清科数据：新兴行业整合加速，2015年并购市场规模再创新高.docx

新兴行业整合加速，2015 年并购市场规模再创新高 2015 年是“十二五”规划的收官之年，2015 年的中国经济既有改革提速的兴奋，也有经 济减速的忐忑。面对错综复杂的国内外形势，中国主动适应经济发展新常态，牢牢把握主 动权，完成了主要经济社会发展目标。12 月 14 日的中央政治局会议指出，中国经济运行 总体平稳，稳中有进、稳中有好，同时提出了去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板 五大任务，并同时重点部署了国企、财税、金融、社保四大领域改革要旨。2016 年随着经 济转型和供给侧改革的推进，存量资产将出现大量并购重组需求，改革红利的释放将推动 并购市场迎来黄金发展期。 在国家经济转型的背景下，银监会印发《商业银行并购贷款风险管理指引》，证监 会、财政部、国资委、银监会四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及 回购股份的通知》，进一步优化了并购市场环境，加之国企改革的进一步深化，中国企业 兼并重组步伐不断加快，从而实现优化资产配置、扩大企业规模、实现战略转型、产能结 构调整等目的。得益于改革的红利和兼并重组政策的支撑，中国并购市场 2015 年再次呈现 爆发性增长，交易数量与金额双双冲破历史记录。清科研究中心最新数据显示：2015 年中 国并购市场共完成交易 2,692 起，较 2014 年的 1,929 起大增 39.6%；披露金额的并购案例 总计 2,317 起，涉及交易金额共 1.04 万亿元，同比增长 44.0%，平均并购金额为 4.50 亿 元。 中国并购交易量持续火爆，国内并购交易金额增长超四成 2015 年中国并购市场延续了 2014 年的火热态势，在改革红利不断释放的大环境中和 促进兼并重组政策的刺激作用下，并购活跃度与交易规模继 2014 年之后再创新高，中国并 购市场迎来黄金发展期。在清科研究中心的研究范围内，中国并购市场全年共完成交易 2,692 起，涉及的并购金额合计 1.04 万亿元，同比上升超四成（见图 1）。其中国内并购表 现最为抢眼，完成并购案例 2,409 起，同比增长 38.7%，共涉及交易金额 8,145.72 亿元， 同比增长 63.7%。不比国内并购的火热，海外延续了 2014 年“量增价减”的态势，全年完成 并购交易 222 起，同比增长 46.1%，涉及交易金额 1,936.99 亿元，同比微降 2.4%。外资并 购保持增长态势，全年完成并购案例 61 起，较 2014 年同期增长 52.5%，涉及交易金额 354.54 亿元（见表 1），同比增长 22.0%。 纵观 2015 年中国并购市场四个季度的交易，在数量上，呈现“循序渐进、逐渐增多”的 结构布局。这主要由于 2015 中国并购市场逐步迎来利好。2 月 10 日，银监会印发《商业 银行并购贷款风险管理指引》，将并购贷款期限提升至 7 年，并购贷款在并购交易总金额 的占比上限提高至 60%。在内在需求和外在政策的双重利好的背景下，中国并购基金对市 场的影响不断加深。8 月 31 日，证监会、财政部、国资委、银监会四部委联合发布《关于 鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，在并购重组监管中将进一步简政 放权，扩大并购重组取消行政审批的范围，简化审批程序；鼓励支付工具和融资方式创 新，推出定向可转债作为并购支付工具；鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整 合，调整优化产业布局；鼓励通过并购贷款、境内外银团贷款等方式支持上市公司实行跨 国并购。同时 9 月 24 日，国务院发布《关于国有企业发展混合所有制意见》，进一步加速 国企改革，为并购创造更多动力。这些政策都催生了兼并重组市场活跃度的走高，特别是 上市公司的兼并重组。在交易金额上，由于第三季度出现绿地集团借壳金丰投资等大额案 例，所以这个季度并购金额占比较高。 2015 年，受国内兼并重组环境的改善、经济结构转型的要求和企业“走出去”战略的加 快推进，国内并购和跨境并购均出现不同程度的增长。随着二级市场的火爆以及行业整合 的加剧，越来越多的公司期望通过兼并重组实现市值和业绩的增长，国内并购市场在交易 量和交易金额上爆发性突破历史高点，共完成并购案例 2,409 起，涉及金额 8,145.72 亿 元。海外并购及外资并购尽管活跃度有所增长，但海外并购的交易金额出现下滑。造成活 跃度增加但交易金额规模减少现象的主要原因是中国经济增速放缓及经济转型，使得部分 行业大型国有企业在海外并购方面更加谨慎，大额交易减少，但中小型企业海外并购热情 依旧高涨，导致了 2015 年海外并购交易数量上升而交易金额下降的局面。 新兴产业整合加速，强强合并频现 2015 年，中国并购市场涉及了 IT、互联网、生物技术/医疗健康、金融、机械制造等 23 个一级行业（见表 3）。在并购数量方面，新兴行业独占前三甲。IT、互联网产业经历 了几年的爆发式增长期，在 2015 年迎来洗牌，同时巨头大举布局上下游链条，使得两大产 业并购项目数稳居前两位。IT 和互联网在 2015 年分别发生 352 起和 304 起并购案例，占 总案例数的比例分别达到 13.1%和 11.3%。凭借着较强的盈利能力和广阔的市场空间，生 物医疗行业也成为近几年资本追逐的热点，投资的热潮带动了行业整合的加剧，2015 年生 物技术/医疗健康完成交易案例 239，跻身前三甲。传统行业面对经济转型和产能优化，并 购增长较为缓慢。 在并购金额方面，两大因素影响了 2015 年的行业金额分布，一是巨头合并，二是借壳 上市。2015 年互联网行业洗牌加剧，强强合并频现，如美团与 大众点评、58 同城与赶集 网、携程与去哪儿网都在实现牵手，这也大大拉高了行业的并购金额，互联网行业 2015 年 涉及并购交易金额 1,455.66 亿元，位居榜首。绿地集团作价 655 亿元借壳金丰投资成为 2015 年金额最大的并购案，这也拉高了房地产行业的并购金额，使得这个传统的大额并购 行业占据了并购金额次席的位置。金融行业 2015 年守住第三位，完成交易的金额为 1,079.33 亿元。并购规模前三甲也是仅有的金额超过 1,000 亿人民币大关的行业。 VC/PE 通过并购退出成为新趋势，TMT 行业并购规模领先 IPO 在 2015 年停摆近 4 个月，并购成为 VC/PE 退出的重要渠道，同时互联网、IT 行 业强强合并及巨头行业布局，使得 VC/PE 参与的并购案例数大增。清科研究中心的数据显 示，2015 年 VC/PE 参与的并购共计发生 1,277 起，较 2014 年的 905 起大幅度上升 41.4%；其中披露金额的交易 1,128 起，涉及的金额共计 5,893.39 亿元，同比涨幅高达 39.9%。 2015 年 1,277 起 VC/PE 相关并购交易分布于互联网、IT、生物技术/医疗健康、电子 及光电设备、清洁技术等 23 个一级行业（见表 5）。在并购数量方面，互联网行业以 223 起案例、占比 17.5%，排名第一；IT 行业案例数以 179 起位居第二，占比 14.0%；第三名 是生物技术/医疗健康行业，完成交易 115 起，占总案例数的 9.0%；前三位的行业总并购 数量 517 起，同比增长近九成。在并购金额方面，互联网、房地产、娱乐传媒行业分别位 居前三位，涉及交易金额分别为 1,368.04 亿元、819.53 亿元和 668.15 亿元。