银河期货日报汇总（文字版）（2017-7-19).docx

银河期货研发中心 ：021-60329746 ：yhqhyj@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 9 楼 Sou : www.yhqh.com.cn 银河期货 2025 年 8 月 31 日日报汇总 钢材: 周三螺纹钢期货主力合约价格震荡回升，rb1710 合约成交较为活跃，尾盘减仓收于 3679。宏观方面， 6 月份，债券市场共发行各类债券 3.7 万亿元。截至 6 月末，债券市场托管余额为 68.2 万亿元；全 国铁路货运总发送量达 18.17 亿吨，同比增长 15.3%；其中，6 月完成 2.99 亿吨 ，同比增长 16.3%； 国家统计局：6 月份一二线城市房价同比涨幅继续回落；上半年发改委共审核固定资产项目 4638 亿 元；金交所违规模式被整顿，万亿市场受影响；京沪房价 6 月转跌，三四线城市接近全面上涨。行 业方面，据中钢协统计，2017 年 7 月上旬会员钢企粗钢日均产量 184.97 万吨，旬环比减少 1.70 万 吨，减幅 0.91%；全国预估日均产量 234.49 万吨，旬环比减少 1.34 万吨，减幅 0.57%。截止 7 月上 旬末，会员企业钢材库存量为 1294.29 万吨，旬环比增加 86.71 万吨，增幅 7.18%；发改委："地条 钢"按计划出清，将开展督查；发改委：今年煤炭可净增有效产能约 2-3 亿吨；发改委：上半年煤炭 去产能完成年度任务量 74%。现货方面，建材市场主导地区价格反弹。北京地区大螺主流报价 3780 元/吨，涨 20；唐山三级抗震螺纹钢 3800 元/吨；上海地区主流报价在 3740-3760 元/吨左右,涨 20， 盘面贴水 187；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 3810 元/吨左右，盘面贴水 79；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3760 元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯主流价格 稳至 3470 元/吨。今日市场整体成交较昨日有所好转，盘面贴水继续收窄，操作上建议不逆势，主 力合约关注 3630-3700 运行区间。（仅供参考） 铁矿： 周三铁矿主力合约价格震荡走高，I1709 合约成交活跃，尾盘减仓收于 532。宏观方面，6 月份，债 券市场共发行各类债券 3.7 万亿元。截至 6 月末，债券市场托管余额为 68.2 万亿元；全国铁路货运 总发送量达 18.17 亿吨，同比增长 15.3%；其中，6 月完成 2.99 亿吨 ，同比增长 16.3%；国家统计 局：6 月份一二线城市房价同比涨幅继续回落；上半年发改委共审核固定资产项目 4638 亿元；金交 所违规模式被整顿，万亿市场受影响；京沪房价 6 月转跌，三四线城市接近全面上涨。行业方面， 据中钢协统计，2017 年 7 月上旬会员钢企粗钢日均产量 184.97 万吨，旬环比减少 1.70 万吨，减幅 0.91%；全国预估日均产量 234.49 万吨，旬环比减少 1.34 万吨，减幅 0.57%。截止 7 月上旬末，会 员企业钢材库存量为 1294.29 万吨，旬环比增加 86.71 万吨，增幅 7.18%；发改委："地条钢"按计划 出清，将开展督查；发改委：今年煤炭可净增有效产能约 2-3 亿吨；发改委：上半年煤炭去产能完 成年度任务量 74%。现货方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66%干基含税现金出厂 645-655 元/吨； 枣庄 65%干基含税出厂 590 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 530 元/吨；北票 66%湿基税前现汇 出厂 435-445 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格上涨，山东港口 pb 粉主流价格在 530 元/吨左右。 目前高盈利驱动钢厂开工率维持较高水平，原料采购热情不减，主力合约强势补涨，预计短线或延 续震荡偏强走势。（仅供参考） 棉花： 周三郑棉合约价格继续上涨，主力合约开盘后震荡下调，早盘价格有拉升，之后震荡，下午盘面价 格拉涨冲高，之后回调，尾盘价格收涨。今日持仓量略增至 27.4 万手。郑棉注册仓单量 2540 张 （-25），折皮棉 10.16 万吨，有效仓单量 41 张（0），折皮棉 0.16 万吨。7 月 19 日国内棉花指数 CC Index3128B 15899（+26），国际棉花价格指数 CotlookA 83.7（+1.25）美分/磅。本周(7 月 17 日-7 月 21 日一周)2016/2017 年度储备棉轮出销售底价为 14964 元/吨（标准级价格），较上 周价格下调 64 元/吨，由于竞拍底价再次下调，本周总体成交率预计维持在高位。昨天储备棉轮出 宏观研究报告 销售资源 29705 吨，实际成交 23429 吨，成交率 78.87%，成交平均价格 14657 元/吨(较前一日价格 涨 15 元/吨)，折 3128 价格 15763 元/吨(较前一日价格跌 111 元/吨)，其中新疆棉上市 10035 吨， 全部成交，成交均价为 15428 元/吨，地产棉上市 19670，成交率 68%，成交均价为 14078 元/吨。储 备棉成交率高位，关注较高的成交率能否持续以及在储备棉竞拍即将结束的一个月市场是否会出现 抢拍现象。今天储备棉轮出资源共 2.95 万吨，其中新疆棉上市量 1.03 万吨，上午储备棉竞拍率近 80%，储备棉中新疆棉上市量仍维持在 1 万吨左右。近期仓单流出速度较快，特别是有效预报仓单大 量到期流出，仓单对棉花的压力大幅减弱。另外近期天气情况成为近期炒作话题，随着棉花生长进 入重要阶段，接下来一段时间新疆天气是我们关注的重点。短期内郑棉主力合约技术上强势，且外 盘价格走强，建议空单可先离场观望，但 709 合约由于有低价储备棉牵制，预计继续上涨空间也不 大。（仅供参考） 白糖： 郑糖 19 日弱势震荡，收盘涨跌互现，9-1 价差缩小。远月 1801 合约小涨 6 元，至 6237 元/吨，持仓 量增加 1 万余手至 54 万手；近月 1709 合约下滑 28 元，或 0.45%，至 6255 元/吨，持仓量减少 7560 手至 44 万手。盘面整体仍处于空头趋势之中，上方面临重重均线压力，关注前低位置 6170 处的支 撑情况。 国内主产区中间商现货报价 19 日大部分地区小幅上涨， 总体成交偏淡。 其中广西柳州中间商报价 6480 元/吨，报价上调 20 元，成交一般；南宁中间商报价 6580 元/吨，报价下调 20 元，成交一般。集团 报价方面，南华、凤糖、永鑫、云南南华、英茂昆明、康丰、南华贵州册亨糖厂报价有所调整，其 他制糖集团报价保持不变。其中广西南华整体报价 6470-6580 元/吨，报价下调 20 元。加工厂报价 下调，营口北方新糖报价 6750，报价下调 150 元/吨，成交一般；日照凌云海报价 6800 元/吨，成交 一般。 长期而言：中国进入增产周期，全球进入产需过剩周期，国内外进入熊市周期，长期偏空。短中期 而言：产区广西集团报价在 6470-6580，期货 9 月合约较现货贴水 200 以上。集团工业库存压力 不大，销区库存薄弱，进口配额仍受到严格管制，目前处于高温消费旺季，尽管目前集团销售平淡， 但在进入三伏高温炙烤模式下，现货需求面仍可期待。7 月将有糖协的销区调研，或有利多传出。 本榨季白糖生产成本 6000，随着期价逐渐接近成本位置，做空的风险较大。④6 月泰国白糖与精制 糖出口量为 35.9 万吨，同比增加 9.1%。台湾一跃成为泰国精制糖最大买家，6 月共从泰国进口精制 糖 8.8 万吨。此外，泰国精制糖的主要出口地还有柬埔寨（5.3 万吨）、缅甸（4.5 万吨）及中国 （4.1 万吨）。缅甸、台湾的积极进口令市场对国内走私压力担忧。目前外盘仍位于 14 美分一线之 上，折 95%关税水平下配额外进口几无利润，现阶段基本面实质性利多题材尚不足，外盘短期或难对 国内形成有力带动。且目前国内现货成交尚未有放量出现，期货仓单量仍较大且流出缓慢仍令市场 担忧，郑糖市场买盘人气不足，短期料震荡为主。建议暂谨慎短线交易，或等待反弹后逢高沽空机 会，关注外盘走势、现货需求以及资金面动态。套利方面，9-1 反套可继续持有。（仅供参考） 镍： 沪镍主力收于 79780，涨 810，涨幅 1.03%。LME 镍库存 37.54 万吨，环比增长 0.14 万吨。 现货端，镍铁行情平稳，中镍矿行情小幅上涨，不锈钢持续拉涨。金川出厂价格环比持平；镍现货 升贴水行情持稳，俄镍贴 150，金川升 2000；高、低镍铁行情持稳；中镍矿价格小幅上涨，1.5%品 味中镍矿现货报至 31 美元/湿吨；不锈钢现货继续拉涨，现货整体走高 200 元/吨。 供应端，进口精炼镍量增加，国产镍铁产量小幅增长，利空镍价。从 7 月上旬开始，镍进口窗口已 持续打开，进口镍板存有增量预期，镍板现货升贴水小幅回落是较好的证明。随着镍铁价格的持续 小幅上移，镍铁成本倒挂幅度收窄，部分镍铁企业存有增产动力，预计 7 月国内镍铁产量将小幅增 长。 2 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 需求端，300 系不锈钢产量持续增长，利多镍价。德龙不锈钢项目 6 月复产、7 月冲量，印尼青山不 锈钢项目 7 月复产、8 月冲量，因此 6、7、8 月 300 系产量将出现持续的增量，对应的镍需求也在绝 对高位，短期镍不锈钢仍伴有钢厂的强刺激拉涨来触成交，在市场库存处理历史低位的当下，这样 的刺激推动成交仍在延续。 钢厂 300 系产量仍处于持续的增长状态，镍需求处于持续放大状态，而供应端短期面临国内镍铁小 幅增长、进口镍板增加，整体基本面仍旧小幅偏强。但就不锈钢消费而言，当前是在市场库存低位 的情况下拉涨刺激成交，但是成交的持续性有待考量，不锈钢消费一旦回调则镍价也将随之反转。 当前的不锈钢成交对钢厂的政策依赖信极强，成交随时转向，建议短期观望为主，激进者可考虑多 单持有，但务必轻仓。（仅供参考） 铜： 周三铜市于近期反弹高位震荡。铜市上面，今日国内现货均价贴水收窄 10 元，报贴 100-贴 50，贸 易商供需双方表现持稳，日市场活跃度不及昨日。产业方面，BHP 宣布旗下位于南澳的 Olympic Dam 冶炼厂将自 8 月份起升级检修超过 100 天，公司预计该铜矿 2018 财年将产铜 15 万吨。LME 基金持仓 数据显示，截至上周五，基金净持仓减少 62 手至 56354 手，其中基金多头持仓增加 302 手至 130111 手，基金空头持仓增加 364 手至 73757 手。整体来看，前期国内宏观经济数据好于预期推动了市场 做多热情，铜价也追随黑色有所上涨，考虑到前期显性库存转为隐性库存，美元能否继续走弱存疑， 国家对于金融监管仍然较为严格，铜价仍然面临诸多风险。(免责声明：期货市场风险莫测，交易务 请谨慎从事，操作建议仅供参考) 3 【粕类观点】美豆踌躇不前，等天气指引 【数据信息】 国际： 1、关注天气：未来三天，美国中西部的西北部爱荷华州、明尼苏达州及威斯康辛州及五大湖区有降 水预报。达科他州东部将迎来降雨，雨量较小，预期对干旱缓解作用不大。未来两周南半部降水不 足，温度较前期有所升高。 2、昨夜公布的美农作物生长指标显示，美豆结荚率 16%，去年同期 16%，五年均值 13%；开花率 52%， 去年 56%，五年均值 51%；优良率 61%，上周 62%，去年同期 71%。 国内： 1、今日沿海豆粕现货价 2770-2840 元／吨，稳定，山东豆粕贸易价 2770-2810 元／吨，天津贸易价 2800-2850 元/吨，江苏贸易价 2780-2820 元／吨，广东贸易价 2780-2810 元／吨。下游需求不佳， 饲料厂提货意愿较差，加之油厂开机率处于高位，豆粕库存压力较大，油厂催促提货心态较强，压 迫现货价偏弱，粕类基差持续维持低位。 2、福建菜粕现货基差 1709+0，跌 10。广东广东菜粕现货价 1709-40，贸易商表示菜粕现货需求很弱， 基本无人问津。江苏菜粕 8-9 月基差 1709+150，颗粒菜粕 7-9 月基差 1709+50-70 成交，基差稳定。 【逻辑分析】 市场依然聚焦在未来 1 个月美豆天气上，现行预测图显示未来半个月美国达科他州，爱荷华，密 苏里等地均有降雨预报，但由于时间上依然有利于多头去炒作，因此盘面纠结于 1000 美分处，踌躇 不前。 单边交易上，我们认为，近 1 个月以大幅震荡市看待，交易的焦点为：1，CBOT 大豆价格高了，南美 货将冲击美豆出口市场，压制美豆反弹高度。2，天气炒作仍会继续，尽管目前有降水的预报。 菜粕供需平衡表显示，未来 1-2 个月时间菜粕处于过剩状态，盘面 91 价差虚高，仍有走反套的空间， 豆菜粕 09 同样逢低做扩大套利。 【交易策略】 1、单边：美豆不确定性较强，粕类 1709 建议观望。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 2、现货：豆粕 7 月的现货基差合同建议逢回调积极点价。9-10 月豆粕基差建议 30 以下采购 2/3 头 寸。 3、套利： 1）豆粕 9-1 正套建议继续持有。 2）菜粕 9-1 反套持有。 3）豆菜粕 09 价差扩大套利继续持有。 （仅供参考） 【玉米淀粉观点】关注轮换玉米入市，近月合约震荡为主 【数据信息】： 1.玉米现货，今日南北港口优质现货价格稳定，优质货源到货偏少，北港 2 等拍卖粮 1670-1680 元/ 吨，新粮 1710-1750 元/吨，二等陈粮南港实际成交 1780-1820 元/吨，少量新粮 1840-1860 元/吨。 华北玉米今日稳定，华北尤其是山东供应偏紧、价格偏强格局未变。 2.淀粉现货，淀粉企业报价较昨日稳定，在利润较好的情况下锁定客户订单降库存是主要方向；玉 米蛋白粉、玉米纤维及玉米胚芽等周边产品稳定。 3.拍卖投放， 本月开始，由各地中储粮省公司存储的轮换粮逐步入市，本周临储投放 500 万吨，其 中 14 年玉米 370 万吨，关注成交溢价。 【逻辑分析】 从维护阶段性供需平衡的角度分析，本年度投放成交量预计在 4000 万吨，5、6 月份合计出库 1500 万吨，7、8、9 三个月需要出库 2500 万吨，加上华中及黄淮地区的春播玉米临近上市，现货价格会 得到一定压制。但考虑到市场上优质玉米有限，8、9 月份进口高粱大麦成本激增，及前期部分拍卖 粮溢价略高，现货价格会得到一个底价支撑，而支撑点与未来 14 年成交溢价密切相关。 随着南北运费小幅上涨，南北价差进一步扩大，成本支撑南港贸易商报价心态平稳，预计周内南强 北弱局面继续饲料企业目前物理库存偏低，按照常规采购策略，在七月底前后饲料企业会将物理库 存补至，40 天左右，并在后期随用随采为主；黄淮及江汉地区春玉米长势良好，单产及品质可期， 预计在 7 月底上市，预计能够维持华中华南地区 20 天使用量，。从盘面看，目前 C1709 的支撑价位 在 1660，预计周内 1660-1700 偏强震荡，并有望突破前高 1713。而 C1801 高估，留意主力空单 1801 的时机。 淀粉市场，华北本地粮源耗尽，东北粮成绝对主力，近期北港玉米发山东成本 1750，利润好于广东， 到山东数量渐增，华北企业顺势下调价格以压缩供应商利润，但近期运费上涨势头强劲，加上华北 淀粉企业玉米库存偏低，在连续阴雨天气下库存风险较大，门前积极收购策略不变，价格也难以真 的下行。截至目前，淀粉企业公布停机检修计划的不多，下旬仍有炒作的可能性，两方因素共同支 撑企业淀粉报价坚挺。 目前淀粉库存仍处于高位，蛋白粉出口提振、胚芽等辅助产品价格稳定偏强，企业加工利润普遍较 好，开机率稳步下降但仍处于较高水平，而目淀粉糖等下游产品需求增长缓慢，对降库存的拉动效 果一般，对淀粉现货价格产生压制。预计周内淀粉现货继续挺价，盘面高位震荡盘整。本周，现货 端密切注意淀粉厂集中停机检修的可能性，以及市场对此的反应。 玉米和淀粉 9 月份合约近期以偏强震荡为主，周内突破前高难度依然较大，如果本年度临储成交量 控制在 4000 万吨左右，8 月份走强是大概率事件，但周内淀粉强于玉米，淀粉玉米价差有望扩大到 350 左右；而从远月份现货价格来看，玉米 1801 合约明显高估，待 9 月合约上涨一定幅度后，趁主力合 约转换时择机试空。 【交易策略】 1.震荡，C1709 偏强震荡，CS1709 高位盘整； 2.玉米 9-1 正套继续持有。 4 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻 版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、 见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证 所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货 有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限 公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 5 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分