工行资管部 内部人士透露，并没有要求管理人清仓万达相关债券，信息不实。中国银监会信托监督管理部主任 邓智毅昨日在陆家嘴论坛表示，监管政策放缓是一种误读，监管政策需要把握度，防止叠加和震动， 从长远来看并不矛盾。证券时报对此评论称，“债券牛”被撞了一下腰，邓智毅的表态也是最近两 日债券市场下跌的主要因素，不过我们预计跌幅不会更深。 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 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