银河期货日报汇总（2017-5-23）.docx

银河期货研发中心 ：021-51635192 ：wangzhongyang@chinastock.com.cn ：北京市朝阳区朝外大街 16 号 1 栋 13 层 1302 单元,100020 : www.yhqh.com.cn 银河期货 2025 年 8 月 31 日日报汇总 铜： 周二铜市小幅震荡，目前受阻于 40 日均线。铜市上面，今日国内现货均价贴水收窄 20 元至贴 70贴 10，下游节前存有备货意愿，在贸易商普遍挺价，难觅低价货源前提下，下游被迫逐步接货，成 交尚可。产业方面，海关数据显示，4 月国内未锻轧铜进口同比降低 35.9%至 26 万吨，废铜进口 29 万吨。整体来看，全球宏观经济复苏相对温和，但资金收紧和金融业联合监管此前一直给铜市压力， 下游在消费旺季始终入市有限，伴随消费旺季结束终端消费对铜价的支撑作用将逐步减弱，中期维 持偏空思路，短期国内经济数据疲弱或带来金融监管短暂放松预期。(免责声明：期货市场风险莫测， 交易务请谨慎从事，操作建议仅供参考) 焦煤焦炭： 焦煤焦炭高位整理。JM1709 合约增仓 17860 手收于 1075 元/吨；J1709 合约减仓 11552 收于 1566 元 /吨。宏观方面，周二（5 月 23 日），央行进行 800 亿 7 天、600 亿 14 天逆回购操作，当日有 1700 亿逆回购到期，净回笼 300 亿元；保监会明确险资通过债权投资计划投资重大工程的支持政策，提 出债权投资计划投资经国务院或国务院投资主管部门核准的重大工程，且偿债主体有 AAA 级的，可 免于信用增级。发改委：截至 3 月底 13 大类重大工程包已累计完成投资 90916 亿元；去产能不等同 于去产量；1 季度钢铁行业从亏损 80 亿转为盈利 200 亿；确保 6 月 30 日前彻底取缔地条钢。阿尔及 利亚支持延长原油减产协议 9 个月，俄罗斯与沙特的提议得到大多数产油国的支持，目前减产执行 率在 95%左右。行业方面，有关部门正在讨论修改《关于严格控制劣质煤炭进口有关措施》；要求限 制进口煤同比下降 5%-10%（每月进口约 1500 万吨）；继续引导市场煤价下行，力争迎峰度夏前回落 到 570 元/吨以内。现货方面，22 日中国进口澳峰景硬焦煤 161.5 低 V160 均降 3.5，中 V155 涨 0.5， 半软 99.5 降 0.5；喷吹中等 111.5 低 V113.5 均稳；22 日中国出口冶金焦：华北 FOB， CSR65-66% 279.5，62% 276；印度 CFR，CSR62% 287.5；均降 2$；23 日山西临汾焦炭市场弱势运 行，现准一焦 CSR60 报 1550-1600 左右，二级焦 CSR55 报 1500 左右，均出厂含税；23 日河北大矿炼 焦煤价格普降 20，现主焦煤 1410，1/3 焦煤 1380，肥煤 1400，均地销唐山区域出厂含税价，16 号 执行。操作方面，钢材近日高位震荡概率变大，煤焦则因自身基本面偏弱，上攻动能略弱，对于 9 月煤焦合约，现货偏弱与贴水较大矛盾共存，或许难有趋势机会，可考虑波段操作。（仅供参考） 镍： 今日盘面镍价仍延续低位震荡态势。镍现货升贴水收窄 100 元/吨至贴 500—升 1700，现货成交有所 增加，主要是受 5 月交收影响，现货需求有所增加。4 月国内纯镍进口量 2.05 万吨环比增长 42.36%； 镍铁进口量 9.63 万吨，环比下降 18.11%，而对应的镍金属量环比增加 7.55%；镍矿进口量 202.5 万 吨，环比增长 83.41%。4 月份国内进口镍铁、纯镍、镍矿供应皆出现增长，而国内镍铁仅出现小幅 下降，供应整体有所增加，而钢厂 4 月 300 系产量小幅下降，供应增加、需求下降使得镍价重心下 移。今日不锈钢现货成交再度转入低迷态势，钢厂的挺价行为透资了昨日的成交，市场现货成交阴 跌频现，这将不利于钢厂库存的消化及 6 月的接单，预计钢厂 6 月产量或有继续下降可能。后期排 除华东钢厂复产带来的供需影响外，整体的供需呈现小幅背离，操作上波段操作为主。 钢材: 宏观研究报告 周二螺纹钢期货主力合约价格震荡走弱，rb1710 合约成交缩量，尾盘减仓收于 3295。宏观方面，央 行今开展 1400 亿元逆回购操作，Shibor 与贷款基础利率昨首现倒挂；三万亿同业存单即将到期，银 行资产负债结构调整压力加大；长沙楼市调控再升级：本地户口两套房及以上暂停购买；保定：部 分商品住房取得房产证后未满十年不准买卖；1-4 月，广东房地产开发企业共完成投资 2856.84 亿元， 同比增长 15.5%，增幅比一季度提高 0.8 个百分点；深圳首套房贷利率继续收紧：建行调至基准，农 行 9.8 折。行业方面，据中钢协统计，2017 年 5 月上旬会员钢企粗钢日均产量 179.84 万吨，旬环比 减少 6.66 万吨，降幅 3.57%；全国预估日均产量 230.99 万吨，旬环比减少 1.87 万吨。截止 5 月上 旬末，会员企业钢材库存量为 1368.40 万吨，旬环比减少 36.79 万吨，降幅为 2.62%；国家取缔“地 条钢”督查组前往海南、江苏督查。现货方面，建材市场主导地区价格盘整。北京地区大螺主流报 价 3700-3740 元/吨；唐山三级抗震螺纹钢 3700 元/吨左右；上海地区主流报价在 3800-3830 元/吨， 盘面贴水 622.5；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 3270-3290 元/吨，降 10， 盘面贴水 127；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3260-3280 元/吨。坯料方面，唐山钢 坯主流价格稳至 3140 元/吨。今日钢材市场成交缩量，局部地区价格高位出现松动，市场心态转弱， 期货方面，主力合约价格减仓回调，较现货贴水继续扩大，操作上，密切关注现货成交情况，主力 合约关注 3250-3280 支撑区域。（仅供参考） 铁矿： 周二铁矿主力合约价格震荡走弱，I1709 合约成交缩量，尾盘减仓收于 479。宏观方面，三万亿同业 存单即将到期，银行资产负债结构调整压力加大；央行今开展 1400 亿元逆回购操作，Shibor 与贷款 基础利率昨首现倒挂；长沙楼市调控再升级：本地户口两套房及以上暂停购买；保定：部分商品住 房取得房产证后未满十年不准买卖；1-4 月，广东房地产开发企业共完成投资 2856.84 亿元，同比增 长 15.5%，增幅比一季度提高 0.8 个百分点；深圳首套房贷利率继续收紧：建行调至基准，农行 9.8 折。行业方面，据中钢协统计，2017 年 5 月上旬会员钢企粗钢日均产量 179.84 万吨，旬环比减少 6.66 万吨，降幅 3.57%；全国预估日均产量 230.99 万吨，旬环比减少 1.87 万吨。截止 5 月上旬末， 会员企业钢材库存量为 1368.40 万吨，旬环比减少 36.79 万吨，降幅为 2.62%；国家取缔“地条钢” 督查组前往海南、江苏督查。现货方面，国产矿主产区市场价格平稳。目前迁安 66%干基含税现金出 厂 655-665 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 565 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 495 元/吨；北 票 66%湿基税前现汇出厂 415-425 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格反弹，整体成交一般。天津 港口 pb 粉主流价格在 490-495 元/吨。今日钢材价格偏弱运行，市场心态转弱，价格出现松动，目 前山东地区因块矿资源稀缺，价格表现较为坚挺。期货方面，近期铁矿受螺纹大涨拉动，铁矿盘面 贴水明显修复，今日 500 一线承压回落，由于基差较小，继续反弹动能减弱，主力合约关注 465-490 运行区间。（仅供参考） 2 棉花： 周二郑棉合约价格低位震荡，主力合约大幅低开后震荡走势，早盘价格下跌后反弹，之后继续维持 低位震荡。今日郑棉持仓量略减仓至 27.3 万手。郑棉仓单量 4974 张（-18），折皮棉 19.9 万吨， 有效仓单量 1287 张（-12），折皮棉 5.15 万吨。5 月 23 日国内棉花指数 CC Index3128B 16072 （+2），国际棉花价格指数 CotlookA 89（+0.25）美分/磅。本周(5 月 22 日-5 月 26 日一 周)2016/2017 年度储备棉轮出销售底价为 15885 元/吨（标准级价格），较上周价格上调 333 元/吨。 本周储备棉销售底价上调三百多，上调幅度大于上周地产棉加价幅度，因此预计本周地产棉的成交 率将下降。昨天储备棉上市量 29947 吨，实际成交 18446 吨，成交率 61.6%，其中地产棉成交率较上 周出现大幅下跌，仅 33%。今天储备棉上市量 3 万吨，其中新疆棉上市量 1.28 万吨，本周新疆棉上 市量较前一周减少，引起交易商对新疆棉供给的担忧，今天上午储备棉成交率达 59%，其中地产棉成 交率仅 31%。现货方面，虽然郑棉价格下跌，但是疆内轧花厂和囤棉的贸易商惜售、挺价、看涨的情 绪并未受到影响，内地纺织厂、中间商询价、看货的积极性较 5 月上中旬有所下滑，交投气氛也减 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 弱，买卖双方进入心理博奕、僵持阶段。下游消费端，市场淡季到来，下游布厂采购积极性减弱， 纺织厂订单下滑，利润空间缩小。近期在郑棉价格下跌之后郑棉仓单开始陆续流出郑棉市场，但总 量仍然维持高位。棉花整体供应上资源仍然较多，郑棉基本面仍偏弱势，建议高抛低平，滚动操作。 （仅供参考） 锌铅： 周二沪锌铅窄幅整理，小幅收涨且持仓有所增加。宏观市场，央行今日进行 1400 亿逆回购操作，但 由于资金到期较多，实际净回笼 300 亿；周二 3 个月期 Shibor 报 4.4956%，并创 2015 年 4 月 21 日 以来新高，监管强压下整体风险资产继续承压。现货市场，上海 0#锌主流成交于 23120-23280 元/吨， 对沪锌 1706 合约升水 340~ 430 元/吨，锌价持续高涨，炼厂积极出货；因下游畏高不拿货，导致 炼厂及贸易商出货相对困难。行业方面，海关公布数据显示，4 月国内精炼锌进口 4.7 万吨，同比增 长 21%；由于国内现货升水持续高企，打开锌锭进口窗口，从而一定程度补充了国内锌锭供应。近期 国内期货库存仍在持续下降，同时现货升水居高不下，整体来看阶段性短缺仍在延续，我们认为锌 价相对坚挺；但考虑到市场利率持续走高，宏观风险仍未完全释放，需注意锌价冲高回落的风险。 （仅供参考） 鸡蛋日报： 【品种观点】徘徊数日，等待端午抉择 【数据信息】 1.鸡蛋现货：全国主产区价格震荡整理，均价 1.98，较昨日降 0.01。其中，山东均价最高为 2.13， 较昨日持平；辽宁均价最低为 1.92，较昨日降 0.02。销区中，北京各大批发市场普遍较昨日降 0.11，上海、广州持稳。（单位：元/斤） 2.淘汰鸡：全国主产区价格稳中偏弱，均价 2.09，较昨日降 0.05。其中山东最高 2.20，河北均价最 低 2.00。（单位：元/斤） 3.禽流感：5 月 19 日，山东滨州确诊一例 H7N9 流感病例。该人士，发病前多次前往活禽交易市场；5 月 20 日，四川自贡市确诊一例 H7N9 流感病例。该人士，常年在农贸市场从事活禽售卖工作。 4.养殖利润=鸡蛋收入+淘汰鸡收入-鸡苗-饲料-疫苗=3.96×17+4.82×2-2.87-2.18× 48.5-3.0=-34.64 元/羽。（未计水电、人工、折旧等费用） 【分析逻辑】 虽然最新的月度数据尚未到公布时间，但根据市场表现，以及养殖户的心态来看，蛋鸡存栏本月或 呈减少态势。由于养殖利润的亏损继续扩大，养殖户淘汰心理增强。但是，由于活禽市场因“禽流 感疫情依然存在”，仍无法开放。同时，屠宰场库存较高，收购意愿和进度相对缓慢。由此，也导 致淘汰鸡市场毛鸡价格仍然呈现下跌走势。 周末时间，山东和四川各出现一例人感染禽流感，因此，活禽市场仍会保持关闭状态，由此也将加 剧淘汰鸡的淘汰难度。 从鸡蛋市场来看，目前货源较为充足，随着端午假期临近，全国本地销售有所放缓，蛋价持续反弹 动力不足，甚至有再次回调的可能。 盘面上，主力 1709 触及重要的技术支撑 3400-3500，下跌动能有所收敛。短期呈现窄区间整理态势， 阶段性反弹压力在 3700-3800 一线。端午临近，利多预期愈加匮乏，局势或难以扭转。 另外，需要关注饲料市场，特别是玉米和豆粕等的走势。若后期，两大主要饲料原料出现较大下跌， 势必会在成本缩小带动下，养殖利润有所改善。 但就当前的市场状况来看，成本缩小的影响力度相 对有限。 【交易策略】 阶段下跌到位，观望或短线参与为主。（仅供参考） 3 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 粕类日报: 【品种观点】基本面偏空，粕类保持弱势震荡。 【数据信息】 国际： 1.天气：周末美国五大湖地区再次出现降水，雨量中等。预期周二到周三降水减少；中西部地区周 四至周日降水增强，或影响播种进度。 2.美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至 5 月 21 日当周，美国大豆种植率为 53%，上周 32%，去年同期 53%。美国大豆出苗率为 19%，上周为 8%，去年同期为 20%。 国内： 1,今日沿海豆粕现货价 2680-2850 元／吨，跌 30-50,山东日照地区现货基差跌至-50，贸易商继续杀 价出货。工厂 6-9 月豆粕基差平均成交价 60-120，湛江，防城港基差低。贸易商看空心理较强，下 游饲料客户以随采随用为主。 2,福建菜粕现货基差 1709+30,稳定。广东地区菜粕现货基差涨至 110。南通港颗粒菜粕 6-8 月提货 价 1709+100.稳定,基差逐渐反弹。 【逻辑分析】 巴西总统丑闻事件余威仍在，后期雷亚尔缓慢贬值的可能性较大，将保持对美豆的压制；即使雷亚 尔稳住，后期巴西农户还将面临阿根廷大豆大量上市的冲击，因此难言巴西大豆能维持坚挺，未来 巴西大豆现货价及其贴水均面临较大压力,这也是当前的主要矛盾。 回到美国看，近期美豆天气预期再次引起市场关注，尤其是中西部持续降水带来的过渡湿润，预期 周四开始的降水将会加重该地区的湿度，或对大豆播种进度产生影响；同时昨日我们提到如果美豆 盘面继续下跌至 900-920 美分，则到达美国农户成本价位置，不排除美国农户也惜售的可能。上述 两点目前并未实际发生，但是潜在的激发反弹的要素，需保持关注。 【交易策略】 1,单边：交易角度看，关注雷亚尔贬值情况，如修复贬值幅度或引发短期的反弹行情。否则长线依 然偏弱看待，逢高做空。 2, 现货：现货基差合同滚动操作，跌了点，高了卖，不追涨杀跌。因豆粕陆续出现胀库，油厂开机 率或不及预期，未来现货基差继续下跌空间有限，建议长三角地区下游客户豆粕现货基差低于－20 时采购 30%-50%头寸,山东地区对应采购基差为-50，华北为 10,广东地区为 60。 远期基差在 2700-2730 区间点价的，近期反弹 30-50 点后可销售现货或者锁 09 盘面规避风险。 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻 版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、 见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 所这些信息不会发生任何变更。 宏观研究报告 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货 有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限 公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 5 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分