银河期货日报汇总（文字版）（2017-7-4).docx

银河期货研发中心 ：021-51635192 ：wangzhongyang@chinastock.com.cn ：北京市朝阳区朝外大街 16 号 1 栋 13 层 1302 单元,100020 Sou : www.yhqh.com.cn 银河期货 2025 年 8 月 31 日日报汇总 焦煤焦炭： JM1709 合约减仓 6106 手收于 1103.5 元/吨；J1709 合约减仓 748 手收于 1761.5 元/吨。宏观方面， 周二（7 月 4 日），国开行“债券通”金融债亦获追捧，延续昨日农发行“债券通”新债发行热度； 周二（7 月 4 日），央行不开展公开市场操作，当日无逆回购到期，净回笼资金为零。为央行公开市 场连续八日暂停操作。行业方面，5 月份，中国进口炼焦煤 465 万吨，同比增长 5.4%，环比下降 45%； 1-5 月累计进口炼焦煤 3014 万吨，同比增长 42.3%；2017 年 1-5 月累计我国焦炭出口到印度 45.9 万 吨,同比跌 49.5%；累计焦炭出口到日本 51.9 万吨，同比跌 39.9%；国务院副总理张高丽：要坚持分 类调控因城施策，稳步推进房地产去库存；6 月 25 日，发改委召开符合条件优质产能煤矿生产能力 核增工作专题会议。现货方面，河北邯郸地区焦炭市场暂稳运行，焦企有提涨意向，现准一焦报 1650，二级报 1600，高硫报 1570；3 日河南平顶山地区焦炭价格提涨 60-80 元/吨，现一级焦报 1800-1870，准一级报 1730-1800，均车板含税价。期货方面，近期黑色期货上涨虽方向符合基本面 预期，但涨速偏快，钢材在目前价位多空激烈对峙，波动剧烈，双焦期货已较充分反应涨价预期， 在现货全线上调之前，难有单边向上行情，波动剧烈、暂以震荡思路对待。（仅供参考） 钢材: 螺纹钢期货主力合约冲高回落，rb1710 合约成交活跃，大幅减仓收于 3360。宏观方面，周二（7 月 4 日），国开行“债券通”金融债亦获追捧，延续昨日农发行“债券通”新债发行热度；周二（7 月 4 日），央行不开展公开市场操作，当日无逆回购到期，净回笼资金为零。为央行公开市场连续八日 暂停操作。国务院安委会 6 月 30 日下发通知，要求从 7 月至 10 月间，在全国范围内开展安全生产 大检查，关闭取缔一批违法违规和不符合安全生产条件的企业，并问责曝光责任不落实、措施不力 的单位和个人。行业方面，2017 年 6 月中旬会员钢企粗钢日均产量 186.1 万吨，旬环比增加 0.17 万 吨，增幅 0.09%；全国预估日均产量 235.28 万吨，旬环比减少 0.61 万吨，降幅 0.26%。截止 6 月中 旬末，会员企业钢材库存量为 1329.75 万吨，旬环比增加 57.41 万吨，增长 4.51%。现货方面，建材 市场主导地区价格偏弱调整，期货回落现货成交转弱。北京地区大螺主流报价 3610-3620 元/吨，降 10-20；唐山三级抗震螺纹钢 3620 元/吨左右；上海地区主流报价在 3610-3620 元/吨，跌 10，盘面 贴水 358；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 3560 元/吨左右，跌 30，盘面贴 水 70；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3550 元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯主流价 格早盘涨 20 至 3340 元/吨，成交受阻。钢材消费未见下滑迹象，叠加电弧炉产能释放不及预期，供 需格局趋紧，然而期货持续大涨，持仓屡创新高，多空矛盾激化，波动加剧，短期或迎来高位调整。 （仅供参考） 粕类日报 【粕类观点】美豆休市，连粕独自起飞。 【数据信息】 国际： 1、USDA6 月种植面积报告显示，美豆新作大豆种植面积为 8951 万英亩，高于去年最终面积 8343 万 英亩，但低于市场预测的均值 8994 万英亩，由于前期市场交易中释放面积大幅增加的预期，如今不 及预期，盘面修复跌势。 宏观研究报告 2、大豆季度库存上，截止到 6 月 1 号大豆库存为 9.63 亿蒲式耳，高于去年同期的 8.72 亿蒲式耳， 同样低于市场平均预期的 9.83 亿蒲式耳，数据利多。 国内： 1、今日沿海豆粕现货价 2760-2860 元／吨，较周一涨 10-30 元/吨。山东豆粕贸易价 2780-2830 元 ／吨，天津贸易价 2810-2850 元/吨，江苏贸易价 2760-2800 元／吨，广东贸易价 2790-2800 元／吨。 现货价整体小幅上涨，成交量保持温和反弹态势，昨天下游客户积极买入油厂 9 月以后的基差合同， 初步了解成交近 20 万吨。多数贸易商及饲料厂表示，对未来粕类基差保持乐观态度。 2、福建菜粕现货基差 1709+10-20,稳定。江苏菜粕 8-9 月基差 1709+170-180。 【逻辑分析】 今天美豆因独立日假期休市，国内粕类在整体偏弱时依然保持强势。逻辑上先看美豆天气，最新的 天气模型显示，未来两周达科他州及明尼苏达州大部分地区温度偏低，降水偏少，结合美国农业部 上周公布的美豆优良率看，多头是有故事可讲的。偏干的北达科他州豆子优良率为 53%,环比降 5%， 南达科他州 39%，环比降 9%，内布拉斯加州 70%，环比降 2%。土壤墒情上，北达科他州水分短缺至 非常短缺比例较上周升 10%至 53%，内布拉斯加州环比升 19%至 56%。整体上土壤水分短缺至非常短 缺比例周度环比增 3%至 31%。 结合月底报告情况及美豆前期下跌逻辑分析，5 月中旬美国玉米带强降水，盘面曾交易农户部分改种 大豆的预期，平均预测值在 40-100 万英亩。实际上报告显示，大豆种植面积为 8951 万英亩，仅比 3 月的 8948 万英亩多 3 万英亩，不及预期。美豆季度库存为 9.63 亿蒲式耳，同样低于市场平均预期 的 9.83 亿蒲式耳，数据利多。虽然两项数据从绝对值上看，处于高位，但均不及市场预期，全球大 豆增库存节奏或放缓。因此，在美豆优良率依然偏低，大豆增库存速度放缓的情况下，市场或矫枉 过正，进入反弹周期。 因此我们建议，在美豆土壤墒情没改善，大豆优良率没恢复到去年的水准前， CBOT 大豆进入反弹交易思路。 【交易策略】 1、单边：单边可逢低买入豆粕。 2、现货：豆粕 7 月的现货基差合同建议逢回调积极点价。8-9 月基差合同 50 以下的基差建议买入 1/2 头寸，暂不点价，在 9-1 价差-40 左右转月点价。9-10 月豆粕基差建议 30 以下采购 2/3 头寸。 3、套利：6 月中旬，我们已建议豆粕 9-1 正套在-40 以下价位建仓，该头寸可继续持有。 铜： 周二铜市表现疲弱，铜价低开低走，跌破 5 日均线。铜市上面，今日国内现货贴水均价收窄 60 元至 贴 50-贴 10，今日市场继续延续昨日贸易商收货积极的氛围，贸易投机商占主导，整体市况仍偏暖。 整体来看，前期 LME 库存持续降低以及美元疲弱推动铜价反弹，但昨日 LME 库存大增大幅打压现货 贴水，消费旺季结束终端消费对铜价的支撑作用正在逐步减弱，国内货币政策倾向仍然未有明显变 化，金融监管和相对偏紧的货币政策仍将带给铜市压力。(免责声明：期货市场风险莫测，交易务请 谨慎从事，操作建议仅供参考) 2 锌铅： 周二沪锌铅高开低走，整体有所回落，成交及持仓变动不大。宏观市场，7 月 4 日，人民币兑美元中 间价调贬 117 个基点，报 6.7889，调降幅度达两周最大；央行公告称，今日不开展公开市场操作， 这是央行连续第八个工作日暂停公开市场操作，累计净回笼 4500 亿元；朝鲜宣布成功试射洲际弹道 导弹，引发一定的市场避险情绪。现货市场，上海 0#锌主流成交于 23180-23420 元/吨，0#普通品牌 对沪锌 1707 合约贴水 20-150 元/吨附近，长单带动贸易商交投，下游日内逢低采购，整体成交略好 于昨日。从库存来看，LME 锌库存减少 1900 吨至 287375 吨；同时上期所锌仓单减少 400 吨至 17657 吨，现阶段锌锭持续去库存依然是锌价坚挺最有利的保证。操作上来看，今日多空分歧显著，虽然 整体上升通道延续，但后期沪锌铅高位波动风险加剧；谨防多头获利回吐风险，适当逢高止盈为宜。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 （仅供参考） 棉花： 周二郑棉合约价格震荡走势，主力合约开盘后震荡下跌，早盘价格急跌，之后震荡反弹，尾盘价格 收高。今日持仓量略减至 32.4 万手。郑棉注 册仓单量 3014 张（-101），折皮棉 12.06 万吨，有 效仓单量 1089 张（0），折皮棉 4.36 万吨。7 月 4 日国内棉花指数 CC Index3128B 15907（-11）， 国际 棉花价格指数 CotlookA 84.55（1.25）美分/磅。本周(7 月 3 日-7 月 7 日一周)2016/2017 年度储备棉轮出销售底价为 15167 元/吨（标准级价格），较上周价格上调 30 元/吨，下周储备棉竞 拍底价将采用新的增值税率（由之前的 13%下调到 11%）。昨日轮出 2.96 万吨，实际成交 1.84 万吨， 成交率 62.03%，成交平均价格 14765 元/吨（+40），折 3128 价格 15938 元/吨（+58）；地产棉成交 8370 吨，成交率 42.7%，成交均价 14249 元/吨；新疆棉 10008 吨全部成交，成交均价 15196 元/吨。 今天储备棉轮出资源共 3 万吨，其中新疆棉上市量 1.19 万吨，今天储备棉中新疆棉上市量有增加， 上午储备棉成交率 50%。最近一段时间仓单流出速度减慢，纺织企业采购仓单的积极性下降，目前大 量高升水低强力的棉花仓单对纺织企业吸引力下降，今天仓单流出量有增加。整体来看，棉花市场 上可选择资源仍然较多，储备棉价格有优势，仓单量仍然在较高的水平，而下游消费进入淡季，郑 棉基本面仍偏弱势。随着 USDA 报告的阶段影响结束后预计市场将回归基本面，建议可考虑逢高建仓 空单。（仅供参考） 镍： 7 月 4 日，沪镍主力收盘 75200，下跌 2040，跌幅 2.64%。沪镍指数流出资金 1.9 亿，沉淀资金 34.7 亿，持仓量 57.4 万（-15892）。 现货端，整体平稳，不锈钢出现阴跌。今日，高、低镍铁及镍矿价格都以持稳为主；4 日金川公司下 调电解镍（大板）出厂价至 76800 元/吨，桶装小块下调至 78000 元/吨，下调幅度 1300 元/吨；不 锈钢现货报价维持高位，钢厂挺价不断，成交异常低迷，市场对待当前的“高价”有迟疑，现货阴 跌走货。 供应端，整体平稳，印尼镍矿第二批配额扰动市场。当前，镍铁国内、外产量仍维持在平稳水平， 从国内的成本端及国外的设备开启状况来看，镍铁暂无增量空间。而今日印尼镍矿第二批出口配额 已出台，对镍市信心形成冲击。 需求端，不锈钢价格阴跌，成交走弱打击市场信心。钢厂在利润及订单双重因素影响下加大了生产 力度，对于镍的需求 7 月仍呈放大态势，但不锈钢现货消费再度放缓，影响了市场对消费的信心， 且这样的影响短期内仍将延续。 印尼第二批镍矿配额的出台预示着镍价短期的冲高行情告一段落，加上不锈钢消费放缓，双重压力 下，镍价重心有回调需求，今日商品的共振加剧了镍价回调力度。短期操作宜观望。（仅供参考） 16:26:26 3 白糖： 郑糖 4 日进一步增仓下跌，主力 1709 合约下破 6300 一线，收盘报 6257 元/吨，下跌 115 元，或 1.08%，持仓量增加 2.3 万手至 60.6 万手，技术面维持弱势。国内主产区现货报价 4 日下调 20-30 元/吨，总体成交偏淡。其中广西柳州中间商暂不报价，成交一般；南宁中间商报价 6630 元/吨，报 价下调 30 元，成交一般。各集团报价下调 20-50 元不等，其中广西南华整体报价 6520-6630 元/吨， 报价下调 30 元。现货依然维持小幅趋弱的态势，相对于期货表现更为平稳，期货主力深度贴水现货 263 元/吨以上。主产区 6 月产销数据正陆续公布，目前云南数据已出台，云南省 6 月单月销售食糖 19.67 万吨，同比 22.51 万吨减少 2.84 万吨，但高于市场预期的 16 万吨左右水平，产销率 52.42%， 低于去年同期的 60.33%。目前市场正密切关注广西产销数据，预计广西 6 月或销售 45-50 万吨，略 好于 5 月份及去年同期水平，截至 6 月底的工业库存预计小幅低于去年同期。外盘虽有连续三天的 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 上涨，但基本面利多仍显缺乏，反弹的基础不牢，目前郑盘技术面仍处于弱势，市场空头氛围较重， 但广西糖厂库存以及销区的库存并不高，再加上盘面较现货深度的贴水，对白糖当前弱势格局的跟 随仍建议维持轻仓谨慎态度，关注 6 月产销数据情况。（仅供参考） 油脂日报 【油脂观点】 油脂单边冲高回落 棕油库存快速下降 【数据信息】 1. 截至第 26 周，全国豆油库存较上周下降 4 万吨至 125 万吨，同比增长 30% 2.截至第 26 周，全国港口菜油库存较上周下降 1 万吨至 44.5 万吨，较去年同期增长 80% 3.截至第 26 周，全国 24 度棕榈油库存较上周快速下降至 43 万吨，较去年同比增长 20% 【逻辑分析】 美豆逐渐进入关键生长季，产地局部地区仍有干燥迹象支撑着美豆价格。大豆价格领涨带动国际以 及国内油粕比大幅走低。油脂价格短期有筑底的倾向，但是棕油产地较为确定的增产以及增库存预 期将持续制约着油脂价格的上涨。单边来讲，美豆产地天气因素以及美国生物柴油为油脂价格的潜 在利多因素，但作为油脂核心定价的产地棕榈油增库存预期将持续制约着油脂反弹的高度，这也是 近期马盘棕榈油持续偏弱并在 2500 令吉一线震荡的原因。 进入 7 月份以后，国内油厂开机率将较 6 月份有所提升，豆油和豆粕的供应压力仍然较大，但近三 个月以来豆油由于其在三大油脂中性价比最高，其终端消费量同比大幅增长，因此 7-8 月我国豆油 库存库存将继续维持 120-130 万吨的水平，库存继续走高的可能性较小。本周国内 24 度棕榈油继续 小幅下降至 43 万吨，符合前期的预期，由于预计 7 月份到港量继续偏低，未来 24 度棕榈油库存可 能有继续下降的空间，短期内棕榈油现货基差将会继续维持高升水状态。截至上周末全国港口菜油 库存较前一周仅仅下降 1 万吨至 44.5 万吨，华东地区菜油现货压力仍然很大，随着 7-8 月份菜籽压 榨开机的上升我国港口菜油库存仍将维持高位。 【交易策略】 1. 趋势：天气市价格波动大，油脂价格上方继续突破压力较大，近期观望为主，谨慎追多。 2. 套利: 继续关注菜油 9-1 反套。（仅供参考） 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻 版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、 见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证 所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货 4 有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 5 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分