银河期货晨会纪要（2017-5-19）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329530/ QQ：972548247 邮箱：wangzhongyang@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 31 日星期日 钢材: 夜盘螺纹钢期货主力合约价格震荡走强，rb1710 合约成交较为活跃，尾盘增仓收于 3187。宏观方 面，政治丑闻爆发，巴西金融市场受重挫；中国 4 月份实际使用外资金额 599.1 亿元人民币，同比 下滑 4.3%；3 月份为增长 6.7%。1-4 月实际使用外资金额 2864.1 亿元，同比下滑 0.1%；1-3 月为 增长 1%；环保部：18-19 日京津冀部分城市空气质量或达到中度污染；发改委：截至 3 月底 13 大 类重大工程包已累计完成投资 90916 亿元；1-4 月电源工程完成投资同比下降 21.2%；京津冀轨道 投建提速，24 条城际铁路测算投资 6500 亿元。行业方面，发改委：截至目前，今年全国共退出钢 铁产能 3170 万吨，完成年度任务的 63.4%；共退出煤炭产能 6897 万吨，完成年度任务的 46%随着 钢铁煤炭去产能的不断推进，积极成效正在逐步显现，企业效益明显改善。据统计，今年一季度， 钢铁工业协会会员企业利润由上年同期亏损 87.5 亿元转为盈利 232.8 亿元；马来西亚对涉华冷轧 不锈钢进行反倾销立案调查。现货方面，建材市场主导地区价格稳中上涨。北京地区大螺主流报价 3520 元/吨左右；唐山三级抗震螺纹钢 3540 元/吨左右；上海地区主流报价在 3550 元/吨左右，盘 面贴水 473；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 3150 元/吨，盘面贴水 88； 天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 3140 元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳 至 3050 元/吨。数据显示，螺纹库存延续双降走势，且降幅扩大，周度螺纹消费回升，现货市场部 分规格紧缺，短期盘面或继续向上修复贴水，主力合约关注 3130-3285 运行区间。（仅供参考） 铁矿： 夜盘铁矿主力合约价格低开高走，I1709 合约成交放量，尾盘减仓收于 476。宏观方面，政治丑闻 爆发，巴西金融市场受重挫；中国 4 月份实际使用外资金额 599.1 亿元人民币，同比下滑 4.3%；3 月份为增长 6.7%。1-4 月实际使用外资金额 2864.1 亿元，同比下滑 0.1%；1-3 月为增长 1%；环保 部：18-19 日京津冀部分城市空气质量或达到中度污染；发改委：截至 3 月底 13 大类重大工程包 已累计完成投资 90916 亿元；1-4 月电源工程完成投资同比下降 21.2%；京津冀轨道投建提速，24 条城际铁路测算投资 6500 亿元。行业方面，发改委：截至目前，今年全国共退出钢铁产能 3170 万 吨，完成年度任务的 63.4%；共退出煤炭产能 6897 万吨，完成年度任务的 46%随着钢铁煤炭去产能 的不断推进，积极成效正在逐步显现，企业效益明显改善。据统计，今年一季度，钢铁工业协会会 员企业利润由上年同期亏损 87.5 亿元转为盈利 232.8 亿元；马来西亚对涉华冷轧不锈钢进行反倾 销立案调查。现货方面，国产矿主产区市场价格平稳。目前迁安 66%干基含税现金出厂 655-665 元 /吨；枣庄 65%干基含税出厂 565 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 495 元/吨；北票 66%湿基税 前现汇出厂 415-425 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格稳中探涨，成交一般。山东港口 pb 粉主 流价格在 460-465 元/吨。普氏指数稳至 62.45。受钢价反弹带动，铁矿价格有企稳迹象，高品矿 性价比显现，此外块矿需求较好。目前基差收窄，短期或延续宽幅震荡走势，主力合约关注 485 一 线压力。（仅供参考） 2 晨会纪要 【贵金属】： 昨日黄金白银行情双双冲高后回落，无论从消息面还是技术面上看，昨日回调都在情理之中。从消 息面看，昨日有视频证据显示前美国联邦调查局局长科米称，对特朗普政府“通俄门”的调查从未 曾遇到过阻碍，因此，特朗普被弹劾概率下跌，市场避险情绪减退。 数据面上看，5 月 13 日当周初请人数以及 5 月费城联储制造业指数都利好美元利空金银，当周初 请人数更是创了近期新低。VIX 指数跌回 15 下方，美元指数一度冲回 98 的关口，6 月加息概率重 新站回 70%的上方，这些都促使昨日金银回调下跌。 同样的，技术面走势上看，昨日金银已经运行到了重要压力位附近，由于数据面和消息面双双利空 金银，因此昨日回调是必然的的。 今日建议持续关注特朗普近期动态以及 6 月加息的概率。 若 6 月加息概率能够站稳 70%的上方， 则6 月加息概率还是非常大，反之，一旦跌破 70%的话，则加息概率较小。从技术上面上，建议关注 外盘现货黄金能否重新站回 1250 一线，若特朗普丑闻没有进一步恶化且无突发风险事件的话，近 期下跌概率较大。 （仅供参考） 铜： 周四铜市交投活跃，铜价最低下探至 5485 美元，后受到较强支撑，收回大部分损失。宏观方面， 美国联邦调查局局长发誓称，对前国家安全顾问 Michael Flynn 与俄罗斯之间关系的调查“从未 曾遇到过”阻碍，美元昨日止跌反弹，不过对铜市的影响暂时有限。另有日本实现连续五个季度经 济扩张，一季度 GDP 年化季环比增长大超预期达到 2.2%，为 2016 年一季度以来最快增速。铜市来 看，LME 库存昨日增加 750 吨至 34 万吨，LME 现货贴水扩大 0.5 美元至贴 18 美元。产业方面，中 国 4 月精炼铜产量同比增加 5.5%至 72.4 万吨。整体来看，全球宏观经济复苏相对温和，特朗普泄 密事件暂时未见明显影响，但资金收紧和金融业联合监管此前一直给铜市压力，下游在消费旺季始 终入市有限，伴随消费旺季结束终端消费对铜价的支撑作用将逐步减弱，中期维持偏空思路，短期 国内经济数据疲弱或带来金融监管短暂放松预期。(免责声明：期货市场风险莫测，交易务请谨慎 从事，操作建议仅供参考) 焦煤焦炭： 夜盘焦煤焦炭价格低开高走。JM1709 合约减仓 6692 手收于 1053.5 元/吨；J1709 合约减仓 7732 收 于 1559 元/吨。宏观方面，发改委：截至 3 月底 13 大类重大工程包已累计完成投资 90916 亿元； 去产能不等同于去产量；1 季度钢铁行业从亏损 80 亿转为盈利 200 亿；确保 6 月 30 日前彻底取缔 地条钢。阿尔及利亚支持延长原油减产协议 9 个月，俄罗斯与沙特的提议得到大多数产油国的支持， 目前减产执行率在 95%左右。国内方面，国债期货午后扩大涨幅，10 年期国债期货主力 T1709 涨 0.43%。二期固息增发债中标利率均低于二级市场水平，需求向好。行业方面，有关部门正在讨论 修改《关于严格控制劣质煤炭进口有关措施》；要求限制进口煤同比下降 5%-10%（每月进口约 1500 万吨）；继续引导市场煤价下行，力争迎峰度夏前回落到 570 元/吨以内。现货方面，神华集团焦 炭价格下调 50，二级焦至河北唐山到站价 1750 元/吨；高硫焦（S<1）到站价 1720 元/吨。自 5 月 17 日 18：00 执行。近期山东、河北钢厂焦炭库存陆续增加，目前已至正常偏高水平，开始限制焦炭 到货量。操作方面，螺纹钢库存持续下行，且贴水较大，10 月合约预计可维持偏强走势，而焦炭 现货还有环保因素影响，虽现货仍有下行压力，但期货贴水已较充分反映了悲观预期，不建议追空 煤焦。（仅供参考） 3 晨会纪要 国债： 周五（5 月 19 日），行情走势回顾：周四国债期货高开高走，全天维持高位震荡，主力合约 TF1709 收于 97.355，上涨 0.10%，成交量和持仓量明显下滑。央行公开市场操作：央行周四央行进行 500 亿 7 天、300 亿 14 天逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，以上涨为主，Shibor 利率普涨。宏 观基本面消息：统计局：4 月 70 个城市中有 30 个城市新建商品住宅价格同比涨幅回落，31 个城市 环比下降或涨幅回落；环比方面，北京、上海分别涨 0.2%、跌 0.2%，深圳持平；同比方面，无锡 涨 28.4%、合肥涨 27.3%、厦门涨 25.7%，三者涨幅居前。行情走势预期：周四央行进行 500 亿 7 天、300 亿 14 天逆回购操作，当日有 800 亿逆回购到期，完全对冲到期量，值得一提的是，这是 央行连续第三天暂停 28 天期逆回购。新债发行需求旺盛也提振二级市场人气，期货现券向好。近 期债券市场持续震荡调整，日内走势比较平坦，维持前期判断，SHIBOR 利率和同业存单发行利率 依然在攀升，银行间回购利率也由降转升，债券市场预计后期以震荡下行为主，但由于监管缓和以 及央行不时的呵护，下行期间会出现小幅反弹。 棉花： 隔夜 ICE 期棉主力合约价格继续下跌，主力 7 月合约收 79.26，跌 1.04（1.3%），成交量减少，总 持仓量略减。5 月 18 日，上周美国本年度棉花出口减少引发更多卖盘，ICE 期货连续第三个交易日 下跌，7 月合约跌破 80 美分。巴西总统卷入贿赂丑闻，雷亚尔狂跌 7%，这将增加巴西棉花出口的 竞争力。 隔夜郑棉价格低开后震荡走高，709 合约跌 95 至 15890,801 合约跌 45 至 15965，805 合约跌 110 至 16110,郑棉持仓量略减至 27.2 万手。郑棉仓单量 5055 张（-66），折皮棉 20.22 万吨，有效仓 单量 1325 张（-4），折皮棉 5.3 万吨。5 月 18 日国内棉花指数 CC Index3128B 16046（+14）， 国际棉花价格指数 CotlookA 90.8（-4.1）美分/磅。本周(5 月 15 日-5 月 19 日一周)2016/2017 年度储备棉轮出销售底价为 15552 元/吨（标准级价格），较上周价格调减 114 元/吨。昨天储备棉 轮出销售资源 29986 吨，实际成交 24317 吨，成交率 81.09%，成交平均价格 15190 元/吨（较前一 日价格涨 75 元/吨），折 3128 价格 16266 元/吨（较前一日价格涨 13 元/吨），其中新疆棉成交均 价为 15556 元/吨，地产棉成交均价为 14743 元/吨。今天储备棉上市量 3 万吨，其中新疆棉上市量 1.31 万吨，新疆棉占比基本维持。近期储备棉中地产棉成交率提高，主要是由于市场对于下周储 备棉竞拍底价预计提高不少，而地产棉加价幅度仅 200-300 元，因此本周竞拍地产棉相对合适。现 货方面，受郑棉上涨以及储备棉新疆棉成交均价较高等影响，目前新疆棉现货价格相对坚挺，特别 是新疆当地棉花价格报价趋涨，但是内地纺企、贸易商的询价和提货较 5 月上旬开始降温，交投气 氛也减弱，买卖双方进入心理博奕、僵持阶段。在郑棉价格下跌之后仓单开始陆续流出郑棉市场。 目前美棉价格在大涨大跌之后也开始回归原有走势，而郑棉走势也回归基本面，昨晚郑棉夜盘结束 后，美棉价格继续下跌，预计郑棉开盘将小幅补跌。（仅供参考） PTA： 昨日 PTA 随国际油价震荡上扬，1709 合约报收于 4964 元/吨，上涨 60 元/吨或 1.22%。昨日下午 PTA 稍有回升，市场成交一般，商谈在 140-145 元/吨上下，预计商谈在 4765-4770 元/吨上下 ； 仓单与 09 合约报盘在 145 元/吨上下。下午 4774 自提成交，几单 4770 仓单成交。江浙涤丝昨日产销整体偏 弱，至下午 3 点附近平均估算在 6 成左右。我们认为短线 PTA 的上涨更多的是基本面的修复性反弹， 其中主要受益于 PTA 的 5 月合约交割落地，当前 PTA 计划检修装置均如期进入检修期，下游随着原 4 晨会纪要 料端价格企稳，终端刚需、低库存补库的行为使得近期产销大幅改善。而考虑到目前 PX 价格的涨 幅显著高于 PTA， 使得目前 PTA 的加工费已经下降至 300 元/吨以下的较低水平， 所以阶段性 PTA 的反 弹短期有望维持相对强势。不过在上涨的过程中，我们不能忽视的是，整体市场的风险偏好对于 PTA 价格的影响依然较重，市场依然呈现同涨同跌的情况，所以在基本面现阶段保持乐观的当下， 关注例 如特朗普泄密门等事件型风险的发展情况（仅供参考） 白糖： ICE 原糖期货周四大幅下跌，承压于巴西货币雷亚尔急挫 8%，此前巴西总统特梅尔因同意贿赂一位 腐败案调查证人而受到指控。巴西政治危机忧虑引发了雷亚尔的大幅下挫，导致期糖市场的沉重抛 盘。ICE7 月原糖期货收跌 0.27 美分，或 1.7%，报每磅 16.03 美分，盘中低见 15.58 美分。7 月合 约交易量达到 92,664 手，为 4 月 26 日以来最大。伦敦 8 月白糖合约收跌 3.90 美元，或 0.9%，报 每吨 455.30 美元，与原糖走势一致。在本国货币雷亚尔暴跌后，巴西央行准备通过外汇掉期公开 拍卖干预市场。关注政策能否有效、巴西汇率能否稳定，汇率因素令外糖的不确定性增加，关注 16 美分一线能否守住。 尽管外盘的大跌令郑糖低开，但国内周边商品利多氛围提振下，郑糖低开高走，小幅收涨。主力 1709 合约低开于 6675 元/吨，但随后重返 6700 一线，收报 6737 元/吨，上涨 20 元，或 0.30%，持仓量 减少 8946 手至 61.8 万手。 国内方面，国内目前正规进口受到管制，打私仍处于高压态势下，抛储还在暂缓之中，国内新增供 应量受到限制，而产区工业库存同比处于低位水平，夏季消费旺季临近，这为郑糖带来利多。但贸 易保障调查结果公布在即，目前市场进入政策敏感期，且后续抛储政策也还不明朗，市场整体表现 犹疑，现货市场上贸易商仍以逢低买入为主，追涨意愿不强，而期货市场资金面则继续流出，外盘 因巴西汇率问题风险增加，市场在犹豫中前行，郑糖维持谨慎心态，短期料震荡等待方向指引，继 续关注政策面及外盘动态，操作上建议短线交易为主，上方阻力位 6750-6800。（仅供参考） 农产品： http://www.yhqh.com.cn/show-979-100656-1.html 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货 有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见 解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货 有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用， 不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最 终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告 作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 5