银河期货日报汇总（文字版）（2017-6-28).docx

银河期货研发中心 ：021-51635192 ：wangzhongyang@chinastock.com.cn ：北京市朝阳区朝外大街 16 号 1 栋 13 层 1302 单元,100020 Sou : www.yhqh.com.cn 银河期货 2025 年 8 月 31 日日报汇总 钢材: 周三螺纹钢期货主力合约价格大幅反弹，rb1710 合约成交缩量，尾盘增仓收于 3279。宏观方面，李 克强：金融风险总体可控，有能力守住不发生系统性风险底线；社科院：预计二季度经济增长 6.8%， 房地产为不确定性因素；中国服务贸易逆差又扩大，5 月环比增长 23%；2017 年 5 月份，规模以上工 业企业利润同比增长 16.7%，增速比 4 月份加快 2.7 个百分点；1-5 月份，利润同比增长 22.7%，增 速比 1-4 月份放缓 1.7 个百分点；今年前 5 月我国公路水路完成固定资产投资 7003 亿元。行业方面， 2016 年中国向一带一路国家出口钢铁总计 6379 万吨，较 2015 年增长 3%，而出口一带一路外的国家 和地区总计 4464 万吨，同比下降 11%。由此可见，一带一路国家的钢铁需求情况要好于其他地区， 占中国出口总量的比重由 2015 年的 55%提升到 59%；4 月份我国废钢出口量为 1.54 万吨，与 3 月相 比增长了 1.47 万吨，环比增长 2252.6%，5 月份出口更是达到了 8.03 万吨。现货方面，建材市场主 导地区价格持续反弹。北京地区大螺主流报价 3620 元/吨左右，涨 50；唐山三级抗震螺纹钢 3590 元 /吨左右，涨 50；上海地区主流报价在 3540-3560 元/吨，涨 50，盘面贴水 380；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 3500 元/吨左右，盘面贴水 111；天津 5.5-11.75*1500*C 规 格热轧板卷主流价格 3560 元/吨左右，涨 70。坯料方面，唐山钢坯主流价格涨 60 至 3300 元/吨。多 数地区天气好转带动市场成交回暖，另外经机构调研后显示电弧炉产能释放不及预期，助推主力合 约增仓放量拉涨，期货贴水大幅修复，短线主力合约关注 3280-3300 压力区域。（仅供参考） 铁矿： 周三铁矿主力合约价格窄幅波动，I1709 合约成交缩量，尾盘减仓收于 457.5。宏观方面，李克强： 金融风险总体可控，有能力守住不发生系统性风险底线；社科院：预计二季度经济增长 6.8%，房地 产为不确定性因素；中国服务贸易逆差又扩大，5 月环比增长 23%；2017 年 5 月份，规模以上工业企 业利润同比增长 16.7%，增速比 4 月份加快 2.7 个百分点；1-5 月份，利润同比增长 22.7%，增速比 1-4 月份放缓 1.7 个百分点；今年前 5 月我国公路水路完成固定资产投资 7003 亿元。行业方面，2016 年 中国向一带一路国家出口钢铁总计 6379 万吨，较 2015 年增长 3%，而出口一带一路外的国家和地区 总计 4464 万吨，同比下降 11%。由此可见，一带一路国家的钢铁需求情况要好于其他地区，占中国 出口总量的比重由 2015 年的 55%提升到 59%；4 月份我国废钢出口量为 1.54 万吨，与 3 月相比增长 了 1.47 万吨，环比增长 2252.6%，5 月份出口更是达到了 8.03 万吨。现货方面，国产矿主产区市场 价格平稳运行。目前迁安 66%干基含税现金出厂 620-630 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 535 元/吨； 莱芜 64%干基不含税承兑出厂 465 元/吨；北票 66%湿基税前现汇出厂 415-425 元/吨。进口矿方面， 进口矿市场价格上涨。日照港口 pb 粉主流价格在 445 元/吨左右。受钢厂高开工支撑，需求短期无 忧，废钢与生铁价差逐步收窄，对矿价形成支撑，短期需关注钢厂补库持续性，预计主力合约维持 偏强走势。（仅供参考） 焦煤焦炭： JM1709 合约增仓 1294 手收于 1077.5 元/吨；J1709 合约减仓 13974 手收于 1691.5 元/吨。宏观方面， 央行连续四日暂停公开市场操作，今日净回笼 500 亿元；5 月规模以上工业企业实现利润总额同比增 16.7%，增速略有回升，前值增 14%；前 5 月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增 22.7%；铁 路建设决战三季度，今年完成 8000 亿投资；发央行参事盛松成：中国央行不会像美联储那样缩表； 发改委：今年 1-5 月，公路建设完成固定资产投资 6492 亿元，同比增长 32.7%；中国 5 月份社会融 资规模增量 1.06 万亿元人民币，预估 1.19 万亿。行业方面，5 月份，中国进口炼焦煤 465 万吨，同 宏观研究报告 比增长 5.4%，环比下降 45%；1-5 月累计进口炼焦煤 3014 万吨，同比增长 42.3%；2017 年 1-5 月累 计我国焦炭出口到印度 45.9 万吨,同比跌 49.5%；累计焦炭出口到日本 51.9 万吨，同比跌 39.9%； 国务院副总理张高丽：要坚持分类调控因城施策，稳步推进房地产去库存；6 月 25 日，发改委召开 符合条件优质产能煤矿生产能力核增工作专题会议。现货方面，昨普氏澳峰景 157.5 低 V156 均涨 1.25，中 V 涨至 144.75 半软 102 稳；喷吹中等 111.25 低 V113.25 均涨 0.25；率先提涨的苏北一带 焦化厂目前已经落实下来的涨幅，多的累计在 120-130 元/吨左右幅度，当前钢厂采购的积极性明显 好转；焦煤方面，沁源地区低硫低灰瘦主焦，个别煤企开始小幅试探性提涨 20 元/吨且有成交，焦 炭价格持续上涨，焦化企业补库意愿增强，且库存降低，价格企稳是大概率事件。期货方面，焦炭 现货价格陆续提涨，市场情绪改善，目前黑色共振上行，虽符合基本面预期，但价格上涨过快却令 人忧虑，短期参与难度较大，建议暂时观望。（仅供参考） 粕类观点 【粕类观点】人民币升值，两粕冲高回落 【数据信息】 国际： １、截至 6 月 25 日当周,美豆优良率为 66%，前一周为 67%，去年同期为 72%；出苗率为 94%，之前 一周为 89%，去年同期为 94%，5 年均值为 91%；大豆开花率为 9%，去年同期为 8%，5 年均值为 7%。 2、隔夜离岸人民币汇率升至 6.81.涨 0.7%。 3、截至 6 月 22 日当周，美豆出口检验量为 31.5 万吨，符合预估,上周为 29 万吨，去年同期为 29.6 万吨，本年度累计检验量为 5221 万吨。 国内： １、今日沿海豆粕现货价 2620-2710 元／吨，跌 10-20 元/吨。山东豆粕贸易价 2620-2690 元／吨， 江苏贸易价 2640-2700 元／吨，广东贸易价 2640-2700 元／吨。本周工厂开机率小幅提升，华南， 华中部分地区的强降水，抑制短期豆粕需求增速，同时对船运发货造成影响，粕、油提货速度缓慢， 工厂库存压力逐渐凸显。心态上，贸易商和饲料厂对未来基差看的比较乐观，山东地区部分油厂表 示 9-10 月基差合同成交量放大。 ２、福建菜粕现货基差 1709+10,稳定。江苏菜粕 8-9 月基差 1709+180。 【逻辑分析】 市场上周交易降水后豆子优良率会改善的预期，但出乎意料的是，昨晚美国农业部公布的数据显示， 美豆优良率为 66%，较上周的 67%还跌了 1%，去年同期为 72%，之前干旱的北达科他州豆子优良率为 53%,环比降 5%，南达科他州 39%，环比降 9%，内布拉斯加州 70%，环比降 2%。从土壤墒情情况看， 几个旱区的土壤墒情反而继续恶化， 北达科他州水分短缺至非常短缺比例较上周升 10%至 53%，内布 拉斯加州环比升 19%至 56%。整体上土壤水分短缺至非常短缺比例周度环比增 3%至 31%，因此不排除 近期空头在这种态势下，暂且获利离场，造成盘面反弹的可能。 【交易策略】 １、单边：交易角度，豆粕保持高位抛空的策略。 ２、现货：豆粕 6 月-7 月的现货基差合同建议背靠背点价，不赌单。8-9 月基差合同 50 以下的基差 建议买入 1/2 头寸，暂不点价，在 9-1 价差-40 左右转月点价。9-10 月豆粕基差建议 30 以下采购 2/3 头寸。 3，套利：6 月中旬，我们已建议豆粕 9-1 正套在-40 以下价位建仓，该头寸可继续持有。 2 铜： 周三铜市继续震荡上行。宏观方面，据中国外汇交易中心的最新消息，今日人民币兑美元中间价报 6.8053，上日中间价 6.8292，调升 239 个基点，创近四周来最大调升幅度。铜市上面，今日国内现 货贴水均价收窄 10 元至贴 160-贴 110，下游按需接货，成交僵持明显。整体来看，伴随自由港、BHP 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 罢工新闻传出，铜市基本面开始聚焦供应收紧预期，但消费旺季结束终端消费对铜价的支撑作用正 在逐步减弱，国内货币政策倾向仍然未有明显变化，金融监管和相对偏紧的货币政策仍将带给铜市 压力，短期库存降低推动铜价小幅反弹，中期维持偏空思路。(免责声明：期货市场风险莫测，交易 务请谨慎从事，操作建议仅供参考) 白糖： 郑糖 28 日增仓下滑，近月补跌。主力近月 1709 合约盘中最低至 6360 元/吨，收盘报 6387 元/吨， 下跌 77 元，或 1.19%，持仓量增加 3.4 万手至 58.5 万手，2016 年 9 月的缺口得到回补，盘面整体 仍处于下行趋势中。但今天 1801 合约并未受到太大影响，增仓整理，技术面超卖，9-1 价差缩小至 20 元。 国内主产区现货报价 28 日下调 20-30 元，总体成交偏淡。其中广西柳州中间商报价 6590 元/吨，报 价下调 30 元/吨，成交一般；南宁中间商报价 6670 元/吨，报价下调 20 元/吨，成交一般。各集团 报价出现 10-40 元不等的下调，成交清淡，其中广西南华整体报价 6560-6670 元/吨，报价下调 20 元/吨。加工厂方面，加工糖因糖源有限，除中粮曹妃甸、福建白玉兰、北方营口报价下调 20-50 元 外，其它报价持稳，成交一般。营口北方报价 6900 元/吨，下调 50 元，成交尚可；日照凌云海报价 6900 元/吨，均维持不变，成交一般。现货市场价格仍然表现坚挺，基差升水进一步扩大至 173 元/ 吨以上。外糖的持续弱势令市场对进入熊市周期的预期增强，资金帅先增仓打压远月 1801 合约，在 6300 一线附近出现减仓止跌企稳迹象；之后，今日资金入场打压近月 1709 合约，近月补跌下行至 6400-6300，而远月并未进一步下滑，市场集聚的利空情绪已有较大程度的释放，结合国内糖市的基 本面以及现货市场情况，个人认为，资金面的打压短期或差不多已到位，并不看好继续下行的空间， 且整个商品氛围尤其工业品有所回暖，郑糖后市存在企稳反弹的可能。（仅供参考） 棉花： 周三郑棉合约价格震荡下跌，主力合约开盘后震荡走势，下午盘棉价格大幅走低，尾盘价格大幅收 低。今日持仓量大增 5.2 万手至 35.6 万手。郑棉注册仓单量 3248 张（-24），折皮棉 12.99 万吨， 有效仓单量 1132 张（+6），折皮棉 4.53 万吨。6 月 28 日国内棉花指数 CC Index3128B 15949 （-10），国际棉花价格指数 CotlookA 83.2（+0.25）美分/磅。本周(6 月 26 日-6 月 30 日一 周)2016/2017 年度储备棉轮出销售底价为 15137 元/吨（标准级价格），较上周价格下调 223 元/吨。 储备棉竞拍底价已经连续 5 周下跌，从 5 月 15 日-5 月 19 日一周的 15885 元/吨下跌至本周的 15137 元/吨，累计下跌 748 元/吨，本轮竞拍底价下跌主要是由于外棉价格持续下跌引起的，目前内外棉 价差逐步拉大，而竞拍底价的下调预计也将引起储备棉中地产棉的成交均价下跌，新疆棉由于其上 市量较少，成交价跌幅较小或者基本维持。昨日储备棉轮出销售资源 30275 吨，实际成交 19800 吨， 成交率 65.4%，成交平均价格 14722 元/吨(较前一日价格涨 187 元/吨)，折 3128 价格 15833 元/吨(较 前一日价格涨 87 元/吨)。其中新疆棉上市量 10467，成交率 100%，成交均价 15063 元/吨；地产棉 上市量 19808，成交率 47.1%，成交均价 14339 元/吨。今天储备棉轮出资源共 2.98 万吨，其中新疆 棉上市量 1.02 万吨，今天上午储备棉成交率达 62.4%。由于本周储备棉竞拍底价大幅下调，储备棉 成交率预计上升，假如后期竞拍底价进一步下调，储备棉成交率维持高位，则储备棉供应量将对现 货市场的冲击将进一步增大，现货价格易跌难涨。整体来看，棉花市场上可选择资源仍然较多，储 备棉、新疆现货以及仓单棉供应量大，而下游消费进入淡季，郑棉基本面仍偏弱势，另外今天郑棉 709 合约大幅增仓下跌，建议空单继续持有。（仅供参考） 3 锌铅： 周三沪锌铅延续震荡偏强，持仓继续小幅增加。宏观市场，6 月 28 日，人民币兑美元中间价调升 239 个基点，报 6.8053，调升幅度创近四周以来最大；央行公开市场连续四日暂停操作，净回笼 500 亿 元，但市场目前资金保持相对宽裕，往年 6 月“钱紧”迹象并未上演。现货市场，上海 0#锌主流成 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 交于 22800-22960 元/吨，0#普通品牌对沪锌 1707 合约升水 100-230 元/吨附近，锌价保持高位，炼 厂出货意愿略强；在绝对价格偏高的情况下，下游少采购，日内仍有部分进口锌品牌入沪，贸易商 及下游交投寡淡的情况下，迫使部分进口锌由升水转为贴水。LME 锌库存今日减少 2000 吨至 297875 吨，国内交易所仓单减少 1477 吨至 19808 吨，整体库存及仓单依然紧俏，锌价延续坚挺表现。操作 上来看，商品市场处于普涨格局，短期沪锌铅或继续受到推动走高，但需小心资金情绪变化，谨慎 追高。（仅供参考） 油脂日报 【油脂观点】EPA 新生柴政策潜在利多美豆油 国内豆油阶段性筑底 【数据信息】 1.海关数据显示，5 月份我国进口棕榈油 28.8 万吨，其中 24 度进口量仅有 17.8 万吨，较上个月环 比下降 40%。 2.海关数据显示，5 月份我国进口毛豆油 7.5 万吨，环比同比大幅增长。 3. 海关数据显示，5 月份我国进口毛菜油 6.7 万吨，低于上个月的 8.4 万吨，但高于去年同期进口 4.7 万吨。 4. SPPOMA 数据显示，6 月 1-25 日马来产量环比增长 1.5%。 【逻辑分析】 美豆油隔夜大涨因预期美国环保署将对 2018 年高级生物燃料的添加量大幅提升，由于生物质柴油 D4 占高级生物燃料较大的比重，高级生物燃料法定强制添加量的提升将会间接提高生物柴油以及美豆 油的需求。虽然美豆油在生柴政策的预期变动下持续偏强，而马盘在开斋节后第一天开盘日出现上 涨乏力，虽然近期公布出来的产量以及出口数据较为利多，但市场仍在预期产地产量恢复较好以及 库存缓慢增加的事实。 国内豆油受美豆油外盘影响而大幅上涨，盘面明显强于菜油以及棕榈油。豆油盘面短期筑底现象导 致昨日豆油现货成交异常火爆，终端趁低位大量补库并且现货基差有企稳回升的迹象。海关公布了 5 月份进出口数据，其中 5 月份我国进口 24 度棕榈油仅有 17.8 万吨，在此基础上根据平衡表，5 月我 国 24 度棕榈油消费量仅有 20 余万吨，通过现货豆棕油价差可以间接反映出当前 24 度棕榈油的消费 被压制成刚需。全国 24 度棕榈油库存基本符合预期，本周快速下降至 50 万吨以下，在 6-7 月份总 到港量偏少的情况下，进入 7 月份后 24 度棕榈油库存可能进一步走低。截至上周全国豆油库存小幅 上升至 128 万吨，7-8 月份油脂旺季的到来将使豆油的现货基本面持续优于豆粕。国内港口菜油的消 化速度仍然较慢，菜豆油价差偏高以及临储未出库菜油的施压使菜油去库存过程“漫漫无期”。 【交易策略】 1. 趋势：油脂企稳反弹，空单获利平仓，多单谨慎追涨。 2. 套利: 继续关注豆油 9-1 正套。（仅供参考） 4 镍： 6 月 28 日，沪镍主力收盘 75890，上涨 620，涨幅 0.82%。沪镍指数流出资金 3441 万，沉淀资金 35.1 亿，持仓量 57.7 万（-10438）。央行连续四日暂停公开市场操作，今日净回笼 500 亿元。央行称， 临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平。 现货端，低镍铁持续拉涨，高镍铁小幅上涨，不锈钢止跌反弹。今日金川公司上调电解镍（大板） 上海报价至 76700 元/吨，上调幅度 700 元/吨；镍现货升贴水小幅走强，俄镍贴 250，金川升 1900； 中镍矿 CIF 报价维持在 29 元/湿吨；受近期钢厂镍铁询盘价格小幅上涨影响，今日国内市场高镍铁 现货报价小幅上浮 10 元/镍至 790 元/镍，低镍铁持续拉涨，今日低镍铁报价上涨 50 元/吨至 2650 元/吨；不锈钢现货行情开始止跌反弹，民营 304 冷轧主流资源今日上调 100 元/至 12900 元/吨。 供应端，整体平稳。5 月来自印尼镍铁量出现大幅增加，但符合市场预期，这样的进口水平将持续到 6 月，7 月份将随着印尼青山不锈钢的复产而镍铁出口量下降。随着国内高镍铁现货价格的小幅上涨 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观研究报告 及镍矿价格进入平稳期，则镍铁厂亏损幅度收窄至成本线附近，仅个别 RKEF 企业有所复产、增产， 对整体供应影响不大。 需求端，预计 7 月需求增量 0.9 万吨左右。德龙不锈钢期单近日将交付市场，其 7 月将处于冲量达 产阶段，结合印尼青山不锈钢项目的复产，则 7 月“中国+印尼”范围内的镍金属消费量将扩大，且 国内其他钢厂在利润恢复的情况下亦有增产意愿。 供应平稳、需求增加是当前镍价重心上移的基础，不锈钢止跌反弹在消费端减缓了市场的疑虑，后 期关注菲律宾新人环境部长对前任部长所关停的矿山的处理态度，以及印尼第二批镍矿配额批复进 度，在消息面落实前建议秉持逢回调买入思路。（仅供参考） PTA： PTA 期货 28 日减仓震荡，小幅收涨。主力 1709 合约收高 22 元，或 0.46%，至 4822 元/吨，持仓量 减少 3.3 万手至 166 万手，主力资金开始移仓远月。从现阶段性而言，当前 PTA 现货依然较为紧俏， 且国内延续 PTA 去库存的状态，阶段性供需格局的改善有望继续在底部支撑 PTA，但同时从中期角度 而言，6 月份之后，国内本年度的 PTA 检修大周期将结束，且未来聚酯或多或少将受季节性的影响负 荷将有所下降，届时供需相对当下将会走弱，加之目前 500 元/吨以上的加工费亦反应了 PTA 绝对价 格并没有被严重低估， 这将抑制 PTA 价格进一步大幅走强的可能。所以阶段性 PTA 或依然在 4700-4900 元/吨区间内震荡。目前的价格处于震荡区间的中部，上下亦有空间，方向较不明确，建议耐心等待 价格反弹的逢高抛空机会。（仅供参考） 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻 版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、 见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证 所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货 有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限 公司及本报告作者无关。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。