银河期货晨会纪要（2017-8-28）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329746/邮箱：yhqhyj@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 30 日星期六 白糖： 由于空头回补性上涨动力减弱，周五（8 月 25 日）ICE 糖市原糖期货价格经窄幅整理后仅稍稍收涨。 原糖 10 月合约上涨 1 个点（+0.1%），以 14.03 美分/磅报收，盘中糖价一度攀升至 8 月 7 日以来 14.11 美分/磅的最高点；伦敦白糖 10 合约上涨 2.10 美元/吨（+0.5%），收于 384.70 美元/吨。 巴西开征酒精进口关税将对国内酒精价格形成支撑，进而可能促使巴西糖厂把更多的甘蔗转化成酒 精而不是食糖；而基金和其他投资者进行空头回补操作也为本轮糖价上涨提供了支撑。但从供需面 看，三季度国际糖市仍处于贸易流过剩的状态，巴西库存高企，且处于压榨高峰期、泰国库存一直 高于去年同期、欧盟将于 10 月份进入新榨季，20%的增产预期令市场担忧其套保和销售压力，基本 面情况目前还不利于价格的上行，15 美分之上生产商套保预计将增加。巴西 UNICA 即将公布 8 月 上半月的压榨生产数据，由于天气相对较好，预期 8 月上半月糖产量同比会略有上升，关注巴西糖 厂是否开始降低甘蔗榨糖比例。 郑糖 25 日夜盘震荡小幅收低，主力 1801 合约下跌 12 元，或 0.19%，至 6415 元/吨，持仓量变化 不大，期价运行于 60 日均线之上，均线多头排列，技术面形态偏好。 国内产销区现货价格上周全线上涨，成交情况较好。主产区广西南宁南华报价在 6630-6700 元/吨， 周涨幅 160 元/吨，销售情况良好，双节临近，终端及贸易商积极采购。走私方面，缅甸打私成效 显著，近几个月缅甸走私入境明显放缓；政府对水陆走私打击力度也在加大，自 2017 年 8 月至 2018 年 6 月，中国海警局将组织全国海警开展“海狼 2017”打击海上走私专项行动，重点打击成品油、 香烟、食糖以及涉税商品走私等，食糖走私将得到较好的控制。据了解，最近华南、江浙沿海地区 走私有所减少，商家反映食糖销售好转。新旧榨季交替之际，若无抛储，国内新增供应有限，需求 旺季，国产糖库存加快消化，对期现货市场有着较强支撑作用，但需关注需求的持续性。此外，主 产区广西甘蔗株高偏高，抗倒伏能力减弱，9-10 份台风多发期或提供利多天气题材，9 月份预计仍 将处于翘尾行情之中。但随着价格的反弹，市场对抛储的关注度再度增强。本榨季第一次抛储的时 间在 2016 年 10 月 20 日，那时现货价格南宁南华报价在 6580-6610 元/吨，而目前现货价格已超过 当时，国储地储投放的概率在增加，这将限制国内糖价翘尾的空间，具体要看投放的时间和节奏， 后市对抛储消息需密切关注。盘面或仍将有震荡反复，建议维持谨慎偏多思路，后市需关注外盘的 配合情况，以及现货市场和政策面动态。套利方面，考虑到抛储预期，1-5 价差继续扩大的空间有 限。（仅供参考） 橡胶: 沪胶周五晚盘高开低走，主力 1801 合约以 16710 点开盘，报收于 16590 点，下跌-90 点或-0.54%。 晚盘现货走高 10-40 美元/吨，交易并不活跃。泰国烟片现货 1910 美元/吨，船货 1920-1950 美元/ 吨。马标近现货报价 1650-1660 美元/吨，船货 1690 美元/吨，泰标较马标升水 10 美元/吨。泰、 马混合胶船货报价 1720-1740 美元/吨。 人民币混合升水 1709 合约 100-200 元/吨， 报在 13400-14500 元/吨。据泰国海关最新公布的数据显示：泰国 2017 年 7 月天然胶出口量为 35.93 万吨（含乳胶及 混合胶），环比上涨 10.71%，同比小涨 1.15%。近期国内云南地区的降雨频繁，基础原料供应紧张， 数量上的空白多由进口原料来补充。在云南胶乳价格高居不下的情况下，进口原料更有价格优势。 2 晨会纪要 回看期货，SICOM TF10 合约周五报收 157.4 点，上涨+1.3 点或+0.83% 。预计今日以偏弱震荡为主， 沪胶 1801 合约关注 16200 点的支撑。（仅供参考） 钢材: 夜盘螺纹钢期货主力合约价格震荡走弱，rb1801 合约成交尚可，尾盘减仓收于 3898。宏观方面， 第四批中央环保督察开始下沉地市,省级层面督察已拘留 146 人; 7 月份，规模以上工业企业实现 利润总额 6126.7 亿元，同比增长 16.5%，增速比 6 月份放缓 2.6 个百分点。1-7 月份，全国规模以 上工业企业实现利润总额 42481.2 亿元，同比增长 21.2%，增速比 1-6 月份放缓 0.8 个百分点; 截至 7 月底私募基金管理规模达 9.95 万亿元。行业方面，国家发改委：严防已化解钢铁过剩产能 死灰复燃；中国从澳大利亚煤炭进口量第二个月攀升，比去年 7 月份上涨 4.4％，至 747 万吨。此 外，7 月份从领国蒙古的进口量虽然低于 6 月份创纪录的水平，仍然比去年上升了 30％以上，达到 226 万吨。现货方面，钢材市场主导地区价格下跌。北京地区大螺主流报价 3970-4040 元/吨；唐 山三级抗震螺纹钢 3940-3960 元/吨；上海地区主流报价在 4110-4130 元/吨，盘面贴水 339；热卷 方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 4120 元/吨，盘面贴水 100；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 4120 元/吨。坯料方面，周末唐山钢坯主流价格累计下 降 80 至 3700 元/吨。唐山地区掉坯轧材企业煤改气对成品材供应以及钢坯需求产生直接影响，中 间流通环节主要以出货为主，对短期价格形成压力，操作需谨慎，主力合约关注 3700-3900 运行区 间。（仅供参考） 铁矿： 夜盘铁矿主力合约价格大幅下挫，I1801 合约成交放量，尾盘减仓收于 559。宏观方面，第四批中 央环保督察开始下沉地市,省级层面督察已拘留 146 人; 7 月份，规模以上工业企业实现利润总额 6126.7 亿元，同比增长 16.5%，增速比 6 月份放缓 2.6 个百分点。1-7 月份，全国规模以上工业企 业实现利润总额 42481.2 亿元，同比增长 21.2%，增速比 1-6 月份放缓 0.8 个百分点; 截至 7 月 底私募基金管理规模达 9.95 万亿元。行业方面，国家发改委：严防已化解钢铁过剩产能死灰复燃； 中国从澳大利亚煤炭进口量第二个月攀升，比去年 7 月份上涨 4.4％，至 747 万吨。此外，7 月份 从领国蒙古的进口量虽然低于 6 月份创纪录的水平，仍然比去年上升了 30％以上，达到 226 万吨。 现货方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66%干基含税现金出厂 725-735 元/吨；枣庄 65%干基含税出 厂 725 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 660 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 485-495 元/吨。 进口矿方面，进口矿市场价格平稳，京唐港 pb 粉成交价格 595 元/吨左右。普氏指数涨 0.4 至 76.85。近期北方地区受限产影响，市场整体成交不佳，块矿、球团溢价持续走高，低品需求下降， 短期价格或继续承压。期货方面，主力合约放量下跌，短线关注 550 一线支撑。（仅供参考） 铜; 铜价的走势再次超出了基于基本面的预测，应该讲目前 6700 美元的价格已超出了基本面可以预测 的范围。铜在其他品种的带动下，以补涨的逻辑被资金轮番向上推动。目前的铜价更多的成为了投 资工具，而非商品本身的供需价值。最为诡异的是，这波铜价上涨的节奏像极了国内的房价，几乎 没有回调，现有传言称此次上涨可能来自于全球多种程序化交易的共振作用，补涨的逻辑帮助了程 序短时间内找不到足够强大的对手。从本周的数据上来看，美元走弱，库存降低，利多铜价。但库 存大概率并非被终端消费，伴随着库存降低的是内外现货铜升贴水的走低，成交清淡，因此不得不 让人怀疑库存是被大鳄收走，扰乱市场，以形成现货配合资金推动期货的目的。不过这一段时间， 3 晨会纪要 我们可以看到国内高层开始对借机炒作供给侧改革和环保造成的负面效应有所关注，连最高检也开 始表态，环保部也表示并不是自己要搞一刀切，而交易所也在不断的进行限仓等降温措施。目前看 来，措施尚不严厉，但政策面微调的意愿已经出现。近期公布的国企数据显示了这轮供给侧改革对 上游国企利润的积极作用，可以说从这个角度来讲效果已经达到，因此政策面有砝码可以进行微调。 但另一方面，就在最高检出来警告市场过分炒作的第二天，国务院再次强调对电解铝等过剩产能淘 汰的决心，说明在打击过分投机的同时，供给侧改革仍是重要的国策，有点两手抓两手都要硬的意 思。因此我们判断，未来对商品市场而言，供给侧政策本身不太可能走倒车，但会有一定的微调， 打击过度投机的力度还会不断加码，这点或许从格林大华周五沪铜 1712 减仓 5000 手可以看出些许 端倪。而对于铜价本身的预测来看，目前从盘面上我们还没能看到回调的迹象，价格不排除继续上 涨的可能，但 6500 美元以上做多不但需要勇气，还要运气，以及良好的止损能力，因此我们仍旧 建议观望，等待明确的回调信号。 锌铅： 上周五 LME 锌铅小幅走低，LME 锌收于 3068.5 美元，LME 铅收于 2325 美元；沪锌铅夜盘跌幅扩大， 表现弱于外盘。宏观市场，耶伦在央行年会上的演讲紧扣“金融稳定”这一主题，没有谈及对美国 经济的展望或是货币政策细节；德拉吉重申了欧洲央行在可以撤出货币刺激措施之前保持谨慎的必 要性，表示通胀要达成目标还有一段路要走，周五美元指数暴跌；国内统计局公布 7 月规模以上工 业企业实现利润总额 6126.7 亿元， 同比增 16.5%， 前值增 19.1%。 库存方面， 周五 LME 锌库存减少 200 吨至 246325 吨，其中注销仓单占比 51.2%，LME 铅库存减少 50 吨至 148200 吨；LME 锌、铅现货贴 水变动不大。行业方面，五矿资源公布二季度生产报告，生产锌约 1.84 万吨，同比减少 9%；生产 铅 6167 吨，同比减少 9%； MMG 预计于 2017 年生产 56 万至 61.5 万吨铜及 6.5 万至 7.2 万吨锌。 五矿旗下世纪锌矿关停后，新的大型矿山一直处于建设之中，最早需要 2018 年才能投放，导致五 矿资源锌精矿产量持续居于低位。从目前来看，今年仍未有大型锌矿山进入生产状态，导致锌矿产 量恢复相对有限，矿供应缺口仍存，给予锌价强支撑。操作上来看，商品市场周五晚间普遍调整， 政策风险仍未完全消除，沪锌铅高位多空分歧加剧，短期仍有调整可能，关注沪锌 2.5 万支撑位表 现；不过市场整体未彻底转向，中期维持乐观。（仅供参考） 沥青: 周五夜盘沥青小幅下跌，主力合约 BU1712 收 2740 点，较周五收盘价下跌 16 点（-0.58%），持仓 量减少 13858 手至 740704 手。近月合约收 2576 点，较周五收盘价下跌 18 点（-0.69）。现货方面， 上周一，中石化下属炼厂提价，开启新一轮涨幅。周二，中油高富上调开单价 80 元/吨，拉动华南 地区市场均价再度上涨 30 元/吨。周三起各地区价格持稳。成交方面各地区分化，东北、西北及华 南地区下游刚性需求支撑，炼厂出货较好，华东、山东、西南等地受环保检查影响，下游需求减弱， 炼厂库存上升。 截止周五， 山东市场均价 2635 元/吨， 长三角市场均价 2760 元/吨， 华南市场均价 2755 元/吨，西北市场均价 3100 元/吨，东北市场均价 2725 元/吨。进口沥青方面，周四韩国进口沥青 华东到岸价大幅上涨 12.5 美元/吨至 315 美元/吨，新加坡进口沥青价格本周内持稳。 成品油方面，受前周五原油价格大涨影响，周一山东地炼汽油价格上涨 25 元/吨至 5791 元/吨，柴 油价格上涨 88 元/吨至 5261 元/吨。随后市场转淡，汽油价格微跌，柴油价格持稳。截止本周五， 山东地炼汽油均价 5741 元/吨，较上周五下跌 25 元/吨，柴油均价为 5232 元/吨，较上周上涨 59 元/吨。 外盘方面，周五众多利好消息影响原油市场，包括美元走跌，美国石油钻塔持续下降等，欧美原油 4 晨会纪要 价格上涨。Brent 收 51.91 美元/桶，较前日上涨 0.17 美元/桶（0.33%），WTI 收 47.86 美元/桶， 较前日上涨 0.24 美元/桶（0.50%）。对于沥青期货而言，关注 2800 附近压力，后期谨慎看多，建 议等待回落做多。（仅供参考） 焦煤焦炭： JM1801 合约减仓 29572 手收于 1452.5 元/吨； J1801 合约减仓 30014 手收于 2425 元/吨。 宏观方面， 7 月规模以上工业企业实现利润总额 6126.7 亿元，同比增 16.5%，前值增 19.1%；国务院发文进一步 扩大和升级信息消费，持续释放内需潜力；国务院安委办督导各地安全生产大检查；环保料成京津 冀地区工作重点，三地近日接连开会部署相关工作；多地首套房贷利率上调，不排除进一步收紧；南 京 1-7 月商品房销售面积同比降 5%，待售面积降超 2 成。行业方面，据中钢协统计，2017 年 8 月 上旬会员钢企粗钢日均产量 186.79 万吨，旬环比增加 1.6 万吨，增幅 0.87%；全国预估日均产量 235.93 万吨，旬环比减少 7.06 万吨，减幅 2.91%。截止 8 月上旬末，会员企业钢材库存量为 1222.41 万吨，旬环比减少 7.88 万吨，减幅 0.64%；世界钢铁协会：7 月份全球粗钢产量同比上升 6.3%至 1.43 亿吨，其中中国产量上升 10.3%至 0.74 亿吨；江苏再查“地条钢”，严防死灰复燃。 现货方面，河钢 8 月 25 日起焦炭采价执行调涨 100：一级焦 2220A 到厂（M10<6.5）2260；中硫 （S1CSR60）2110；日照钢铁强二 13/0.7CSR57 到厂涨 100 至省内 2100 省外 2110 干熄焦 2210；一 级 S0.65CSR58 到厂涨 100 至省内 2150 省外 2160 干熄 2260， 8 月 24 日 0 点起执行， 累计上调幅度 460 元/吨；河北地区主导焦企 8 月 24 日调后准一级冶金焦出厂 2050 元/吨，汽运发唐山钢厂到厂 2170 元/吨，邯郸到厂 2080 元/吨。目前双焦现货保持强势，继续调涨概率较大，煤矿停产整顿对供应 影响较大，部分煤企以及贸易商已大幅拉涨焦煤价格，低价拒绝出货。焦炭主力合约升水较高， 短期 操作难度加大，操作上不宜追涨，产业客户可关注锁定利润和期现套利机会。（仅供参考） LL&PP 截止上周五 L1801 收于 9955， 环比上涨 2.66%， 成交量增加 19.7 万手至 49.4 万手，持仓量增加 9.2 万手至 52.7 万手；PP1801 截止上周五收于 9155，环比上涨 3.6%，成交量增加 6.5 万手至 34.3万 手，持仓量增加 5.6 万手至 48.1 万手。 国内现货市场方面，上周套保商以及下游成交均较为活跃，煤化工竞拍成交火爆。在期货拉涨下两 油调涨出厂价，套保商贴水 09 合约 50-150 出货，部分套保商贴水 01 合约 400 收货。LLDPE 华北 地区主流价格 9400-9650 元/吨，华东地区主流价格 9500-9700 元/吨，PP 拉丝华东地区主流价格 8550-8800 元/吨。 美金市场上周延续涨势，中东和东南亚货源不多，加之前期美金货多转为人民币销售，美金货源偏 紧。由于市场看涨情绪影响，远期美金货成交活跃，贸易商一方面用作投机库存，一方面对着 01 合约套保。上周 LLDPE 美金主流报价在 1110-1160 美元/吨，均聚拉丝报价在 1050-1100 美元/吨， 注塑价格 1070-1120 美元/吨。 供应方面，装置开工率维持高位，神华宁煤由于乙烯压缩机整改工作投产时间延迟，短期支撑市场 气氛。下游按需采购，大蒜膜即将全面启动生产，西北地区政府开始对秋覆膜进行招标，西南地区 开始招标烟草种植膜，工厂订单较为充足，大厂在价格低位逐渐减仓，中小厂原料库存较低。社会 库存方面，PE 环比减少 7%，LL 环比减少 3%，PP 环比减少 6%。 近期来看，上游开工维持高位，下游阶段性补库后接货节奏可能放缓，套保盘标准品以及非标品隐 性库存释放成为中期回调的隐患。长期来看，从今年进口回料减少带来的新料需求增加预期以及“金 九银十”下游旺季的消费支撑来看，价格仍处在上行通道。（仅供参考） 5 晨会纪要 镍： 上周 LME 镍收 11470 跌 275 跌幅 2.34%；库存 387450 吨，增 2250，成交量 9414 减 1502。今日 LME 因夏季银行假日休市。本周公开市场将有 5600 亿元逆回购到期，较上周的 7500 亿元水平已有所下 降，本周一直周五，公开市场分别到期 2000 亿元、400 亿元、2300 亿元、400 亿元和 500 亿元， 无 MLF、正回购和央票到期。目前，已有大型钢厂不锈钢订单接至 10 月份，为了锁定成本，钢厂 需通过现货及期货的形式锁定镍原料，进而透支了后期的镍消费需求，放大当期镍需求，对镍价形 成支撑。短期的镍的托盘资源出货意愿较高，叠加部分现货头寸的获利了结意愿增强，短期在供应 端对镍价有压制作用，且不锈钢成交价及成交量的下降亦对镍价所影响，因此，短期供应及需求端 对镍价形成小幅回调压力，后续镍价的动能或转移至钢厂的挺价。不锈钢库存及价格将是后期镍价 的先行指标，9 月不锈钢库存将缓慢增长，但垒库风险仍不大，钢厂的把控能力仍强。建议操作上 逢回调买入，反之则观望。（仅供参考） 每日早盘观察-农产品-20170828 http://www.yhqh.com.cn/show-979-102066-1.html PTA： 上周五受国内大宗商品市场大幅回落影响，PTA 价格震荡下挫，1801 合约报收于 5290 元/吨，较上 一交易日下跌 26 元/吨或 0.49%。 上周五 CFR 中国 PX 价格较上一交易日上涨 4 美元/吨至 829 美元/ 吨，PTA 加工费较上一交易日维持不变为 900 元/吨。BP 装置供应的不确定依然存在，且本周虹港 石化的装置有望检修，整体而言 PTA 短期供应量有望进一步缩减，回观下游，检修装置有望逐步于 9 月份开车，且近两周聚酯产销较前期亦录得较为明显的改善，所以这将继续支撑 PTA 需求。考虑 到供需将继续改善，PTA 的库存有望继续下降，这均将支撑 PTA 价格维持强势，维持偏强操作思路， 上周五价格在运行至前高 5350 元/吨一线时遭遇明显压力，建议不要追多，耐心等待回调做多机会。 （仅供参考） 宏观：周一（8 月 28 日） 美国股市：标普 500 指数上周创下一个多月以来最佳单周表现，美国总统特朗普的首席经济顾问科 恩表示，预计今年将能通过税改，而且无意辞职。标普 500 指数上涨 0.2%，报 2443.05 点；全周 上涨 0.72%。杰克逊霍尔大戏落幕，几无新意，耶伦演讲只关注监管不提货币政策，而德拉吉也未 给欧元施压，不过随后的市场影响比较诡异，美元指数在两次演讲过程中均出现下挫，甚至随后德 拉吉在媒体提问环节被追问对于货币政策态度时，重申会非常缓慢地退出量化宽松，表示通胀要达 成目标还有一段路要走，也并未提振美元汇率，有消息指或许因为预期欧洲央行将在 9 月或 10 月 会议上宣布计划缩减刺激政策，不过这个解释显得相当的牵强。从美联储其他官员的态度上看，美 联储理事 Powell 称，通胀疲软让美联储有空间在利率上保持耐心；克利夫兰联储行长 Mester 称， 不能等到通胀率达到 2%才再次加息，赞成坚持“渐进式”的加息步伐。只要物价不抬升，就业数 据已经没有提升美联储加息一致性的意义了，目前的情况下，12 月份美联储加息的确比较渺茫。 MA 甲醇主力合约 MA1801 夜盘冲高回落小幅下跌，受整体工业品氛围不佳影响。现货方面：周五江苏 太仓现货成交不多，价格跟随期货盘面上涨 20 元每吨；鲁北当地下游库存偏中高位，且未受环保 6 晨会纪要 和安监影响的下游企业买盘维持刚需，接货意向一般，成交量不大；鲁南临沂地区受环保检查影响 下游采购较少，但是部分货物流向苏北和其他周边地区，周末价格上涨 20 元每吨；内蒙古地区甲 醇市场指导价格稳定，多数货源供给烯烃，部分现已停售，少数签单受阻，据了解中煤榆林 MTO 甲 醇装置故障临时需要外采，将对周边有所提振。总的来看，短期内地现货仍将强势，短期价格或继 续强势，建议关注期现套或者 1-5 正套。(仅供参考) 【贵金属】8 月 28 日周一 上周金银在美朝冲突、“白宫风云”、税改推进以及全球央行年会的推动下，跌宕起伏。尤其是上 周五，受美联储主席耶伦以及欧洲央行主席德拉基讲话的影响，金银波动异常剧烈。 上周五晚间 9 点，达拉斯联储主席卡普兰发表讲话，维持此前应尽快缩表，但要耐心等待通膨数据 再选择是否加息的看法。这一鸽派言论令外盘现货黄金短线拉升 7 美元，突破 1290 关口。 在耶伦讲话前 20 分钟左右，外盘黄金期货交易量激增，短短一分钟时间内就有大量黄金期货合约 成交，预计或是止损指令、获利指令以及其他算法指令一同跟进，致使黄金大跌近 20 美元。与此 同时，现货白银也在短线上涨后迅速跳水。 但在耶伦开始讲话后，金银价格迅速回升，现货黄金最高突破 1290 美元/盎司；美元兑日元 USD/JPY 短线下挫近 60 点至 109.38；欧元兑美元 EUR/USD 短线上扬近 70 点，现报 1.1844；美国公债收益 率下跌，10 年期美债收益率降至 2.18%。 当日晚上 10 点，耶伦在央行年会上对货币政策避而不谈，仅仅强调了金融监管的重要性和金融体 系的稳健性；之后欧洲央行行长德拉基虽未对货币政策和利率走向作出表态，但表现出了对欧洲经 济复苏的信心。美元受到二次冲击，德拉基讲话后一度跌至去年 5 月底以来低点 92.279；现货黄 金则再度升破 1290 关口，且维持在该水平上方。 持仓方面，CFTC 数据显示，截至 8 月 22 日当周，投机性持仓连续第五周增持黄金，净多头仓位增 加 17981 手至 295711 手，空仓进一步减少 2723 手至 87273 手，净多仓位则增加 20704 手至 208438 手。8 月 25 日 SPDR 黄金 ETF 持仓较上一日增加了 5.91 吨，为 805.2 吨；同样，白银 ETF 持仓上 周则为减少状态，目前为 10363.03 吨 结合技术面看，今日伦敦金或将再次挑战 1300 重要压力关口，伦敦银则注意 17.26 压力位。内盘 方面，沪金指数注意上方压力位 283，沪银指数方面，则注意上方 4040 一线压力。今日若有利多 消息公布的话，则很有可能上冲此前高点。（仅供参考） 国债： 周一（8 月 28 日），行情走势回顾：周五国债期货低开低走，早盘强势，午盘弱势，主力合约 TF1712 收于 97.430，下跌 0.05%，成交量再创新低，持仓量略有增加，移仓换月继续。央行公开市场操作： 周五央行公告称，考虑到财政支出、地方国库现金管理商业银行定期存款操作、金融机构法定准备 金退缴等因素将投放流动性，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于适中水平，8 月 25 日不 开展公开市场操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor 利率普涨。宏观基本面消息：统计局：7 月 规模以上工业企业实现利润总额 6126.7 亿元，同比增 16.5%，前值增 19.1%；1-7 月规模以上工业 企业实现利润总额 42481.2 亿元，同比增 21.2%，创年内新低，前值增 22%，煤炭开采和洗选业利 润同比增 13.7 倍，石油和天然气开采业同比扭亏，电力、热力生产和供应业利润同比降 31.7%。 行情走势预期：上周五，央行公告称，考虑到财政支出、地方国库现金管理商业银行定期存款操作、 金融机构法定准备金退缴等因素将投放流动性，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于适中水 平，8 月 25 日不开展公开市场操作。当日有 1300 亿逆回购到期。按逆回购口径计算，当周累计净 7 晨会纪要 回笼 3300 亿。不过由于有 800 亿国库定期存款，实际市场资金回笼在 2500 亿。目前对于整个债市 而言，支撑债市的信心依然来自于宏观经济数据的下滑预期，而反之压制债市的力量来自宏观金融 数据的辉煌，不过两者的劈叉现象不会持久，宏观经济运行状态直接影响宏观金融数据展现出来的 融资需求，从宏观经济运行原理的角度考量，我们预计宏观经济数据下滑会占上风，即长期来看债 市支撑的力量更为持久和明确。除此之外，以 3 个月期和 6 个月期同业存单发行利率以及 3 个月期 SHIBOR 利率为代表的短期利率持续触底反弹也对市场信心有潜在影响，不过市场应该会逐渐明白， 目前 3 个月期和 6 个月期同业存单发行利率以及 3 个月期 SHIBOR 利率上扬和市场为 9 月末季度考 核准备有关，属于季节性反弹，而和上季度同期比，整体资金成本依然偏低，说明市场虽然在提前 做准备，但对下半年短期资金面的预期还是比上半年要好的，因此不能单单以短期利率持续触底反 弹就单方面判断资金紧张。综合来看，虽然整体债市环境略显偏暖但上方有顶且存在短期利空因素， 震荡上行速度较慢，建议投资者建立少量期债多单底仓博取长期多单正收益。详情请参见 9 月份国 债期货月报。 玻璃: 周五夜盘玻璃期货全面下跌。FG1709 开盘 1454 元收 1441 元；FG1801 开盘 1448 元收 1431 元；FG1805 开盘 1422 元收 1415 元。其中主力合约 FG1801 盘中最高价 1452 元，最低价 1425 元，持仓 273468 手。技术上，玻璃 1801 合约冲高回落，期价测试 1470 一线压力，下方受到 10 日均线支撑，上方 继续测试 1470 一线压力，短线呈现高位震荡走势。现货市场，国内玻璃市场整体持稳为主，生产 企业产销基本均衡。华北沙河地区价格持稳为主，部分企业计划调涨，贸易商和加工企业备货基本 结束，下游加工企业订单一般。华东、华南地区持稳为主，华中地区玻璃生产企业计划 26 日在长 沙召开区域协调会议。现货市场涨势有所放缓，上游纯碱生产企业计划在 24-25 日召开市场协调会 议，预计上调价格为主。价格方面，河北安全 5mm 浮法玻璃出厂价报 1426 元/吨，大光明 5mm 浮法 玻璃出厂价报 1405 元/吨。华中地区，武汉长利 5mm 浮法玻璃现货价报 1568 元/吨。宏观方面，国 家统计局周日发布数据显示，1-7 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 42481.2 亿元，同比 增长 21.2%，增速比 1-6 月份放缓 0.8 个百分点。 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货 有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见 解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货 有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用， 不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最 终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告 作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 8