银河期货晨会纪要（2017-8-18）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329746/邮箱：yhqhyj@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 30 日星期六 钢材: 夜盘螺纹钢期货主力合约价格小幅波动，rb1801 合约成交缩量，尾盘减仓收于 3809。宏观方面， 国家发改委批复三基建项目，总投近 800 亿元；美联储会议纪要:加息悬而未决，缩表时机或 9 月 宣布；山西煤企多模式混改拉开序幕，地方国企混改有望掀高潮；69 个国家和国际组织与我国签 署共建“一带一路”合作协议。行业方面，自 2017 年 8 月 21 日结算时起，硅铁期货 1709 合约交易保证金标准由原比例调整为 20%，按规则规定执行的交易保证金标准高于上述 标准的，仍按原规定执行。自 2017 年 8 月 21 日起，硅铁品种日内平今仓交易手续费按 6 元/手计收；北京新房二手房继续下降，市场持续低迷；山东储备 600 个新旧动能转换项目， 总投资 3.8 万亿元。现货方面，钢材市场主导地区价格反弹。北京地区大螺主流报价 3980 元/吨左 右；唐山三级抗震螺纹钢 3970 元/吨左右；上海地区主流报价在 3980-4010 元/吨，盘面贴水 315； 热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 4090 元/吨，盘面贴水 201；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 4000 元/吨。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳至 3770 元 /吨。近期钢价大幅拉涨后对需求形成阶段性压制，昨日数据显示螺纹钢库存双升，周度消费高位 回落，但绝对库存仍处低位，现货价格表现相对坚挺，短期需关注成交情况，预计震荡概率较大， 短线交易为宜。（仅供参考） 铁矿： 夜盘铁矿主力合约价格窄幅波动，I1801 合约成交偏淡，尾盘减仓收于 550.5。宏观方面，国家发 改委批复三基建项目，总投近 800 亿元；美联储会议纪要:加息悬而未决，缩表时机或 9 月宣布； 山西煤企多模式混改拉开序幕，地方国企混改有望掀高潮；69 个国家和国际组织与我国签署共建 “一带一路”合作协议。行业方面，自 2017 年 8 月 21 日结算时起，硅铁期货 1709 合约交易保证金标准由原比例调整为 20%，按规则规定执行的交易保证金标准高于上述标准的， 仍按原规定执行。自 2017 年 8 月 21 日起，硅铁品种日内平今仓交易手续费按 6 元/ 手计收；北京新房二手房继续下降，市场持续低迷；山东储备 600 个新旧动能转换项目，总投资 3.8 万亿元。现货方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66%干基含税现金出厂 705-715 元/吨；枣庄 65% 干基含税出厂 680 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 625 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 475-485 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格平稳，青岛港 pb 粉主流价格在 600 元/吨左右。昨 日市场成交火爆，多以中高品为主，本周港存继续下降，由于上周沃尔科特和丹皮尔 6 个装港泊位 处于检修，PB 块和大杨迪发货下降较为明显，预计本周发货将恢复正常，目前在轧钢维持高利润 状态下，矿价支撑较强，主力合约关注 530-565 运行区间。（仅供参考） 焦煤焦炭： JM1801 合约减仓 29872 手收于 1460.5 元/吨；J1801 合约减仓 23884 手收于 2245 元/吨。宏观方面， 发改委：下半年价格总水平有望保持平稳运行，发改委将继续加强价格监测预警和调控监管、进一 步深化价格改革、大力开展降价清费、积极创新价格机制。中国 7 月央行口径外汇占款 21.5 万亿 元人民币，余额减少 46.47 亿元人民币，为连续 21 个月下降。央行：7 月 M2 同比增长 9.2%，续创 2 晨会纪要 历史新低；新增人民币贷款 8255 亿元，预期增 0.76 万亿元，前值增 1.54 万亿元；7 月社会融资 规模增量为 1.22 万亿元，比上年同期多 7415 亿元。行业方面，中钢协：当前钢材期货价格大幅上 涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致；中国 7 月粗钢产量同比增长 10.3%至 7402 万吨；6 月 同比增长 5.7%。现货方面，晋中要求全市露天煤矿和非煤矿山、和顺县所有煤矿停产停建整顿， 晋能集团所属露天煤矿全部停产整顿，开展安全大检查；河北邯郸、石家庄以及河南地区的焦化厂 近期也因为环保因素或者煤源紧张也频出限产现。期货方面，双焦现货保持强势，预计继续调涨概 率较大，焦炭主力合约升水，双焦操作难度偏大，难有方向性操作建议（仅供参考） 【贵金属】8 月 18 日 周五 本周行情从整体上看，属于先抑后扬的走势。受避险情绪消退以及技术面上面临强压的影响，周一、 周二金银价格开始回调下跌。但周三晚间由于特朗普政府风云再起，市场避险情绪受到激发，加之， 7 月美联储会议纪要表明委员们对年内第三次加息分歧较大， 因此， 周三晚间行情又再度被 “引燃”。 周 四受避险情绪影响，金银受到支撑。 数据方面，美国 7 月零售销售月率录得 0.6%，创 2016 年 12 月以来新高，这预示着美国 经济在第三季度或将获得持续的推动力；美国 8 月纽约联储制造业指数录得 25.2，远远大于 预期 10 和前值 9.8，这是本周利空金银的重要因素。 消息面上，受夏洛特维尔白人至上游行骚乱后，特朗普没有及时对该行为进行谴责的影响，白宫多 位顾问对此表示不满愤而辞职。从组建制造业委员会以来，已经有近十位委员宣布辞职，这令特朗 普不得不在本周三宣布，决定同时解散制造业委员会和战略与政策论坛两个委员会。这则消息一出， 令投资者避险情绪激增，金银价格一改此前下跌的态势，再度发力上扬。此外，西班牙爆发恐怖袭 击，进一步推升了投资者的避险情绪。近期市场避险情绪的激增对金银起着较强的支撑作用。 周三的 7 月美联储策会议纪要则表明，委员们对接下来进行缩表几乎达成共识，但通胀低迷加重了 部分官员的担忧，目前美联储内部对今年是否需要进行第三次加息产生明显分歧。金银价格因此受 到支撑。 持仓方面，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的报告显示，截至 8 月 8 日当周，黄 金投机性净多头头寸大增 19165 手，至 148837 手，连续 4 周录得增加；白银投机性净多 头头寸增加 3105 手，至 33864 手，连续 3 周录得上升。 SPDR 黄金 ETF 持仓本周有 止跌趋势，持仓略有增加； SLV 白银持仓则保持不变。 今日晚间将公布美国 8 月密歇根大学消费者信心指数初值，，若消费者信心上升，则意味着消费增 长，经济走强，联储可能会提高利率。但近期该指标表现持续下滑，这也与市场对年内第三次加息 并不看好相一致。若本周持续下滑，则说明市场依然不看好年内第三次加息，甚至 12 月加息概率 或将越来越低，将利多金银，有助于金银突破上方压力。（仅供参考） 宏观：周五（8 月 18 日） 美国股市：标普 500 创下年内第二大日跌幅，特朗普不当言论激化矛盾。标普 500 指数下跌 1.5%， 报 2430.01 点。据欧洲央行 7 月会议纪要显示，央行官员对欧元过度上涨的风险表示担忧，而其最 直接的影响，就是超级马里奥德拉吉会看紧自己的嘴巴，尽量不在近期的表态中做出试图让市场坚 定欧洲缩减 QE 的倾向性暗示，更间接的影响，甚至会动摇今年年底某些欧央行执委缩减 QE 的决心， 不过汇率市场在脉冲式反应欧元汇率弱化之后立即反弹，并未对市场造成持续性影响。而随后公布 的美国 7 月份工业产出以及制造业产出不及预期，更加深了欧元的反弹，美债市场同步上扬也充分 反应了对美国经济的悲观预期，黄金市场相对走势比较独立。不具名白宫官员透露，特朗普首席经 3 晨会纪要 济顾问科恩将继续担任国家经济委员会主任，没有辞职的打算，市场有评论称降低了市场的担忧和 恐慌情绪，然而我们并没有在资产价格上看到明显反应。继续看好短期美元指数走势，黄金和美债 虽然感觉上价格已经过高，但短期走势似乎还没那么容易确认。 橡胶: 昨晚沪胶横盘整理，1801 合约在高低点位 200 点以内小幅震荡，最终报收 16420 点。昨晚青岛保 税区美元胶市场走高 10-35 美元/吨。烟片报价较少，参考报价 1900-1910 美元/吨，泰马标近现货 1640-1650 美元/吨，混合升水标胶 40 美元/吨，至 1690 美元/吨。人民币混合升水 1709 合约 0-100 元/吨，报 13200 元/吨。环保督查除了给终端的轮胎厂和轮胎辅料、合成胶装备带去诸多限制外， 也给海南的民营加工厂扣上了紧箍咒。多数民营加工厂由于环保不达标而被要求停产整顿月余。如 今时间仅过去 10 多天，民营资源与国营资源以冰火两重天：民营胶水昨日报收 10.3 元/公斤，严 重过剩；国营胶水报收 12.5 元/公斤，与云南胶水 12.3 元/公斤的报价相近。尽管有通过审查的民 营大厂大量收购，仍只能左右局部地区情况，而无法改变整体海南民营基础原料无处加工的尴尬局 面。近期海南民营成品橡胶的供应量是减少的。回看外盘，昨晚日胶弱势震荡，JRU10 合约报收 211.0 点，下跌-2.0 点或-0.94%；SICOM TF10 合约高开低走，以 158.5 点开盘，以 155.9 点收盘， 较前一日上涨+0.6 点或+0.39%。昨日沪胶 1801 合约上冲 17000 点失败，有调整蓄力的需求，底部 支撑在 16000 点。（仅供参考） MA 甲醇主力合约 MA1801 夜盘高位震荡。现货方面：鲁北下游库存偏中高位，当地持货商出货意向加 大；鲁南受环保检查影响甲醛下游企业开工受限，采购低迷；港口市场跟随期货上涨 60 元每吨。 下游需求：MTO 装置方面，国内 CTO/MTO 装置整体开工率波动不大；传统需求方面，本周甲醛企业 因文安地区板场改造完成，导致甲醛需求回暖，导致开工率上涨。供需矛盾不突出，上游低库存而 下游阶段补库结束，短期在新装置逐步投产、进口中下旬集中到港的影响下基本面短时并未转好。 （仅供参考） 沥青: 昨日夜盘沥青期货再度上行，截止收盘，主力合约 BU1712 收 2700 点，较 17 日收盘价上涨 18 点 （0.67%），持仓量增加 17622 手至 645886 手。近月合约 BU1709 收 2546 点，较 17 日收盘价上涨 8 点（0.32%）。现货方面，昨日华南地区现货价格上涨 25 元/吨至 2650 元/吨，主要受下游需求支 撑，炼厂出货较好。其他地区价格持稳，目前山东市场均价 2620 元/吨，华东市场均价 2750 元/吨， 华南市场均价 2625 元/吨，西北市场均价 3075 元/吨，东北市场均价 2650 元/吨。据了解，本周受 环保督察影响，山东地区沥青需求减弱，库存有所上升。成品油方面，前期贸易商补库行情结束， 在国际原油价格下跌的利空因素下，山东地炼成品油价格再度下跌，汽油价格 5816 元/吨，下跌 67 元/吨，柴油价格 5204 元/吨，下跌 39 元/吨。 外盘原油方面，美国原油库存持续下降重度利好油价，原油价格结束下跌。昨日 Brent 原油收 50.60 美元/桶，较前日上涨 0.38 美元/桶（0.76%），WTI 收 47.07 美元/桶，较前日上涨 0.13 美 元/桶（-1.88%）。短期内油价在 50 美元/桶附近震荡已是大概率事件，对沥青而言，成本端无显 著指导信号。本周基本面偏中性，主力合约前期在 2600 点得到支撑，预计后期震荡上行，上方关 注 2800 点。（仅供参考） 4 晨会纪要 玻璃： 周四夜盘玻璃期货小幅上涨，窄幅震荡。 FG1709 开盘 1441 元收 1443 元；FG1801 开盘 1438 元收 1437 元；FG1805 开盘 1414 元收 1415 元。其中主力合约 FG1801 盘中最高价 1446 元，最低价 1434 元， 持仓 306882 手。技术上，玻璃 1801 合约震荡冲高，期价上测 1450 一线压力，短线呈现窄幅震荡 走势。现货市场，国内现货市场继续稳中上涨。沙河地区价格继续领涨，安全，正大，迎新等厂家 价格上涨，市场出库一般，经销商持续补库为主，下游加工企业订单一般。华东地区持稳为主，山 东光耀玻璃价格上调；华中地区持稳，旗滨价格上调；华南地区稳定为主，广州富明报价上调。华 北地区，河北安全 5mm 浮法玻璃出厂价报 1405 元/吨，大光明 5mm 浮法玻璃出厂价报 1383 元/吨。 华中地区，武汉长利 5mm 浮法玻璃现货价报 1549 元/吨。（仅供参考） LL&PP： 昨日夜盘商品高位震荡，原油窄幅整理，日盘 LL&PP 跳空高开，放量上行。主力合约 L1801 增仓 0.5 万手收于 9675（+2.33%），成交量增加 18 万手至 49.9 万手；PP 1801 主力合约增仓 4 万手 收于 8810（+3.16%），成交量增加 17.7 万手至 45 万手。两油线性主流大区出厂价暂稳，PP 拉丝 中油华东、东北大区定价上涨 100 元/吨，华南大区挂牌价格上涨 50 元/吨，煤化工网上拍卖成交 火爆。基差走弱，吸引套保买盘，下游刚需补货，PE 方面大蒜地膜即将进入需求旺季，部分大厂 储备原料生产，PP 下游成交弱于线性。LLDPE 华北地区主流价格 9350-9450，华东地区主流价格 9400-9600 元/吨，PP 拉丝华东主流价格 8400-8500 元/吨。供应方面，燕山石化高压装置以及齐鲁 石化装置恢复开车，中天合创高压装置近期有开车计划；宁夏石化 PP 检修装置正在开车，预计周 末出合格品，呼和浩特今日开车。目前，PE/PP 的上游开工率逐渐回升，下游在近期的补库下再接 货的积极性有限，现货方面两油指导价有补涨可能，基差存在走强可能性从而带动卖出套保盘获利 出货施压盘面，短期盘面存在调整可能。（仅供参考） 棉花： 2017 年 8 月 17 日上周美棉出口和装运报告公布后 ICE 期货继续下探，而后少量投机买盘支撑棉价 回升，12 月合约和 3 月合约微幅收高，远月合约微幅收低，12 月合约 66.91 美分，涨 9 点，3 月 合约 66.76 美分，涨 4 点。8 月 10 日一周，美国净签约 2017/18 年度陆地棉 4.23 万吨，装运 4.54 万吨。主要签约国家为越南、印度尼西亚、泰国、孟加拉和中国，净签约量分别为 0.848 万吨、 0.635 万吨、0.591 万吨、0.456 万吨和 0.379 万吨。截止当周美国累计签约 2017/18 年度陆地棉 139 万吨，完成预测的 49%，装运 7.13 万吨。当周签约 2018/19 年度新棉 1.497 万吨，全部来自巴基 斯坦。当周中国的装运量为 1.21 万吨，累计装运 1.54 万吨，累计签约量 30.36 万吨。 郑棉夜盘冲高回落，1 月 15230 涨 15,5 月 15175 涨 0,9 月 15250 涨 0。8 月 17 日注册仓单 1493 （-27），有效预报 118（0）合计 1611 折现货 6.44 万吨）。8 月 17 日国内棉花指数 CC Index3128B 15895（+12），国际棉花价格指数 CotlookA 77.7（-0.5）美分/磅。2016/2017 年储备棉轮出第二十四周（8 月 14-18 日）储备棉轮出标准级销售底价为 14634 元/吨，较第二十 三周下调 45 元/吨，创本轮轮出底价新低。8 月 17 日挂牌出库销售储备 2.96 万吨，实际成交 2.70 万吨，成交率 91.41%，成交平均价格 14054 元/吨（-25），折 3128 价格 15296 元/吨（+8 元/）， 新疆棉成交均价 15152，加价幅度 1846 元/吨。今日计划轮出 2.95 万吨，其中新疆棉 6011 吨，近 日新疆棉仍维持日挂牌 6000 吨，竞拍价格逐渐上移，加价幅度加大，从长时间看，不应担心新疆 棉供应量问题。今日棉纱期货正式上市，关注棉花、棉纱价格联动。关注天气对棉花产量及品质的 5 晨会纪要 影响。近期外盘走弱，郑棉也出现震荡偏弱格局，注意观察 1 月合约能否站稳 20 日均线，操作建 议暂观望。（仅供参考） 铜： 周四铜市冲高乏力，铜价最高触及 6580 美元后无力维持，收盘下跌 0.83%。宏观方面，周四美股 早盘传出未经证实的重磅消息：特朗普首席经济顾问 Cohn 辞职。后美股跌幅迅速扩大，黄金、日 元、美债价格刷新日高。随着该消息被辟谣，避险资产回落、美股跌幅收窄。另有西班牙巴塞罗那 旅游景区发生汽车撞人恐怖袭击，造成 13 人身亡，至少 50 人受伤，令恐慌指数再创近一周新高。 铜市来看，LME 库存昨日减少 3200 吨至 27.6 万吨，现货贴水收窄 1.75 美元至贴 33.75 美元。产 业方面，哈萨克铜业公司表示，将缩窄全年生产目标区间至 23.5-26 万吨，之前目标为 22.5-26 万 吨，因上半年铜产量翻番至 11.8 万吨。整体来看，前期有色金属板块整体大涨给铜价带动作用， 目前铜市仍处于多头氛围之中，铜市基本面始终相对平淡、以及现货市场疲弱仍是不可忽视的潜在 风险，伴随铜价大幅上行，超涨的可能性正在增加，慎防回调风险。(免责声明：期货市场风险莫 测，交易务请谨慎从事，操作建议仅供参考) PTA： 隔夜 PTA 延续日间强势继续反弹，1801 合约报收于 5160 元/吨，较上一交易日上涨 26 元/吨或 0.51%。 昨日 CFR 中国 PX 价格较上一交易日上涨 2 美元/吨至 820 美元/吨，PTA 加工费增加 50 元/吨至 725 元/吨。阶段性由于国内数套装置依然处于检修中，所以当前国内 PTA 的供应压力依然不大，短期 的依然主要需要依赖于现有的国内库存，但计划内的聚酯装置检修亦将成为事实，后市需求端的阶 段性负荷下降已经成为可能， 短期的产销转好料是短期市场行为， 其或不能持续。 综上所述， 当前 PTA 多空因素相互交织，但未来需求的阶段性下降预期或对市场有更为显著的影响，前期意外停车的 BP 装置将于近日重启，且仪征推迟检修时间，所以未来供需预期逐渐走弱将持续对 PTA 价格施压，整 体依然维持偏空思路，不过下方 60 日均线或依然存在支撑效力，谨慎者可部分平仓，等待反弹 5-20 日均线再度抛空为宜（仅供参考） 白糖： ICE 原糖期货周四尾盘快速拉升逾 3%，原糖期货价格从 7 周低点强劲反弹。原糖 1710 合约糖价上 涨 35 个点（+2.7%），以 13.29 美分/磅报收，盘中糖价一度下滑至 6 月 29 日以来 12.92 美分/磅 的最低点；伦敦白糖 1710 合约上涨 8.60 美元/吨（+2.4%），收于 369.60 美元/吨。印度日平均降 雨逐渐萎缩，显示雨季降雨后劲不足的迹象。从印度气象局的天气数据来看，截至到 8 月 17 日， 印度整体累加的降雨量较往年正常水平下降了 5%，北方邦、马邦、卡邦等部分地区的降雨量还是 较少，或对产量有一定的影响，印度降雨不均的情况值得关注；巴西在 8 月上半月的降雨依旧不足， 但是下半月的第一周预计会出现降雨较多，影响甘蔗的压榨工作。印度季风降雨减少且巴西降雨预 计较多，这为市场提供支撑，空头回补提振期价尾盘拉升，主力重返 13 美分一线。不过，国际贸 易流形势目前较为宽松，且下榨季全球供应过剩的预期仍将对价格形成抑制。F.O.Licht 预估 2017/18 年度全球糖产量将达到创纪录的 1.93 亿吨，同比大增 1470 万吨，因巴西最大化利用甘蔗 产糖、亚洲国家产量明显回升以及欧盟即将废除生产配额制度促使产量增加。外盘短期料低位震荡 为主。 郑糖 17 日夜盘震荡小幅下滑，主力 1801 合约在 6300 一线上方附近运行，收盘小跌 3 元至 6319 元/ 吨，持仓量变化不大在 73.4 万手。期价位于短期均线之上，5、10、20 日均线多头排列，技术面 6 晨会纪要 略显偏好。 国内主产区中间商现货报价 17 日均有所上调，其中南宁中间商报价 6480-6520 元/吨，上调 10-40 元/吨，柳州中间商报价 6510-6540 元/吨，上调 30 元/吨，成交一般。集团报价也稳中有升，其中 广西南华整体报价 6440-6510 元/吨，报价上调 10 元。随着国内逐渐进入中秋国庆双节备货期，现 货需求有所改善，现货市场表现坚挺。国内 7 月进口数据即将公布，预计进口量仍偏低，政府对进 口配额的管理发放仍较为严格。国内商品市场的整体强势氛围也对郑糖有一定的带动作用。但外盘 仍处于弱势格局，在外盘的掣肘下，郑糖上行仍受到制约，郑糖短期料偏强震荡为主，暂维持谨慎 心态，低买高平短线操作为主，继续关注外盘、现货需求以及资金面动态。（仅供参考） 锌铅： 隔夜 LME 锌铅大幅回落，基本回吐周三涨幅，LME 锌收于 3051 美元，LME 铅收于 2408 美元；国内 沪锌铅相对坚挺，表现强于外盘。宏观市场，美国 8 月 12 日当周首次申请失业救济人数 23.2 万， 为近六个月新低，预期 24 万，前值 24.4 万；美联储卡普兰，表示很高兴美联储将在不久的将 来缩表，但没有必要急于加息；欧央行公布 7 月会议纪要显示，欧元汇率创下 2 年半以来新高，政 策制定者们担心欧元在未来还有再次上涨的风险，资产购买仍将是重要货币政策工具，隔夜美元指 数小幅回升。库存方面，LME 锌库存减少 2000 吨至 248700 吨，LME 铅库存减少 400 吨至 148825 吨； LME 锌现货贴水 9.5 美元，LME 铅现货贴水 23.75 美元。从昨日商品市场来看，整体强势仍在延续， 但品种分化明显，活跃的投机资金仍在各强势品种间轮流运作。LME 锌铅大幅回落，带动内盘沪锌 铅回调，但沪锌铅持仓变动不大，证实多头资金并未有明显出逃迹象。考虑到锌铅阶段性供应紧缺 短期难以解决，同时按照中央环保督察的工作进程安排，第一批中央环保督察问责结果或将于近期 公开，问责级别之高将出乎意料，供给侧改革仍在强力推进，锌铅价格有支撑。操作上来看，外盘 LME 锌铅大幅回调后，或对沪锌铅形成抑制，短期不排除小幅回落的可能；但国内商品市场整体节奏未 变，沪锌铅中期延续强势，沪伦比值或进一步走高。（仅供参考） 每日早盘观察-农产品-20170818 http://www.yhqh.com.cn/show-979-101939-1.html 动力煤： 截止昨日，动力煤 ZC1801 合约夜盘开 598.0 点，收 598.4 点，最高价和最低价分别为 604.4 点和 596.4 点。ICE 鹿特丹煤炭昨结 84.05。ICE 理查德湾煤炭昨结 88.05。郑煤适度止跌回调，鹿特丹 和理查德湾的煤价出现一定程度的下行。 政策面仍是影响市场心态的主要原因，但目前动力煤淡季效应占据市场主导，短期市场或将维持小 幅震荡回落；动力煤市场方面，北方港口动力煤市场延续僵持局面，虽然下游电厂日耗高位，但终 端询货仍不积极，贸易商开始积极出货，而终端用户并未大量采购，导致现货价格开始出现松动。 （仅供参考） PVC： 昨日收盘，主力合约 PVC1801 合约收 7120，上涨 1.64%，PVC1709 合约收 7265，上涨 1.47%，相关 产品焦炭主力合约 1801 收 2253.5，大幅上涨 6.35%，动力煤主力合约 1801 收 599.2，上涨 2.04%。 电石法和乙烯法 PVC 在华南，华东，华北地区的价格普遍回调。CFR VCM 与 EDC 价格分化，VCM 继续上行，而 EDC 继续下挫。 7 晨会纪要 期货延续跌势，多空双方在 7000 点附近争夺激烈。现货 PVC 市场成交不佳，交投平淡，华东市场 价格跌幅明显，其他市场价格也跟随略跌。乙烯法 PVC 企业货源不多，但价格也跟随略跌。 期货继续下跌，影响现货交投，华东 PVC 市场报价再度下调，贸易商根据自身库存情况降价出货。5 型普通电石料，主流自提报价 7200-7300 元/吨，个别货源报价仍坚挺在 7350 元/吨左右，还有少 数货源跟随期货点价报盘，价格较低。三联、金泰等自提 7200 元/吨，天辰、君正等自提 7250 元/ 吨，中泰自提 7300-7330 元/吨，实单成交商谈为主。华东乙烯法 PVC 报价坚挺，1000 型主流送到 7500-7700 元/吨，更高也有。 华南地区 PVC 市场气氛低迷，需求较弱，货源不多，参与者观望情绪浓厚，主流价格稳定，部分实 单价格略松动。普通 5 型电石料主流参考价格 7420-7480 元/吨自提，大沽 1000/700/800 型报 7800 元/吨自提。 华北地区 PVC 市场成交平淡，下游需求不温不火，成交价小幅松动。5 型电石料山东主流 7300-7350 元/吨送到，河北市场主流 7120-7220 元/吨送到。 PVC 生产企业出货不佳，仍无库存，多数企业出厂价波动不大，少数小幅回落。5 型 PVC 参考价格： 目前山东地区主流承兑出厂 7300-7400 元/吨；内蒙 PVC 企业对北方承兑价格 7200-7250 元/吨；河 南企业主流承兑出厂报价 7250-7350 元/吨；山西地区主流承兑出厂报 7250-7280 元/吨；河北地区 主流出厂在 7250-7450 元/吨承兑。华东地区乙烯法企业尚可，主流送到价格在 7600-7700 元/吨， 更高报价也有。 陕西、河南个别采购价上涨，其余观望。电石货源分布不均，华北、东北相对稳定，陕西、河南、 四川等地略显紧张，采购积极。电石开工是否稳定仍是影响市场的关键。各地电石到家价格为：山 东优级品主流接收价 2960-3050 元/吨；天津地区大沽化 295L/KG 的 2930 元/吨；河北唐山三友 300L/KG 接收价 2950 元/吨，河北盛华 290L/KG 的 2810 元/吨；锦化 295L/KG 的 3030 元/吨；沈化 290L/KG 的 3075 元/吨；黑龙江齐化 290L/KG 的到家 3100 元/吨；河南宇航 290L/KG 的送到 3050 元/吨；联创内蒙货源送到 3010 元/吨；山西榆社 290L/KG 的自提 2630 元/吨；霍家沟自提价格 2620 元/吨；陕西北元内蒙宁夏货源到家 2680 元/吨，陕西锦界、店塔货源送到价 2590-2630 元/吨。 大商所 PVC 合约高开，价格震荡向下，报收于 7005 元/吨，较前一交易日跌 45 元/吨。成交 317538 手，持仓减 2258 手至 183146 手。 期货市场仍然处于回落整理阶段，现货供需压力不大，但成交不佳，商家观望心态浓厚，预计短期 内 PVC 市场仍将窄幅震荡行情为主。预计，今日华东自提在 7200-7280 元/吨， 华南自提在 7400-7450 元/吨。乙烯法 PVC 价格维持震荡。（仅供参考） 镍： 隔夜 LME 镍收 10675 跌 40 跌幅 0.37%；库存 385194 吨，减 366，成交量 10840 减 2761。业内人士 表示，基于央行此前表态和目前市场情况，未来货币政策操作将更加注重引导流动性预期保持稳定， 降准可能性则不达。7 月国内 300 系不锈钢产量环比增长 4.62%，涨幅较 6 月有所下降，预计 8 月 国内 300 系产量维持平稳或小幅下降的可能，对应的镍消费已到瓶颈期，仅印尼 300 系不锈钢生产 在 8 月有 5.0 万吨左右的增量，至 9 月则国内及印尼 300 系产量整体进入到产量的瓶颈期，镍消费 的提升在 9 月前或兑现。供应端的国内镍铁增量仍在持续，但受环保、运输、成本等因素影响，增 产幅度相对有限。当前镍价的核心驱动力依旧是消费，不锈钢量价齐升的局面延续，但产量的增速 将不及预期，基本对镍价的继续冲高支撑动力已有限，资金情绪、金属共振、环保炒作等影响更大， 过快上涨也带来回调风险，短期追高风险较大。（仅供参考） 8 晨会纪要 国债： 周五（8 月 18 日），行情走势回顾：周四国债期货高开高走，全天走出 V 型反转，不过全天波动 幅度不大，主力合约 TF1712 收于 97.535，下跌 0.01%，成交量处于历史低位，持仓量略有回落， 移仓换月继续。央行公开市场操作：央行周四进行 600 亿 7 天、400 亿 14 天逆回购操作，银行间 回购利率短跌长涨，Shibor 利率普涨。宏观基本面消息：21 世纪经济报道：2007 年，为注资中投 公司，中国发行了约 1.55 万亿特别国债，其中 6000 亿将于 8 月 29 日到期。分析认为，考虑到偿 还特别国债将加大财政压力，续作特别国债是大概率事件。今年特别国债续作的方式，参照 2007 年特别国债的发行方式由央行借道开发性或政策性金融机构购买特别国债是业内较为普遍的看法。 行情走势预期：央行周四进行 600 亿 7 天、400 亿 14 天逆回购操作，当日有 500 亿逆回购到期， 净投放 500 亿。虽然因为缴税等原因短期流动性收紧，但是央行及时提供“削峰填谷”的流动性支 持，市场预期比较稳定。经济数据和金融数据背离，经济转冷有据可循，但或许没有经济数据公布 出来的那么差，加之近期以 3 个月期和 6 个月期同业存单发行利率以及 3 个月期 SHIBOR 利率为代 表的短期利率有触底反弹迹象，为国债期货反弹制造了一定障碍，债券市场上方有顶，震荡上行速 度较慢，继续建议投资者建立少量期债多单底仓，近期债市震荡概率更高，但可以重新开始博取长 期多单正收益。 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货 有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见 解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货 有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用， 不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最 终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告 作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 9