银河期货晨会纪要（2017-8-14）.docx

晨会纪要 银河期货 晨会纪要 电话：021-60329746/邮箱：yhqhyj@chinastock.com.cn 银河期货研发中心 /上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 楼（200122） /www.yhqh.com.cn 2025 年 8 月 30 日星期六 宏观： 周五美股小幅收涨，但单周跌幅创年内第二高。黄金和美债继续飙升，不过如果从分时图看会发现， 黄金和美债的升幅和美国国内 cpi 不及预期关系不大，市场集中炒作美朝战争威胁，周五晚间特朗 普“嘴炮”升级：军事解决方案完全到位，金正恩最好另寻他路，而日本紧随其脚步开始部署爱国 者导弹，同时威胁可能击落飞跃日本领空但对日本本土无害的导弹，毫无征兆的战争阴霾忽然降临 在东亚，黄金涨幅毫不回头，美债涨势不及黄金，近期市场急于等待朝鲜新的反制措施，战争预期 难有缓和，避险资产价格也难以回落，不过我们预计嘴仗最终不会演变为动手，也有报道称其实过 去几个月美朝一直保持秘密接触，因此避险资产价格挨过这几日仍需回落，此次市场风险上升我们 认为归根结底是愣头青特朗普碰上了愣头青金正恩，并不是两国有计划的提升局势热度。而美国 cpi 数据不及预期打断了美元指数的反弹步伐，明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 趁机表示 因为就业紧张就预期物价上扬是在讲鬼故事，不过美国核心 cpi 依然符合预期，同时美债市场并未 讲美国物价的问题放在心上，cpi 不及预期仅仅影响了美元指数，因此我们认为不见得此次物价会 打断美元指数上扬的步伐。不过由于前期美债避险需求上升导致美债收益率下降，中美利差已经拉 开到了 140bp 至 150bp，人民币涨势不可预期，政治性较强，但肯定没有贬值基础。 国债： 央行周五公开市场进行 700 亿 7 天、600 亿 14 天逆回购操作，当日有 1300 亿逆回购到期，完全对 冲当日到期量。上周累计净回笼 300 亿。国债市场连涨两日，且周五涨幅较为明显，终于回到了比 较合理的位置，也回归了我们前期提到的阴跌趋势。有消息称债市回暖和商品价格下滑有关，或有 一定道理，不过我们的确没有预期到债市居然会卷入到市场上目前最火的“新周期”论战中，实际 上我们一直在强调债市走势只和商品需求端变动引发的价格变动有一定关系，和供给侧改革引发的 供给端变化及商品价格变动几乎没有关系，如果前期债市波动如果真的是商品价格变动引起，我们 只能说这轮先跌后涨的波动完全是做了一轮无用功。周五晚间央行公布了二季度货币政策报告，报 告除了解释了 m2 偏低和超额存款准备金率偏低的原因以外，对于债市价格有影响的内容包括央行 提及“削峰填谷”烫平市场流动性波动以及准备在 2018 年一季度正式将规模 5000 亿以上的银行 1 年以内的同业存单纳入同业负债，虽然两者市场早有预期因此影响均较为缓和，但总得来说两者对 于债市均有一定利好，一是明确“削峰填谷”烫平市场流动性波动有利于市场减少保持的短期流动 性存量，可以更好地将资金投向长期，二是部分同业存单纳入同业负债有助于银行逐步降低发行同 业存单，减少部分激进型银行扩张自身的资产负债表，大行资金不得不投入债券市场，因此有利于 债市涨幅。不过我们也提到，这些问题市场已有预期，对于债市利好应该是有限的。 橡胶: 2 晨会纪要 现货方面：保税区美元胶报价下跌 15-30 美元/吨。泰国 RSS3 船货报 1850 美元/吨，STR20 近现货 报 1600 美元/吨，9-10 月船货报 1610-1620 美元/吨，SMR20 近现货报 1600 美元/吨，9-10 月船货 报 1610-1620 美元/吨，P 级 SIR20 报 1530 美元/吨。泰、马混合船货报价 1620-1650 美元/吨。人 民币混合胶报价 13100 元/吨。 期货方面：各市场晚盘弱势调整·，沪胶 1801 合约报收 15930 点，跌-170 点或-1.06%； SICOM TSR20 10 合约报收 152.0 点，下跌-3.1 点或-2.00%；TOCOM 10 合约报收 206.0 点，下 跌-4.5 点或-2.14%。美国欲对中国发起“301 调查”，将影响向美国方向出口轮胎的前景，今日下 探可能性大，关注沪胶 1801 合约 15600 点的支持。（仅供参考） 铜： 上周铜价冲高回落，无论是上涨还是下跌都是由政策面引发的其他品种所带动。本周黑色和电解铝 把今年以来的两个主基调供给侧改革和环保发挥的淋漓尽致，资金介入明显，使得与供给侧改革和 环保并无太多关系的铜变得波动率加大。宏观上，上周数据最大的利空来自于进出口数据，但汽车 数据仍旧向好，本周宏观数据较为集中，对短期铜价走势有一定的指导意义。从基本面来看，7 月 由于检修，精铜产量有些下滑，同时进口在人民币升值的情况下进口量较上月持平，下游铜管开工 率仍维持高位，铜杆进入淡季，而未来几个月无论矿山产量还是冶炼产量预计均会走高。总体而言， 消费在刨除季节性因素后整体稳定，但对于目前价格下游接受度并不高，虽然我们看到国内上周现 货升贴水并没有大幅拉大，甚至还个别时候出现小幅升水，这其实并不是下游追涨接货所致，实际 上现货贴水的减少是由 08 合约对 09 合约贴水的拉大所造成，大量的现货在贴水状态被收集用于国 内交仓。期货方面，多头远月持仓基本可以断定不是产业资金，除了周三冲高后有过小幅减仓，整 体仍维持在 20 多万吨。而对商品整体影响最大的政策方面，从周四中钢协和周五上期所一系列的 动作可以看出，高层或将有些微调，前期大量的利润在供给侧改革的影响下给了上游，而下游利润 相比之下很是惨淡，这或许并不是高层喜闻乐见的。特别是在消费淡季，铜价被资金硬推上去，近 期美元下跌得到支撑，在下游不认可的前提下，铜价中期有回调的需要。中短期来看，6500 美元 以上资金有畏高情绪，向上无论时间还是空间都有限，长线来看，6000-6200 美元做多风险较小。 钢材: 夜盘螺纹钢期货主力合约价格小幅波动，rb1801 合约成交较为活跃，尾盘增仓收于 3836。宏观方 面，上半年京津冀地区生产总值 3.8 万亿元，达全国 10% ；7 月份全国一般公共预算收入 16457 亿元，同比增长 11.1%；广西上半年房地产投资同比增长 29.3%；发改委等 31 部门单位联合发文， 惩戒失信房地产企业及个人。行业方面，环保部:京津冀及周边地区 140 家企业存涉气环境问题； 美国政府或对中国发起贸易调查；欧盟宣布对中国不锈钢产品征收临时关税，涉及首钢；兖州煤业 涉案被索赔近亿元，辩称公章遭伪造所致。现货方面，钢材市场主导地区价格盘整。北京地区大螺 主流报价 3970-4030 元/吨左右；唐山三级抗震螺纹钢 3970 元/吨左右；上海地区主流报价在 4100 元/吨左右，盘面贴水 390；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价 4080 元/吨， 盘面贴水 159；天津 5.5-11.75*1500*C 规格热轧板卷主流价格 4040 元/吨。坯料方面，周末唐山 钢坯主流价格涨 30 至 3800 元/吨。近期钢价暴涨引起监管层关注，钢协提出钢价上涨为市场炒作， 并非行业供需问题，暗示行业并不存在政策误判。从基本面来看，旺季将至目前市场仍处在低库存 状态，钢价仍有向上动力，但短期政策风险犹存，价格在高位剧烈波动，操作需谨慎。（仅供参考） 铁矿： 3 晨会纪要 夜盘铁矿主力合约价格窄幅波动，I1801 合约成交尚可，尾盘减仓收于 537.5。宏观方面，上半年 京津冀地区生产总值 3.8 万亿元，达全国 10% ；7 月份全国一般公共预算收入 16457 亿元，同比 增长 11.1%；广西上半年房地产投资同比增长 29.3%；发改委等 31 部门单位联合发文，惩戒失信房 地产企业及个人。行业方面，环保部:京津冀及周边地区 140 家企业存涉气环境问题；美国政府或 对中国发起贸易调查；欧盟宣布对中国不锈钢产品征收临时关税，涉及首钢；兖州煤业涉案被索赔 近亿元，辩称公章遭伪造所致。现货方面，国产矿价格平稳，目前迁安 66%干基含税现金出厂 695-705 元/吨；枣庄 65%干基含税出厂 700 元/吨；莱芜 64%干基不含税承兑出厂 645 元/吨；北票 66%湿基 税前现汇出厂 475-485 元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格平稳，日照港 pb 粉主流价格在 600 元 /吨左右。目前高低品矿价差创年内新高，港口低品矿库存持续增加，从成本角度考虑，钢厂提高 低品的配比会较大程度降低成本，但随着高品发货的逐步恢复以及在目前高利润背景下，部分企业 或仍维持目前生产状况，因此价差有可能继续维持高位运行，操作上，资金撤离明显，短线交易为 宜，主力合约关注 520-530 支撑区域。（仅供参考） PTA: 由于近期恒力，万邦以及 bp 装置陆续按计划或意外停车，这让短期后市 PTA 的供应量压力将低于 预期，但同时，季节性走弱的终端需求对聚酯端的影响在不断放大，近期已经有部分聚酯装置安排 未来停车的计划，后市需求端的阶段性负荷下降已经成为可能，所以当前 PTA 多空因素相互交织， 其价格更或重归震荡格局，短线的震荡区间或在 5150-5350 元/吨，关注 20 日均线的支撑效力（仅 供参考） 焦煤焦炭： JM1801 合约减仓 30242 手收于 1317 元/吨；J1801 合约减仓 21298 手收于 2158 元/吨。宏观方面， 第四批中央环保督察八路督察组已纷纷组建集结完毕，陆续将于 8 月 15 日之前完成对吉林、浙江 等进驻工作。这意味着中央环保督察在两年内实现了对全国 31 省（区、市）督察全覆盖的既定目 标；上海制造业增速创 5 年新高，企业智能化布局成效初显；多城发布大规模供地计划，望扭转房 价看涨预期；沈阳楼市新政：部分区域居民购二套及以上商品房 5 年内禁售；北京部分银行本周或 上调首套房贷利率；前 7 月 50 城土地出让金超 1.3 万亿元，今年千亿级城市或增多。行业方面， 中钢协：当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致；中国废钢协会：我 们迎来折旧废钢、旧设备回收的报废高峰期，应该大力发展电炉钢；纵横钢铁 9 月底前全部退出； 今年上半年废钢铁消耗总量 6224 万吨，较去年同期增长 46.1%，废钢铁应用比例达到 14.8%，同比 增长 3.7 个百分点；发改委：去产能让煤炭企业利润同比增逾 1400 亿，推动煤炭去产能工作再上 新台阶。现货方面，10 日河北邯郸地区焦炭市场普涨 80，现执行准一焦报 1880，二级报 1830，高 硫报 1800，均出厂含税价；10 日山西太原地区焦炭上涨 80，现 A12.5，S0.65 一级焦 1880，A13， S0.7 准一焦 1830，高硫焦 1730，均出厂含税价。本周焦企产能利用率继续回升，其中华东地区前 期受环保影响的部分焦企已有恢复开工，且近期价格上扬焦化企业生产也相对积极。焦煤方面，港 口进口焦煤库存下降明显，一是由于近期港口资源较少，二是黄渤海港口中旬后会限制柴油机运输， 对价格形成支撑。期货方面，双焦现货保持强势，焦炭主力合约升水较大，或影响近月操作安全边 际，目前市场波动较大，注意防范风险。（仅供参考） 玻璃: 4 晨会纪要 周五夜盘玻璃期货震荡下行。FG1709 开盘 1404 元收 1403 元；FG1801 开盘 1406 元收 1410 元；FG1805 开盘 1397 元收 1401 元。其中主力合约 FG1801 盘中最高价 1413 元，最低价 1404 元，持仓 208846 手。现货价格：华北地区，河北安全 5mm 浮法玻璃出厂价报 1355 元/吨，大光明 5mm 浮法玻璃出厂 价报 1330 元/吨。华中地区，武汉长利 5mm 浮法玻璃现货价报 1531 元/吨。宏观方面，上半年京津 冀地区生产总值 3.8 万亿元，达全国 10% ；7 月份全国一般公共预算收入 16457 亿元，同比增长 11.1%；广西上半年房地产投资同比增长 29.3%；发改委等 31 部门单位联合发文，惩戒失信房地产 企业及个人。（仅供参考） 沥青: 上周沥青期货价格震荡，周一主力合约 BU1712 延续上周下跌行情，周二起价格反弹，两连涨后于 周四高位盘整，周五大幅下跌。截止周五收盘，BU1712 收 2584 点，下跌 3.51%，成交量 1194362 手，持仓量 535070 手。近月合约 BU1709 收 2472 点，下跌 3.51%。周五夜盘沥青小幅回调，收 2602 点，较周五上涨 18 点（0.70%）。现货方面，上周初华南、东北小幅上涨，周四山东地区市场价小 幅下调，截止周五，山东市场均价 2610 元/吨，华东市场均价 2725 元/吨，华南市场均价 2615 元/ 吨，西北市场均价 3075 元/吨，东北市场均价 2650 元/吨。全国沥青开工率小幅上升，库存基本持 稳，但山东、华东地区上升。成品油方面，上周汽柴油价格一路上涨，截止本周五，山东地炼汽油 均价 5755 元/吨，较上周五上涨 327 元/吨，柴油均价为 5198 元/吨，较上周上涨 198 元/吨。 外盘原油方面，上周原油走势震荡，周初出于对欧佩克整体出口量增加的担心，油价经历 2 连跌， 周三起受美国原油库存持续下降等利好消息影响，油价有所反弹。周四受美国股市下跌影响，油价 再度下跌，周五油价上涨，Brent 收 52.05 点，较上周五下跌 0.78%，WTI 收 48.79 点，较上周五 下跌 1.47%。目前沥青基本面偏弱，期货盘面预计震荡，建议观望或逢低做多。（仅供参考） 【贵金属】8 月 14 日 周一 上周受美朝“打嘴仗”的影响，金银价格节节攀升。上周五晚间，美国总统特朗普再次对朝鲜发出 强硬表态，称如果朝鲜做出不明智的选择，美国军队已经“装弹上膛、准备开火” ，还敦促金正恩“另 寻他路”。随着朝鲜半岛紧张局势持续，预计避险资产将更受市场欢迎，避险资产有望获得较强支 撑。但只要美朝双方不发生军事冲突，则金价的上涨空间或将受限。 数据面上，上周五的美国 7 月季调后 CPI 月率更是助推金银再创近期高点。美国 7 月季调后 CPI 录 得 0.1%，小于预期 0.2%，助推伦敦金一度突破 1290 美元/盎司关口。从近期美联储官员的发表不 难看出，美国通胀低迷是他们较为担忧的核心问题，而 7 月季调后 CPI 月率表现乏力，无疑将加深 了美联储的顾虑以及市场对此后加息进程的担忧。据 CME“美联储观察”，该数据公布之后，美联 储 12 月加息 25 个基点至 1.25%-1.5%区间的概率为 35.4%，创 5 月以来新低。 持仓方面，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的报告显示，截至 8 月 8 日当周，黄金投机 性净多头头寸大增 19165 手，至 148837 手，连续 4 周录得增加；白银投机性净多头头寸增加 3105 手，至 33864 手，连续 3 周录得上升。8 月 11 日 SPDR 黄金 ETF 持仓依然保持不变，目前已经连续 一周没有发生变化；8 月 11 日 SLV 白银 ETF 持仓则较上一日持平，目前为 10445.33。从近期持仓 走势来看，无论金银价格涨跌，黄金 ETF 持仓始终保持不变。 从技术面上看，目前外盘金银价格走势较强，内盘金银价格相对较弱。伦敦金将面临上方 1300 美 元/盎司的压力挑战，若想要冲破这一心理关口，则需要更强而有力的因素去推动；伦敦银的强压 位则在日线级别的 250 日均线。内盘方面，沪金一直受到 280 一线的压制，若本周避险情绪继续增 强的话，则建议关注 290 压力； 沪银目前建议关注 4030 一线压力。 5 晨会纪要 近期地缘政治风险对黄金白银市场的影响较大， 美朝冲突的不断升级给市场带来了较大的恐慌。 此外，中印问题也没有最终得以解决，因此近期地缘因素对金银的影响将大于美国加息的预期。建 议持续关注美朝以及中印的局势变化。（仅供参考） 棉花： 8 月 11 日 ICE 期货开盘后继续走低，市场对 USDA 月报调增美棉产量表示怀疑使棉价盘中反弹，临 近收盘回吐大部分涨幅，12 月合约收 68.16，涨 5 点，3 月收 68 涨 17 点。 郑棉 11 日夜盘上涨，1 月 15330 涨 105,9 月 15185 涨 80。8 月 11 日仓单 1646 张，有效预报 103 张折 7 万吨。8 月 11 日国内棉花指数 CC Index3128B 15863（+4），国际棉花价格指数 CotlookA 81.35（+0）美分/磅。上周由于低价和前期压制的竞拍需求释放，成交率上升明显， 地产棉成交量有明显放大，新疆棉成交均价上涨，地产棉成交均价和总均价下跌。8 月 7 日-8 月 11 日共轮出 14.9 万吨，成交 12.29 万吨，成交率 82.48%，其中新疆棉 4.07 万。2016/2017 年储备棉 轮出第二十四周（8 月 14-18 日）储备棉轮出标准级销售底价为 14634 元/吨，较第二十三周下调 45 元/吨，创本轮轮出底价新低。今日轮出 2.98 万吨，其中新疆棉 6078 吨，较上周新疆棉日平均轮 出数量减少 2000 吨，新疆棉轮出数量减少将对竞拍价格形成强支撑。目前市场平稳，关注天气对 棉花产量及品质的影响，操作建议 1 月可逢低做多。（仅供参考） 锌铅： 上周五 LME 锌铅小幅走低，LME 锌收于 2905 美元，LME 铅收于 2334 美元；沪锌铅夜盘跟随小幅下 探。宏观市场，美国 7 月 CPI 环比和同比双双不及预期，其中 7 月 CPI 环比上涨 0.1%，连续五个 月不及预期，这可能使美联储加息态度变得谨慎，数据公布后美元一度跌破 93 关口；上周五晚间， 特朗普再次对朝鲜发出措辞强硬的警告，称“军事解决方案现在完全到位，朝鲜不应采取不明智行 动”，朝美局势依然紧张。库存方面，LME 锌库存减少 1400 吨至 258300 吨，LME 铅库存减少 525 吨至 152050 吨；LME 锌现货贴水 13.75 美元，LME 铅现货贴水 20.75 美元。国内现货市场回顾，上 周五上海 0#普通品牌对沪锌 1709 月贴水 30-升 110 元/吨附近，国产普通品牌贴水较周四收窄 20 元/吨附近，下游逢低补库。行业方面，上海有色网调研数据显示，7 月压铸锌合金企业开工率 52.6%，环比下降 6.7%，其中有 57%的压铸锌合金企业订单走弱，其余厂家基本持稳，整体产量下 滑明显。由于锌价高企及高温天气，下游需求受到一定抑制，现货市场也基本维持在窄幅升贴水， 现货紧缺缓解。近期仍然是宏观因素主导市场，包括朝美、中印地区冲突依然严重，市场避险情绪 作用下，商品市场普遍下跌，带动沪锌铅走弱。操作上来看，宏观因素偏于利空，外加前期涨幅较 大，沪锌铅短期仍有继续回落可能；但考虑到基本面相对牢固，调整空间或不会太大。（仅供参考） 白糖： ICE 原糖期货周五连跌第九日，触及六周低位，因数据显示，最大生产国巴西甘蔗压榨创纪录，且 预期有更多生产商卖出 10 月合约。10 月原糖期货合约收跌 0.04 美分，或 0.3%，报每磅 13.20 美 分，之前跌至 6 月 29 日以来最低 13.11 美分；伦敦 10 月白糖期货合约收跌 2.10 美元，或 0.6%， 报每吨 364.40 美元，盘中触及 2015 年 9 月来最低 363.30 美元。巴西 Unica 数据显示，该国主要 甘蔗种植带的加工商 7 月下半月压榨了创纪录的 5,073.7 万吨甘蔗，生产了 341.3 万吨糖；7 月下 半月，用于榨糖的甘蔗比例为 50.33%，亦为纪录高位之一，上年同期仅为 48.05%。过去 10 年内， 这一比例从未超过 50%。对巴西压榨高峰期生产供应量庞大、而需求面仍不乐观，这令国际糖市承 压。此外，市场正密切关注欧盟方面，新制糖年是欧盟废除生产配额体制后的第一年，估计新制糖 6 晨会纪要 年欧盟的食糖产量可能会比今年多出 20%左右，基于此，估计后市来自欧盟产糖商的套保压力或较 强。外盘短期料还将维持弱势，后市需关注巴西乙醇进口政策、主产国天气等能否提供实质性利多 题材，关注前低位置的支撑情况。 郑糖 11 日夜盘震荡小幅收低，主力 1801 合约仍在 6200 以上，位于前期密集交投区间 6150-6300 内运行，收报 6230 元/吨，小跌 8 元，或 0.13%，持仓量变化不大，小增 9358 手至 69.9 万手。国 内现货报价上周小幅上涨，走势表现平稳，主产区现货成交良尚可，目前中间商、终端库存都偏低， 走私、正规进口等新增供应预期受限，而中秋国庆双节备货逐渐开启，市场需求预期将较 7 月改善， 8 月份国内产区糖厂工业产销率将达到 8 成以上，这对期现货市场有着一定的支撑作用，郑糖表现强 于外盘。目前现货较郑盘 9 月升水仍在 200 元以上，注册仓单近期流出有所加快，其中广西仓单流 出最为明显，但甜菜糖仓单流出仍较慢，截至周五，期货注册仓单量近 62 万吨，低于去年同期， 但仍处于偏高水平。仓单问题的忧虑仍未消除，且外盘持续下滑，95%关税下配额外进口利润扩大， 从上周盘后的机构持仓变化看，主力做多力量仍显不足，郑糖短期上方面临较大阻力，建议暂短线 交易为主，关注区间震荡整理后的方向选择，继续关注外盘、现货需求以及资金面动态。（仅供参 考） 镍： 上周五 LME 镍收 10650，跌 230，跌幅 2.11%，库存 375696（+1314），成交量 10430（+1847）。 本周 8875 亿元资金到期，其中包括逆回购周一至周五分别有 2100、1400、1000、500、1000 亿元， 此外还有 2875 亿元中期借贷便利资金到期。上半年国内 300 系不锈钢产量同比下降 21.03 万吨， 而需求的迸发使得供需失衡，不锈钢价格拉涨，行业通过持续的利润刺激不锈钢放量来满足需求， 进而测试需求的顶点。当前，不锈钢 300 系产量处于持续的增长状态，但增幅低于预期，增量短期 难以填补前期供应缺口，不锈钢上涨趋势不改，将进一步刺激 300 系产量增长，进而带动镍需求增 长。镍的多头格局将延续，力度将放缓，操作上短期可采取波段偏多操作，反之则观望。 动力煤： 截止昨日，动力煤 ZC1801 合约夜盘收 601.4 点，结 603.6，下跌 0.36％最高价和最低价分别为 603.2 点和 598.2 点。ICE 鹿特丹煤炭昨结 84.90。ICE 理查德湾煤炭昨结 88.60。总体平稳，未出 现较大波动。 受上周五市场高位调整影响，动力煤主力合约价格有所下跌，但矿场库存依旧维持低位，下游需求 变动有限，不存在大幅回调的基础，现货价格较期货价格大幅度升水，有一定的价格支撑。 预计今日价格将继续部分回调，但趋势仍然为高位盘整。（仅供参考） 每日早盘观察-农产品-20170814 http://www.yhqh.com.cn/show-979-101853-1.html LL&PP LL&PP 盘面波动加剧，周五大幅回调。L1801 主力合约跌回周内涨幅，截止周五放量下跌收于 9555， 环比上周五跌幅 1.5%，PP1801 主力合约截至周五收于 8714，周环比上涨 1.3%，LP 盘面价差呈现 缩小趋势，LL&PP91 月间差继续走弱，PP91 价差缩小显著。 上周国内现货市场方面，周初买气清淡，成交偏弱，后半周整体成交有所好转。PE 方面，高低压 成交相对线性偏弱。两油线性出厂价格暂稳，煤化工网上竞拍周环比成交好转，后半周多数溢价成 7 晨会纪要 交。套保商贴水 09 合约 150-200 左右有接货意向，PP 方面，两油 PP 拉丝后半周价格上调，石化 代理商出货良好，套保商贴水 09 合约 100 左右出货，PP 注塑由于货源偏紧成交尚可。LLDPE 华北 地区主流价格 9300-9450 元/吨，华东地区主流价格 9350-9550 元/吨，PP 拉丝华东地区主流价格 8200-8450 元/吨， PE 美金市场方面，由于二季度贸易商美金货接货不多，加之美金货多数流向人民币市场，导致现 阶段美金货整体偏紧，多数预售远期船货。在乙烯价格维持高位的支撑下，美金价格稳中上行。LLDPE 美金主流报价在 1100-1140 美元/吨。PP 美金市场方面，由于国内价格处于国际低位，外商对华报 盘减量，美金货源偏紧下支撑美金价格上行，近期 PP 注塑货源得到消化，部分牌号出现缺货。均 聚拉丝美金主流价格 1030-1050 美金/吨，注塑价格 1030-1060 美金/吨。 供应方面，开工率整体变动不大。线性方面蒲城能源和大庆石化本周短停，低压方面燕山石化周内 短停，上海金菲目前已开车，高压方面茂名石化故障检修。PP 装置方面，蒲城能源故障短停，中 天合创计划开启。国内拉丝生产比例变动不大。神华宁煤煤制油项目由于技改投产可能延迟到 10 月份。需求方面，近期部分地区塑料下游加工企业由于环保不达标被大面积关停整改，第四批中央 环保督察将全面启动，下游开工率受到影响，同时废塑料加工企业也面临停产整顿。库存方面，社 会库存整体处在偏低位置，对于价格有所支撑。 近期来看，由于市场货源偏紧，社会库存低位以及新装置投产延迟对于价格有一定支撑，1801 合 约后期面临套保盘交割品和非标品释放的压力，市场波动加剧，上行的动力不足，走势上面临回调 风险。（仅供参考） MA 上周甲醇主力合约冲高回落，周五夜盘高开小幅上行。上周现货成交有所放量，高位成交受阻，市 场情绪转为观望。沿海地区本周中下游补库支撑下价格维持强势，后半周成交开始缩量；鲁南地区 受外围货源减少影响价格上行，第四批中央环保督察影响下游开工率，下游成交一般；西北地区受 库存偏低以及烯烃工厂采购需求得到支撑，本周协会指导价格上调 50 元/吨。 供应方面，内蒙古新奥、山东荣信、咸阳化学、安庆曙光等装置恢复满负荷运行，山东明水 60 万 吨/年装置正式出产品，目前 6 成负荷运转，甲醇有效开工率整体上升甲醇全国有效开工率 67.39%， 周环比上涨 1.85%,西北地区本周有效开工率 73.62%，周环比上涨 2.11% 。需求方面，甲醇制烯烃部分装置检修结束，正在准备开车，传统下游需求回暖，开工率上升。库 存方面，进口船货到港量少 、中下游集中补货导致库存仍处相对低位，沿海整体库存周环比减少 0.77%至 74.42 万吨，沿海可流通库存环比减少 0.82%至 14.6 万吨。 短期甲醇因流通库存偏低、进口到港量有限、中下游集中补库下价格表现强势，但随着新产能释放、 进口量回升预期、检修装置复产下上行阻力增加，中后期面临回调可能。（仅供参考） 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以 任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处 为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货 有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见 解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货 有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用， 8 晨会纪要 不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最 终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告 作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 9